IIC Wealth

04/10/2026

🇻🇳 𝐆𝐃𝐏 𝐭𝐚̆𝐧𝐠 𝐫𝐚̂́𝐭 𝐦𝐚̣𝐧𝐡, 𝐯𝐢̀ 𝐬𝐚𝐨 𝐧𝐡𝐢𝐞̂̀𝐮 𝐧𝐠𝐮̛𝐨̛̀𝐢 𝐯𝐚̂̃𝐧 𝐜𝐚̉𝐦 𝐭𝐡𝐚̂́𝐲 𝐤𝐢𝐧𝐡 𝐭𝐞̂́ 𝐤𝐡𝐨́?

GDP Việt Nam 9 tháng 2026 tăng 9,01%, riêng quý III tăng tới 9,95%. Đằng sau con số này là sự tăng tốc khá rõ của đầu tư, hạ tầng, sản xuất, FDI và hoạt động xuất nhập khẩu.

Nhưng một bức tranh khác cũng đang tồn tại: nhiều SME, hộ kinh doanh và người dân vẫn cảm nhận sức mua chưa thực sự mạnh, chi phí vốn còn cao và tâm lý kinh doanh khá thận trọng.

Theo IIC, đây có thể là biểu hiện của một “nền kinh tế chữ K” - nơi các khu vực trong nền kinh tế đang phục hồi với tốc độ rất khác nhau.

Vậy GDP 9,01% đang được kéo bởi những động lực nào? Nhập siêu có thực sự đáng lo? Tín dụng, CPI và tỷ giá đang nói lên điều gì? Và quan trọng nhất, tăng trưởng cao hiện nay đã thực sự lan tỏa tới doanh nghiệp và người dân hay chưa?

👉 IIC phân tích chi tiết trong Góc nhìn vĩ mô Việt Nam 9 tháng 2026 tại link bên dưới. https://iicwealth.vn/goc-nhin-vi-mo-viet-nam-9-thang-2026

22/09/2026

- MỤC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN -
SAU NÂNG HẠNG - CƠ HỘI VÀ RỦI RO NÀO ĐANG CHỜ PHÍA TRƯỚC?

Câu chuyện nâng hạng đã được nói rất nhiều. Điều đội ngũ IIC Wealth quan tâm hơn lúc này là:

𝐒𝐚𝐮 𝐧𝐚̂𝐧𝐠 𝐡𝐚̣𝐧𝐠, 𝐭𝐡𝐢̣ 𝐭𝐫𝐮̛𝐨̛̀𝐧𝐠 𝐜𝐨̀𝐧 𝐜𝐨̛ 𝐡𝐨̣̂𝐢 𝐠𝐢̀ 𝐯𝐚̀ 𝐧𝐡𝐮̛̃𝐧𝐠 𝐫𝐮̉𝐢 𝐫𝐨 𝐧𝐚̀𝐨 đ𝐚𝐧𝐠 𝐜𝐡𝐨̛̀ 𝐩𝐡𝐢́𝐚 𝐭𝐫𝐮̛𝐨̛́𝐜?

Theo góc nhìn của IIC Wealth, cơ hội vẫn còn, nhưng cách kiếm tiền sẽ khó hơn và đòi hỏi sự chọn lọc cao hơn.

1. 𝐊𝐢𝐧𝐡 𝐭𝐞̂́ 𝐯𝐚̂̃𝐧 𝐭𝐚̆𝐧𝐠 𝐭𝐫𝐮̛𝐨̛̉𝐧𝐠, 𝐧𝐡𝐮̛𝐧𝐠 𝐦𝐨̂𝐢 𝐭𝐫𝐮̛𝐨̛̀𝐧𝐠 𝐭𝐢𝐞̂̀𝐧 𝐭𝐞̣̂ 𝐤𝐡𝐨̂𝐧𝐠 𝐜𝐨̀𝐧 𝐪𝐮𝐚́ 𝐝𝐞̂̃ 𝐝𝐚̀𝐧𝐠

Việt Nam vẫn có nhiều động lực tích cực:

- Kinh tế và sản xuất tiếp tục tăng trưởng.
- Nhu cầu tín dụng và đầu tư còn lớn.
- Thị trường vốn tiếp tục mở rộng.
- Nâng hạng mở thêm cánh cửa cho dòng vốn quốc tế.

Tuy nhiên, lãi suất, lạm phát, tỷ giá và thanh khoản sẽ là những biến số cần theo dõi.

Khi chi phí vốn cao hơn, thị trường khó chỉ tăng bằng kỳ vọng. Cuối cùng, giá cổ phiếu vẫn phải được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.

2. 𝐃𝐨̀𝐧𝐠 𝐭𝐢𝐞̂̀𝐧 𝐯𝐚̂̃𝐧 𝐜𝐨̀𝐧, 𝐧𝐡𝐮̛𝐧𝐠 𝐬𝐞̃ 𝐜𝐡𝐨̣𝐧 𝐥𝐨̣𝐜 𝐡𝐨̛𝐧

Giai đoạn tiền rẻ, dòng tiền có thể lan tỏa từ ngân hàng -> chứng khoán -> bất động sản -> midcap -> penny.

Giai đoạn tới có thể khác. Dòng tiền sẽ quan tâm nhiều hơn đến:

- EPS có thực sự tăng trưởng?
- ROE có tốt và bền vững?
- Dòng tiền kinh doanh có khỏe?
- Nợ vay có được kiểm soát?
- Định giá hiện tại còn hấp dẫn?

Vì vậy, VN-Index tăng chưa chắc phần lớn cổ phiếu đều tăng. Chọn đúng doanh nghiệp có thể quan trọng hơn việc đoán đúng chỉ số.

3. 𝐂𝐨̛ 𝐡𝐨̣̂𝐢 𝐨̛̉ 𝐜𝐚́𝐜 𝐧𝐡𝐨́𝐦 𝐧𝐠𝐚̀𝐧𝐡 𝐬𝐞̃ 𝐩𝐡𝐚̂𝐧 𝐡𝐨́𝐚
- 𝐍𝐠𝐚̂𝐧 𝐡𝐚̀𝐧𝐠: vẫn là trụ cột, nhưng cần chọn những ngân hàng có chi phí vốn tốt, chất lượng tài sản ổn, kiểm soát nợ xấu và duy trì tăng trưởng lợi nhuận.
- 𝐂𝐡𝐮̛́𝐧𝐠 𝐤𝐡𝐨𝐚́𝐧: hưởng lợi nếu thanh khoản và quy mô thị trường tiếp tục tăng. Cần chú ý lợi nhuận cốt lõi, margin, tự doanh và chi phí vốn.
- 𝐁𝐚̂́𝐭 đ𝐨̣̂𝐧𝐠 𝐬𝐚̉𝐧: cơ hội vẫn có, nhưng cần phân biệt rõ doanh nghiệp có pháp lý, dòng tiền và bảng cân đối khỏe với doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào đòn bẩy.
- 𝐍𝐚̆𝐧𝐠 𝐥𝐮̛𝐨̛̣𝐧𝐠 - 𝐝𝐚̂̀𝐮 𝐤𝐡𝐢́ - 𝐭𝐢𝐞̣̂𝐧 𝐢́𝐜𝐡: có thể đáng chú ý trong môi trường giá hàng hóa biến động, nhưng cuối cùng vẫn phải quay về lợi nhuận - dòng tiền - định giá.

4. 𝐃𝐨̀𝐧𝐠 𝐯𝐨̂́𝐧 𝐧𝐠𝐨𝐚̣𝐢: 𝐧𝐡𝐢̀𝐧 𝐝𝐚̀𝐢 𝐡𝐚̣𝐧 𝐭𝐡𝐚𝐲 𝐯𝐢̀ 𝐦𝐨̣̂𝐭 𝐯𝐚̀𝐢 𝐩𝐡𝐢𝐞̂𝐧

Nâng hạng tạo điều kiện để Việt Nam tiếp cận nguồn vốn quốc tế lớn hơn, nhưng không nên kỳ vọng dòng tiền sẽ lập tức đổ vào ồ ạt.

Đ𝑖𝑒̂̀𝑢 𝐼𝐼𝐶 𝑊𝑒𝑎𝑙𝑡ℎ 𝑞𝑢𝑎𝑛 𝑡𝑎̂𝑚 ℎ𝑜̛𝑛 𝑙𝑎̀:

𝑆𝑎𝑢 𝑚𝑜̣̂𝑡 𝑔𝑖𝑎𝑖 đ𝑜𝑎̣𝑛 𝑑𝑎̀𝑖 𝑏𝑎́𝑛 𝑟𝑜̀𝑛𝑔, 𝑑𝑜̀𝑛𝑔 𝑣𝑜̂́𝑛 𝑛𝑔𝑜𝑎̣𝑖 𝑐𝑜́ 𝑡ℎ𝑢̛̣𝑐 𝑠𝑢̛̣ đ𝑎̉𝑜 𝑐ℎ𝑖𝑒̂̀𝑢 𝑣𝑎̀ 𝑞𝑢𝑎𝑦 𝑡𝑟𝑜̛̉ 𝑙𝑎̣𝑖 𝑡ℎ𝑒𝑜 𝑥𝑢 ℎ𝑢̛𝑜̛́𝑛𝑔 𝑘𝑒́𝑜 𝑑𝑎̀𝑖 𝑛ℎ𝑖𝑒̂̀𝑢 𝑞𝑢𝑦́ ℎ𝑎𝑦 𝑘ℎ𝑜̂𝑛𝑔?

