VNDirect Smart Investor - GHTC

16/09/2020

Short note hữu ích ! 🥰

✅ [Mỗi ngày 1 cổ phiếu]


Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (UpCOM)

🔰 Core business là một công ty xây lắp công trình, gồm nhiều mảng : Xây lắp (~22% doanh thu), khai thác-vận hành viễn thông của Viettel Global (~60% doanh thu), cho thuê hạ tầng trạm phát sóng (~ 18% doanh thu).

🔰 Triển vọng hưởng lợi trực tiếp từ công nghiệp 4.0 ( 5G, IoT…)

🔰 Mối quan hệ B2B (business to business) phụ thuộc gần như hoàn toàn vào công ty mẹ Viettel ít rủi ro.

🔰 Mảng xây lắp đang chững lại do bão hoà. Cho thuê hạ tầng trạm phát sóng (4G-5G) cho các đơn vị viễn thông có triển vọng lớn, lợi nhuận mảng này đang tăng rất nhanh. Cập nhật đến quý 2-2020 doanh thu khai thác mảng cho thuê gấp đôi cùng kỳ, đang rất tích cực đầu tư cơ sở hạ tầng.

🔰 Doanh thu tăng gấp 2,5 lần trong 4 năm gần nhất (~ 30% CAGR), nhưng lợi nhuận chỉ tăng gấp đôi  biên lợi nhuận ròng đang sụt giảm nhẹ. Tuy nhiên có dấu hiệu cải thiện nhờ doanh thu mảng cho thuê hạ tầng trạm phát sóng. ROE cải thiện liên tục từ 15% lên 20%/năm.

🔰 Tình hình tài chính rất lành mạnh: Không có nợ vay dài hạn, khả năng mở rộng tín dụng tốt (Nợ/Tổng tài sản thấp ~ 0.6 lần). Phải thu chiếm tỷ trọng khá cao trong Tổng tài sản ( ~40% ), nhưng chủ yếu từ cty mẹ nên rủi ro khá thấp. Chính sách trả cổ tức tiền mặt kết hợp cổ phiếu tốt ( devidend yield ~ 6%/năm).

🔰 Rủi ro đầu tư :
- Nhu cầu vốn đầu tư lớn để phủ rộng các trạm, kế hoạch đầu tư dài hạn đến năm 2025.
- Sụt giảm doanh thu từ từ các mảng truyền thống do cạnh tranh.
- Chi phí lao động đang chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu chi phí ( ~ 72%)

🔰 Định giá hiện tại tương đương P/E ~ 12 lần, P/B ~ 2,7 lần vẫn còn rất hấp dẫn nếu so sánh với các công ty có mô hình xây lắp viễn thông tương tự trong khu vực và trên thế giới. Target price trong khoảng [ 42-50 ].

CTR vẫn đang tích lũy chặt chẽ giá quanh 42. Ad sẽ up đồ thị kỹ thuật bên dưới cmt cho các bác tiện theo dõi

14/08/2019

PVB TRIỂN VỌNG ĐẾN TỪ DỰ ÁN NAM CÔN SƠN GĐ2

Công ty cổ phần Bọc ống Dầu khí Việt Nam (HNX)

