27/08/2026
【ＭＭ短評】 美國整體與核心 PCE 雙雙符合預期，9 月升息機率落在 5 成以下；輝達財測大超市場預期，Vera Rubin 即將進入量產！
📎整體與核心 PCE 雙雙符合預期，9 月升息機率落在 5 成以下
1. 美國 7 月整體 物價月增率 0.16%（前月減 -0.09%）、年增率 3.70%（前 3.72%） ，核心 PCE 物價月增率 0.25%（前 0.15%）、年增率 3.34%（前 3.34%），雙雙符合市場預期，數據公佈後 顯示 9 月升息機率約 40%。
2. 核心通膨細項中，耐久財反映二手車價的回升，月增 0.4%（前 0%）較明顯回溫，至於服務價格則受到金融服務與保險月增 1.2%（前 0.3%）的大幅跳升影響，不過該項目主要與金融市場的熱絡程度相關，9 月 BEA 也將針對此項目進行調整，預計漲幅將下修。
📎輝達財測大超市場預期，Vera Rubin 即將進入量產！
1. 營運成績單：Q2 營收達 962.2 億美元（前 816.2 億美元），年增率 106%（前 85.2%），優於市場預期的 921.6 億美元。 #毛利率達 75%（前 75%），Non-GAAP 稀釋 EPS 為 2.22 美元（前 1.87 美元），超出市場預期的 2.09 美元，主要受惠於全球 AI 需求爆發推動的基礎設施建設的持續帶動，同時來自於 Hyperscalers、企業、AI 實驗室、及主權 AI。
2. 各業務表現：
1. 作為主要成長引擎的資料中心營收達 890 億美元，年增率 117%，季增率 18%，同步受惠於 Vera Rubin 架構正在進入量產，以及 Blackwell 架構的強勁需求：
1. Hyperscalers 營收為 487.1 億美元，季增 13%、年增 103.95%；
2. ACIE 營收為 403.13 億美元（含 Neocloud、主權 AI、工業、企業客戶），季增 25%、年增 134.2%，其中主權 AI 營收季增 35%，年增 300% 以上；
3. #網路業務（Networking）營收創下歷史新高，季增 18%，受惠於 Spectrum-X 乙太網路，年增 260% 以上；
2. 邊緣運算部分，營收為 72 億美元，季增 13%，其中汽車垂直領域過去 12 個月在地端部署（on-prem）營收達 80 億美元，金融服務、製造、及醫療保健合計貢獻 70 億美元。
3. 未來財測指引：輝達預計 2027 財年第三季度營收約為 1,080 億美元，±2%，遠超市場預期，預計持續由資料中心成長動能推動。 及非 GAAP 毛利率預計為 74%，±50 個基點，由於記憶體市場面臨極端價格，Q4 毛利率預計在 71 ~ 72% 的區間落底，並在財年 2028Q1 開啟漲價，穩定毛利率於 72 ~ 73% 區間。長期指引方面，預估 2028 財年營收將大幅成長約 70%，目前的預估在產能受限（Supply-constrained）的前提下做出，儘管客戶需求翻倍成長，產能限制將至少持續至 2028 財年年底。
4. 營運健康狀況：
1. 本季度存貨增加至 320 億美元（前 257 億美元），存貨週轉天數上升至 107.22 天（前 103.8 天），主要反映即將進入量產的 Vera Rubin 備貨狀況，後續仍須留意存貨天數是否能如期下降；
2. 輝達宣佈擴大與 Amazon 合作，將從本季開始至財年 2029Q2 部署 200 萬顆 GPU 與 Vera CPU，並面導入輝達的物理 AI 軟體堆疊。
5. 資本支出：
1. Hyperscalers：前五大雲端巨頭 2026 年 capex 預估近 8,000 億美元，2027 年預估達 1.3 兆美元，顯示 AI 需求的強勁；
2. Portsmouth 園區託管：輝達與 SB Energy 合作，取得該園區 4.25 GW 的 AI 工廠產能，並由 OpenAI 獨家使用。
3. AI 實驗室算力承諾：OpenAI 已承諾在 2030 年前大規模部署輝達的基礎設施，承諾累積部署 12 GW 輝達的算力，另外一家不具名的 AI 實驗室將提供 2 GW 算力的「選擇性信用增強」。
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