Nếu điều này xảy ra, tác động sẽ đáng kể hơn nhiều so với một vài phiên mua ròng mạnh.

5. 𝐍𝐡𝐮̛̃𝐧𝐠 𝐫𝐮̉𝐢 𝐫𝐨 𝐜𝐚̂̀𝐧 𝐭𝐡𝐞𝐨 𝐝𝐨̃𝐢
- Lãi suất cao hơn gây áp lực lên định giá và chi phí vốn.
- Lạm phát có thể làm giảm dư địa nới lỏng chính sách.
- Tỷ giá ảnh hưởng đến dòng vốn và chính sách tiền tệ.
- Doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy lớn sẽ nhạy cảm hơn khi chu kỳ vốn thay đổi.
- Giá cổ phiếu tăng nhanh hơn EPS sẽ khiến định giá ngày càng đắt.

𝐕𝐚̣̂𝐲 𝐜𝐨̛ 𝐡𝐨̣̂𝐢 𝐜𝐨̀𝐧 𝐥𝐚̣𝐢 𝐧𝐚̆̀𝐦 𝐨̛̉ đ𝐚̂𝐮?
Theo góc nhìn của IIC Wealth, thị trường không hết cơ hội - cơ hội chỉ đang thay đổi.

Giai đoạn trước có thể kiếm tiền bằng cách mua đúng thị trường hoặc đúng ngành. Giai đoạn tới sẽ đòi hỏi nhiều hơn ở việc chọn đúng doanh nghiệp và đúng mức giá.

𝑰𝑰𝑪 𝑾𝒆𝒂𝒍𝒕𝒉 𝒔𝒆̃ 𝒕𝒂̣̂𝒑 𝒕𝒓𝒖𝒏𝒈 𝒏𝒉𝒊𝒆̂̀𝒖 𝒉𝒐̛𝒏 𝒗𝒂̀𝒐 𝒏𝒉𝒖̛̃𝒏𝒈 𝒅𝒐𝒂𝒏𝒉 𝒏𝒈𝒉𝒊𝒆̣̂𝒑:

- 𝐸𝑃𝑆 𝑐𝑜̀𝑛 𝑘ℎ𝑎̉ 𝑛𝑎̆𝑛𝑔 𝑡𝑎̆𝑛𝑔 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛̉𝑛𝑔 𝑡𝑟𝑜𝑛𝑔 2-3 𝑛𝑎̆𝑚 𝑡𝑜̛́𝑖.
- 𝑅𝑂𝐸 𝑡𝑜̂́𝑡 𝑣𝑎̀ 𝑏𝑒̂̀𝑛 𝑣𝑢̛̃𝑛𝑔.
- 𝐷𝑜̀𝑛𝑔 𝑡𝑖𝑒̂̀𝑛 𝑘𝑖𝑛ℎ 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑘ℎ𝑜̉𝑒.
- 𝑁𝑜̛̣ 𝑣𝑎𝑦 đ𝑢̛𝑜̛̣𝑐 𝑘𝑖𝑒̂̉𝑚 𝑠𝑜𝑎́𝑡.
- 𝐶𝑜́ 𝑙𝑜̛̣𝑖 𝑡ℎ𝑒̂́ 𝑐𝑎̣𝑛ℎ 𝑡𝑟𝑎𝑛ℎ 𝑟𝑜̃ 𝑟𝑎̀𝑛𝑔.
- 𝑉𝑎̀ 𝑞𝑢𝑎𝑛 𝑡𝑟𝑜̣𝑛𝑔 𝑛ℎ𝑎̂́𝑡: đ𝑖̣𝑛ℎ 𝑔𝑖𝑎́ 𝑐𝑜̀𝑛 đ𝑢̉ ℎ𝑎̂́𝑝 𝑑𝑎̂̃𝑛.

Thay vì chỉ hỏi:

"𝑉𝑁-𝐼𝑛𝑑𝑒𝑥 𝑐𝑜̀𝑛 𝑡𝑎̆𝑛𝑔 đ𝑢̛𝑜̛̣𝑐 𝑏𝑎𝑜 𝑛ℎ𝑖𝑒̂𝑢"
Có lẽ câu hỏi đáng quan tâm hơn là:

“𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑛𝑔ℎ𝑖𝑒̣̂𝑝 𝑛𝑎̀𝑜 𝑐𝑜̀𝑛 𝑘ℎ𝑎̉ 𝑛𝑎̆𝑛𝑔 𝑡𝑎̆𝑛𝑔 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛̉𝑛𝑔 𝑙𝑜̛̣𝑖 𝑛ℎ𝑢𝑎̣̂𝑛 𝑡𝑟𝑜𝑛𝑔 𝑣𝑎̀𝑖 𝑛𝑎̆𝑚 𝑡𝑜̛́𝑖, 𝑣𝑎̀ 𝑚𝑢̛́𝑐 𝑔𝑖𝑎́ 𝑛𝑎̀𝑜 đ𝑢̉ ℎ𝑎̂́𝑝 𝑑𝑎̂̃𝑛 đ𝑒̂̉ 𝑐ℎ𝑢́𝑛𝑔 𝑡𝑎 𝑡𝑟𝑜̛̉ 𝑡ℎ𝑎̀𝑛ℎ 𝑐𝑜̂̉ đ𝑜̂𝑛𝑔?”

Đó là nơi đội ngũ IIC Wealth cho rằng những cơ hội đáng chú ý của thị trường trong giai đoạn tiếp theo có thể xuất hiện.

𝑇ℎ𝑜̂𝑛𝑔 𝑡𝑖𝑛 𝑚𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑖́𝑛ℎ 𝑐ℎ𝑖𝑎 𝑠𝑒̉ 𝑔𝑜́𝑐 𝑛ℎ𝑖̀𝑛 𝑣𝑎̀ 𝑝ℎ𝑎̂𝑛 𝑡𝑖́𝑐ℎ 𝑡ℎ𝑖̣ 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛̀𝑛𝑔, 𝑘ℎ𝑜̂𝑛𝑔 𝑝ℎ𝑎̉𝑖 𝑘ℎ𝑢𝑦𝑒̂́𝑛 𝑛𝑔ℎ𝑖̣ 𝑚𝑢𝑎 𝑏𝑎́𝑛 𝑐𝑜̂̉ 𝑝ℎ𝑖𝑒̂́𝑢.

Sau nâng hạng, cơ hội nào còn lại trên thị trường chứng khoán Việt Nam? Phân tích kinh tế, dòng tiền, lãi suất, tỷ giá, nhóm ngành, doanh nghiệp và những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi trong giai đoạn tới.

21/09/2026

- MỤC VĨ MÔ -
LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU TOÀN CẦU TĂNG VỌT - VIỆT NAM CŨNG KHÔNG ĐỨNG NGOÀI CUỘC

𝐌𝐨̣̂𝐭 𝐜𝐡𝐮𝐲𝐞̂̉𝐧 đ𝐨̣̂𝐧𝐠 𝐥𝐨̛́𝐧 đ𝐚𝐧𝐠 𝐝𝐢𝐞̂̃𝐧 𝐫𝐚 𝐭𝐫𝐞̂𝐧 𝐭𝐡𝐢̣ 𝐭𝐫𝐮̛𝐨̛̀𝐧𝐠 𝐭𝐚̀𝐢 𝐜𝐡𝐢́𝐧𝐡 𝐭𝐨𝐚̀𝐧 𝐜𝐚̂̀𝐮: “𝐠𝐢𝐚́ 𝐜𝐮̉𝐚 𝐭𝐢𝐞̂̀𝐧” 𝐝𝐚̀𝐢 𝐡𝐚̣𝐧 đ𝐚𝐧𝐠 𝐭𝐚̆𝐧𝐠 𝐭𝐫𝐨̛̉ 𝐥𝐚̣𝐢.

Theo dữ liệu Bloomberg được Visual Capitalist tổng hợp đến 15/9/2026, lợi suất trái phiếu Chính phủ 10 năm của Mỹ đã lên khoảng 5,01%, Nhật Bản 3,03%, Anh 5,40%. Trong vòng một năm, mức tăng đặc biệt mạnh tại Hàn Quốc (+1,78 điểm %), Nhật Bản (+1,45), Australia (+1,14), Pháp (+1,02) và Mỹ (+0,97).

Riêng Treasury Mỹ 10 năm có lúc chạm 5,041% ngày 15/9 – mức cao nhất kể từ năm 2007.

𝐕𝐢̀ 𝐬𝐚𝐨 𝐥𝐨̛̣𝐢 𝐬𝐮𝐚̂́𝐭 𝐭𝐨𝐚̀𝐧 𝐜𝐚̂̀𝐮 𝐭𝐚̆𝐧𝐠 𝐦𝐚̣𝐧𝐡?

Có thể tóm gọn thành 5 động lực chính.

1. Lạm phát và giá năng lượng vẫn gây áp lực. Khi thị trường lo ngại lạm phát khó trở về mục tiêu nhanh chóng, nhà đầu tư sẽ yêu cầu lợi suất cao hơn để nắm giữ trái phiếu dài hạn.

2. Các NHTW khó nới lỏng mạnh. Nhật Bản là ví dụ nổi bật: sau nhiều thập kỷ lãi suất siêu thấp, kỳ vọng BOJ tiếp tục bình thường hóa chính sách đã góp phần đưa lợi suất 10 năm vượt 3%.

