Inderes

03/11/2026

Live Francon kanssa alkoi juuri! Vieraana Inderesin toimitusjohtaja Mikael Rautanen. Tervetuloa linjoille!

03/11/2026

Kasvatamme Harvian painoa Mallisalkussa 1,5 %-yksiköllä, minkä myötä sen paino salkussa nousi reiluun 8 %:iin. Harvian Q3-tulos jäi selvästi odotuksista kulujen kasvun takia ja osake on laskenut raportin jälkeen. Mielestämme tulosalitus ei muuttanut yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinaa ja kurssilasku avasi hyvän paikan kasvattaa positiota.

03/11/2026

Kyselyiden perusteella Yhdysvaltain välivaalit näyttävät päättyvän jaettuun valtaan. Historiassa tämä yhdistelmä on ollut osakemarkkinoille suhteellisen suotuisa, m***a tänä vuonna korot, öljy ja tekoälyodotukset painanevat vaakakupissa enemmän kuin vaalitulos.

02/11/2026

Yhdysvaltain talous on edelleen vahvassa vedossa. BKT kasvoi kolmannella neljänneksellä 3,4 % eli nopeimmin vuoteen ja Conference Boardin kuluttajaluottamusindeksi nousi 91,7:ään. Fedin tarkoin seuraama PCE-inflaatio kuitenkin samalla kiihtyi 3,6 prosenttiin.

30/10/2026

Nesteen tulosjuhlat jatkuivat Q3:lla.

Juhlat olivat myös ennakoimaamme railakkaammat, kun Öljytuotteiden marginaali nousi odotettua korkeammalle ja myös Uusiutuvien tuotteiden myyntivolyymit peittosivat odotukset kirkkaasti.

Tulosjuhlan innostusta kuitenkin himmensi Rotterdamin laajennuksen kohonnut hintalappu ja ylösajon siirtyminen vuoteen 2028. Tämä siirtää odotettua tuloskasvua kauemmaksi, mitä heijastellen laskemme tavoitehintamme 33,0 euroon (aik. 35,0 euroa). Toistamme kuitenkin kohtuullisesti arvostetun Nesteen lisää-suosituksen.

Yhtiöraportti Premium-tilaajien luettavissa: https://www.inderes.fi/research/neste-q326-tuloskasvuodotukset-siirtyivat-kauemmas

30/10/2026

Harvian Q3-liikevaihto kasvoi odotetun hyvin, m***a kannattavuus jäi selvästi odotuksistamme kulujen kasvun vuoksi.

Harvian liikevaihto kasvoi Q3:lla 17 % 53,9 MEUR:oon, mikä oli lähellä 55,1 MEUR:n ennustettamme, kun huomioidaan liikevaihtoa 0,7 MEUR painanut kirjanpidollinen korjaus. Kasvu oli laaja-alaista ja kokonaan orgaanista, ja sitä tuki odotetusti noin 4 MEUR:n toimitusten siirtymä Q2:lta.

Oikaistu liikevoitto oli 9,5 MEUR, mikä jäi selvästi 11,8 MEUR:n ennusteestamme ja 12,1 MEUR:n konsensuksesta. Kertaluonteisesta korjauksesta (0,8 MEUR) oikaistunakin liikevoitto olisi ollut vain reilut 10 MEUR. Tulosta painoivat ennustettua heikompi materiaalikate sekä henkilöstö- ja muiden kulujen kasvu, jotka heijastavat yhtiön panostuksia kasvuun. Pidämme panostuksia Harvian arvonluonnin kannalta oikeana ratkaisuna, emmekä näe marginaaleissa rakenteellista painetta.

