Bank’s Scholarship Students

28/08/2026

(Aug 28) “วิทัย” ปรับบทบาท ธปท. ฝ่ากรอบธนาคารกลางแบบเดิม ลุยแก้หนี้-เงินเทา ชี้เสถียรภาพอย่างเดียวไม่พอ

“วิทัย” ผลักดัน ธปท.มีบทบาทมากกว่านโยบายการเงิน หันรับมือปัญหาเชิงโครงสร้างตั้งแต่หนี้ครัวเรือนถึงเงินเทา ชี้เสถียรภาพอย่างเดียวไม่พอ

วันที่ 28 สิงหาคม 2569 เวลา 07.00 น. สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่า นายวิทัย รัตนากร ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) กำลังสร้างแนวทางการทำงานที่แตกต่างจากผู้ว่าการ ธปท. ในช่วงที่ผ่านมา ด้วยบุคลิกที่เข้าถึงง่ายและพร้อมแสดงความคิดเห็นต่อสาธารณะมากขึ้น พร้อมผลักดันให้ธนาคารกลางก้าวออกจากกรอบการดำเนินนโยบายการเงินแบบดั้งเดิม และเข้าไปมีบทบาทมากขึ้นในการรับมือปัญหาเชิงโครงสร้างของเศรษฐกิจไทย ตั้งแต่หนี้ครัวเรือน การเข้าไม่ถึงสินเชื่อ ไปจนถึงเงินผิดกฎหมาย

“คุณจะบอกเพียงว่าเงินเฟ้อต่ำ ธนาคารแข็งแกร่ง และระบบการเงินมีเสถียรภาพ ดังนั้นงานของเราจบแล้วไม่ได้” นายวิทัยกล่าวในการให้สัมภาษณ์ ซึ่งนับเป็นการให้สัมภาษณ์กับสื่อต่างประเทศครั้งแรก นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งเมื่อเดือนตุลาคม
นายวิทัย ระบุว่า หากเศรษฐกิจกำลังย่ำแย่ ประชาชนยากจนลง และธุรกิจทยอยปิดตัว ธนาคารกลางไม่สามารถบอกได้ว่าสิ่งเหล่านี้ไม่เกี่ยวข้องกับหน้าที่ของตน

ธปท.กำหนดค่านิยมหลักขององค์กรไว้ 4 ประการ ได้แก่ “ยืนตรง มองไกล ยื่นมือ และติดดิน” โดยนายวิทัยมองว่า ในยุคปัจจุบันสองข้อหลังจำเป็นต้องได้รับความสำคัญมากขึ้น เพราะการดูแลเสถียรภาพต้องพิจารณาเชื่อมโยงกับภาวะเศรษฐกิจในภาพรวมมากกว่าเดิม

โจทย์สำคัญของเศรษฐกิจไทยในปัจจุบันจำนวนมากอยู่นอกเหนือขอบเขตที่นโยบายการเงินแบบดั้งเดิมจะสามารถแก้ไขได้ ไม่ว่าจะเป็นหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูง ผลิตภาพที่อ่อนแอ ความเหลื่อมล้ำในการเข้าถึงสินเชื่อ เงินผิดกฎหมาย และการหลอกลวงทางการเงิน

นายวิทัยมองว่า หาก ธปท.ไม่ลงมือจัดการ ปัญหาเชิงโครงสร้างเหล่านี้จะยังคงฉุดรั้งการเติบโตของเศรษฐกิจไทยต่อไป เพราะแม้การลดอัตราดอกเบี้ยจะสามารถกระตุ้นอุปสงค์ได้ แต่ไม่สามารถแก้ปัญหาศักยภาพการเติบโตของเศรษฐกิจที่ลดลง

“ปัญหาเชิงโครงสร้างต้องใช้มาตรการเชิงโครงสร้างในการแก้ไข” นายวิทัยกล่าว
เปิด 4 วาระหลัก ลุยหนี้ครัวเรือน-สินเชื่อ-ดอกเบี้ย-เงินสีเทา

ภายใต้แนวทางดังกล่าว นายวิทัยกำหนดวาระสำคัญไว้ 4 ด้าน ได้แก่ การแก้ปัญหาหนี้ครัวเรือนและหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL), การเพิ่มการเข้าถึงบริการทางการเงิน, การสร้างความเป็นธรรมด้านอัตราดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียม และการจัดการเงินผิดกฎหมายและการทุจริต

สำหรับการเข้าถึงบริการทางการเงิน หรือ Financial Inclusion เป้าหมายสำคัญคือการนำครัวเรือนและภาคธุรกิจเข้าสู่ระบบสินเชื่ออย่างเป็นทางการมากขึ้น ลดการพึ่งพาแหล่งเงินกู้นอกระบบ และเพิ่มโอกาสให้ประชาชนและธุรกิจสามารถเข้าถึงบริการทางการเงินได้อย่างเหมาะสม