3. Chính phủ cần vay ngày càng nhiều. Thâm hụt ngân sách lớn đồng nghĩa lượng trái phiếu phát hành tăng. Nguồn cung càng lớn, thị trường càng cần mức lợi suất hấp dẫn hơn để hấp thụ.

4. Nhà đầu tư đòi hỏi “phần bù” cao hơn khi cho vay dài hạn. Bất định về lạm phát, tài khóa và chính sách khiến việc khóa tiền trong 10–30 năm trở nên rủi ro hơn.

5. Và một yếu tố mới rất đáng chú ý: AI.

Làn sóng AI đang tạo ra một chu kỳ đầu tư khổng lồ vào chip – data center – điện – lưới điện – hạ tầng số. IMF ước tính các hyperscaler có thể chiếm khoảng 70% trong 3,4 nghìn tỷ USD vốn đầu tư liên quan AI đến năm 2029.

Đầu tư AI lớn giúp hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Mỹ, nhưng đồng thời tăng nhu cầu vốn. Các tập đoàn công nghệ cũng huy động lượng vốn đáng kể trên thị trường trái phiếu để tài trợ hạ tầng AI. IMF ghi nhận hyperscaler đã huy động hơn 100 tỷ USD trái phiếu kể từ đầu 2025.

Nếu AI thực sự nâng năng suất và tăng trưởng tiềm năng, nền kinh tế Mỹ cũng có thể chịu được mặt bằng lãi suất thực cao hơn trước. Nói cách khác, AI tốt cho năng suất dài hạn nhưng trong giai đoạn đầu tư bùng nổ, nó cũng có thể góp phần khiến lãi suất và lợi suất dài hạn duy trì ở mức cao hơn.

=> 𝐶𝑜́ 𝑡ℎ𝑒̂̉ ℎ𝑖̀𝑛ℎ 𝑑𝑢𝑛𝑔 đ𝑜̛𝑛 𝑔𝑖𝑎̉𝑛:

Lạm phát + nợ công lớn + nguồn cung trái phiếu + AI hút vốn đầu tư + kỳ vọng tăng trưởng cao hơn -> “giá của tiền” dài hạn tăng.

-----

CÒN 𝐕𝐈𝐄̣̂𝐓 𝐍𝐀𝐌 THÌ SAO?

𝐕𝐢𝐞̣̂𝐭 𝐍𝐚𝐦 𝐜𝐮̃𝐧𝐠 𝐤𝐡𝐨̂𝐧𝐠 đ𝐮̛́𝐧𝐠 𝐧𝐠𝐨𝐚̀𝐢 𝐱𝐮 𝐡𝐮̛𝐨̛́𝐧𝐠 𝐧𝐚̀𝐲.

Lợi suất TPCP Việt Nam kỳ hạn 10 năm trên thị trường thứ cấp đã tăng từ khoảng 3,56% vào tháng 9/2025 lên vùng 4,57–4,58% giữa tháng 9/2026.

𝟎𝟗/𝟐𝟎𝟐𝟓: ~𝟑,𝟓𝟔%
↓
𝟎𝟗/𝟐𝟎𝟐𝟔: ~𝟒,𝟓𝟖%

=> Tức là tăng khoảng 1 điểm % (~100 điểm cơ bản) chỉ trong một năm.

Trên thị trường sơ cấp, phiên đấu thầu ngày 16/9/2026, Kho bạc Nhà nước huy động trái phiếu kỳ hạn 10 năm với lãi suất trúng thầu khoảng 4,43%.

Tuy nhiên, câu chuyện Việt Nam có điểm khác với Mỹ, Nhật hay châu Âu. Áp lực lợi suất cần được nhìn cùng nhu cầu vốn lớn cho tăng trưởng, đầu tư công, tín dụng, thanh khoản hệ thống ngân hàng và mặt bằng lãi suất quốc tế, thay vì chỉ nhìn từ góc độ rủi ro nợ công.

-----

GÓC NHÌN 𝐈𝐈𝐂 𝐖𝐄𝐀𝐋𝐓𝐇

Điều quan trọng không phải lợi suất Việt Nam hôm nay là 4,5% hay 4,6%.

Điều đáng chú ý hơn là “giá vốn nền” của nền kinh tế đã tăng khoảng 100 điểm cơ bản chỉ trong một năm.

Và sự dịch chuyển này có thể lan truyền:

TPCP ↑ → chi phí vốn ↑ → lãi suất doanh nghiệp chịu áp lực ↑ → tỷ suất sinh lời yêu cầu ↑ → định giá cổ phiếu chịu áp lực.

Ví dụ đơn giản: khi tài sản ít rủi ro mang lại lợi suất cao hơn, nhà đầu tư sẽ yêu cầu mức sinh lời cao hơn để chấp nhận rủi ro ở cổ phiếu.

Đó là lý do những cổ phiếu có P/E cao nhưng tăng trưởng lợi nhuận không đủ mạnh thường nhạy cảm hơn khi lợi suất tăng.

𝟒 𝐛𝐢𝐞̂́𝐧 𝐬𝐨̂́ 𝐈𝐈𝐂 𝐖𝐞𝐚𝐥𝐭𝐡 𝐜𝐡𝐨 𝐫𝐚̆̀𝐧𝐠 𝐜𝐚̂̀𝐧 𝐭𝐡𝐞𝐨 𝐝𝐨̃𝐢

US 10Y → TPCP Việt Nam 10Y → USD/VND → lãi suất huy động trong nước.

Nếu cả bốn cùng chịu áp lực đi lên, đây sẽ là tín hiệu cần chú ý đối với thanh khoản, chi phí vốn và định giá thị trường chứng khoán Việt Nam.

Ngược lại, nếu lạm phát và lợi suất toàn cầu hạ nhiệt, USD giảm áp lực và lợi suất trong nước ổn định, môi trường định giá tài sản rủi ro sẽ thuận lợi hơn.
---

𝐊𝐞̂́𝐭 𝐥𝐮𝐚̣̂𝐧

Trong thời kỳ tiền rẻ, nhà đầu tư chủ yếu hỏi: “Lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tăng bao nhiêu?”

Nhưng khi lợi suất trái phiếu tăng mạnh, cần thêm một câu hỏi:

“Lợi nhuận đó đáng giá bao nhiêu khi chi phí vốn đã cao hơn một năm trước?”

Đó chính là lý do thị trường trái phiếu có thể là một trong những chỉ báo vĩ mô quan trọng nhất cần theo dõi trong phần còn lại của năm 2026.

𝑁𝑔𝑢𝑜̂̀𝑛: 𝐵𝑙𝑜𝑜𝑚𝑏𝑒𝑟𝑔, 𝑉𝑖𝑠𝑢𝑎𝑙 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑠𝑡, 𝑉𝑛𝐸𝑐𝑜𝑛𝑜𝑚𝑦, 𝐻𝑁𝑋, 𝐼𝑀𝐹 𝑣𝑎̀ 𝑑𝑢̛̃ 𝑙𝑖𝑒̣̂𝑢 𝑡ℎ𝑖̣ 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛̀𝑛𝑔 𝑡𝑟𝑎́𝑖 𝑝ℎ𝑖𝑒̂́𝑢 𝑉𝑖𝑒̣̂𝑡 𝑁𝑎𝑚; 𝑠𝑜̂́ 𝑙𝑖𝑒̣̂𝑢 𝑐𝑎̣̂𝑝 𝑛ℎ𝑎̣̂𝑡 𝑐ℎ𝑢̉ 𝑦𝑒̂́𝑢 đ𝑒̂́𝑛 15–18/9/2026.
𝐵𝑖𝑒̂𝑛 𝑡𝑎̣̂𝑝 & 𝑔𝑜́𝑐 𝑛ℎ𝑖̀𝑛: 𝐼𝐼𝐶 𝑊𝑒𝑎𝑙𝑡ℎ
𝑁𝑜̣̂𝑖 𝑑𝑢𝑛𝑔 𝑛ℎ𝑎̆̀𝑚 𝑚𝑢̣𝑐 đ𝑖́𝑐ℎ 𝑐𝑢𝑛𝑔 𝑐𝑎̂́𝑝 𝑡ℎ𝑜̂𝑛𝑔 𝑡𝑖𝑛 𝑣𝑎̀ 𝑔𝑜́𝑐 𝑛ℎ𝑖̀𝑛 𝑡ℎ𝑖̣ 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛̀𝑛𝑔, 𝑘ℎ𝑜̂𝑛𝑔 𝑝ℎ𝑎̉𝑖 𝑘ℎ𝑢𝑦𝑒̂́𝑛 𝑛𝑔ℎ𝑖̣ đ𝑎̂̀𝑢 𝑡𝑢̛.

**gTien

Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm vượt 5%, trong khi lợi suất Việt Nam tăng khoảng 100 điểm cơ bản sau một năm. Vì sao lợi suất toàn cầu tăng, AI tác động thế nào và điều này có ý nghĩa gì với lãi suất, dòng tiền và chứng khoán Việt N...

19/09/2026

— MỤC QUẢN LÝ TÀI SẢN —

🌍 CÁC QUỸ ĐẦU TƯ QUỐC GIA LỚN NHẤT THẾ GIỚI - VIỆT NAM CÓ CẦN MỘT QUỸ ĐẦU TƯ QUỐC GIA?

Không chỉ cá nhân hay doanh nghiệp mới cần quản lý tài sản.

Ở quy mô lớn hơn, nhiều quốc gia trên thế giới đã xây dựng các Quỹ đầu tư quốc gia (Sovereign Wealth Fund – SWF) để đầu tư nguồn lực của quốc gia cho những mục tiêu dài hạn.

