30/09/2026
Nhận định cá nhân về chứng khoán Việt Nam – Quý IV/2026
________________________________________
Góc nhìn cập nhật đến cuối tháng 9/2026: Tôi cho rằng Q4/2026 sẽ là giai đoạn “tích lũy – phân hóa – chọn lọc”, thay vì kỳ vọng thị trường tăng đồng loạt.
VN-Index hiện quanh 1.778 điểm sau khi đóng cửa 29/9 ở 1.777,73 điểm. Trong tháng 9, chỉ số đã dao động khá rộng từ khoảng 1.756–1.874 điểm, cho thấy áp lực chốt lời và biến động vẫn lớn. (Investing.com Việt Nam)
________________________________________
1. Vì sao tôi vẫn đánh giá Q4 có cơ hội?
① Nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng tốt
GDP quý II/2026 tăng 8,39%, GDP 6 tháng tăng 8,18%. Công nghiệp – xây dựng và dịch vụ tiếp tục là hai động lực chính. (General Statistics Office of Vietnam)
Vietcap cũng ghi nhận 8 tháng đầu năm: bán lẻ tăng 13,3%, IIP tăng 11,9%, xuất khẩu tăng 22,4% và FDI đăng ký đạt 40,6 tỷ USD. (VIETCAP)
Điều này tạo nền tảng cho lợi nhuận doanh nghiệp Q3–Q4.
② Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng
Từ 21/9/2026, Việt Nam chính thức chuyển từ Frontier Market lên Secondary Emerging Market. Quá trình đưa cổ phiếu Việt Nam vào các bộ chỉ số FTSE sẽ được thực hiện theo nhiều giai đoạn đến 2027. (Reuters)
Đây là câu chuyện dài hạn rất đáng chú ý, nhưng tôi không kỳ vọng toàn bộ dòng tiền sẽ vào ngay trong Q4. Một số phân tích ước tính riêng dòng vốn thụ động có thể khoảng 1,3–1,5 tỷ USD trong toàn bộ quá trình, trong khi phần đầu tiên chỉ khoảng 150 triệu USD. (GTHt)
③ Đầu tư công và tăng trưởng nội địa
Q4 thường là giai đoạn cần theo dõi tốc độ giải ngân, xây dựng hạ tầng, tiêu dùng cuối năm và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Đây cũng là những động lực mà các phân tích thị trường gần đây tiếp tục nhấn mạnh cho Q4. (Thời báo Tài chính Việt Nam)
________________________________________
⚠️ Nhưng tôi không cho rằng Q4 là giai đoạn “mua gì cũng tăng”
Đây là điểm tôi đặc biệt lưu ý.
Sau sự kiện nâng hạng, dòng tiền ngoại chưa đảo chiều bền vững. Ngay phiên đầu tiên sau khi nâng hạng, khối ngoại bán ròng khoảng 664 tỷ đồng trên HoSE; đến cuối tháng 9, thanh khoản có phiên giảm mạnh và dòng tiền mới chưa quay trở lại rõ ràng. (The Investor)
Ngoài ra:
• Lãi suất và tỷ giá vẫn là biến số quan trọng.
• Lạm phát có thể gây áp lực lên mặt bằng lãi suất.
• Thị trường thế giới bước vào Q4 với nhiều biến động về chính sách tiền tệ và địa chính trị. (Reuters)
• VN-Index đã trải qua một giai đoạn tăng mạnh, nên áp lực chốt lời ở nhóm vốn hóa lớn là điều cần tính đến.
________________________________________
🔎 Quan điểm của tôi về các nhóm ngành Q4
Nhóm Yếu tố cần theo dõi trong Q4
🏦 Ngân hàng Tăng trưởng tín dụng, NIM, chất lượng tài sản, lợi nhuận
🏗️ Đầu tư công – xây dựng Giải ngân, hạ tầng, backlog
⚡ Điện – năng lượng Nhu cầu điện, giá năng lượng, đầu tư mới
🛢️ Dầu khí Giá dầu và chu kỳ đầu tư thượng nguồn
🛒 Bán lẻ – tiêu dùng Sức mua cuối năm, biên lợi nhuận
💻 Công nghệ Tăng trưởng lợi nhuận và câu chuyện dòng vốn ngoại
🏠 Bất động sản Pháp lý dự án, thanh khoản, lãi suất
📦 Xuất khẩu Đơn hàng, tỷ giá và nhu cầu quốc tế
Vietcap trong chiến lược giữa năm cũng đánh giá ngân hàng, bán lẻ tiêu dùng và dầu khí là những nhóm đáng chú ý trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế đồng bộ. (VIETCAP)
________________________________________
📈 Kịch bản tôi đang quan sát cho Q4
Tôi sẽ không đưa ra một “mốc chắc chắn” cho VN-Index, mà chia thành 3 kịch bản:
🟢 Kịch bản tích cực
Kinh tế duy trì tốc độ tăng trưởng cao + lợi nhuận Q3/Q4 tích cực + thanh khoản cải thiện + dòng vốn ngoại dần quay lại.
→ Thị trường có thể hình thành một nhịp tăng mới sau giai đoạn tích lũy.
🟡 Kịch bản cơ sở
Kết quả kinh doanh tốt nhưng tỷ giá/lãi suất tạo áp lực.
→ VN-Index có xu hướng đi ngang biên độ rộng và phân hóa mạnh, cổ phiếu có lợi nhuận thực sự sẽ được ưu tiên hơn câu chuyện đầu cơ.
Đây là kịch bản tôi hiện thiên về quan sát nhiều nhất.
🔴 Kịch bản rủi ro
Lạm phát/tỷ giá tăng mạnh, lãi suất gây áp lực lên dòng tiền hoặc thị trường quốc tế điều chỉnh mạnh.
→ Khả năng xuất hiện nhịp điều chỉnh sâu, đặc biệt ở những cổ phiếu đã tăng nóng hoặc sử dụng margin cao.
________________________________________
💡 Điều tôi quan tâm nhất trong Q4
Không phải câu hỏi:
“VN-Index sẽ lên bao nhiêu?”
Mà là:
“Dòng tiền sẽ tìm đến doanh nghiệp nào có lợi nhuận thực sự?”
Sau giai đoạn thị trường tăng mạnh và sự kiện nâng hạng, tôi cho rằng sự phân hóa sẽ quan trọng hơn việc chỉ nhìn VN-Index.
Một doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận + dòng tiền tốt + bảng cân đối lành mạnh + định giá hợp lý sẽ có câu chuyện khác hoàn toàn với một cổ phiếu chỉ tăng nhờ kỳ vọng.
🎯 Nếu xây dựng danh mục cho Q4, tôi sẽ theo dõi 4 biến số:
Lợi nhuận → Dòng tiền → Định giá → Rủi ro margin
Không nên chỉ dựa vào tin “nâng hạng”, “room ngoại”, “game”, hay một vài phiên tăng mạnh.
Q4/2026 theo góc nhìn của tôi: cơ hội vẫn còn, nhưng thị trường sẽ đòi hỏi sự chọn lọc cao hơn.
________________________________________
Đây là nhận định thị trường mang tính tham khảo, không phải khuyến nghị mua/bán một mã cổ phiếu cụ thể. Thị trường có thể diễn biến khác với các kịch bản trên.
