Koru Capital, Level 1, 109 Nguyen Co Thach Str. , Sala New Urban Area, An Khanh Ward, Ho Chi Minh City (2026)

13/05/2026

𝐊𝐨𝐫𝐮 𝐋𝐞𝐧𝐬 | 𝐒𝐞𝐫𝐢𝐞𝐬: 𝐁ê𝐧 𝐭𝐫𝐨𝐧𝐠 𝐜á𝐜 𝐭𝐡ươ𝐧𝐠 𝐯ụ 𝐘 𝐭ế 𝐕𝐢ệ𝐭 𝐍𝐚𝐦
𝑷𝒉ầ𝒏 2: 𝑪á𝒄 𝒌ị𝒄𝒉 𝒃ả𝒏 𝒄𝒉𝒊ế𝒏 𝒍ượ𝒄 𝒕ạ𝒊 Đô𝒏𝒈 𝑵𝒂𝒎 Á — 𝒌𝒊𝒎 𝒄𝒉ỉ 𝒏𝒂𝒎 𝒄𝒉𝒐 𝒕ươ𝒏𝒈 𝒍𝒂𝒊 𝒄ủ𝒂 𝑽𝒊ệ𝒕 𝑵𝒂𝒎?

Ở Phần 1, chúng tôi đã chỉ ra rằng dòng vốn mạnh đã dịch chuyển vào lĩnh vực y tế tư nhân Việt Nam. Nhiều khả năng họ đang nhìn vào so sánh bối cảnh dưới đây — điều khiến Việt Nam khác biệt so với các nước láng giềng trong Đông Nam Á.

𝐁ố𝐢 𝐜ả𝐧𝐡 𝐌&𝐀 𝐤𝐡á𝐜 𝐛𝐢ệ𝐭 𝐫õ 𝐫ệ𝐭:
Nhìn khắp Đông Nam Á, mỗi nước đều có ít nhất một thương vụ tỷ đô:
- Malaysia — IHH được Mitsui đầu tư: cổ phần chiến lược 2 tỷ USD ở mức ~17,5x EBITDA
- Indonesia — Siloam được CVC đầu tư: thương vụ chuỗi niêm yết 1,1 tỷ USD ở mức 13,8x
❌ Trong khi đó, thương vụ lớn nhất của Việt Nam — Bệnh viện FV — chỉ đạt 381,4 triệu USD ở mức EBITDA cao của 10x đến giữa 20x. Chưa có thương vụ tỷ đô nào.

𝐊𝐡𝐨ả𝐧𝐠 𝐜á𝐜𝐡 𝐈𝐏𝐎 𝐜ò𝐧 𝐫õ 𝐫ệ𝐭 𝐡ơ𝐧:
Số doanh nghiệp dịch vụ y tế niêm yết tại Đông Nam Á:
- Thái Lan — 33 (vốn hóa trung bình ~546 triệu USD, ~9x EBITDA, dẫn đầu bởi Bangkok Dusit Medical Services ~9 tỷ USD)
- Indonesia — 15 (trung bình ~1,1 tỷ USD, ~24x EBITDA, với PT Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk ~10 tỷ USD)
- Malaysia — 13 (trung bình ~2,3 tỷ USD, ~14x EBITDA, với IHH ~20 tỷ USD)
❌ Trong khi đó, Việt Nam — một quốc gia đang già hóa chứa hơn 100 triệu dân — chỉ có hai cái tên niêm yết. Cả hai đều ở size dưới trung bình: Bệnh viện TNH (TNH, HOSE) vốn hóa 63 triệu USD và Bệnh viện Tâm Đức (TTD, UPCoM) 61 triệu USD. Đặc biệt, Việt Nam chưa có doanh nghiệp đầu ngành. Đây có lẽ là vấn đề mang tính di truyền khi hệ thống y tế Việt Nam vốn phụ thuộc nặng vào bệnh viện công, còn mảng y tế tư nhân mới chỉ định hình khoảng 30 năm.

Việt Nam đã chờ đợi và hungry.