Theo dữ liệu cập nhật của Global SWF, tổng tài sản do các SWF trên toàn cầu quản lý hiện ở quy mô khoảng 15,7 nghìn tỷ USD.

Đây là một lượng vốn khổng lồ có khả năng hiện diện từ cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản đến hạ tầng, private equity và nhiều loại tài sản khác trên toàn cầu.

📍 NHỮNG “NHÀ ĐẦU TƯ QUỐC GIA” KHỔNG LỒ

Trong nhóm này có những định chế nổi tiếng như:
- Na Uy: NBIM
- Trung Quốc: SAFE Investment Company, CIC
- Saudi Arabia: PIF
- UAE: ADIA
- Kuwait: KIA
- Singapore: GIC
- Qatar: QIA

Quy mô tài sản của từng quỹ có thể thay đổi theo thời điểm, biến động thị trường và phương pháp ước tính. Global SWF cho biết số liệu AUM của họ sử dụng số liệu USD mới nhất nếu có, hoặc ước tính khi cần thiết.

💰 TIỀN CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ QUỐC GIA ĐẾN TỪ ĐÂU?

Mỗi quốc gia có một mô hình khác nhau.

- Với những nước giàu tài nguyên, một phần nguồn thu từ dầu khí và tài nguyên có thể được chuyển thành tài sản tài chính để phục vụ các thế hệ tương lai. Có thể hình dung đơn giản:

Tài nguyên → Nguồn vốn → Đầu tư → Lợi nhuận → Tái đầu tư

Thay vì chỉ tiêu dùng nguồn lực có được ở hiện tại, quốc gia chuyển một phần tài sản hữu hạn thành danh mục tài sản có khả năng tạo lợi nhuận trong dài hạn.

- Singapore lại cho thấy một hướng đi khác: xây dựng các định chế đầu tư quốc gia lớn như GIC và Temasek, dù không dựa trên nguồn dầu khí khổng lồ như nhiều nền kinh tế Trung Đông.

Điểm chung nằm ở một tư duy rất quen thuộc trong quản lý tài sản:
=> Không chỉ sở hữu tài sản, mà phải tìm cách phân bổ và làm cho tài sản tiếp tục sinh lời.

-----

🇻🇳 VIỆT NAM ĐANG ĐI THEO HƯỚNG NÀO?

Đây không còn đơn thuần là một câu chuyện giả định.

Tháng 6/2026, Bộ Tài chính cho biết SCIC đang xây dựng đề án tái cơ cấu toàn diện, với định hướng chuyển từ mô hình quản lý và kinh doanh vốn hiện nay sang một định chế đầu tư hiện đại, tiến tới hình thành Quỹ đầu tư quốc gia.

Theo lộ trình được SCIC xây dựng:
- Hướng tới hình thành Quỹ đầu tư quốc gia;
- Tầm nhìn đến năm 2045;
- Quy mô mục tiêu khoảng 150 tỷ USD;
- Ba trụ cột được xác định gồm nguồn lực vốn, thể chế và nguồn nhân lực.

SCIC cũng cho biết định hướng tương lai không chỉ giới hạn ở hoạt động trong nước mà còn hướng tới huy động vốn quốc tế và M&A ở nước ngoài, gắn với các mục tiêu như tiếp nhận công nghệ lõi, sản xuất chip và đổi mới sáng tạo.

-----

💡 IIC WEALTH | QUY MÔ QUAN TRỌNG, NHƯNG QUẢN TRỊ CÒN QUAN TRỌNG HƠN

Nếu nhìn dưới góc độ quản lý tài sản, câu hỏi đáng quan tâm không chỉ là:

“Quỹ sẽ lớn bao nhiêu?”

Mà còn là:
- Nguồn vốn của quỹ được hình thành như thế nào?
- Mục tiêu đầu tư và mức chấp nhận rủi ro ra sao?
- Ai quyết định phân bổ vốn?
- Hiệu quả được đo lường theo tiêu chuẩn nào?
- Cơ chế kiểm toán, giám sát và quản trị rủi ro được thiết kế ra sao?
- Làm thế nào để cân bằng giữa mục tiêu tài chính và mục tiêu chiến lược quốc gia?

Global SWF cũng đánh giá các nhà đầu tư quốc gia thông qua các yếu tố về Governance - Sustainability - Resilience, cho thấy quản trị, tính bền vững và khả năng chống chịu là những khía cạnh quan trọng khi xem xét chất lượng của các định chế đầu tư này.

📌 150 TỶ USD LÀ MỘT CON SỐ RẤT LỚN

Nếu lấy một ví dụ thuần túy minh họa, một danh mục 150 tỷ USD đạt mức sinh lời 5% trong một năm sẽ tương ứng khoảng:

7,5 tỷ USD lợi nhuận.

Nhưng chiều ngược lại cũng đáng lưu ý:
- 1% tài sản = 1,5 tỷ USD
- 5% tài sản = 7,5 tỷ USD
- 10% tài sản = 15 tỷ USD

+ Điều đó cho thấy khi quy mô tài sản càng lớn, chất lượng quản trị, phân bổ vốn và kiểm soát rủi ro càng trở nên quan trọng.

+ Một quyết định đầu tư tốt có thể tạo giá trị trong nhiều thập kỷ. Một quyết định phân bổ vốn kém hiệu quả cũng có thể tạo ra chi phí cơ hội rất lớn.

Và đây cũng là một nguyên lý có thể áp dụng từ tài sản quốc gia đến tài sản của mỗi gia đình:

=> Tích lũy được tài sản mới chỉ là bước đầu. Khả năng quản lý, phân bổ và bảo toàn sức mua của tài sản trong dài hạn mới quyết định giá trị cuối cùng.

Nguồn tham khảo: Global SWF; Bộ Tài chính. Số liệu tài sản của các quỹ có thể thay đổi theo thời điểm và phương pháp ước tính.
Biên tập & góc nhìn quản lý tài sản: IIC Wealth.
Thông tin mang tính tham khảo.

18/09/2026

— MỤC QUẢN LÝ TÀI SẢN —
𝐂𝐀̂̀𝐍 𝐁𝐀𝐎 𝐍𝐇𝐈𝐄̂𝐔 𝐓𝐈𝐄̂̀𝐍 ĐỂ NGHỈ HƯU THOẢI MÁI?

738.000 USD nếu sống tại Mỹ, khoảng 478.000 USD tại Bồ Đào Nha, nhưng chỉ khoảng 295.000 USD tại Việt Nam.

Một bản đồ về chi phí nghỉ hưu trên thế giới đặt ra câu hỏi rất thực tế:

𝐂𝐡𝐮́𝐧𝐠 𝐭𝐚 𝐭𝐡𝐮̛̣𝐜 𝐬𝐮̛̣ 𝐜𝐚̂̀𝐧 𝐛𝐚𝐨 𝐧𝐡𝐢𝐞̂𝐮 𝐭𝐚̀𝐢 𝐬𝐚̉𝐧 đ𝐞̂̉ 𝐜𝐨́ 𝐭𝐡𝐞̂̉ 𝐚𝐧 𝐭𝐚̂𝐦 𝐤𝐡𝐢 𝐧𝐠𝐡𝐢̉ 𝐡𝐮̛𝐮?

Theo dữ liệu được NetCredit tổng hợp dựa trên công cụ ước tính chi phí sinh hoạt của Numbeo, số tiền cần để một người Mỹ sống thoải mái trong khoảng 14 năm 8,4 tháng sau khi nghỉ hưu có sự chênh lệch rất lớn tùy quốc gia.

Cách tính này:

- 𝐷𝑢̛̣𝑎 𝑡𝑟𝑒̂𝑛 𝑐ℎ𝑖 𝑝ℎ𝑖́ 𝑠𝑖𝑛ℎ ℎ𝑜𝑎̣𝑡 𝑡𝑎̣𝑖 𝑡𝑢̛̀𝑛𝑔 𝑞𝑢𝑜̂́𝑐 𝑔𝑖𝑎;
- 𝐶𝑜̣̂𝑛𝑔 𝑡ℎ𝑒̂𝑚 20% 𝑑𝑢̛̣ 𝑝ℎ𝑜̀𝑛𝑔 đ𝑒̂̉ ℎ𝑢̛𝑜̛́𝑛𝑔 𝑡𝑜̛́𝑖 𝑚𝑢̛́𝑐 𝑠𝑜̂́𝑛𝑔 𝑡ℎ𝑜𝑎̉𝑖 𝑚𝑎́𝑖;
- 𝐶ℎ𝑢̛𝑎 𝑏𝑎𝑜 𝑔𝑜̂̀𝑚 𝑡ℎ𝑢𝑒̂́ 𝑣𝑎̀ 𝑐ℎ𝑖 𝑝ℎ𝑖́ 𝑦 𝑡𝑒̂́.

-----

📍 CHI PHÍ NGHỈ HƯU CHÊNH LỆCH RẤT LỚN

Ở nhóm quốc gia có chi phí cao:

- Singapore: khoảng 1,1 triệu USD
- Iceland: 893.000 USD
- Thụy Sỹ: 859.000 USD
- Mỹ: 738.000 USD
- Ireland: 702.000 USD
- Anh: 627.000 USD

Trong khi đó, nhiều quốc gia châu Á có mức chi phí thấp hơn đáng kể:

- Việt Nam: khoảng 295.000 USD
- Malaysia: 292.000 USD
- Trung Quốc: 279.000 USD
- Ấn Độ: 189.000 USD
- Pakistan: 187.000 USD

Theo cách tính này, chi phí để nghỉ hưu tại Việt Nam chỉ tương đương khoảng 40% mức ước tính tại Mỹ.