PVCoating là công ty con của Tổng công ty Khí Việt Nam (PVGas) nắm giữ 53% cổ phần, PVB phụ trách mảng bọc ống dầu khí và cũng là công ty hoạt động độc quyền trong lĩnh vực này tại Việt Nam.
Giai đoạn 2016-2018 do ảnh hưởng bởi tình hình triển khai dự án của tập đoàn PVN, công ty đang ghi nhận kết quả kinh doanh suy giảm. Giai đoạn 2019-2020 các dự án đường ống dẫn khí NCS2-GĐ2, STT, SV-ĐN và Lô B Ô Môn sẽ được đấu thầu và triển khai nhanh, với khối lượng đường ống ước tính hơn 500 km. Kỳ vọng một giai đoạn bùng nổ trở lại từ hoạt động kinh doanh chính, mang lại doanh thu và lợi nhuận lớn.
Điểm nhấn đầu tư:
Triển vọng tăng giá sáng sủa – Rủi ro giảm giá được bảo vệ bởi tài sản.
• Các dự án PVB sẽ thực hiện bọc ống thời gian tới :
1. Nam Côn Sơn 2 GDD2: 160km đường ống ~ 45-47tr USD.
2. Sư tử trắng: 70km đường ống ~ 15tr USD.
3. Lô B Ô Môn: 430km đường ống ~ 150tr USD.
4. Cá voi xanh: 88km đường ống ~ 20tr USD. 2019-2023 (4 năm rưỡi - trừ nửa đầu 2019): ~ 230tr USD (5,290 tỷ).
• Tài sản đã được khấu hao gần hết, tuy nhiên giá trị sử dụng còn rất lớn, do đó công ty ít chịu áp lực chi phí vốn đầu tư mới tài sản cố định, tăng đáng kể lợi nhuận thời gian tới.
• Cơ cấu tài chính tương đối lành mạnh với 33% tổng tài sản là tiền và các khoản tương đương tiền (142 tỷ), hàng tồn kho hầu hết là nguyên vật liệu chuẩn bị triển khai bọc ống. Các khoản phải thu chủ yếu là Ban QLDA khí Đông Nam Bộ thuộc tập đoàn hầu như không có rủi ro thanh toán. Công ty hầu như không có nợ vay nên không áp lực chi phí lãi vay.
• Theo ước tính doanh thu 1km đường ống của PVB là khoảng 4-7 tỷ đồng, với biên lợi nhuận khoảng 20% thì triển vọng lợi nhuận turnaround trở lại giai đoạn 2013-2015 là rất sáng sủa.
Rủi ro đầu tư:
• Rủi ro thay đổi hoặc chậm tiến độ triển khai các dự án từ PVN có thể khiến chu kỳ sụt giảm doanh thu và lợi nhuận của PVB kéo dài hơn dự kiến ( tuy nhiên theo một số thông tin của chúng tôi thì các dự án của PVB đang được triển khai đúng tiến độ).
• Rủi ro xuất hiện đối thủ cạnh tranh khi một số dự án có thể tiến hành đấu thầu quốc tế (rất khó xảy ra, xét theo mối quan hệ giữa PVN-PVB và tình hình công ty thời gian gần đây).

Cập nhật tình hình triển khai các dự án:
1/ Dự án đường ống Nam Côn Sơn 2 và đường ống Sao Vàng - Đại Nguyệt).
Ngày 08/08/2019 vừa qua, Đại diện CĐT là TCT Khí Việt Nam PV GAS đã cùng liên doanh Tổng thầu EPC ký hợp đồng phần đường ống bờ và các trạm.
Thời gian thực hiện hợp đồng là 540 ngày, kể từ 8/8/2019. Tiến độ theo hợp đồng, dự kiến đến ngày 30/9/2020 toàn tuyến ống và các trạm sẽ hoàn tất, sẵn sàng cho công tác chạy thử vận hành. Mục tiêu về phía thượng nguồn là sẽ đón dòng khí đầu tiên từ mỏ Sao Vàng Vàng Đại Nguyệt của nhà điều hành Idemitsu ở lô 05-1B/1C ở bể Nam Côn Sơn, ngoài khơi Vũng Tàu, vào tháng 10/2020.
Nam Côn Sơn 2, Giai đoạn 2 là động lực tăng trưởng chính trong năm 2019 và 2020 Nhờ sự đóng góp từ Nam Côn Sơn 2, Giai đoạn 2, PVB có thể sẽ báo lãi từ quý 4/2019, giúp năm 2019 là một năm có lãi.
Theo lịch trình của mình, PVB sẽ đặt 40% dự án này vào năm 2019 (chủ yếu trong quý 4/2019), tương đương với 360 tỷ đồng. Và 60% còn lại ~ 540 tỷ đồng, sẽ được ghi vào quý 1 năm 2020.
Tổng cộng, PVB có thể đạt 900 tỷ đồng doanh thu từ Nam Côn Sơn 2, Giai đoạn 2 cho năm 2019 và 2020.
Dự kiến, PVB sẽ trả cổ tức 700 đồng tiền mặt cho năm 2019.
Kết quả năm 2020 Doanh thu dự kiến sẽ đạt 690 tỷ đồng, gần gấp đôi so với năm 2019, đến từ Nam Côn Sơn 2 Giai đoạn 2 (540 tỷ đồng) và Sao Vàng Đại Nguyệt (150 tỷ đồng). Với biên lợi nhuận khoảng 20%, Chúng Tôi dự kiến PVB có thể đạt lợi nhuận gần 140 tỷ/ vốn 200 tỷ, tương đương EPS 7.000 đồng.
2/ Dự án LNG Thị Vải (đã ký hợp đồng EPC ngày 24-6-2019, dự kiến hoàn thành vào 2022).
3/ Chuỗi dự án khí Lô B (dự kiến hoàn thành vào 2022).
4/ Dự án Cá Voi Xanh (dự kiến hoàn thành vào 2023).
5/ Dự án LNG Sơn Mỹ (dự kiến hoàn thành vào 2023)