👁 Doanh nghiệp y tế tỷ đô đầu tiên của Việt Nam sẽ đến từ một thương vụ M&A bổ trợ, một đơn vị chuyên khoa tích hợp theo chiều dọc, hay một nhà đầu tư chiến lược đến, hợp nhất thị trường và đưa lên sàn?
👁 Sau TNH và TTD, ai sẽ là cái tên niêm yết tiếp theo? Liệu Tâm Anh có thể trở thành Bumrungrad của Việt Nam, hay Mắt Sài Gòn trở thành Aier Eye của Việt Nam?
Nhiều khả năng dòng vốn thông minh đang nhắm tới những điều này.

09/05/2026

Koru Capital hân hạnh đồng hành và chia sẻ trong chuyên đề “Các loại vốn & cách SME xây dựng mối quan hệ bền vững với nhà đầu tư”, hướng đến việc mang lại góc nhìn thực tiễn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong hành trình tiếp cận vốn, chuẩn bị năng lực nội tại và xây dựng niềm tin dài hạn với nhà đầu tư.

📅 Chúa Nhật, 10/05/2026
📍 Hội trường Phạm Minh Mẫn, Trung tâm Mục vụ TGP Sài Gòn

Kính mời Quý anh/chị cùng lắng nghe và tham dự chương trình.

09/05/2026

SME cần chuẩn bị gì để tiếp cận vốn và xây dựng mối quan hệ bền vững với nhà đầu tư?

KORU Capital hân hạnh chia sẻ tại chương trình sinh hoạt chuyên đề của Giới Doanh Nhân Công Giáo TGP Sài Gòn với chủ đề:

“Các loại vốn & cách SME xây dựng mối quan hệ bền vững với nhà đầu tư”

📍 10/05/2026 | Trung tâm Mục vụ TGP Sài Gòn

Hẹn gặp Quý anh/chị tại chương trình!