----

🌏 CÙNG MỘT KHOẢN TÀI SẢN, SỨC MUA CÓ THỂ RẤT KHÁC NHAU

Giả sử một người có 500.000 USD dành cho nghỉ hưu:

- Ở nơi có chi phí sinh hoạt cao, khoản tiền này có thể chưa đủ cho một kế hoạch nghỉ hưu dài hạn;
- Ở nơi có chi phí thấp hơn, cùng khoản tài sản đó có thể tạo ra biên an toàn tài chính lớn hơn;
- Nơi sinh sống vì vậy ảnh hưởng trực tiếp đến sức mua và thời gian mà tài sản có thể duy trì cuộc sống.

Nói cách khác: Giá trị của tài sản không chỉ nằm ở số tiền chúng ta sở hữu, mà còn ở sức mua và dòng tiền mà tài sản đó có thể tạo ra.

-----

💡 𝐈𝐈𝐂 𝐖𝐄𝐀𝐋𝐓𝐇 - NGHỈ HƯU KHÔNG CHỈ LÀ TÍCH LŨY MỘT KHOẢN TIỀN

Khi lập kế hoạch nghỉ hưu, thay vì chỉ hỏi “Tôi cần có bao nhiêu tiền?”, chúng ta cần trả lời một loạt câu hỏi quan trọng hơn:

- 𝑇𝑜̂𝑖 𝑚𝑢𝑜̂́𝑛 𝑛𝑔ℎ𝑖̉ ℎ𝑢̛𝑢 𝑜̛̉ đ𝑜̣̂ 𝑡𝑢𝑜̂̉𝑖 𝑛𝑎̀𝑜?
- 𝑆𝑎𝑢 𝑛𝑔ℎ𝑖̉ ℎ𝑢̛𝑢, 𝑡𝑜̂𝑖 𝑚𝑢𝑜̂́𝑛 𝑑𝑢𝑦 𝑡𝑟𝑖̀ 𝑚𝑢̛́𝑐 𝑠𝑜̂́𝑛𝑔 𝑏𝑎𝑜 𝑛ℎ𝑖𝑒̂𝑢 𝑚𝑜̂̃𝑖 𝑡ℎ𝑎́𝑛𝑔?
- 𝑇𝑜̂𝑖 𝑐𝑎̂̀𝑛 𝑐ℎ𝑢𝑎̂̉𝑛 𝑏𝑖̣ 𝑡𝑎̀𝑖 𝑐ℎ𝑖́𝑛ℎ 𝑐ℎ𝑜 20, 30 ℎ𝑎𝑦 𝑡ℎ𝑎̣̂𝑚 𝑐ℎ𝑖́ 40 𝑛𝑎̆𝑚?
- 𝑇𝑎̀𝑖 𝑠𝑎̉𝑛 ℎ𝑖𝑒̣̂𝑛 𝑡𝑎̣𝑖 𝑐𝑜́ 𝑡ℎ𝑒̂̉ 𝑡𝑎̣𝑜 𝑟𝑎 𝑏𝑎𝑜 𝑛ℎ𝑖𝑒̂𝑢 𝑑𝑜̀𝑛𝑔 𝑡𝑖𝑒̂̀𝑛 𝑚𝑜̂̃𝑖 𝑛𝑎̆𝑚?
- 𝐷𝑎𝑛ℎ 𝑚𝑢̣𝑐 𝑐𝑜́ đ𝑢̉ 𝑘ℎ𝑎̉ 𝑛𝑎̆𝑛𝑔 𝑏𝑢̀ đ𝑎̆́𝑝 𝑡𝑎́𝑐 đ𝑜̣̂𝑛𝑔 𝑐𝑢̉𝑎 𝑙𝑎̣𝑚 𝑝ℎ𝑎́𝑡?
- 𝑇𝑜̂𝑖 đ𝑎̃ 𝑑𝑢̛̣ 𝑝ℎ𝑜̀𝑛𝑔 đ𝑢̉ 𝑐ℎ𝑜 𝑦 𝑡𝑒̂́ 𝑣𝑎̀ 𝑛ℎ𝑢̛̃𝑛𝑔 𝑏𝑖𝑒̂́𝑛 𝑐𝑜̂́ 𝑙𝑜̛́𝑛?

Đây cũng chính là sự khác biệt giữa “có một khoản tiền” và “có một kế hoạch tài sản”.

Một kế hoạch tài chính dài hạn thường phải giải quyết đồng thời nhiều bài toán:

- 𝑇ℎ𝑎𝑛ℎ 𝑘ℎ𝑜𝑎̉𝑛: đ𝑎̉𝑚 𝑏𝑎̉𝑜 𝑛𝑔𝑢𝑜̂̀𝑛 𝑡𝑖𝑒̂̀𝑛 𝑐ℎ𝑜 𝑐ℎ𝑖 𝑡𝑖𝑒̂𝑢 𝑡ℎ𝑢̛𝑜̛̀𝑛𝑔 𝑥𝑢𝑦𝑒̂𝑛;
- 𝐷𝑜̀𝑛𝑔 𝑡𝑖𝑒̂̀𝑛: 𝑡𝑎̣𝑜 𝑡ℎ𝑢 𝑛ℎ𝑎̣̂𝑝 đ𝑖̣𝑛ℎ 𝑘𝑦̀ 𝑘ℎ𝑖 𝑘ℎ𝑜̂𝑛𝑔 𝑐𝑜̀𝑛 𝑙𝑎̀𝑚 𝑣𝑖𝑒̣̂𝑐;
- 𝑇𝑎̆𝑛𝑔 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛̉𝑛𝑔: 𝑔𝑖𝑢́𝑝 𝑡𝑎̀𝑖 𝑠𝑎̉𝑛 𝑡𝑖𝑒̂́𝑝 𝑡𝑢̣𝑐 𝑔𝑖𝑎 𝑡𝑎̆𝑛𝑔 đ𝑒̂̉ đ𝑜̂́𝑖 𝑝ℎ𝑜́ 𝑣𝑜̛́𝑖 𝑙𝑎̣𝑚 𝑝ℎ𝑎́𝑡;
- 𝐴𝑛 𝑡𝑜𝑎̀𝑛: 𝑥𝑎̂𝑦 𝑑𝑢̛̣𝑛𝑔 𝑛𝑔𝑢𝑜̂̀𝑛 𝑑𝑢̛̣ 𝑝ℎ𝑜̀𝑛𝑔 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛́𝑐 𝑛ℎ𝑢̛̃𝑛𝑔 𝑏𝑖𝑒̂́𝑛 𝑐𝑜̂́;
- 𝐾𝑒̂́ 𝑡ℎ𝑢̛̀𝑎: ℎ𝑜𝑎̣𝑐ℎ đ𝑖̣𝑛ℎ 𝑝ℎ𝑎̂̀𝑛 𝑡𝑎̀𝑖 𝑠𝑎̉𝑛 𝑚𝑢𝑜̂́𝑛 𝑐ℎ𝑢𝑦𝑒̂̉𝑛 𝑔𝑖𝑎𝑜 𝑐ℎ𝑜 𝑡ℎ𝑒̂́ ℎ𝑒̣̂ 𝑡𝑖𝑒̂́𝑝 𝑡ℎ𝑒𝑜.

-----

📌 CON SỐ NGHỈ HƯU KHÔNG GIỐNG NHAU VỚI MỖI NGƯỜI

Điều quan trọng là các con số trên chưa bao gồm thuế và chi phí y tế.

Vì vậy, 295.000 USD tại Việt Nam hay 738.000 USD tại Mỹ không nên được xem là “con số nghỉ hưu chuẩn” áp dụng cho tất cả mọi người.

Mỗi cá nhân sẽ cần một kế hoạch khác nhau, phụ thuộc vào:

- 𝑇𝑢𝑜̂̉𝑖 ℎ𝑖𝑒̣̂𝑛 𝑡𝑎̣𝑖 𝑣𝑎̀ 𝑡𝑢𝑜̂̉𝑖 𝑑𝑢̛̣ 𝑘𝑖𝑒̂́𝑛 𝑛𝑔ℎ𝑖̉ ℎ𝑢̛𝑢;
- 𝑀𝑢̛́𝑐 𝑠𝑜̂́𝑛𝑔 𝑚𝑜𝑛𝑔 𝑚𝑢𝑜̂́𝑛;
- 𝑇𝑎̀𝑖 𝑠𝑎̉𝑛 𝑣𝑎̀ 𝑛𝑔ℎ𝑖̃𝑎 𝑣𝑢̣ 𝑡𝑎̀𝑖 𝑐ℎ𝑖́𝑛ℎ ℎ𝑖𝑒̣̂𝑛 𝑡𝑎̣𝑖;
- 𝐾ℎ𝑎̉ 𝑛𝑎̆𝑛𝑔 𝑡𝑎̣𝑜 𝑡ℎ𝑢 𝑛ℎ𝑎̣̂𝑝 𝑡ℎ𝑢̣ đ𝑜̣̂𝑛𝑔;
- 𝐻𝑜𝑎̀𝑛 𝑐𝑎̉𝑛ℎ 𝑔𝑖𝑎 đ𝑖̀𝑛ℎ;
- 𝐿𝑎̣𝑚 𝑝ℎ𝑎́𝑡 𝑣𝑎̀ 𝑡𝑢𝑜̂̉𝑖 𝑡ℎ𝑜̣ 𝑘𝑦̀ 𝑣𝑜̣𝑛𝑔.