เมื่อไม่นานมานี้ นายวิทัยได้นำเสนอความคืบหน้าต่อคณะกรรมการ ธปท. โดยระบุว่าในช่วง 10 เดือนที่ผ่านมา ธนาคารกลางดำเนินโครงการไปแล้ว 15 โครงการ และเตรียมเดินหน้าอีก 5 โครงการในไตรมาสสุดท้าย ซึ่งรวมถึงการเพิ่มความเข้มงวดในการกำกับดูแลธุรกรรมทองคำที่ใช้เงินสดจำนวนมาก และการฝากเงินสดมูลค่าสูง

นายวิทัย ยอมรับว่า สิ่งที่เขากำลังทำไม่ได้เป็นเรื่องใหม่ทั้งหมด แต่ความแตกต่างอยู่ที่ระดับและขอบเขตของการดำเนินงาน

“สิ่งที่ผมกำลังทำไม่ใช่เรื่องใหม่ทั้งหมด ผมเพียงแต่ทำมากขึ้น และในบางเรื่องก็เดินหน้าไปไกลกว่าเดิม”
บทบาทใหม่ ธปท. จุดคำถามควรเป็นกองหลังหรือกองหน้า

แนวทางของนายวิทัยกำลังจุดประเด็นถกเถียงว่า ธนาคารกลางควรเข้าไปมีบทบาทในการแก้ปัญหาเศรษฐกิจเชิงโครงสร้างมากเพียงใด เพราะตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา ธนาคารกลางทั่วโลกสร้างความน่าเชื่อถือส่วนหนึ่งด้วยการกำหนดขอบเขตหน้าที่อย่างชัดเจน โดยรัฐบาลและฝ่ายการเมืองรับผิดชอบเรื่องการเติบโตและการกระจายรายได้ ขณะที่ธนาคารกลางทำหน้าที่รักษาเสถียรภาพ

ดร.สมชัย จิตสุชน อดีตคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มองว่า ธปท.ควรทำหน้าที่เป็นกองหลัง และเป็นแนวป้องกันสุดท้ายของประเทศ มากกว่าจะทำหน้าที่เป็นกองหน้า โดยระบุว่าการเข้าไปเป็นผู้ขับเคลื่อนการพัฒนาไม่ใช่บทบาทของธนาคารกลาง

ขณะที่ ดร.บัณฑิต นิจถาวร อดีตรองผู้ว่าการ ธปท. และประธานมูลนิธินโยบายสาธารณะเพื่อสังคมและธรรมภิบาล ตั้งคำถามว่า ธปท.กำลังเสี่ยงที่จะก้าวออกไปไกลเกินกว่าพันธกิจหลักหรือไม่ โดยมองว่าหน้าที่หลักของธนาคารกลางคือการรักษาเสถียรภาพด้านราคา ระบบการเงิน และภาคต่างประเทศ รวมถึงสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อให้ภาคธุรกิจและเศรษฐกิจเติบโต มากกว่าการเข้าไปขับเคลื่อนการพัฒนาด้วยตัวเอง และเตือนว่าการรับภารกิจมากเกินไปอาจทำให้ความสำคัญของพันธกิจหลักถูกลดทอนลง

วิทัยโต้ หากเศรษฐกิจแย่-ธุรกิจปิด-คนจนลง จะถือว่า ธปท.ทำงานสำเร็จได้อย่างไร

นายวิทัย ตอบโต้ข้อวิจารณ์ดังกล่าวผ่าน Facebook โดยยืนยันว่าความรับผิดชอบของ ธปท.ในการรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจไม่ได้เปลี่ยนแปลงไป สิ่งที่เปลี่ยนคือ ปัญหาที่กำลังคุกคามเสถียรภาพ

เมื่อความเสี่ยงแบบดั้งเดิมต่อเสถียรภาพด้านราคาและระบบการเงินสามารถควบคุมได้มากขึ้น ธนาคารกลางจึงไม่สามารถเพิกเฉยต่อศักยภาพการเติบโตที่ลดลง หนี้ครัวเรือน การเข้าไม่ถึงบริการทางการเงิน และการนำระบบการเงินไปใช้ในทางที่ผิด

“จะมีประโยชน์อะไร หากธนาคารแห่งประเทศไทยบรรลุเป้าหมายด้านเสถียรภาพ แต่เศรษฐกิจยังคงแย่ลง ธุรกิจปิดตัว และประชาชนจำนวนมากขึ้นยากจนลง” นายวิทัยระบุ
เมื่อถูกถามถึงการเลือกใช้ Facebook ตอบโต้ประเด็นดังกล่าว นายวิทัย อธิบายว่า ช่องทางนี้ทำให้เขาสามารถตอบได้อย่างตรงไปตรงมาและทันที ในบางสถานการณ์ที่การออกแถลงการณ์อย่างเป็นทางการอาจไม่เหมาะสม