Vuoden 2026 kertoimet (P/E 24x ja EV/EBIT 18,5x) ovat absoluuttisesti korkeita, m***a tuloskasvu painaa niitä nopeasti alemmas. Vuodelle 2027 P/E-kerroin on 19x ja EV/EBIT-kerroin puolestaan 15x. Arvioimme oikaistun osakekohtaisen tuloksen kasvavan vuosina 2025–30 keskimäärin noin 15 % vuodessa, mikä yhdessä osingon kanssa tarjoaa yli 15 %:n vuotuisen tuotto-odotuksen.

Laskemme tavoitehinnan 46 euroon (aik. 47 euroa), m***a nostamme suosituksen osta-tasolle (aik. lisää), sillä noin 20 %:n nousuvara tavoitehintaan ja vahva tuloskasvu tekevät tuotto-odotuksesta houkuttelevan.

Yhtiöraportti Premium-tilaajien luettavissa: https://www.inderes.fi/research/harvia-q326-heikko-q3-avasi-ostopaikan

30/10/2026

EKP:n neuvosto piti keskiviikkona odotetusti ohjauskorot ennallaan syyskuun noston jälkeen, joten talletuskorko on edelleen 2,50 %.

Energian hinnat ovat jatkaneet nousuaan, ja EKP:n mukaan energiasokki on kasvanut sekä mittaluokaltaan että kestoltaan. Tämä lisää riskiä siitä, että inflaatio kiihtyy ja kasvu hidastuu. Toisaalta pohjainflaatio on pysynyt jotakuinkin vakaana, eivätkä palkat ole vielä reagoineet sokkiin merkittävästi. Lisäksi rahoitusolot ovat kiristyneet syyskuun jälkeen, joten ne hillitsevät jo osaltaan inflaatiota.

Samana päivänä pääjohtaja Christine Lagarde kertoi lähtevänsä tehtävästään helmikuussa. Hänen kahdeksanvuotinen kautensa olisi päättynyt vasta ensi lokakuussa. Markkinoiden kannalta seuraajan valinta onkin tärkeämpi asia kuin tämän päivän korkopäätös.

Makrokommentti: https://www.inderes.fi/articles/ekp-piti-korot-ennallaan-lagarden-eroilmoitus-avaa-kisan-paajohtajan-paikasta

29/10/2026

Nesteen Q3-tulos rikkoi aiemmat tulosennätykset. Vertailukelpoinen käyttökate nousi 1 555 MEUR:oon (531 MEUR). Ylitys tuli molemmista pääsegmenteistä: Uusiutuvissa tuotteissa myyntimäärä kasvoi ennätystasolle ja Öljytuotteissa jalostusmarginaali ylitti selvästi ennusteemme Porvoon huoltoseisokista huolimatta. Neste tiedotti ennen tulosjulkistusta uudesta osinkopolitiikasta, jonka mukaan yhtiö tähtää jakamaan 20–40 % osakekohtaisesta tuloksesta. Negatiivisena uutisena Rotterdamin jalostamon laajennushankkeen kokonaiskustannusarvio nousi noin 3,0 miljardiin euroon aiemmasta 2,5 miljardista eurosta. Nesteen toimitusjohtaja Heikki Malinen ja talousjohtaja Eeva Sipilä kommentoivat tulosta videolla.

Aika: 29.10.2026 klo 18.37 Nesteen Q3-tulos rikkoi aiemmat tulosennätykset.

29/10/2026

Bittium julkaisi hurjan Q3-tuloksen, jonka taustalla on Indra-lisenssisopimuksen merkittävän etappimaksun tuloutuminen. Tämän myötä liikevaihto ja erityisesti tulos ylittivät voimakkaasti ennusteet, m***a suuri etappimaksu on nyt lähtökohtaisesti poissa Q4-odotuksista.

29/10/2026

Yhdysvaltain keskuspankki Federal Reserve piti keskiviikkona ohjauskorkonsa ennallaan 3,75–4,00 prosentissa edellisen, syyskuun koronnoston jälkeen. Päätös ei ollut yksimielinen, ja moni asia viittaa siihen, että kiristyskierros on vasta tauolla.