Nghỉ hưu thoải mái không đơn giản là lúc chúng ta có thật nhiều tiền.

Đó là khi tài sản và dòng tiền đủ sức tài trợ cho cuộc sống mình mong muốn - trong một khoảng thời gian đủ dài.

𝘕𝘨𝘶𝘰̂̀𝘯 𝘯𝘰̣̂𝘪 𝘥𝘶𝘯𝘨 𝘵𝘩𝘢𝘮 𝘬𝘩𝘢̉𝘰: 𝘝𝘯𝘌𝘤𝘰𝘯𝘰𝘮𝘺; 𝘥𝘶̛̃ 𝘭𝘪𝘦̣̂𝘶 𝘕𝘦𝘵𝘊𝘳𝘦𝘥𝘪𝘵 𝘷𝘢̀ 𝘕𝘶𝘮𝘣𝘦𝘰. 𝘚𝘰̂́ 𝘭𝘪𝘦̣̂𝘶 𝘵𝘳𝘰𝘯𝘨 𝘪𝘯𝘧𝘰𝘨𝘳𝘢𝘱𝘩𝘪𝘤 𝘤𝘩𝘰̂́𝘵 𝘵𝘩𝘢́𝘯𝘨 2/2025, 𝘥𝘶̛̃ 𝘭𝘪𝘦̣̂𝘶 𝘤𝘢̣̂𝘱 𝘯𝘩𝘢̣̂𝘵 đ𝘦̂́𝘯 𝘵𝘩𝘢́𝘯𝘨 7/2026.
𝘉𝘪𝘦̂𝘯 𝘵𝘢̣̂𝘱 & 𝘨𝘰́𝘤 𝘯𝘩𝘪̀𝘯: 𝘐𝘐𝘊 𝘞𝘦𝘢𝘭𝘵𝘩.
𝘛𝘩𝘰̂𝘯𝘨 𝘵𝘪𝘯 𝘮𝘢𝘯𝘨 𝘵𝘪́𝘯𝘩 𝘵𝘩𝘢𝘮 𝘬𝘩𝘢̉𝘰, 𝘬𝘩𝘰̂𝘯𝘨 𝘱𝘩𝘢̉𝘪 𝘵𝘶̛ 𝘷𝘢̂́𝘯 𝘵𝘢̀𝘪 𝘤𝘩𝘪́𝘯𝘩 𝘤𝘢́ 𝘯𝘩𝘢̂𝘯.

17/09/2026

— MỤC THỊ TRƯỜNG —
🌍 158 NGHÌN TỶ USD - BỨC TRANH QUYỀN LỰC CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TOÀN CẦU

Nếu toàn bộ thị trường chứng khoán thế giới được thu nhỏ vào một biểu đồ, có một con số rất đáng chú ý:

𝟏𝟓𝟕,𝟖 𝐧𝐠𝐡𝐢̀𝐧 𝐭𝐲̉ 𝐔𝐒𝐃.

Đ𝐨́ 𝐥𝐚̀ 𝐭𝐨̂̉𝐧𝐠 𝐯𝐨̂́𝐧 𝐡𝐨́𝐚 𝐭𝐡𝐢̣ 𝐭𝐫𝐮̛𝐨̛̀𝐧𝐠 𝐜𝐨̂̉ 𝐩𝐡𝐢𝐞̂́𝐮 𝐭𝐨𝐚̀𝐧 𝐜𝐚̂̀𝐮 𝐧𝐚̆𝐦 𝟐𝟎𝟐𝟓 - 𝐦𝐮̛́𝐜 𝐜𝐚𝐨 𝐤𝐲̉ 𝐥𝐮̣𝐜 𝐯𝐚̀ 𝐭𝐚̆𝐧𝐠 𝐡𝐨̛𝐧 𝟐𝟓 𝐧𝐠𝐡𝐢̀𝐧 𝐭𝐲̉ 𝐔𝐒𝐃 𝐜𝐡𝐢̉ 𝐬𝐚𝐮 𝐦𝐨̣̂𝐭 𝐧𝐚̆𝐦.

Nhưng điều đáng quan tâm với nhà đầu tư không chỉ là thị trường đã lớn đến đâu, mà là 𝐝𝐨̀𝐧𝐠 𝐯𝐨̂́𝐧 đ𝐚𝐧𝐠 𝐭𝐚̣̂𝐩 𝐭𝐫𝐮𝐧𝐠 𝐨̛̉ đ𝐚̂𝐮 𝐯𝐚̀ 𝐜𝐚̂𝐮 𝐜𝐡𝐮𝐲𝐞̣̂𝐧 𝐭𝐚̆𝐧𝐠 𝐭𝐫𝐮̛𝐨̛̉𝐧𝐠 𝐧𝐚̀𝐨 đ𝐚𝐧𝐠 𝐝𝐚̂̃𝐧 𝐝𝐚̆́𝐭 𝐭𝐡𝐞̂́ 𝐠𝐢𝐨̛́𝐢.
-----

𝐌𝐘̃ - 𝐓𝐑𝐔𝐍𝐆 𝐓𝐀̂𝐌 CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN TOÀN CẦU

- Với vốn hóa khoảng 68,9 nghìn tỷ USD, Mỹ chiếm gần 44% thị trường chứng khoán thế giới.

Nói cách khác, cứ 100 USD giá trị cổ phiếu niêm yết trên toàn cầu thì khoảng 44 USD nằm tại thị trường Mỹ.

Đáng chú ý, năm 2012 tỷ trọng của Mỹ mới vào khoảng 1/3 thị trường toàn cầu. Hơn một thập kỷ sau, con số này đã tăng thêm hơn 10 điểm phần trăm.

- Một động lực quan trọng phía sau sự mở rộng đó là sự trỗi dậy của các tập đoàn công nghệ khổng lồ và làn sóng AI, với những cái tên như Apple, Alphabet, NVIDIA và nhóm “Magnificent Seven”.

- Công nghệ không chỉ tạo ra sản phẩm mới. Công nghệ đang góp phần tái phân bổ vốn hóa của cả thị trường chứng khoán toàn cầu.
-----

𝐓𝐑𝐔𝐍𝐆 𝐐𝐔𝐎̂́𝐂 𝐕𝐀̀ 𝐄𝐔 - HAI CỰC LỚN PHÍA SAU MỸ

- Trung Quốc và Liên minh châu Âu đều sở hữu quy mô vốn hóa khoảng 15,5 nghìn tỷ USD.

Đây là những thị trường rất lớn nếu xét độc lập, nhưng mỗi thị trường vẫn chỉ tương đương chưa tới 1/4 quy mô của Mỹ.

- Đáng chú ý, chứng khoán EU tăng mạnh trong năm 2025, trong bối cảnh nhà đầu tư phản ứng tích cực với việc Đức gia tăng chi tiêu và những thay đổi trong kỳ vọng chính sách tại châu Âu.

- Trong khi đó, hệ sinh thái vốn Trung Quốc còn trải rộng sang Hồng Kông - một trung tâm tài chính có quy mô thị trường cổ phiếu khoảng 6,1 nghìn tỷ USD.
-----

𝐂𝐇𝐀̂𝐔 𝐀́: ẤN ĐỘ VƯƠN LÊN, NHƯNG AI ĐANG LÀM THAY ĐỔI DÒNG TIỀN

- Ấn Độ đã trở thành một trong những thị trường chứng khoán lớn nhất thế giới với vốn hóa khoảng 10,6 nghìn tỷ USD, vượt Nhật Bản ở mức 7,6 nghìn tỷ USD.

- Tuy nhiên, quy mô lớn không đồng nghĩa với hiệu suất luôn vượt trội.

Trong năm 2025, cổ phiếu Ấn Độ chỉ tăng bình quân khoảng 2,5%, thấp đáng kể so với mức tăng gần 19% của thị trường toàn cầu.

Một trong những nguyên nhân được đề cập là Ấn Độ thiếu các doanh nghiệp nội địa dẫn đầu làn sóng AI. Khi AI trở thành chủ đề đầu tư lớn, dòng vốn quốc tế có xu hướng tìm đến những thị trường sở hữu hệ sinh thái bán dẫn, AI và công nghệ mạnh hơn.
-----

💡GÓC NHÌN 𝐈𝐈𝐂 𝐖𝐄𝐀𝐋𝐓𝐇 | NHÌN GÌ TỪ BỨC TRANH 158 NGHÌN TỶ USD?

- Biểu đồ này gợi mở một điều quan trọng: dòng tiền dài hạn thường đi cùng những nền kinh tế và doanh nghiệp có khả năng tạo ra tăng trưởng lợi nhuận, đổi mới công nghệ và thu hút vốn quốc tế.

- Mỹ đang chiếm gần một nửa vốn hóa toàn cầu. Điều đó cũng có nghĩa biến động của chứng khoán Mỹ - đặc biệt là nhóm công nghệ vốn hóa lớn - có khả năng tạo ảnh hưởng đáng kể tới tâm lý và dòng vốn trên phạm vi toàn cầu.

- Với nhà đầu tư Việt Nam, theo dõi Fed, USD, lợi suất trái phiếu Mỹ, Nasdaq, xu hướng AI - bán dẫn và dòng vốn quốc tế ngày càng quan trọng.