08/05/2026

𝑲𝒐𝒓𝒖 𝑳𝒆𝒏𝒔 | 𝑺𝒆𝒓𝒊𝒆𝒔: 𝑮𝒊ả𝒊 𝑴ã 𝑪á𝒄 𝑻𝒉ươ𝒏𝒈 𝑽ụ 𝒀 𝑻ế 𝑽𝒊ệ𝒕 𝑵𝒂𝒎
𝐏𝐡ầ𝐧 𝟏: 𝐌&𝐀 𝐭ư 𝐧𝐡â𝐧 𝐦ả𝐧𝐠 𝐬ứ𝐜 𝐤𝐡ỏ𝐞 & 𝐲 𝐭ế 𝐕𝐢ệ𝐭 𝐍𝐚𝐦 — 𝐝ò𝐧𝐠 𝐭𝐢ề𝐧 𝐦ạ𝐧𝐡 đã 𝐯à𝐨 𝐜𝐮ộ𝐜.
Koru vừa chạy một mandate sell-side cho một chuỗi bệnh viện mắt nội địa. Hơn một nửa số nhà đầu tư chúng tôi tiếp cận đã "gật đầu" và muốn đào sâu thêm. Đó là một tỷ lệ cao bất thường — tín hiệu cho thấy khẩu vị dành cho y tế tư nhân ở Việt Nam đang thực sự "chín muồi".
𝐓𝐫𝐨𝐧𝐠 𝟓 𝐧ă𝐦 𝐪𝐮𝐚, 𝐡à𝐧𝐠 𝐥𝐨ạ𝐭 𝐭𝐚𝐲 𝐜𝐡ơ𝐢 𝐏𝐄 𝐥ớ𝐧 đã 𝐭𝐡𝐚𝐦 𝐠𝐢𝐚 𝐭𝐡ị 𝐭𝐫ườ𝐧𝐠:
▪️ Warburg Pincus → BVX (tức Xuyên Á)
▪️ KKR → Mắt Sài Gòn (mua lại từ Heliconia/Temasek)
▪️ Quadria → thoái FV rồi rót vào Tâm Trí
▪️ CVC → Phương Châu
▪️ GIC → Nhi Đồng 315 + Vinmec
▪️ ABC Impact → Nha Khoa Kim
Đây không phải là ngẫu nhiên.
Đó 𝐥à 𝐭𝐡𝐞𝐬𝐢𝐬 đầ𝐮 𝐭ư 𝐭𝐫𝐢ể𝐧 𝐤𝐡𝐚𝐢 𝐭𝐫ê𝐧 𝐛𝐚 𝐥𝐮ậ𝐧 đ𝐢ể𝐦 𝐫õ 𝐫ệ𝐭:
✅ Làn sóng roll-up đã khởi động. Mắt Sài Gòn mở rộng từ 13 → 23 bệnh viện dưới tay KKR. Tâm Trí đi từ 4 → 8 dưới VOF và Quadria đang nối tiếp. Đây không còn là những bước thăm dò — đây là các nền tảng đang nhân rộng.
✅ Chuyên khoa (Specialists) chiếm ưu thế. Nổi bật bao gồm mắt, IVF, nha khoa, nhi trong giai đoạn 2021–24. Bệnh viện đa khoa (BVX, Tâm Trí) được xem là làn sóng đến chậm hơn.
✅ Cánh cửa thoái vốn đã hé mở. Ba thương vụ exit trong 24 tháng, cả sponsor-to-sponsor lẫn sponsor-to-strategic: Heliconia → KKR, VOF → Quadria, Quadria → Thomson.
𝐍𝐡ư𝐧𝐠 𝐯ẫ𝐧 𝐜ò𝐧 𝐧𝐡â𝐧 𝐭ố 𝐜ò𝐧 𝐭𝐡𝐢ế𝐮 — 𝐭𝐡ứ 𝐭á𝐜𝐡 𝐛𝐢ệ𝐭 𝐦ộ𝐭 𝐧𝐠à𝐧𝐡 "𝐡𝐨𝐭" 𝐯ớ𝐢 𝐦ộ𝐭 𝐭𝐡ị 𝐭𝐫ườ𝐧𝐠 𝐯ố𝐧 𝐬â𝐮.
‼️ Việt Nam vẫn chưa tạo ra thương vụ y tế tỷ đô đầu tiên. Năm 2025, cánh cửa IPO KHÔNG hề mở.
❓ Vì sao? Và các nước láng giềng — Singapore, Malaysia, Thái Lan, Indonesia — đang ở đâu so với chúng ta?
𝐍𝐡ư𝐧𝐠 𝐯ẫ𝐧 𝐜ò𝐧 𝐧𝐡â𝐧 𝐭ố 𝐜ò𝐧 𝐭𝐡𝐢ế𝐮 — 𝐭𝐡ứ 𝐭á𝐜𝐡 𝐛𝐢ệ𝐭 𝐦ộ𝐭 𝐧𝐠à𝐧𝐡 "𝐡𝐨𝐭" 𝐯ớ𝐢 𝐦ộ𝐭 𝐭𝐡ị Đó𝐧 𝐜𝐡ờ 𝐬ố 𝐭𝐢ế𝐩 𝐭𝐡𝐞𝐨 𝐜ủ𝐚 𝐈𝐧𝐬𝐢𝐝𝐞 𝐕𝐢𝐞𝐭𝐧𝐚𝐦 𝐇𝐞𝐚𝐥𝐭𝐡𝐜𝐚𝐫𝐞 𝐃𝐞𝐚𝐥𝐬, 𝐧ơ𝐢 𝐜𝐡ú𝐧𝐠 𝐭ô𝐢 𝐥ậ𝐭 𝐦ở 𝐯à 𝐭𝐫ả 𝐥ờ𝐢 𝐜á𝐜 𝐜â𝐮 𝐡ỏ𝐢 𝐭𝐫ê𝐧.

