高曼 Gamma Paradigm

03/10/2026

12/11/2025

【高曼線上講座：GAMMA X CONTRENDIAN 】

在全球市場快速演變、利率環境劇烈轉折、資產間相關性不斷變化的時代，投資組合管理正面臨前所未有的挑戰。如何在多變的市場環境中維持穩健收益、有效控管風險，並在關鍵時刻調整部位，是現代資產管理最重要的課題之一。
本次我們很榮幸邀請到香港 CONTRENDIAN 合夥人 Frank Ho 擔任講座嘉賓。Frank 擁有超過 20 年機構投資研究與資產管理經驗，曾任職於 Gartmore、Highbridge Capital 等國際知名對沖基金，專注於量化與多資產策略。Frank 將分享 GMQ 如何以量化方法整合市場訊號並調整資產配置，打造能因應不同市場環境的穩健投組；同時談到總經風險管理與 AI 在研究流程中的應用。透過他的實務經驗，您將以更清晰、系統化的視角理解市場變化，並獲得打造長期穩定投組的關鍵思維。

【 #講座資訊 】
日期｜2025 / 12 / 18（四）
時間｜12:10 – 13:00（12:10 準時開講）
形式｜邀請制，活動前寄送觀看連結
平台｜Zoom 線上直播
報名連結｜https://forms.gle/cZVyffbdAoutYJMHA

11/13/2025

高曼誠摯邀請您參與線上講座，一起走入創投的世界

【 活動前言 】
在創新驅動的時代，創業投資（Venture Capital）扮演推動新創成長與科技革新的關鍵角色。
從矽谷到紐約，從早期種子輪到高成長階段，創投基金如何發掘具潛力的創業團隊？又是透過哪些投資策略與後續管理，協助新創企業邁向下一個里程碑？

本次講座將帶您深入了解：
👉什麼是創投及其投資哲學
👉創投與其他私募投資類型的差異
👉從尋找標的到投後管理的全過程
👉全球創投市場的新趨勢與發展方向

【 講座資訊 】
🔹 日期｜2025 / 11 / 20（四）
🔹 時間｜12:10 – 13:00（12:10 準時開講）
🔹 形式｜限定邀請制，將於活動前寄出觀看連結
🔹 平台｜Zoom 線上直播
🔹 報名連結｜https://forms.gle/4wKjK7JEydaFWhzG9

10/24/2025

【📌 高曼一週金融新聞週報📌 】

▋高市早苗當選首相　日本首位女領導人延續安倍路線
日本自民黨總裁高市早苗21日當選為第104任首相，成為日本史上首位女性領導人。高市從政逾30年，深受前首相安倍晉三提攜與影響，被視為「安倍路線繼承者」。她主張延續「安倍經濟學」三支箭，推動「高市經濟學」，以減稅、積極財政與政府投資帶動產業創新與能源轉型。外交方面，她強調深化日美同盟，推進「自由開放的印太」戰略，並強化與印度、澳洲及東南亞的安全合作。在國防上，高市倡議提升防衛預算至GDP 2%，推動自衛隊「國防軍化」，發展飛彈防禦與AI軍事技術。對中政策則立場強硬，重申「台灣有事即日本有事」，呼籲建立民主國家準安全同盟以維護台海和平。外界認為，高市的當選不僅是日本女性政治史的重要里程碑，也代表保守派力量在「後安倍時代」的再整合。

▋美印接近達成貿易協議　貿易與能源政策雙雙調整
華府可能將印度出口商品關稅從目前的50%降至15%至16%，以換取新德里逐步削減自俄羅斯進口原油。該協議將包括調整農產品與能源進口條款，並建立定期檢視關稅與市場准入的機制。美國總統川普近期表示，印度總理莫迪已承諾降低俄油採購量，雙方都希望此舉有助於烏俄戰爭降溫。印度則強調，其能源進口政策以國內消費者利益為優先。此協議若順利簽署，將為兩國關係解凍，並可能推動雙邊貿易額於2030年達5,000億美元。美印合作不僅可穩定印度能源結構，也有助美國鞏固其印太經濟與地緣政治佈局。

