30/08/2023
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đang chỉ ra kỳ vọng tăng lãi suất
Đã nhiều ngày nay lợi suất trái phiếu của Mỹ bỗng tăng liên tục, điều này khiến cho đồng USD được hỗ trợ cũng như không thuận lợi cho giá Vàng. Vậy lý do tại sao thị trường lại có sự biến động này trong thời gian vừa qua? Liệu Fed có thể tiếp tục diều hâu lâu hơn nữa?, và Chính sách diều hâu tác động lên thị trường thế nào? Hãy cùng tìm hiểu với ông Đạt Tống - Chuyên viên chiến lược thị trường cấp cao tại Gã Tích Sản trong bài viết sau.
Lợi suất trái phiếu đang tăng trở lại. Đâu là lý do?
Đã nhiều ngày nay lợi suất trái phiếu của Mỹ bỗng tăng liên tục, điều này khiến cho đồng USD được hỗ trợ cũng như không thuận lợi cho giá Vàng. Cụ thể là, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức trên 4.3% và đồng thời lợi suất các kỳ hạn khác cũng đang tăng trở lại. Bối cảnh cho việc này đến từ các dữ liệu thị trường của Mỹ đang tốt trong thời gian vừa qua từ việc doanh số bán lẻ tăng 0.7% cao hơn nhiều so với kỳ vọng trong tháng 7 và điều này hứa hẹn một quý 3 khởi đầu thuận lợi cho toàn bộ thị trường. Bên cạnh đó chỉ số công nghiệp cũng tăng 1% trong tháng 7, chủ yếu ở các lĩnh vực như sản xuất xe hơi và tiêu thụ điện do thời tiết nóng trong mùa hè. Bên cạnh đó lạm phát hạ nhiệt và thị trường việc làm vẫn còn nóng cũng là tiền đề cho bối cảnh của các chính sách diều hâu tiếp theo của Fed trong năm nay.
Liệu Fed có thể tiếp tục diều hâu lâu hơn nữa?
Việc lợi suất trái phiếu tăng trong thời gian qua liệu có đang phản ánh việc Fed có khả năng tiếp tục tăng lãi suất trong năm 2024 mặc dù lãi suất hiện nay 5.5% đang ở mức rất cao? Đúng vậy, tuy nhiên chính xác hơn là có khả năng Fed không chỉ tăng lãi suất thêm nữa mà còn duy trì mức lãi suất trên đỉnh này lâu hơn mức thời gian mà thị trường đã kỳ vọng trước đó. Điều này khiến lợi suất trái phiếu được hỗ trợ và tăng trở lại do những người nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ mà chủ yếu là nhóm ngân hàng buộc phải tiếp tục phòng hộ rủi ro cho việc chu kỳ thắt chặt kéo dài này bằng cách bán các hợp đồng tương lai trái phiếu Mỹ và khiến cho lợi suất trái phiếu tăng trở lại nhanh chóng hơn.
Nói cách khác Fed đang có xu hướng không chỉ diều hâu hơn mà còn kéo dài việc này lâu hơn đã khiến cho thị trường tăng cường sự lo lắng với các trạng thái chứng khoán và trái phiếu và buộc phải mua các sản phẩm phòng hộ cho các trạng thái của mình. Mặc dù hiện này các tổ chức nghiên cứu vĩ mô uy tín vẫn chưa thay đổi quan điểm rằng Fed nhiều khả năng đã hoàn tất chu kỳ tăng lãi suất của họ, tuy nhiên các động thái của thị trường không cho thấy như vậy. Hiện nay theo công cụ theo dõi các trạng thái lãi suất tương lai trên CME cho thấy nhiều khả năng Fed sẽ không tăng lãi suất trong tháng 9 này, tuy nhiên thị trường đang cân nhắc việc Fed sẽ dời lại đợt tăng này vào kỳ họp tháng 11 khi xác suất hiện nay đã tăng lên gần 40% so với mức 27% trong tháng trước đó. Nếu việc này diễn ra theo kỳ vọng mới của thị trường thì khi đó Fed sẽ tiếp tục duy trì mức lãi suất cao này lâu hơn nữa so với dự kiến ban đầu trước khi chuyển trục chính sách.
Ảnh hưởng của chính sách diều hâu tác động lên thị trường như thế nào?
Ổng Đạt Tống cho biết, trong ngắn hạn chúng ta có buổi nói chuyện của Fed vào giai đoạn những ngày cuối tuần này tại hội nghị kinh tế Jackson holes để có cái nhìn rõ ràng hơn về các chính sách tiền tệ của Fed sắp tới. Tuy nhiên, như các thông tin tôi đã đề cập ở trên việc định giá lãi suất trái phiếu chính phủ cao hơn sẽ khiến cho các thị trường như Vàng, chứng khoán có các bước điều chỉnh phù hợp với kỳ vọng mới trong thời gian vừa qua tuy nhiên thị trường sẽ vẫn chủ yếu rơi vào giai đoạn đi ngang trong biên độ rộng hơn vì dù sao chúng ta cũng tiến sát đến giai đoạn cuối của chu kỳ thắt chặt lần này. Thị trường cần chuẩn bị các phương án nền kinh tế sẽ rơi vào trạng thái rất khó khăn trong Quý 4 sắp tới do các áp lực của chi phí vốn đang rất cao và sẽ duy trì qua tận Q2 năm 2024. Trong bối cảnh như vậy các tài sản mang tính rủi ro cao không được quá ưa chuộng cho đến khi lộ trình giảm lãi suất được đặt trên bàn của Fed. Chính vì vậy quan điểm của tôi là thị trường đi ngang sẽ còn kéo dài và chỉ bắt đầu có thể tích lũy dần các tài sản tiềm năng trong giai đoạn cuối năm nay.
Từ những chia sẻ vừa rồi, chúng ta hãy cùng chờ thêm những động thái tiếp theo trong buổi nói chuyện của Fed sắp tới, để đưa ra các chiến lược giao dịch đầu tư phù hợp, giảm thiểu các rủi ro của thị trường.