24/04/2026

𝐈𝐏𝐎 𝐇𝐢𝐠𝐡𝐥𝐚𝐧𝐝𝐬 𝐂𝐨𝐟𝐟𝐞𝐞: 𝐂𝐨́ đ𝐚𝐧𝐠 𝐭𝐫𝐞̂𝐧 𝐡𝐚̀𝐧𝐡 𝐭𝐫𝐢̀𝐧𝐡 𝐭𝐫𝐨̛̉ 𝐭𝐡𝐚̀𝐧𝐡 "𝐒𝐭𝐚𝐫𝐛𝐮𝐜𝐤𝐬" 𝐕𝐢𝐞̣̂𝐭 𝐍𝐚𝐦? 𝐕𝐨̛́𝐢 𝐛𝐢𝐞̂𝐧 𝐥𝐨̛̣𝐢 𝐧𝐡𝐮𝐚̣̂𝐧 𝐭𝐫𝐮̛𝐨̛́𝐜 𝐤𝐡𝐚̂́𝐮 𝐡𝐚𝐨 𝐯𝐚̀ 𝐭𝐡𝐮𝐞̂́ (𝐄𝐁𝐈𝐓𝐃𝐀) 𝐭𝐨̂́𝐭 𝐧𝐡𝐚̂́𝐭 𝐭𝐫𝐨𝐧𝐠 𝐜𝐚́𝐜 𝐜𝐡𝐮𝐨̂̃𝐢 đ𝐨̂̀ 𝐮𝐨̂́𝐧𝐠 𝐜𝐡𝐚̂𝐮 𝐀́, đ𝐢̣𝐧𝐡 𝐠𝐢𝐚́ 𝐈𝐏𝐎 𝐬𝐞̃ 𝐥𝐚̀ 𝐛𝐚𝐨 𝐧𝐡𝐢𝐞̂𝐮?

JFC (công ty mẹ của gà rán Jollibee) vừa xác nhận Highlands Coffee — một thành viên trong danh mục đầu tư của họ — sẽ niêm yết trên HOSE vào Q1/2027. Sau 15 năm kể từ khi JFC rót vốn, Highlands đã mở rộng từ 56 lên 985 cửa hàng, tăng trưởng gấp 18 lần và "âm thầm" xây dựng nên chuỗi cà phê lớn nhất Việt Nam.

𝐃𝐮̛𝐨̛́𝐢 đ𝐚̂𝐲 𝐥𝐚̀ 𝐠𝐨́𝐜 𝐧𝐡𝐢̀𝐧 𝐜𝐮̉𝐚 𝐊𝐨𝐫𝐮 𝐯𝐞̂̀ 𝐭𝐡𝐮̛𝐨̛𝐧𝐠 𝐯𝐮̣ 𝐈𝐏𝐎 𝐬𝐚̆́𝐩 𝐭𝐨̛́𝐢:
1️⃣ Biên lợi nhuận thuộc nhóm tốt nhất trong các chuỗi đồ uống châu Á
📌 Biên EBITDA ~22% (FY24), so với: Starbucks China ~15% (~8.000 cửa hàng), Café de Coral ~8% (~500 cửa hàng, thị trường HK đã trưởng thành), Nayuki âm (~1.800 cửa hàng, phân khúc trà cao cấp, 19% nhượng quyền).
📌 Các đối thủ thiên về mô hình nhượng quyền như Mixue (~22%) trông có vẻ tương đương — nhưng Highlands đạt được con số này trên nền tảng 85% là cửa hàng tự sở hữu. Đây là bài toán khó hơn rất nhiều, và có thể nói là bền vững hơn.
2️⃣ Câu chuyện thực sự nằm ở cú "lội ngược dòng" trước thềm IPO
📌 Highlands đã "tái thiết" cỗ máy tăng trưởng cùng store (same-store growth) của mình: từ -12,3% Q3/2023 lên -2,5% Q3/2024, và đỉnh điểm là Q3/2025: +17,2%.
📌 Highlands chứng minh được khả năng sinh lời trên một sản phẩm (unit economics) ở quy mô lớn. Cụ thể, EBITDA trên một cửa hàng giảm 6% trong năm 2024, nhưng công ty đã xoay chuyển tình thế lên +1,5% so với cùng kỳ trong Q3/2025. Theo quan sát của Koru, đây là kết quả khá ấn tượng trong bối cảnh thách thức của ngành F&B ở Việt Nam trong năm vừa qua.