▋Anthropic陷AI監管攻防戰　與OpenAI競速、與白宮交鋒
人工智慧新創Anthropic正努力追趕估值高達5,000億美元的OpenAI，但如今不僅面臨技術競爭，也陷入政治角力。美國AI與加密貨幣「沙皇」大衛·薩克斯批評Anthropic推動「恐懼導向的監管俘獲策略」，意圖以安全名義壟斷監管話語。Anthropic創辦人阿莫迪兄妹原為OpenAI成員，主張「安全導向AI發展」，並公開反對川普政府削弱保護條款的政策。該公司支持加州SB53法案，要求AI企業揭露透明度與安全性，被視為與聯邦立場對立。相比之下，OpenAI與白宮關係密切，與微軟、甲骨文共同參與「Stargate」AI基建計畫。儘管Anthropic持續獲得國防部等機構合約，仍被部分共和黨科技投資者指責為「左翼科技勢力」。這場爭議突顯美國AI產業分裂：創新速度與安全監管之間的拉鋸，正成為科技與政治的新戰場。

▋美國政府停擺進入二十多天　參院第12次否決撥款案、醫療與軍薪陷危機
美國政府停擺已持續20多天，追平1995–1996年的紀錄，若僵局延續至11月5日，將刷新歷史最長停擺。參議院第12次否決臨時撥款法案，共和黨主張延後支出至11月21日，民主黨則要求同步延長《平價醫療法》補助，引發僵局。約75萬名聯邦員工被迫休無薪假，1.3萬名空管員與5萬名TSA人員仍得無薪上班，軍人10月底薪資發放亦陷不確定。若資金遲遲不到位，Head Start學前教育計畫與歐巴馬醫改登記作業恐全面停擺，影響41州、6.5萬名幼兒。CBS估算停擺每週經濟損失達70億美元，製造業、地方就業與金融市場均受波及。隨股債匯波動升高、消費信心下滑，中間派議員呼籲「先開門再談」。但兩黨仍堅守預算與醫改立場，使醫療、軍薪與托育危機進一步擴大。

▋「新晶片荒」捲入地緣政治　荷蘭接管中資安世、歐洲陷供應困局
晶片短缺再度來襲，但這次的根源不在供應鏈瓶頸，而是地緣政治。荷蘭政府9月底援引冷戰時期法律，接管中資持有的安世半導體（Nexperia），理由是擔憂核心技術流向母公司聞泰科技。安世生產的並非先進晶片，而是汽車、醫療等關鍵應用所需的基礎元件，全球市占率達一成。美國早已將聞泰列入貿易黑名單，並施壓荷蘭撤換中籍主管，凸顯華府在晶片戰線上的影響力。事件爆發時，中國同步收緊稀土出口，歐洲汽車製造商已出現晶片斷供警訊。荷蘭陷入兩難：若要擺脫對中國的依賴，勢必付出產能與成本代價。布魯塞爾雖計畫介入協調，但歐盟晶片產業政策仍進展有限。外界普遍認為，安世事件已成歐洲供應鏈安全的警鐘，提醒歐洲若無法加強自主製造與投資，未來仍將在中美科技博弈間被動承壓。

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10/17/2025

【📌 高曼一週金融新聞週報📌 】

▋日本首相提名陷入膠著　三大可能情境浮現
日本首相提名選舉進入倒數，因公明黨退出執政聯盟，導致政治版圖重新洗牌。目前自民黨僅握有196席，失去公明黨的24席後，距眾議院過半數233席仍有明顯差距。根據日經分析，未來可能出現三種局面：第一，自民黨單獨執政，高市早苗當選，但將成為少數派政府；第二，自民黨若獲部分在野黨如國民民主或維新會支持，仍有機會維持「高市政權」；第三，若立憲民主、維新與國民民主三黨聯手推舉玉木雄一郎，可能形成「玉木首相」的新在野聯合政權。現階段各黨積極協商組閣條件，維新與國民民主態度關鍵。若勢均力敵，不排除國會投票出現「跨黨派倒戈」情況，使政權更迭機率上升。臨時國會將於10月20日當週召開，預料將成日本政壇關鍵轉折點。
▋鮑威爾暗示量化緊縮接近尾聲　聯準會為降息預留空間
美國聯準會主席鮑威爾於費城全國商業經濟協會發表談話，表示聯準會「可能在未來數月內」結束資產負債表縮減計畫（QT），顯示緊縮週期接近尾聲。鮑威爾指出，銀行體系儲備已接近「充足水準」，進一步收緊可能抑制經濟成長。儘管未明確說明降息時點，他承認勞動市場已顯著疲軟，通膨與就業風險正在重新平衡，暗示貨幣政策轉向寬鬆的可能性上升。目前市場普遍預期聯準會年底前將再降息兩次。鮑威爾同時重申，若過早放鬆恐損及通膨控制，但若過慢則可能引發就業衰退，強調政策需保持彈性。分析認為，此番發言意味聯準會已從「緊縮為主」轉向「觀察與微調」階段，未來決策將更依賴即時經濟數據與市場反應。