Việt Nam không đứng ngoài bản đồ dòng vốn toàn cầu. Khi khẩu vị rủi ro quốc tế thay đổi, thị trường trong nước cũng có thể chịu tác động thông qua tỷ giá, dòng vốn ngoại và mặt bằng định giá tài sản.

Đầu tư không chỉ là tìm một cổ phiếu tốt. Quan trọng hơn là hiểu cổ phiếu đó đang đứng ở đâu trong chu kỳ của ngành, của nền kinh tế và của dòng tiền toàn cầu.

𝑁𝑔𝑢𝑜̂̀𝑛 𝑛𝑜̣̂𝑖 𝑑𝑢𝑛𝑔 𝑡ℎ𝑎𝑚 𝑘ℎ𝑎̉𝑜: 𝑉𝑛𝐸𝑐𝑜𝑛𝑜𝑚𝑦; 𝑑𝑢̛̃ 𝑙𝑖𝑒̣̂𝑢 𝑖𝑛𝑓𝑜𝑔𝑟𝑎𝑝ℎ𝑖𝑐 𝑑𝑎̂̃𝑛 𝑡𝑢̛̀ 𝑊𝐹𝐸 𝑣𝑎̀ 𝑆𝐼𝐹𝑀𝐴.
𝐵𝑖𝑒̂𝑛 𝑡𝑎̣̂𝑝 & 𝑔𝑜́𝑐 𝑛ℎ𝑖̀𝑛: 𝐼𝐼𝐶 𝑊𝑒𝑎𝑙𝑡ℎ.
𝑇ℎ𝑜̂𝑛𝑔 𝑡𝑖𝑛 𝑚𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑖́𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑎𝑚 𝑘ℎ𝑎̉𝑜, 𝑘ℎ𝑜̂𝑛𝑔 𝑝ℎ𝑎̉𝑖 𝑘ℎ𝑢𝑦𝑒̂́𝑛 𝑛𝑔ℎ𝑖̣ 𝑚𝑢𝑎/𝑏𝑎́𝑛 𝑐ℎ𝑢̛́𝑛𝑔 𝑘ℎ𝑜𝑎́𝑛.

16/09/2026

— MỤC BẤT ĐỘNG SẢN —

🏙️ BẤT ĐỘNG SẢN HẠNG SANG TOÀN CẦU PHÂN HÓA MẠNH - THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM ĐANG RA SAO?

𝐓𝐨𝐤𝐲𝐨 𝐭𝐚̆𝐧𝐠 𝐭𝐨̛́𝐢 𝟓𝟗%, 𝐭𝐫𝐨𝐧𝐠 𝐤𝐡𝐢 𝐐𝐮𝐚̉𝐧𝐠 𝐂𝐡𝐚̂𝐮 𝐠𝐢𝐚̉𝐦 𝟏𝟐%.

Cùng là bất động sản hạng sang, nhưng khoảng cách lên tới 71 điểm phần trăm cho thấy một thực tế đáng chú ý: dòng tiền toàn cầu đang lựa chọn thị trường ngày càng khắt khe hơn.

Theo Knight Frank Wealth Report 2026, chỉ số PIRI 100 theo dõi biến động giá của bất động sản nhà ở cao cấp tại 100 thị trường trên thế giới.

📍 NHỮNG THỊ TRƯỜNG TĂNG GIÁ MẠNH

𝐓𝐫𝐨𝐧𝐠 𝐠𝐢𝐚𝐢 đ𝐨𝐚̣𝐧 𝐭𝐮̛̀ 𝐪𝐮𝐲́ 𝟒/𝟐𝟎𝟐𝟒 đ𝐞̂́𝐧 𝐪𝐮𝐲́ 𝟒/𝟐𝟎𝟐𝟓:
- Tokyo: +59%
- Dubai: +25%
- Manila: +18%
- Seoul: +15%
- Prague: +15%
- Cayman Islands: +11%
- Mexico City: +9%
- Bengaluru: +9%
- Méribel: +9%
- Mumbai: +9%

(𝑁𝑔𝑢𝑜̂̀𝑛: 𝐾𝑛𝑖𝑔ℎ𝑡 𝐹𝑟𝑎𝑛𝑘 𝑊𝑒𝑎𝑙𝑡ℎ 𝑅𝑒𝑝𝑜𝑟𝑡 2026, 𝑉𝑛𝐸𝑐𝑜𝑛𝑜𝑚𝑦)

Tokyo bỏ xa phần còn lại với mức tăng tới 59%.

Đà tăng này được hỗ trợ bởi nhu cầu của người mua nước ngoài, đồng yên yếu và chi phí vay tại Nhật Bản vẫn tương đối thấp.

Đáng chú ý, nhiều thành phố châu Á xuất hiện trong nhóm tăng mạnh, cho thấy sức hút của một số trung tâm tài sản trong khu vực đối với dòng vốn quốc tế.
-----

📉 NHƯNG BẤT ĐỘNG SẢN HẠNG SANG KHÔNG PHẢI LÚC NÀO CŨNG TĂNG

𝐎̛̉ 𝐜𝐡𝐢𝐞̂̀𝐮 𝐧𝐠𝐮̛𝐨̛̣𝐜 𝐥𝐚̣𝐢:
- Quảng Châu: -12%
- Toronto: -8%
- Thâm Quyến: -7%
- Vancouver: -7%
- Auckland: -5%
- Bắc Kinh: -5%
- Thượng Hải: -5%
- London: -5%
- Austin: -5%
- Wellington: -3%

(𝑁𝑔𝑢𝑜̂̀𝑛: 𝐾𝑛𝑖𝑔ℎ𝑡 𝐹𝑟𝑎𝑛𝑘 𝑊𝑒𝑎𝑙𝑡ℎ 𝑅𝑒𝑝𝑜𝑟𝑡 2026, 𝑉𝑛𝐸𝑐𝑜𝑛𝑜𝑚𝑦)

Trung Quốc và Canada có nhiều thành phố nằm trong nhóm giảm.

Lãi suất, chi phí vay, triển vọng kinh tế và sự thay đổi tâm lý của người mua đều có thể tác động mạnh đến phân khúc này.

=> Điều đó cho thấy: Một bất động sản đắt tiền hay nằm tại thành phố lớn không đồng nghĩa giá sẽ luôn tăng.
-----

🇻🇳 BẤT ĐỘNG SẢN CAO CẤP VIỆT NAM ĐANG RA SAO?

Nếu nhìn vào dữ liệu năm 2025 và 6 tháng đầu năm 2026, thị trường Việt Nam cũng đang xuất hiện một diễn biến đáng chú ý:

Giá vẫn ở mặt bằng cao, nguồn cung nghiêng mạnh về phân khúc cao cấp - hạng sang, nhưng người mua đang trở nên chọn lọc hơn.

** 𝐇𝐚̀ 𝐍𝐨̣̂𝐢: giá cao nhưng thanh khoản bắt đầu chậm lại

* 𝑻𝒉𝒆𝒐 𝑪𝒖𝒔𝒉𝒎𝒂𝒏 & 𝑾𝒂𝒌𝒆𝒇𝒊𝒆𝒍𝒅, 𝒕𝒓𝒐𝒏𝒈 𝒒𝒖𝒚́ 2/2026:
- Giá căn hộ sơ cấp bình quân đạt khoảng 4.659 USD/m², tăng 36% so với cùng kỳ;
- Hơn 52% nguồn cung căn hộ mới thuộc phân khúc Luxury;
- Nếu cộng High-end và Luxury, hai phân khúc này chiếm hơn 72% nguồn cung mở bán mới;
- Trong 6 tháng đầu năm 2026, thị trường ghi nhận hơn 9.700 căn bán được;
- Riêng quý 2, lượng giao dịch giảm khoảng 45% so với cùng kỳ.
(Nguồn: Cushman & Wakefield Vietnam, Q2/2026)

* 𝐂𝐁𝐑𝐄 𝐜𝐮̃𝐧𝐠 𝐠𝐡𝐢 𝐧𝐡𝐚̣̂𝐧 𝐦𝐨̣̂𝐭 𝐭𝐢́𝐧 𝐡𝐢𝐞̣̂𝐮 đ𝐚́𝐧𝐠 𝐜𝐡𝐮́ 𝐲́.
- Trong quý 2/2026, lượng căn bán được tại Hà Nội tương đương khoảng 68% nguồn cung mở bán mới, thấp đáng kể so với giai đoạn 2024–2025, khi tỷ lệ này thường xuyên trên 90%.
- Đặc biệt, giá căn hộ trên thị trường thứ cấp đã ghi nhận điều chỉnh giảm lần đầu tiên kể từ cuối năm 2022.
(Nguồn: CBRE Vietnam, Hanoi Figures Q2/2026)

=> Nói cách khác: giá sơ cấp vẫn cao, nhưng dòng tiền đã bắt đầu thận trọng hơn.

** 𝐓𝐏.𝐇𝐂𝐌: giá khu vực lõi rất cao, nhu cầu dịch chuyển ra ngoài

* 𝐓𝐚̣𝐢 𝐤𝐡𝐮 𝐯𝐮̛̣𝐜 𝐥𝐨̃𝐢 𝐓𝐏.𝐇𝐂𝐌, 𝐪𝐮𝐲́ 𝟏/𝟐𝟎𝟐𝟔 𝐠𝐡𝐢 𝐧𝐡𝐚̣̂𝐧:

- Khoảng 1.200 căn hộ mở bán mới, giảm 47% so với cùng kỳ;
- Giá sơ cấp bình quân gần 7.300 USD/m², tăng khoảng 53% so với cùng kỳ;
- Phân khúc Luxury chiếm tới 72% nguồn cung căn hộ mới trong quý.
(𝑁𝑔𝑢𝑜̂̀𝑛: 𝐶𝑢𝑠ℎ𝑚𝑎𝑛 & 𝑊𝑎𝑘𝑒𝑓𝑖𝑒𝑙𝑑 𝑉𝑖𝑒𝑡𝑛𝑎𝑚, 𝑄1/2026)

Tuy nhiên, mức tăng giá bình quân cần được đọc thận trọng.