𝐕𝐨̛́𝐢 𝐯𝐢𝐞̣̂𝐜 𝐈𝐏𝐎 𝐜𝐮̉𝐚 𝐇𝐢𝐠𝐡𝐥𝐚𝐧𝐝𝐬 𝐧𝐠𝐚̀𝐲 𝐜𝐚̀𝐧𝐠 𝐜𝐚̣̂𝐧 𝐤𝐞̂̀, 𝐜𝐡𝐮́𝐧𝐠 𝐭𝐨̂𝐢 𝐭𝐡𝐮̛̉ 𝐜𝐡𝐚̣𝐲 𝐦𝐨̣̂𝐭 𝐛𝐚̀𝐢 𝐭𝐨𝐚́𝐧 𝐝𝐮̛̣ 𝐩𝐡𝐨́𝐧𝐠 𝐜𝐡𝐨 𝐦𝐚̃ 𝐜𝐨̂̉ 𝐩𝐡𝐢𝐞̂́𝐮 𝐬𝐚̆́𝐩 𝐧𝐢𝐞̂𝐦 𝐲𝐞̂́𝐭:
📌 Ở mức 12-14x FY27E EBITDA, công ty có giá trị khoảng 18.000-21.000 tỷ đồng (680-795 triệu USD) — đặt Highlands chắc chắn vào nhóm upper-mid-cap trên HOSE. Đối chiếu với số lượng cổ phiếu lưu hành điển hình của một mid-cap khoảng ~500 triệu cổ phiếu, mức giá IPO ngụ ý sẽ rơi vào khoảng 36.000-42.000 đồng/cổ phiếu.
📌 Tuy nhiên, với vị thế dẫn đầu và câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn tại Việt Nam, chúng tôi tin rằng công ty sẽ chào bán ở mức định giá cao hơn — có thể chạm ngưỡng high-teen multiple.

𝑇𝑟𝑜𝑛𝑔 𝑏𝑜̂́𝑖 𝑐𝑎̉𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑖̣ 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛̀𝑛𝑔 𝑣𝑜̂́𝑛 𝑐𝑜̀𝑛 𝑛ℎ𝑖𝑒̂̀𝑢 𝑏𝑖𝑒̂́𝑛 đ𝑜̣̂𝑛𝑔 𝑣𝑎̀ 𝑝𝑖𝑝𝑒𝑙𝑖𝑛𝑒 𝐼𝑃𝑂 𝑘ℎ𝑎́ 𝑑𝑎̀𝑦 𝑝ℎ𝑖́𝑎 𝑡𝑟𝑢̛𝑜̛́𝑐, ℎ𝑎̃𝑦 𝑐𝑢̀𝑛𝑔 𝑐ℎ𝑜̛̀ 𝑥𝑒𝑚 𝑐𝑎̂𝑢 𝑐ℎ𝑢𝑦𝑒̣̂𝑛 𝑠𝑒̃ 𝑑𝑖𝑒̂̃𝑛 𝑏𝑖𝑒̂́𝑛 𝑟𝑎 𝑠𝑎𝑜. 𝑇𝑜𝑎̀𝑛 𝑏𝑜̣̂ 𝑝ℎ𝑎̂𝑛 𝑡𝑖́𝑐ℎ 𝑡𝑢̛𝑜̛𝑛𝑔 đ𝑜̂̀𝑛𝑔 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑛𝑔ℎ𝑖𝑒̣̂𝑝, 𝑙𝑢̛̣𝑎 𝑐ℎ𝑜̣𝑛 đ𝑜̀𝑛 𝑏𝑎̂̉𝑦 đ𝑖̣𝑛ℎ 𝑔𝑖𝑎́, 𝑣𝑎̀ 𝑐𝑎́𝑐 𝑔𝑖𝑎̉ đ𝑖̣𝑛ℎ 𝑛𝑒̂̀𝑛 𝑡𝑎̉𝑛𝑔 𝑠𝑒̃ đ𝑢̛𝑜̛̣𝑐 𝑝ℎ𝑎̂𝑛 𝑡𝑖́𝑐ℎ 𝑐ℎ𝑖 𝑡𝑖𝑒̂́𝑡 𝑡𝑟𝑜𝑛𝑔 𝑑𝑒𝑐𝑘 𝑏𝑒̂𝑛 𝑑𝑢̛𝑜̛́𝑖.