▋中美貿易摩擦升溫　稀土與關稅角力牽動全球市場
近期中美貿易關係再度緊張。中國宣布自12月起收緊稀土出口管制，涵蓋14奈米以下半導體等關鍵材料；美國則預計自11月起對中國商品加徵100%額外關稅。雙方動作顯示競爭加劇，但仍保留談判空間。根據分析，目前情勢屬「戰術性升級」，短期內可能以協商方式降溫，並於11月APEC峰會前後尋求有限共識，如維持關稅在20%至45%區間、確保稀土供應穩定。若衝突持續，全球供應鏈恐受干擾，美國通膨與中國出口皆將承壓，避險資產可能短線走強。若情勢惡化至全面脫鉤，新能源與半導體產業鏈將面臨斷鏈風險，全球經濟成長率或被下修。整體而言，關稅與關鍵材料將成為未來中美競爭的核心戰場，對市場信心與資產價格影響深遠。

▋日本經濟轉型加速　擺脫「失落三十年」陰影
日本正逐步走出長期停滯陰影，結構性轉變正在重塑經濟版圖。過去困擾多年的通縮思維開始鬆動，物價與薪資連續上升，最低時薪全面突破1,000日圓，企業漸從削減成本轉向追求成長與創新。房地產與股市雙雙創下30年新高，外資持續湧入，顯示市場信心回升。日本企業也不再倚重傳統家電製造，而是向價值鏈上游移動，聚焦高端材料、半導體與數位解決方案。從特斯拉電池供應到Rapidus的2奈米晶片投資，日本正重新定位為全球科技供應鏈的重要一環。旅遊業亦強勁復甦，外國遊客消費支出帶動內需。儘管人口老化與城鄉落差仍構成挑戰，日本在開放市場與區域合作中的積極角色，正讓這個「停滯的巨人」逐步找回動能與自信。

▋蘋果執行長庫克再訪中國　遊戲成蘋果新戰略支點
在中美關係仍緊張之際，蘋果執行長庫克今年二度訪中，造訪上海遊戲公司莉莉絲，引發市場關注。莉莉絲為上海「遊戲四小龍」之一，代表作《劍與遠征：啟程》曾獲App Store年度最佳iPhone遊戲。從早期的《炸潛艇》到後續多款作品，莉莉絲的發展軌跡幾乎與蘋果平台相伴，象徵中國遊戲產業與蘋果生態的深度連結。庫克此行除表達對創新的肯定，也凸顯遊戲在蘋果營收結構中的戰略地位。隨著硬體成長趨緩，服務業務（含App Store與遊戲）已佔總營收近三成，成為蘋果未來的重要支柱。業界認為，庫克頻繁拜訪中國遊戲公司，除鞏固開發者關係外，也反映蘋果在全球數位內容競爭中，仍視中國市場為不可或缺的成長引擎。