Khi phần lớn nguồn cung mới thuộc phân khúc Luxury, giá bình quân của toàn thị trường có thể tăng mạnh do thay đổi cơ cấu sản phẩm, chứ không đồng nghĩa mọi căn hộ tại TP.HCM đều tăng giá 53%.

* 𝐒𝐚𝐧𝐠 𝐪𝐮𝐲́ 𝟐/𝟐𝟎𝟐𝟔:
- Chỉ khoảng 850 căn hộ mới được chào bán;
- Nguồn cung mới giảm khoảng 48% so với quý trước;
- Trong khi nguồn cung nhà thấp tầng tăng mạnh tại các khu vực ven TP.HCM cũ.
(𝑁𝑔𝑢𝑜̂̀𝑛: 𝐶𝐵𝑅𝐸 𝑉𝑖𝑒𝑡𝑛𝑎𝑚, 𝐻𝑜 𝐶ℎ𝑖 𝑀𝑖𝑛ℎ 𝐶𝑖𝑡𝑦 𝐹𝑖𝑔𝑢𝑟𝑒𝑠 𝑄2/2026)

Một xu hướng khác cũng đang diễn ra: người mua có xu hướng dịch chuyển ra các khu vực có mức giá dễ tiếp cận hơn.

Trong quý 1/2026, các cực tăng trưởng mới thuộc khu vực TP.HCM mở rộng ghi nhận hơn 7.000 căn hộ mới và hơn 6.100 giao dịch.

(𝑁𝑔𝑢𝑜̂̀𝑛: 𝐶𝑢𝑠ℎ𝑚𝑎𝑛 & 𝑊𝑎𝑘𝑒𝑓𝑖𝑒𝑙𝑑 𝑉𝑖𝑒𝑡𝑛𝑎𝑚, 𝑄1/2026)

-----

💡 IIC WEALTH | “ĐẮT” KHÔNG ĐỒNG NGHĨA VỚI “HẠNG SANG”

Đây có lẽ là điểm đáng chú ý nhất khi nhìn vào thị trường Việt Nam.

Một căn hộ có giá 100-150 triệu đồng/m2 chưa chắc đã trở thành một tài sản Luxury đúng nghĩa chỉ vì mức giá cao.

Đ𝐨̂́𝐢 𝐯𝐨̛́𝐢 𝐧𝐡𝐚̀ đ𝐚̂̀𝐮 𝐭𝐮̛, đ𝐢𝐞̂̀𝐮 𝐪𝐮𝐚𝐧 𝐭𝐫𝐨̣𝐧𝐠 𝐡𝐨̛𝐧 𝐥𝐚̀ 𝐩𝐡𝐚̉𝐢 𝐭𝐫𝐚̉ 𝐥𝐨̛̀𝐢 đ𝐮̛𝐨̛̣𝐜:
- Vị trí có thực sự khan hiếm?
- Pháp lý tài sản có rõ ràng?
- Chất lượng xây dựng và vận hành có tương xứng?
- Nguồn cung tương lai trong khu vực còn bao nhiêu?
- Khả năng cho thuê và dòng tiền thực tế thế nào?
- Thị trường thứ cấp có đủ thanh khoản?
- Và quan trọng nhất: 5-10 năm nữa, ai sẽ sẵn sàng mua lại tài sản này với mức giá cao hơn?

𝐃𝐮̛̃ 𝐥𝐢𝐞̣̂𝐮 𝐧𝐮̛̉𝐚 đ𝐚̂̀𝐮 𝐧𝐚̆𝐦 𝟐𝟎𝟐𝟔 đ𝐚𝐧𝐠 𝐜𝐡𝐨 𝐭𝐡𝐚̂́𝐲 𝐦𝐨̣̂𝐭 𝐭𝐢́𝐧 𝐡𝐢𝐞̣̂𝐮 đ𝐚́𝐧𝐠 𝐬𝐮𝐲 𝐧𝐠𝐡𝐢̃:

- Giá cao không còn đồng nghĩa với thanh khoản cao.
- Tại Hà Nội, giá sơ cấp vẫn neo cao trong khi giao dịch chậm lại và thị trường thứ cấp bắt đầu xuất hiện điều chỉnh.
- Tại TP.HCM, giá khu vực lõi ở mức rất cao trong khi một phần nhu cầu đang dịch chuyển sang những khu vực có khả năng chi trả tốt hơn.

-----

📌 TỪ TOKYO ĐẾN VIỆT NAM: DÒNG TIỀN ĐANG TRỞ NÊN CHỌN LỌC HƠN

- 𝐓𝐨𝐤𝐲𝐨 +𝟓𝟗%, 𝐭𝐫𝐨𝐧𝐠 𝐤𝐡𝐢 𝐐𝐮𝐚̉𝐧𝐠 𝐂𝐡𝐚̂𝐮 -𝟏𝟐%:
Hai con số đối lập cho thấy ngay cả trong phân khúc tài sản dành cho giới giàu, vị trí, chu kỳ kinh tế, lãi suất, tỷ giá và dòng vốn có thể tạo ra kết quả hoàn toàn khác nhau.

- 𝐕𝐢𝐞̣̂𝐭 𝐍𝐚𝐦 𝐜𝐮̃𝐧𝐠 đ𝐚𝐧𝐠 𝐛𝐮̛𝐨̛́𝐜 𝐯𝐚̀𝐨 𝐦𝐨̣̂𝐭 𝐠𝐢𝐚𝐢 đ𝐨𝐚̣𝐧 đ𝐚́𝐧𝐠 𝐭𝐡𝐞𝐨 𝐝𝐨̃𝐢.
Khi mặt bằng giá đã tăng cao và sẽ còn duy trì lâu, câu hỏi của nhà đầu tư có lẽ không nên chỉ là: “Bất động sản này còn tăng giá không?”

Mà nên là:
“Ở mức giá hiện tại, tài sản này có thực sự khan hiếm, tạo được dòng tiền, có thanh khoản và đủ khả năng giữ giá trị trong 5–10 năm tới hay không?”

Bởi cuối cùng:
- Giá cao chưa chắc là hạng sang.
- Hạng sang chưa chắc là khoản đầu tư tốt.
- Và một khoản đầu tư tốt phải được xem xét trong tổng thể danh mục tài sản.

Đó là sự khác biệt giữa “mua một bất động sản đắt tiền” và “phân bổ tài sản vào bất động sản”.

(𝑁𝑔𝑢𝑜̂̀𝑛 𝑡ℎ𝑎𝑚 𝑘ℎ𝑎̉𝑜:
- 𝐾𝑛𝑖𝑔ℎ𝑡 𝐹𝑟𝑎𝑛𝑘 – 𝑇ℎ𝑒 𝑊𝑒𝑎𝑙𝑡ℎ 𝑅𝑒𝑝𝑜𝑟𝑡 2026 / 𝑃𝐼𝑅𝐼 100
- 𝑉𝑛𝐸𝑐𝑜𝑛𝑜𝑚𝑦 – 𝑁ℎ𝑢̛̃𝑛𝑔 𝑡ℎ𝑖̣ 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛̀𝑛𝑔 𝑏𝑎̂́𝑡 đ𝑜̣̂𝑛𝑔 𝑠𝑎̉𝑛 ℎ𝑎̣𝑛𝑔 𝑠𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑎̆𝑛𝑔 𝑣𝑎̀ 𝑔𝑖𝑎̉𝑚 𝑔𝑖𝑎́ 𝑚𝑎̣𝑛ℎ 𝑛ℎ𝑎̂́𝑡 𝑡ℎ𝑒̂́ 𝑔𝑖𝑜̛́𝑖
- 𝐶𝑢𝑠ℎ𝑚𝑎𝑛 & 𝑊𝑎𝑘𝑒𝑓𝑖𝑒𝑙𝑑 𝑉𝑖𝑒𝑡𝑛𝑎𝑚 – 𝐵𝑎́𝑜 𝑐𝑎́𝑜 𝑡ℎ𝑖̣ 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛̀𝑛𝑔 𝑛ℎ𝑎̀ 𝑜̛̉ 𝐻𝑎̀ 𝑁𝑜̣̂𝑖 𝑣𝑎̀ 𝑇𝑃.𝐻𝐶𝑀, 𝑄1–𝑄2/2026
- 𝐶𝐵𝑅𝐸 𝑉𝑖𝑒𝑡𝑛𝑎𝑚 – 𝐻𝑎𝑛𝑜𝑖 𝐹𝑖𝑔𝑢𝑟𝑒𝑠 𝑄2/2026; 𝐻𝑜 𝐶ℎ𝑖 𝑀𝑖𝑛ℎ 𝐶𝑖𝑡𝑦 𝐹𝑖𝑔𝑢𝑟𝑒𝑠 𝑄2/2026

Dữ liệu Việt Nam sử dụng trong bài tập trung vào năm 2025 và 6 tháng đầu năm 2026.
Biên tập & góc nhìn quản lý tài sản: IIC Wealth.
Thông tin mang tính tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.

**gSan