Giá mục tiêu PVB trong năm nay là 28k
Năm sau là 38k.

12/08/2019

GÓC ĐẦU TƯ: Giá vàng “nhảy múa”

Giá vàng “nhảy múa” lên mức đỉnh mới hơn 42 triệu đồng/lượng những ngày đầu tháng 8 vừa qua, một mức tăng giá ấn tượng lên tới 17% chỉ trong vòng 2 tháng kể từ đầu tháng 6/2019. Và theo đó là có vô số những so sánh vàng với lãi suất tiền gửi 1 năm chỉ khoảng 7%-8% ; với lãi suất trái phiếu doanh nghiệp 12%-14%; đồng thời đánh bại hoàn toàn VNIndex những tháng vừa qua. Tâm lý FOMO(1) cứ đến hẹn lại lên, nhen nhóm xu hướng đầu tư tưởng mới mà cũ vào vàng quay trở lại. Tuy nhiên, chúng tôi không thể không cảnh báo xu hướng đầu tư được định hướng bằng những so sánh trong thời gian ngắn mang nặng tính thời điểm như vậy, tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn là lợi ích, đặc biệt là rủi ro đầu cơ tại mức giá đã cao.

Hãy cùng xem vàng đã thể hiện ra sao trong những giai đoạn dài hơn? Nếu bạn tìm kiếm trên google giá vàng SJC vào đúng ngày 12/8 ở thời điểm cách đây đúng 10 năm (ngày 12/8/2009) và so sánh với thời điểm hiện tại, vàng đã tăng ~ 2 lần, tương ứng với mức tăng chỉ khoảng hơn 7% CAGR, trong 10 năm. Mức tăng này chỉ nhỉnh hơn mức lạm phát bình quân 5% - 6%/năm, đồng thời tương đương với mức tăng ~ 7% CAGR của VNIndex ( từ 497 điểm lên 974 điểm) trong cùng giai đoạn !!? Vậy nếu tính toán dài hơn một chút, bao gồm cả năm 2008 với mức lạm phát cao kỷ lục ~ 23% ở giai đoạn 2002-2008 thì sao? Vàng thể hiện mức CAGR khoảng 13%, không hề tệ khi cao gấp đôi mức lạm phát bình quân.

Phiêu lưu đến với bờ bên kia của Thái Bình Dương rộng lớn, tại nước Mỹ xa xôi, ngài Buffett đã có một so sánh thú vị trong thư gửi cổ đông năm 2018 . Giả sử rằng bạn hoảng loạn trước một viễn cảnh thâm hụt ngân sách và một đồng USD teo tóp giá trị, khi nghe tin mức nợ công của nước Mỹ đã tăng 40.000% trong vòng 77 năm ( kể từ thời điểm ngài Buffett mua cổ phiếu đầu tiên năm 1942 tới năm 2018) ; và do đó bạn quyết định bỏ 114.75 USD đầu đời (2) để mua 3.25 ounce vàng thay vì lựa chọn cổ phiếu năm 1942. Đến nay ( thời điểm 2018), số vàng của bạn có trị giá vỏn vẹn khoảng 4.200 USD – hay ít hơn 1% so với những gì có thể nhận được từ một khoản đầu tư thụ động vào các doanh nghiệp Mỹ trong giai đoạn tương tự !!!