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10/10/2025

【📌 高曼一週金融新聞週報📌 】
▋輝達與 OpenAI 資金循環引爆「兆元級 AI 泡沫」隱憂
AI 投資熱潮熱烈，但市場正憂心這場由輝達與 OpenAI 主導的「循環式投資」恐埋下泡沫隱憂。輝達日前宣布向 OpenAI 投資 1,000 億美元協助建置資料中心，OpenAI 隨後又承諾採購輝達晶片。更進一步，OpenAI 陸續與 AMD、甲骨文及 xAI 等企業簽下數千億美元合作案，形成企業間以彼此資金購買彼此產品的「資金迴圈」。一旦任何環節出現問題，將引發連鎖反應，重演 2000 年網路泡沫。雖然產業高層辯稱這是滿足龐大算力需求的「良性循環」，但市場對獲利能力的疑慮升高。OpenAI 預期 2030 年前仍難轉正現金流，而 AI 公司總支出已遠超變現速度。專家形容，如今的環境「可能比 1999 年更具爆炸性」，一旦去泡沫化，衝擊恐超過以往任何科技週期。
▋台灣代工五雄美國設廠全到齊　AI伺服器成投資主戰場
隨著和碩宣布斥資9億於德州設廠，台灣主要代工廠「美國製造」布局全數完成，展現供應鏈向北美轉移的明確趨勢。廣達動作最積極，今年已連續增資美國子公司並擴建AI伺服器廠房；鴻海在德州與威斯康辛州設有生產基地，並於聖荷西打造AI研發中心；緯創與緯穎分別擴產AI伺服器與GPU產品，總投資額逾百億台幣，預計2025年起量產。仁寶則以3億美元投資美墨據點，強化伺服器與車用電子布局；英業達今年4月確定進駐休士頓，預計明年上半年量產。和碩為最後一位加入者，德州廠初期將生產伺服器與車用電子。整體而言，台系代工五雄已在美國形成完整AI製造鏈，以分散地緣與關稅風險，同時掌握AI伺服器需求浪潮。

▋聯準會內部分歧加劇　多數官員預期年底前再降息兩碼
美國聯準會（Fed）9月會議紀錄顯示，多數官員傾向在年底前再降息兩次，但對降息幅度與步調出現明顯分歧。19位官員中，以10比9的微弱多數支持在接下來兩次會議各降息25個基點，將聯邦基金利率維持於4%至4.25%區間。部分成員擔憂勞動市場持續走弱，認為政策應進一步寬鬆；另有官員指出金融環境尚稱寬鬆，主張謹慎調整。新任理事米蘭成為唯一主張一次降息半碼的「鴿派孤點」。會議並提及關稅影響有限，認為通膨風險減弱，就業風險升高。若年底前再降息兩次，將符合市場預期，但美國政府預算僵局可能導致經濟數據延遲，令決策面臨資訊不足的挑戰。市場普遍預期Fed將於10月與12月再度降息，年底前利率可能降至3.5%至3.75%之間。

▋中國製造業9月回暖　官方PMI仍處收縮區間
中國國家統計局公布9月製造業採購經理人指數（PMI）為49.8，高於市場預期的49.6，雖仍處收縮區間，但為3月以來最佳水準，顯示製造業景氣出現回暖跡象。分項指數中，生產升至六個月高點51.9，新訂單指數小幅回升至49.7，反映高技術與裝備製造業帶動產出改善。與此同時，私人機構RatingDog公布的PMI達51.2，重返擴張區間並優於預期，主要受出口訂單回升推動。官方指出，近期工業利潤轉正與價格壓力緩解，顯示供應過剩情況略有改善。不過，內需依舊疲弱，零售與CPI連續下滑，凸顯消費動能不足。分析人士預期，北京或在10月政治局會議中提出進一步刺激政策，以確保全年5%的GDP成長目標達成。

▋俄工業巨頭減班不裁員　戰爭經濟放緩壓力浮現
隨著戰爭經濟陷入停滯、內需疲軟與出口受阻，俄羅斯多家工業巨頭近期開始讓員工休假或縮短工時，以減少成本並避免大規模裁員。受影響產業涵蓋鐵路、汽車、金屬、煤礦與建築等核心領域。俄最大水泥製造商Cemros宣布延長「每週四天工時」至年底，強調為「反危機措施」以保留員工。該公司指出，中國、伊朗與白俄羅斯進口水泥湧入，加上房市低迷，使全國水泥需求降至疫情以來新低。根據俄羅斯宏觀經濟分析中心資料，今年以來非軍事部門已萎縮5.4%，顯示戰時資源傾斜對民間經濟造成嚴重擠壓。研究機構預估，2025年俄GDP增速將放緩至0.7%至1.0%，遠低於戰前水準。專家指出，這顯示俄經濟正陷入「軍事過熱、民生緊縮」的結構性困境。