01/04/2026

31 tháng 3 (hôm qua), McCormick & Company công bố hợp nhất với Unilever Foods, tạo “gã khổng lồ” trong ngành thực phẩm toàn cầu trị giá ~$65bn đô

💫 Mảng thực phẩm của Unilever — sản phẩm chính: hạt nêm Knorr và mayonnaise Hellmann’s — đóng góp khoảng 20% tổng doanh thu của Unilever, nhưng tăng trưởng phần lớn đang chững lại tại châu Âu và châu Mỹ.

💫 McCormick, doanh nghiệp chuyên về gia vị, từng thâu tóm các thương hiệu như Cholula và Frank’s RedHot, hiện chủ yếu đẩy mạnh doanh số tại Mỹ và châu Âu.

Vài điểm thú vị về thương vụ này:
▪️ McCormick: doanh thu ~7 tỷ USD, giá trị cổ phiếu trên sàn ~21 tỷ USD
▪️ Unilever Food: doanh thu hơn 20 tỷ USD, định giá doanh nghiệp gần 45 tỷ USD (13.8x EBITDA)
▪️ Cấu trúc deal: 65% cổ phiếu – 35% tiền mặt. Unilever nhận về: 65% cổ phần trong công ty mới (55.1% cho cổ đông + 9.9% giữ trực tiếp) và $15.7 tỉ tiền mặt.

🎯Đây là 1 deal Reverse Morris Trust (RMT), cấu trúc tách doanh nghiệp rồi sáp nhập với công ty khác. Vừa tối ưu thuế vừa giữ quyền control công ty sau sát nhập.

🎯Thương vụ được dự đoán sẽ cộng hưởng giảm chi phí tầm $600 triệu USD năm đầu, cải thiện biên lợi nhuận lên ~23–25% năm thứ hai và dòng tiền mạnh giúp giảm đòn bẩy, tối đa hóa giá trị cổ đông. Bạn nghĩ sao?

25/03/2026

Grab Thâu Tóm 100% foodpanda Đài Loan – Thương Vụ Tiền Mặt 600 Triệu USD (Dự kiến tháng 6/2026)

✅ Về thương vụ:
- Định giá: 0.3x GMV – thấp hơn hẳn so với Grab (~0.4x EV/GMV) hay các ông lớn như Uber và DoorDash (~0.8x). Đây rõ ràng là một “điểm vào” đầy chiến lược cho Grab.
- Tiềm lực nhà đầu tư: Grab hiện đang có tiền mặt ròng khoảng 1.8 tỷ USD, sẵn sàng để "all-in".

✅ Tại sao deal này có thể thành công:
1) ĐÀI LOAN LÀ 1 THỊ TRƯỜNG TRIỂN VỌNG
- Quy mô thị trường (SAM) lên tới hơn 40 tỷ USD, tương đương 1/4 tổng thị trường Đông Nam Á cộng lại.
- Cấu trúc kinh tế-xã hội có sức bẩy:
▪️ Mật độ đô thị: Gấp 3.6 lần Singapore;
▪️ Thu nhập: Đứng thứ 2 trong toàn bộ hệ sinh thái các thị trường mà Grab đang có mặt.

2) FOODPANDA VƯỢT TRỘI
- Nhìn vào con số, tỷ lệ thâm nhập người dùng của foodpanda Đài Loan đạt ~10% (so với mức ~7% của Grab tại ĐNA). Điều này cho thấy đây là một nền tảng có quy mô cực lớn và cực "chất".

3) “THÂU TÓM” TÍCH LŨY
- Dự kiến thương vụ sẽ gia tẳng ≥ 60 triệu USD vào EBITDA cho Grab vào năm 2028.

⏫ Khả năng hiện thực hóa các giá trị cộng hưởng này phụ thuộc vào quá trình sát nhập. Đặc biệt là cách Grab tích hợp công nghệ và hạ tầng để tối ưu tệp người dùng, đối tác nhà hàng và tài xế của foodpanda. Đây chính là biến số quan trọng quyết định thành bại của nước đi của Grab.

