19/07/2024
Tăng trưởng toàn cầu ổn định trong bối cảnh giảm lạm phát và sự bất ổn chính sách gia tăng
Các nền kinh tế lớn đang trở nên liên kết hơn, nhưng triển vọng trung hạn của thế giới vẫn còn yếu
Dự báo tăng trưởng toàn cầu của chúng tôi không thay đổi ở mức 3,2% trong năm nay và cao hơn một chút ở mức 3,3% cho năm tới, nhưng đã có những phát triển đáng chú ý bên dưới bề mặt kể từ Triển vọng Kinh tế Thế giới tháng Tư.
Tăng trưởng ở các nền kinh tế tiên tiến lớn đang trở nên phù hợp hơn khi khoảng cách sản lượng đang thu hẹp. Hoa Kỳ cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt ngày càng tăng, đặc biệt là trong thị trường lao động, sau một năm 2023 mạnh mẽ. Trong khi đó, khu vực đồng euro đã sẵn sàng để tăng sau khi hoạt động gần như không đổi vào năm ngoái.
Các nền kinh tế thị trường mới nổi của châu Á vẫn là động lực chính cho nền kinh tế toàn cầu. Tăng trưởng ở Ấn Độ và Trung Quốc được điều chỉnh tăng lên và chiếm gần một nửa tăng trưởng toàn cầu. Tuy nhiên, triển vọng trong năm năm tới vẫn còn yếu, phần lớn là do động lực suy yếu ở châu Á mới nổi. Đến năm 2029, tăng trưởng ở Trung Quốc được dự đoán sẽ ở mức vừa phải ở mức 3,3%, thấp hơn nhiều so với tốc độ hiện tại.
Như trong tháng Tư, chúng tôi dự đoán lạm phát toàn cầu sẽ chậm lại 5,9 phần trăm trong năm nay từ 6,7 phần trăm năm ngoái, nói chung là trên đà hạ cánh mềm. Nhưng ở một số nền kinh tế tiên tiến, đặc biệt là Hoa Kỳ, tiến trình giảm lạm phát đã chậm lại và rủi ro đang tăng lên.
Trong bản cập nhật WEO mới nhất của chúng tôi, chúng tôi thấy rằng rủi ro vẫn được cân bằng rộng rãi, nhưng hai rủi ro nhược điểm trong ngắn hạn đã trở nên nổi bật hơn.
Đầu tiên, những thách thức hơn nữa đối với việc giảm lạm phát ở các nền kinh tế tiên tiến có thể buộc các ngân hàng trung ương, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang, phải giữ chi phí vay cao hơn nữa. Điều đó sẽ khiến tăng trưởng tổng thể gặp rủi ro, với áp lực tăng lên đối với đồng đô la và sự lan tỏa có hại đối với các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển.
Bằng chứng thực nghiệm gắn kết, bao gồm một số bằng chứng của chúng ta, chỉ ra tầm quan trọng của các cú sốc lạm phát 'tiêu đề' toàn cầu - chủ yếu là giá năng lượng và thực phẩm - trong việc thúc đẩy sự gia tăng lạm phát và sự suy giảm sau đó trên nhiều quốc gia.
Tin tốt là, khi những cú sốc tiêu đề rút đi, lạm phát đã giảm mà không có suy thoái. Tin xấu là lạm phát giá năng lượng và thực phẩm hiện gần như đã trở lại mức trước đại dịch ở nhiều quốc gia, trong khi lạm phát nói chung thì không.
Một lý do, như tôi đã nhấn mạnh trước đây, là giá hàng hóa vẫn ở mức cao so với các dịch vụ, một di sản của đại dịch ban đầu thúc đẩy nhu cầu hàng hóa trong khi hạn chế nguồn cung của họ. Điều này làm cho các dịch vụ tương đối rẻ hơn, làm tăng nhu cầu tương đối của chúng - và, bằng cách mở rộng, đó là lao động cần thiết để sản xuất chúng. Điều này đang gây áp lực lên giá dịch vụ và tiền lương.
Thật vậy, giá dịch vụ và lạm phát tiền lương là hai lĩnh vực quan tâm chính khi nói đến con đường giảm lạm phát và tiền lương thực tế hiện đang gần với mức tiền đại dịch ở nhiều quốc gia. Trừ khi lạm phát hàng hóa giảm hơn nữa, giá dịch vụ và tiền lương tăng có thể giữ cho lạm phát tổng thể cao hơn mong muốn. Ngay cả khi không có thêm những cú sốc nào, đây là một rủi ro đáng kể đối với kịch bản hạ cánh mềm.
Thứ hai, những thách thức tài chính cần được giải quyết trực tiếp hơn. Sự suy giảm tài chính công đã khiến nhiều quốc gia dễ bị tổn thương hơn so với dự đoán trước đại dịch. Dần dần và đáng tin cậy xây dựng lại các bộ đệm, trong khi vẫn bảo vệ những người dễ bị tổn thương nhất, là một ưu tiên quan trọng. Làm như vậy sẽ giải phóng các nguồn lực để giải quyết các nhu cầu chi tiêu mới nổi như chuyển đổi khí hậu hoặc an ninh quốc gia và năng lượng.