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#美國 #時事分享 #金融 #金融新聞 #一週新聞 #筆記 #輝達 ＃台灣代工 ＃AI伺服器＃AI＃就業 #五雄 ＃FED #中國 ＃製造業 ＃俄羅斯 ＃超微晶片 ＃經濟數據

09/19/2025

【📌 高曼一週金融新聞週報📌 】

▋聯準會宣布降息一碼，年底前預計再降兩次
美國聯準會 9月決議將基準利率下調25個基點至4.00%-4.25%，為今年第二度降息，並在點陣圖中暗示年底前還將再降兩次。決策以11比1通過，唯一反對者為新任行長米蘭（Stephen Miran），主張一次降息半碼。聯準會聲明強調「就業成長放緩」與「通膨仍高」並存，突顯其雙重使命下的風險。主席鮑威爾稱本次降息為「風險管理」，希望在疲軟的勞動市場下維持政策中性。市場反應分歧，美股與美債殖利率漲跌互見。點陣圖顯示官員對路徑分歧：部分支持僅再降一次，另有成員則認為應更大幅度寬鬆。分析指出，若通膨沒有意外攀升，勞動市場疲軟將推動聯準會維持偏鴿立場，年底再降兩碼的可能性高。此舉也再度引發對聯準會獨立性的質疑，因川普政府持續施壓要求更積極降息。

▋英國版「星際之門」啟動：輝達、微軟領軍1.3兆元AI投資
美國總統川普訪英期間，輝達、微軟、OpenAI等矽谷巨頭宣布將在英國投資423億美元（約新台幣1.3兆元），推動「英國版星際之門」AI基建計畫。投資將涵蓋AI系統、量子運算與超級電腦建設，帶動資料中心與運算需求，台灣供應鏈如鴻海、廣達、緯創、英業達、緯穎等伺服器廠商有望受惠。輝達將攜手CoreWeave、微軟與Nscale於2026年前設立多座AI工廠，部署逾12萬顆Blackwell Ultra GPU與6萬顆Grace Blackwell GPU，支援OpenAI等前沿模型。微軟承諾未來四年在英國投資300億美元，建構搭載2.3萬顆GPU的超級電腦，創下對英最大承諾。CoreWeave亦將投入15億英鎊於再生能源資料中心。輝達執行長黃仁勳指出，英國憑藉頂尖學術與產業基礎，將在AI時代蓬勃發展，推動新創與研究蓄勢待發。此舉象徵英國正式進軍AI基建版圖，並可能引發歐洲AI產業鏈新一輪競爭。

▋中美科技戰再升級： 中國下令禁購輝達 AI 晶片
中國大陸網信辦近期要求多家科技巨頭全面停止採購輝達為大陸市場訂製的 RTX PRO 6000D AI 晶片，並取消現有訂單。這項禁令比先前針對 H20 晶片的管制更嚴格，顯示北京意圖切斷對輝達依賴，加速打造自主半導體供應鏈，以應對與美國的科技競爭，輝達也因此股價在 17 日早盤下跌逾 2%。輝達執行長黃仁勳則在倫敦受訪時表示，對此感到遺憾，但理解其中的國際局勢背景，將耐心以對，並強調公司將專注服務需要其技術的市場。此事件正值美中高層互動敏感時刻，川普總統預計 19 日與中國國家主席習近平通話，外界高度關注雙方在半導體和 AI 領域的博弈走向。

▋美光十連漲創新高，AI記憶體需求推升股價與前景
美光科技（Micron）股價已連漲，創2019年以來最長升勢。美光的HBM3e 12-Hi晶片被用於輝達最新Blackwell Ultra GPU，需求超乎預期；下一代HBM4亦已送樣，價格估比HBM3e高15%，並有望在輝達Rubin AI平台上獲採用。根據預估，美光將是少數合格供應商之一，與SK海力士並列，三星因過熱問題尚未通過認證。同時也預期：美光至2027會計年度HBM營收可達200億美元。除HBM外，DRAM與NAND供需改善，價格有望上漲20%至30%，推動毛利率由現有39%進一步上看50%。隨AI浪潮持續，美光憑藉產品競爭力與市場地位，股價動能仍具支撐。