20/03/2026

🔎 Koru Lens | Blue Bottle Coffee — Kẻ Bỏ Cuộc Chơi, Người Lại Cược Lớn: Logic Chiến Lược Đằng Sau Nước Đi Của Centurium

Centurium Capital mua lại mảng kinh doanh chuỗi cửa hàng của Blue Bottle Coffee với giá dưới 400 triệu USD, trong khi Nestlé vẫn giữ lại mảng hàng tiêu dùng đóng gói (CPG) của thương hiệu này.

Blue Bottle Coffee là chuỗi cà phê đặc sản cao cấp được thành lập năm 2002 tại Mỹ, hiện vận hành khoảng 140 cửa hàng và đạt doanh thu 250 triệu USD mỗi năm (tính đến tháng 6 2025).

Thương vụ này hé lộ một số góc nhìn chiến lược thú vị.

💡 Góc nhìn #1: Nước cờ để tiến vào phân khúc cao cấp

- Blue Bottle Coffee: Thương hiệu nổi tại Mỹ và Nhật Bản, nhưng mô hình khó mở rộng do quy trình pha chế thủ công và chi phí vận hành cao.
- Nestlé mua 68% cổ phần vào năm 2017; nhưng vẫn bù lỗ tính đến tận 2025.
- Tuy nhiên, Blue Bottle Coffee lại là một mảnh ghép cho portfolio của Centurium:
1) Centurium đầu tư vào Luckin - chuỗi cà phê tiện lợi giá rẻ, bán mạnh online => Phù hợp với phân khúc đại trà
2) Blue Bottle: chuỗi cà phê đặc sản, định hướng cao cấp.
➡️ Phân khúc cao cấp + tài chính chưa tối ưu → tạo ra một điểm vào (entry point) mang tính chiến lược cho Centurium Capital.

💡Góc nhìn #2: Tái phân bổ tài sản để phù hợp với thế mạnh cốt lõi của từng bên điều hành

- Centurium: Có kinh nghiệm trong việc “xoay chuyển” một chuỗi cà phê đang gặp khủng hoảng và mở rộng quy mô thành công (nổi bật nhất là Luckin).
- Nestlé: Rút khỏi mảng vận hành chuỗi để quay về thế mạnh cốt lõi là các sản phẩm tiêu dùng đóng gói (hạt cà phê, viên nén, cà phê pha sẵn - RTD).

❔Từng "vực dậy" thành công Luckin Coffee, Blue Bottle sẽ diễn biến ra sao dưới bàn tay sở hữu của Centurium - một câu chuyện rất đáng trông chờ

26/02/2026

Một doanh nghiệp có thể tăng trưởng tốt, nhưng vẫn bị từ chối vốn — nếu thiếu khả năng chuyển dữ liệu thành câu chuyện đầu tư.

Một vài chia sẻ rất thực tế từ anh Thế Anh, Director của Koru, trong buổi trao đổi cùng Talent Connect Plus về lý do nhiều doanh nghiệp thất bại ngay từ vòng tiếp cận vốn.

10/02/2026

Ông Kevin Warsh là ứng cử viên được Trump đề cử cho vị trí Chủ tịch FED. Hãy cùng xem thị trường nhận định thế nào về nhân vật này.

📌 A. Kevin Warsh là ai & vì sao được chú ý?
- Ông Warsh từng là Thống đốc Fed (Fed governors) giai đoạn 2006–2011, tức thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu.
- Trong nhiệm kỳ, Warsh luôn nêu quan điểm lo ngại lạm phát, kể cả khi kinh tế suy thoái sâu => Chủ nghĩa hawkish [Nguồn: Bài nghiên cứu ‘American Enterprise Institute: Lessons Learned from 10 Years of QE’, tác giả Kevin Warsh và các tổ chức khác]

