05/10/2016
USDTRY nereye gidiyor?
Temmuz darbesi arkasından gerileyen ve iyi bir performans sergileyen USDTRY paritesinde dünkü hızlı yükseliş yeni zirvelerin habercisi mi olacak yoksa dolar önümüzdeki günlerde tekrar eski seviyelerine dönebilecek mi?
Bu yazımızda biraz daha uzun vadeli bir bakış açısı ile ve Türkiye ve yurtdışındaki son dönemde yaşanan gelişmeler ışığında bu soruya cevap bulmaya çalışacağız.
1) Yurtdışı Gelişmeleri & Dolara Talep sebepleri
İlk olarak biraz daha eski dönemlerden başlamamız ve bazı konu başlıklarını hatırlamamız iyi olacaktır. Aşağıdaki ilk grafikte görüleceği üzere Dolar endekisinin zirvesi 2003 yılından itibaren düşen trend ve daha sonra 2008 Mortgage krizi ertesinde varlık alım programı ile birlikte devam etmişti. Varlık alım programının bitecek söylentileri ile birlikte ve o dönem hatırlarsanız bittikten sonra faizlerin artılışı gündeme gelecek beklentisi ve Avrupadaki sorunların devam etmesi, Japonyanın yeni program açıklaması gibi önemli olaylar neticesinde, Dolar endeksi bu düşüş trend bandını kırmış ve tekrar yukarı çıkmaya başlamıştı. USDTRY için de o dönemlerde 2.10 lu seviyelerden önce 2.30 lu seviyeler ve grafikte pembe alana geldikçe de 2.80li seviyeleri görmeye başlamıştık. Tabii TR içinde ayrıca gündem maddeleri mevcuttu fakat doların bütün para birimleri karşısında değerlenmesi söz konusu idi.
İkinci Grafiğimizde ise, biraz daha yakın döneme bakıyoruz. Dolar endeksi her ne kadar 100 seviyesini geçmekte zorlansa da teknik olarak kısa dönemde çıkış trendi yakaladı ve üst tarafta belirtilen 97 bandının geçilmesi öncelikli olarak 100 hedefine ulaşmasını sağlar. Daha sonraki hedef ise 110 olacaktır. Son dönemde yurtdışı piyasalarında dolara talebi artıran etkenler neydi diye bakarsak,
BREXIT yani ingilterenin Avrupa birliğinden çıkacak olması ve başbakan Therasa May’ın açıklamaları bu hafta doların ilgisini artırdı.
FED in faiz artıracak olması ve 2016 yılında artık sadece 2 toplantı kaldığı için dönemin yaklaştığını düşünüyoruz. Hatta bunun için geçen Eylül toplantısının daha doğru bir karar olduğunu şu an geç bile kalındığını düşünüyoruz fakat bu başka bir yazının konusu olsun.
2) Yurtiçindeki gelişmeler
USDTRY için gerek siyasi gerek ekonomik olarak çok yoğun gündemlerimiz olduğu için, Dolar endeksi kadar eskiye gitme geriye gitmeyi düşünmüyoruz. Sadece hatırlatma amaçlı olarak daha önceki zirve seviyelerini gördüğümüz zaman ve olaylar, 2015 seçimleri tek parti olmayacak korkusu ile 3.07ler o dönemki zirve. 2016 Mayıs ayında Davutoğlu istifası ile tekrar 3lerin üzerine deneme yapması fakat tutunamaması. Ve en son 15 temmuz girişimin ardından 3.09 larda yeni zirve yapması.
Geçen hafta Moodys’in notumuzu düşürmenin ardından etkisini ilk başta göremesek de bu hafta yaşanan diğer gelişmeler ile birlikte kur tekrardan dikkat çekmeye başladı ve 3 lü seviyelerin üzerinde tutunmakta. Türkiye Cumhuriyet Merkez bankamız son dönemlerde faiz artırmaya sıcak bakmaması hatta enflasyon verisinin kötü gelmesine rağmen önümüzdeki toplantıda piyasada faiz indirimine gidilecek beklentisinin artması (TCMB’nin düşük faiz ile önümüzdeki döneme girmesini biz de olumlu buluyoruz- ABDnin olası faiz artırımına karşı bizim o dönemde artırım için silahımınzın kalması gerektiğini düşünüyoruz- Detaylar başka bir yazıda açıklayabiliriz) etkenlerden biri iken, dün açıklanan Orta Vade programındaki önceki yıla göre yapılan revizeler, OHAL süresinin 3 ay daha uzatılması ve teknik olarak da 3.02 seviyelerinin geçilmesi ile birlikte 3.05 seviyesine hızlı bir yükseliş yaşadık.
3) Bundan sonra USDTRY ne olabilir?
Yukarıdaki bilgiler ışığında önümüzdeki dönemde USDTRY’nin tekrar 3 lü seviyelerin altında konsolide olması veya yeni zirveleri görmemiz mümkün olabilir. Aşağıdaki grafiklerde diğer gelişmekte olan ülkelerin para birimleri ile TRY’nin Dolar endeksine karşı karşılaştırmasını bulabiliriz.
Buradan görüleceği üzere; Yılbaşından itibaren TRY’nin değer kaybı diğer para birimlerine göre çok daha yüksek. Bu önümüzdeki dönemde USDTRY’nin düşeceğini işaret edebilir mi? Tek başına yetersiz bir bilgi olmakla birlikte eğer normalleşme yaşanırsa USDTRY yukarı hareketine devam edecek ise, diğer para birimleri (USDRUB-USDINR-USDBRL) daha hızlı bir yükseliş görebilir. Veya USDTRY hızlı bir şekilde geri gelirken diğerleri görece olarak daha yavaş geri gelebilir.
Pembe alana daha detaylı bakacağız fakat uzun dönemli olarak USDTRY’nin geri gelmesi durumunda tekrar mavi çizgi ile belirtilen 2.90-91 aralığı söz konusu olabilir. Moody’sin kararının ardından belli dönem içinde türkiyeden çıkacak olan fonların yüksek kurdan bir kısım pozisyonlarını bozmasını bekleyebiliriz. Ardından tekrar gevşeme yaşayacaktır.
Bizler ana trendin yukarı yönlü olduğunu düşünüyoruz. Ve önümüzdeki yılın da yukarıda belirttiğimiz gelişmelerden ötürü dolara talebin artacağını düşünüyoruz. Bu sebeple geri dönüşler alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerekiyor. Fakat Zirveleri tekrar zorladığımız bu günlerde alım yapmak pek mantıklı görünmüyor. 200 Günlük hareketli ortalama 2.9230 lu seviyelerde. Ve yukarıdaki grafikte de görüleceği üzere kırmızı çizgiye gelmesi durumunda da bizim trendimizi bozmayacaktır. Zirveleri daha önce 3 kere denemesine rağmen geçememiş olması, bu yeni yükselişin 4. Kez zorlayacak olması bize direncin kuvvetli olduğunu göstermekte. Bugünden itibaren yapılabilecek seçeneklerimiz;
1) Portfoyunuzde sadece bakiyeniz kadar bir satış pozisyonu açarak 3 seviyesinin altını beklemek. Olası ters bir senaryo da ise 3.15-17 seviyesinden tekrar aynı oranda bir satış işlemi yapmak.
2) USDTRY yi sadece izlemeye almak ve herhangi bir pozisyon açmadan beklemek. 3 seviyesinin altına geldiği takdirde de kademeli olarak alım pozisyonları açmak olacaktır.
(YTD)