▋英國通膨維持高檔，央行暫不急於進一步降
英國國家統計局公布數據顯示，8月年通膨率持平於3.8%，核心通膨年增率降至3.6%，略低於7月。雖然機票價格下滑帶來部分緩解，但食品與能源價格續漲，生活成本壓力仍存。財政部長里夫斯表示：許多家庭感覺經濟停滯，政府將致力於降低成本。
英鎊數據公布後小幅走低至1.3637美元。英格蘭銀行先前預測CPI或於9月達到4%的峰值，並在2026年初回落。今年8月該行已將基準利率由4.25%下調至4%，並承諾採取「漸進和謹慎」的寬鬆策略。然而市場普遍預期，本月會議不會調整利率，11月是否進一步降息仍具不確定性。摩根大通旗下Nutmeg策略師Gardner認為，黏性通膨限制了短期再降息的空間，除非勞動市場顯著轉弱，否則難以推動2025年第四次降息。分析指出，通膨短期恐續升至4%，生活成本壓力將在秋季延續。

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09/19/2025

【📌 高曼小學堂｜講座系列 📌 】

🌎 Gamma Paradigm x 私募基金經理人 ：「長期投資的基本原則：品質、價值與集中度」🌎
🔍 本次講座聚焦於價值投資的核心精神，帶給大家三大重點：

🌟 價值投資核心：
價值投資不是追逐短期漲跌，而是以低於內在價值的價格買入優質公司並長期持有，依靠「安全邊際」與時間複利累積報酬。這也是主動投資與被動投資（如ETF）的差別所在：前者專注少數好公司，後者則分散降低波動。

🌟 經理人投資哲學：
「品質+價值」是篩選準則。品質來自深厚護城河、再投資能力與穩健財務結構，但估值合理性同樣關鍵。講者特別以 2000 年 Cisco 為例，提醒即使好公司若買太貴，也可能長期回報不佳。投資流程需結合「科學」的財務模型與「藝術」的產業洞察，並謹慎選擇投資標的！

🌟長期投資的力量：
高品質企業能在低潮中展現韌性並利用競爭對手弱勢擴張，長期持有不僅降低交易成本與稅務壓力，還能最大化複利效果。此外，價值投資強調紀律、耐心與研究，這些習慣在長時間中會積累為顯著的超額報酬。

最後，講師也與大家總結本次講座精華：價值投資的核心早並不在於預測市場，而在於理解企業、把握合理價值，並且有耐心陪伴公司成長。唯有將「品質、價值與長期」落實到投資行為，才能在市場雜音中保持定力，真正實現資本的長期增值。🌴

#價值投資 #長期投資 #投資策略 #私募基金 #品質 #價值 #複利 #金融 #投資哲學

09/12/2025

【📌 高曼一週金融新聞週報📌 】

▋英國7月經濟陷停滯 財政與通膨雙壓並存
英國國家統計局數據顯示，7月經濟成長停滯，與6月的0.4%增幅相比明顯放緩，主要受生產產出下滑0.9%影響。儘管服務業與建築業小幅成長，但總體動能不足。經濟學家預期，2025年下半年英國經濟將趨緩，財政大臣雷切爾·里夫斯在11月26日秋季預算前壓力倍增，尤其其承諾以稅收支撐支出、降低債務，更使任何潛在加稅措施備受關注。同時，英格蘭銀行在8月降息後料將暫停動作，因7月通膨率升至3.8%，通膨韌性使寬鬆步伐受限。多位經濟學者認為，財政赤字龐大與通膨高企形成雙重挑戰，政府在振興經濟與維持金融穩定間將面臨艱難抉擇。

▋關稅推升物價 聯準會陷通膨與就業兩難
美國勞工統計局最新數據顯示，川普政府關稅措施逐步推升消費者價格，從服裝、汽車零件到食品雜貨均出現漲幅，8月食品與能源價格更創下近年新高。惠譽數據指出，核心商品價格按年上漲1.5%，為2023年5月以來最快。雖然漲幅有限，但已加重中產階級負擔，引發對生活成本的擔憂。經濟學者指出，持續漲價恐壓抑消費支出，削弱經濟動能，並帶來滯脹風險。聯準會官員下週將召開會議，市場預期將於年內多次降息，以對抗勞動市場疲軟與經濟放緩。然而，7月通膨率接近3%，距離2%的政策目標仍遠，顯示決策者需在抑制物價與支持就業之間取得平衡。專家認為，關稅短期內可能只是價格推力，但在就業不振與支出放緩情況下，對經濟的負面影響恐持續擴大。