Quan trọng hơn, bộ đệm mạnh hơn cung cấp các nguồn tài chính cần thiết để giải quyết các cú sốc bất ngờ. Tuy nhiên, quá ít việc đang được thực hiện, làm gia tăng sự không chắc chắn của chính sách kinh tế. Các hợp nhất tài khóa dự kiến phần lớn không đủ ở quá nhiều quốc gia. Điều đáng lo ngại là một quốc gia như Hoa Kỳ, với việc làm đầy đủ, duy trì lập trường tài khóa thúc đẩy tỷ lệ nợ trên GDP của mình cao hơn đều đặn, với những rủi ro đối với cả nền kinh tế trong nước và toàn cầu. Sự phụ thuộc ngày càng tăng của Hoa Kỳ vào tài trợ ngắn hạn cũng đáng lo ngại.
Với nợ cao hơn, tăng trưởng chậm hơn và thâm hụt lớn hơn, sẽ không mất nhiều thời gian để quỹ đạo nợ trở nên kém thoải mái hơn ở nhiều nơi, đặc biệt nếu thị trường gửi chênh lệch trái phiếu chính phủ cao hơn, với rủi ro cho sự ổn định tài chính.
Thật không may, sự không chắc chắn về chính sách kinh tế vượt ra ngoài những cân nhắc về tài chính. Việc dỡ bỏ dần dần hệ thống thương mại đa phương của chúng ta là một mối quan tâm chính khác. Nhiều quốc gia hiện đang đi theo con đường riêng của họ, áp đặt thuế quan đơn phương hoặc các biện pháp chính sách công nghiệp mà việc tuân thủ các quy tắc của Tổ chức Thương mại Thế giới là đáng nghi ngờ nhất. Hệ thống giao dịch không hoàn hảo của chúng ta có thể được cải thiện, nhưng sự gia tăng các biện pháp đơn phương này không có khả năng mang lại sự thịnh vượng toàn cầu lâu dài và được chia sẻ. Nếu có bất cứ điều gì, nó sẽ bóp méo thương mại và phân bổ nguồn lực, thúc đẩy trả đũa, làm suy yếu tăng trưởng, giảm mức sống và khiến việc phối hợp các chính sách giải quyết các thách thức toàn cầu trở nên khó khăn hơn, chẳng hạn như chuyển đổi khí hậu.
Thay vào đó, chúng ta nên tập trung vào việc cải thiện bền vững triển vọng tăng trưởng trung hạn thông qua việc phân bổ nguồn lực hiệu quả hơn trong và giữa các quốc gia, cơ hội giáo dục tốt hơn và cơ hội bình đẳng, đổi mới nhanh hơn và xanh hơn và các khuôn khổ chính sách mạnh mẽ hơn.
Các lực lượng kinh tế vĩ mô - tiết kiệm quốc gia mong muốn và đầu tư trong nước cùng với tỷ suất lợi nhuận trên vốn toàn cầu - là những yếu tố quyết định chính của số dư bên ngoài. Nếu những sự mất cân bằng này là quá mức, các hạn chế thương mại sẽ vừa tốn kém vừa không hiệu quả trong việc giải quyết các nguyên nhân kinh tế vĩ mô cơ bản. Các công cụ thương mại có vị trí của chúng trong kho vũ khí chính sách, nhưng vì thương mại quốc tế không phải là một trò chơi có tổng bằng không, chúng phải luôn được sử dụng một cách tiết kiệm, trong khuôn khổ đa phương và để sửa chữa các biến dạng được xác định rõ ràng. Thật không may, chúng ta thấy mình ngày càng loại bỏ những nguyên tắc cơ bản này.
Như tám thập kỷ kể từ Bretton Woods đã cho thấy, hợp tác đa phương mang tính xây dựng vẫn là cách duy nhất để đảm bảo một nền kinh tế an toàn và thịnh vượng cho tất cả mọi người.
Miễn trừ trách nhiệm
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được cung cấp chỉ mang tính chất thông tin chung, không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc bảo đảm nào liên quan đến thông tin, bao gồm nhưng không giới hạn bất kỳ sự tuyên bố hoặc bảo đảm về tính thích hợp cho bất kỳ mục đích cụ thể nào của thông tin theo phạm vi cho phép tối đa của pháp luật. Mặc dù đã nỗ lực để đảm bảo rằng thông tin được cung cấp trong bài viết này là chính xác, đáng tin cậy và hoàn chỉnh vào thời điểm đăng tải, nhưng thông tin được cung cấp trong bài viết này không nên được dựa vào để đưa ra bất kỳ quyết định tài chính, đầu tư, bất động sản hoặc pháp lý nào. Thêm vào đó, thông tin không thể thay thế lời khuyên từ một chuyên gia được đào tạo, người mà có thể xem xét, đánh giá các sự kiện và hoàn cảnh cá nhân của bạn, và chúng tôi không chịu bất kỳ trách nhiệm nào nếu bạn sử dụng những thông tin này để đưa ra quyết định.