📌 B. Triết lý tiền tệ của Warsh
- Warsh nhiều lần chỉ trích Fed đi quá xa khỏi sứ mệnh cốt lõi (lạm phát & việc làm). Can dự vào các vấn đề như ESG, chính sách công, địa chính trị, thay vì giữ vai trò độc lập.
- Warsh lập luận rằng: (1) Fed đã đánh giá sai lạm phát vì mở rộng vai trò quá mức (2) QE kéo dài đã gián tiếp tài trợ cho chi tiêu công quá tay. [Nguồn: Bài nghiên cứu ‘American Enterprise Institute: Lessons Learned from 10 Years of QE’, tác giả Kevin Warsh và các tổ chức khác]
=> Có vẻ triết lý tiền tệ của Warsh trước đây không ủng hộ cắt lãi suất mạnh và QE
=> Tuy nhiên, trong một cuộc phỏng vấn năm 2025, Warsh ủng hộ cắt lãi suất ngắn hạn, đồng thời thu hẹp bảng cân đối kế toán Fed (QT). Theo lập luận của ông: Nếu vừa cắt lãi suất vừa rút thanh khoản, có thể kéo lãi suất xuống mà không gây ra lạm phát. [Nguồn: Bài báo ‘The Federal Reserve’s Broken Leadership’, báo WSJ, tác giả Kevin Warsh]

📌 C. Bối cảnh kinh tế Mỹ hiện tại: Không ủng hộ nới lỏng
- Tăng trưởng kinh tế vẫn mạnh (Annualized GDP Mỹ Q2 +3.8%, Q3: +4.4%; Tiêu dùng tăng ~3%)
- Các chính sách hỗ trợ hoàn thuế trong năm 2026 được đẩy mạnh
- Đầu tư AI bùng nổ: Chi tiêu vốn vẫn tăng mạnh nhờ AI, data center, hạ tầng công nghệ
- Thị trường lao động: Yếu bề ngoài (số lượng việc làm mới thấp), nhưng nguyên nhân đến từ nhập cư ròng thấp và dân số trong độ tuổi lao động giảm. Trong khi đó tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định ~4.4% => Không phải vấn đề mà chính sách tiền tệ có thể giải quyết.

Nguồn: Bài viết ‘The Federal Reserve - New Leadership, Same Landscape’, tác giả David Kelly, Chief Global Strategist của J.P Morgan Asset Management]

📌 D. Lạm phát: Vấn đề lớn nhất
- Core PCE tháng 12 ~3.0% YoY – cao nhất kể từ đầu năm. Có thể lên 3.5% vào giữa 2026 do nhu cầu tăng + doanh nghiệp bắt đầu chuyển chi phí thuế quan sang người tiêu dùng.
- Trong khi mục tiêu của Fed là 2.0% => Theo logic kinh tế, Fed nên thắt chặt hơn là nới lỏng (cắt giảm lãi suất).
- [Nguồn: Bài viết ‘The Federal Reserve - New Leadership, Same Landscape’, tác giả David Kelly, Chief Global Strategist của J.P Morgan Asset Management]

📌 E. Về quyền lực của Warsh trong Fed sắp tới
- Fed hoạt động theo biểu quyết tập thể. Để cắt lãi suất, Warsh cần đa số FOMC ủng hộ.
- Hiện tại, số phiếu ủng hộ nới lỏng (cắt giảm lãi suất) vẫn rất ít.
- Warsh sẽ phải cần thời gian để xây dựng uy tín cũng như chứng minh mình độc lập với chính trị
- [Nguồn: Bài báo ‘Stanley Druckenmiller says Kevin Warsh is not a permanent policy ‘hawk’’ của báo FT, ‘Investors gain some Fed clarity with Warsh choice, but mull rate path’ của báo Reuters]

👉 Khả năng chính sách tiền tệ sắp tới:
- 2026: rất khó có nới lỏng mạnh
- 2027: chỉ xảy ra nếu tăng trưởng & lạm phát đều

Koru Capital

13/05/2026

09/05/2026

09/05/2026

08/05/2026

24/04/2026

01/04/2026

25/03/2026

20/03/2026

26/02/2026

10/02/2026

Address

Website

Alerts

Shortcuts

Share

Category