▋Klarna 登陸紐交所 IPO 高於預期 首日收漲 15%
瑞典金融科技公司 Klarna 於紐約證券交易所上市，IPO 定價 40 美元，高於預期範圍，募資 13.7 億美元，估值達 173 億美元。首日股價一度開盤 52 美元，最終收漲 15% 至 45.82 美元，反映市場對「先買後付」（BNPL）模式的信心。此次 IPO 為今年矚目的科技股上市潮之一，與 Circle、Figma 等案例並列。Klarna 執行長 Siemiatkowski 表示，上市是公司重要里程碑，將推動其銀行與支付業務在美擴張。目前已簽下 70 萬張信用卡客戶，另有 500 萬人在等待名單。公司正與 Affirm、Afterpay 激烈競爭，但亦面臨監管挑戰，特別是英國擬將 BNPL 納入正式監管。對投資者而言，此次 IPO 也釋放部分早期資本回報，例如紅杉資本在本輪中實現約 26.5 億美元收益。

▋日本央行釋出訊號 ETF 減持計畫進入最後階段
日本央行正擬定出售其龐大 ETF 持倉的策略，標誌著行長上田一夫結束超過十年的貨幣刺激實驗進入最終階段。自 2010 年起，日本央行累積持有價值約 37 兆日圓（2,510 億美元）的 ETF，佔資產負債表比重龐大。副行長氷見野良三近期公開表示，央行將考慮如何處理 ETF 與房地產信託基金，顯示釋放的訊號比上田過往「不急於決定」的態度更為明確。分析人士認為，日本央行可能採小規模、逐步在市場出售的方式，而非轉移至政府實體，以避免市場震盪。然而，政治不確定性，特別是首相石破茂辭職引發的政局變化，可能拖延時程。由於 ETF 無到期日，若不出售將長期留在資產負債表內，因此最終縮減勢在必行。市場正關注 9 月 19 日的政策會後記者會，看上田是否進一步釋放動向。

▋Zelle 母公司探索穩定幣計畫 欲拓展零售銀行支付新路徑
Zelle 支付網路背後的公司 Early Warning Services（EWS）正著手探索發行零售銀行專用穩定幣。據知情人士透露，該計畫仍處早期階段，初期可能以小規模測試方式進行，為美國主要銀行的客戶提供日常支付應用。EWS 由摩根大通、美國銀行、富國銀行等約20家大型金融機構共同持有，旗下 Zelle 去年處理支付規模超過1兆美元，顯示龐大市場潛力。美國近期通過《天才法案》（GENIUS Act），為受監管的美元穩定幣支付提供法律框架，進一步推動銀行與金融科技機構布局。根據摩根大通與花旗的預測，全球穩定幣市場未來幾年將倍增，至2030年規模可能達1.6至3.7兆美元。此舉不僅反映銀行業對區塊鏈支付創新的興趣，也標誌傳統金融與新興加密資產加速融合。

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09/11/2025

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【 高曼小學堂 - 講座系列｜熱烈報名中🫧 】

🌟本次特別邀請：
美國長期全球投資基金創辦人暨首席投資長✨

在充滿市場雜音與短期波動的時代，該如何堅持長期投資呢？本場講座將由美國長期全球投資基金創辦人暨首席投資長分享「品質、價值與集中度」的核心投資原則，帶你看見辨識卓越企業與創造長期複利的關鍵思維！

🌻講座日期＆時間：2025/09/18 (四) 12:10 - 13:05
🌻講座流程：
12:10 - 12:25 開場介紹 - 現代投資人的機會
12:25 - 12:50 基金經理人的投資哲學
12:50 - 13:00 Q/A
13:00 - 13:05 結語
🌻演講平台： Zoom 直播、FB 直播