Câu chuyện chúng tôi vừa kể liệu có khiến bạn phải suy nghĩ lại một chút về kênh đầu tư nào thuận lợi hơn trong một chu kỳ rất dài không? Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng vàng thể hiện vai trò chống lạm phát rất tốt trong lịch sử, bởi bản thân ngài Buffett cũng từng thừa nhận rằng cho tới sau những năm 1970s, hiệu suất đầu tư của quỹ BPL mới hoàn toàn outperform được vàng, khi nền kinh tế Mỹ bước vào giai đoạn lạm phát thấp. Giai đoạn lạm phát cao ở Việt Nam chúng tôi vừa kể trên cũng chứng minh điều tương tự. Và dĩ nhiên, khi mà lạm phát vẫn thường trực lơ lửng trên đầu ở một nền kinh tế đang phát triển như chúng ta hiện nay, chúng tôi cho rằng vàng vẫn có nhiều khả năng là sẽ thể hiện tốt vai trò chống lạm phát của nó, như nó đã từng. Nắm giữ một phần danh mục tài sản của bạn dưới dạng vàng vật chất (nhiều nhà đầu tư nổi tiếng trên thế giới nắm giữ từ 5%-7% tài sản), theo thời gian sẽ là một lựa chọn khá hợp lý, để bảo vệ bản thân bạn trước những móng vuốt sắc lẹm của một tương lai lạm phát mù mờ !

Chú thích :

(1) FOMO : fear of missing out – tâm lý sợ bị bỏ lỡ cơ hội, sợ mất phần.
(2) 114.75 USD là số tiền mà ngài Buffett mua những cổ phiếu đầu tiên năm 1942.

(Trích) Báo cáo đầu tư tháng 8/2019, lưu hành nội bộ (GHTC).

08/08/2019

Chào mọi người,

Có một câu chuyện khoa học rằng, giả sử một con vi khuẩn phân đôi trong một phút. Ta để con vi khuẩn vào một cái chai lúc 11h sáng thì cái chai đầy ự vi khuẩn vào lúc 12h trưa. Vậy khi nào cái chai đầy một nửa ???...

Một số bạn có lẽ sẽ hơi bất ngờ khi chúng tôi nói câu trả lời là lúc 11:59 am. Đúng vậy! Chỉ một phút trước đó - một phút trước khi chai đầy!!!

Đó là một ví dụ tuyệt vời về cách lãi suất kép hoạt động. Albert Einstein từng nói : “ lãi suất kép là kỳ quan thứ 8 của thế giới”. Và nếu bạn dừng lại một chút để suy nghĩ về cậu chuyện chúng tôi vừa kể, hẳn sẽ hiểu chúng tôi hào hứng như thế nào khi page được thành lập nhằm mục đích cung cấp dịch vụ đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, giúp các nhà đầu tư tận dụng được kỳ quan lãi suất kép kỳ diệu ấy. Thời gian là bạn của lãi suất kép, do đó chúng tôi hướng tới cách tiếp cận dài hạn và giảm thiểu rủi ro mất vốn. Dĩ nhiên là có vô vàn ngả đường dẫn đến Jerusalem, chúng tôi tôn trọng nhiều cách tiếp cận phân tích chứng khoán khác nhau, theo đó cung cấp đa dạng các phương pháp tư vấn từ phân tích cơ bản (FA) đến phân tích kỹ thuật (TA) với trọng tâm hàng đầu luôn là lợi ích khách hàng.

Nếu bạn đang đầu tư chứng khoán hoặc quan tâm tới các lĩnh vực chứng khoán, chúng tôi rất vui mừng được đồng hành cùng các bạn trên hành trình đầu tư, cho dù nó phiêu lưu nhưng sẽ luôn an toàn và đáng tin cậy !

Hãy liên hệ chúng tôi, để được hướng dẫn và tư vấn !!!