🌻馬上報名：https://docs.google.com/forms/d/e/1FAIpQLScFxAsaQO4Mq99hKw_x0H9cuEKsuXBZEskmM5Nm7ifQOZLeYA/viewform

#高曼小學堂

09/05/2025

【📌 高曼一週金融新聞週報📌 】

▋歐元區通膨回升至2.1%，歐洲央行暫停升息機率高
歐元區8月通膨率上升至2.1%，略高於歐洲央行設定的2%目標；核心通膨則維持在2.3%。儘管總體物價水平略有升溫，服務業通膨創下2022年以來新低，顯示內部價格壓力趨緩。市場普遍認為歐洲央行將於9月會議中維持利率不變，並在接下來數月持續觀察經濟成長與勞動市場變化。分析師指出，歐元區第二季僅成長0.1%，與美歐新簽貿易協定後的不確定性交織下，貨幣政策可能保持審慎。投資者亦關注通膨壓力是否續降，作為未來政策轉向的參考依據。

▋Fed官員釋放轉向訊號：勞動市場惡化或促啟降息循環
多位美國聯準會官員近日密集發表談話，強調若就業市場轉弱，將成為促使Fed調降利率的關鍵因素。Fed理事沃勒直言應在勞動市場惡化前「搶先一步」降息，並預期未來三至六個月內將見多次降息。其他如亞特蘭大與明尼亞波利聯準銀行總裁也持續釋放政策鬆動訊號，部分指出政策當前略偏緊縮。與此同時，Fed褐皮書顯示各地區出現與關稅相關的物價壓力，惟多數官員認為關稅影響為暫時性因素，通膨中長期將回落至目標水準。市場普遍預期9月FOMC會議將降息一碼，並關注鮑爾與後續數據的進一步指引。

▋宏碁與輝達首度攜手，搶攻全球最小AI超級電腦市場
宏碁宣布推出搭載輝達GB10晶片的AI迷你工作站Veriton GN100，搶攻AI本地端運算商機，成為雙方首次於AI高效運算領域的深度合作。該新品亮相於德國IFA全球發表會，宏碁董事長陳俊聖與輝達高層皆親自出席，象徵雙方「世紀級聯盟」啟動。GN100主打1 PFLOPS FP4等級AI算力，能有效支援本地部署大型模型，減少雲端依賴、降低邊緣運算成本，鎖定資料科學家與AI開發者。過往宏碁與輝達合作多聚焦於電競與伺服器產品，此次轉向AI工作站領域，標誌宏碁正式跨足AI終端裝置市場。輝達GB10為輝達與聯發科共同開發，強化其AI生態系統於PC端的延伸。

▋中國加速南美布局，對巴西投資翻倍躍居全球第三
根據巴中貿易委員會（CEBC）研究，2024年中國對巴西直接投資達42億美元，年增逾一倍，項目數創新高至39個，使巴西成為中國僅次於英國與匈牙利的第三大海外投資目的地。中國企業擴大從能源擴展至電動車、食品配送等新興產業，美團與滴滴即今年進軍巴西外送市場。此趨勢被視為中美地緣政治對抗下，中資轉向新興市場的戰略調整。儘管中巴高層互動頻繁、政策關係良好，巴西供應鏈成本高、法規嚴格、近年更爆出比亞迪工廠勞權爭議，使中國企業面臨在地化與合規挑戰。專家認為，中國資金帶動產業鏈發展潛力可觀，惟未來能否深化本地供應鏈、創造實質就業，將成觀察重點。

▋日美汽車關稅協議，降稅談判陷僵局
日本經濟再生擔當大臣赤澤亮正近日第十度前往華府，力求美方儘速發布總統行政命令，下調日本汽車進口關稅至7月談妥的15%。自4月起，美國對日本汽車課徵關稅從原本2.5%疊加至25%，引發日方關切。雖然雙方已就降稅與對等關稅負擔減輕達成共識，但美方遲遲未公布正式命令，且8月公告中未提及已協議的負擔調整內容，令日方不滿。赤澤此行亦將協調日方承諾對美5500億美元投資的聯合文件，彌補雙方對投資細節說法不一的落差。此次訪美標誌事務層級溝通完成，進入高層政治協商階段。日方強調協議須明確落實，以確保產業利益與雙邊信任不致受損。

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