“นี่คือวิธีการทำงานในยุคนี้” เขากล่าว
รับช่วงเศรษฐกิจไทยโตต่ำกว่า 3% ดอกเบี้ยลงเหลือ 1%

นายวิทัยเข้ารับตำแหน่งในช่วงที่เศรษฐกิจไทยไม่ได้เติบโตเกิน 3% มาตั้งแต่ปี 2562 ขณะที่ก่อนหน้านั้น ธปท.ใช้เวลาหลายปีเผชิญข้อถกเถียงกับรัฐบาลเกี่ยวกับระดับอัตราดอกเบี้ย และขอบเขตว่านโยบายการเงินสามารถช่วยฟื้นพลวัตและศักยภาพการเติบโตของเศรษฐกิจไทยได้มากเพียงใด

การเข้ารับตำแหน่งของนายวิทัยนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนในความสัมพันธ์ระหว่าง ธปท. กับรัฐบาล โดยเฉพาะความสัมพันธ์ทั้งในด้านการทำงานและส่วนตัวที่ใกล้ชิดกับ ดร.เอกนิติ นิติทัณฑ์ประภาศ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง

ภายใต้การนำของนายวิทัย ธปท.ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายรวม 0.50 จุดเปอร์เซ็นต์ รวมถึงการลดดอกเบี้ยเหนือความคาดหมายเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันอยู่ที่ 1% ซึ่งอยู่ในกลุ่มระดับต่ำที่สุดของโลก

นายวิทัยสนับสนุนการรักษาต้นทุนการกู้ยืมให้อยู่ในระดับต่ำ เพื่อช่วยประคองเศรษฐกิจไทย ซึ่งคาดว่าจะมีอัตราการขยายตัวอยู่ในกลุ่มต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับประเทศเศรษฐกิจสำคัญในเอเชีย อย่างไรก็ตามสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่วิทัยกำลังเผชิญในเวลานี้แตกต่างจากช่วงที่เขาได้รับเลือกให้เป็นผู้ว่าการ ธปท.อย่างมาก

ในเวลานั้น นายวิทัยถูกมองว่าเป็นผู้สมัครที่มีท่าทีสนับสนุนนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมากที่สุด ท่ามกลางแรงกดดันจากรัฐบาลที่ต้องการให้ลดดอกเบี้ย แต่ปัจจุบันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและภูมิรัฐศาสตร์ทำให้เหตุผลสำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงินมีความซับซ้อนมากขึ้น ขณะที่ธนาคารกลางบางแห่งทั่วโลกเริ่มหันไปส่งสัญญาณเข้มงวดด้านนโยบายการเงิน

ดอกเบี้ย 1% ไม่ได้หมายความว่าจะต้องคงไว้นาน

แม้ดอกเบี้ยนโยบายของไทยจะอยู่ที่ 1% แต่วิทัยปฏิเสธแนวคิดที่ว่า ธปท.ตัดสินใจแล้วว่าจะต้องตรึงอัตราดอกเบี้ยระดับนี้ไว้เป็นเวลานาน

“ไม่ใช่ว่าเราจะต้องหยุดอยู่ตรงนี้เป็นเวลานาน มันไปได้ทั้งสองทาง” นายวิทัยกล่าว
หากเกิดแรงกระแทกด้านเงินเฟ้อรอบใหม่ หรือสกุลเงินในภูมิภาคอ่อนค่าลงอย่างรุนแรง ก็อาจเป็นเหตุผลให้ ธปท.ต้องพิจารณาขึ้นดอกเบี้ย ในทางกลับกัน หากเกิดแรงกระแทกทางเศรษฐกิจครั้งใหญ่อีกครั้ง ก็อาจทำให้จำเป็นต้องลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม

“เราขึ้นอยู่กับข้อมูล แต่ในขณะเดียวกันก็มองไปข้างหน้า” นายวิทัยกล่าว สะท้อนว่า ธปท.จะพิจารณาทิศทางนโยบายจากข้อมูลเศรษฐกิจควบคู่กับการประเมินความเสี่ยงในอนาคต
ความสัมพันธ์คลัง-ธปท.เปลี่ยน จากแรงกดดันสู่การทำงานร่วมกัน

ความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารกลางกับรัฐบาลในปัจจุบันแตกต่างอย่างมากจากสมัย ดร.เศรษฐพุฒิ สุทธิวาทนฤพุฒิ ผู้ว่าการ ธปท.คนก่อน ซึ่งเผชิญแรงกดดันจากรัฐบาลหลายชุดให้ปรับลดต้นทุนการกู้ยืม จนประเด็นความเป็นอิสระของธนาคารกลางกลายเป็นแหล่งความตึงเครียดระหว่าง ธปท.กับฝ่ายการเมืองอยู่บ่อยครั้ง

ภายใต้นายวิทัย ความสัมพันธ์กับทีมเศรษฐกิจของรัฐบาลราบรื่นขึ้นอย่างชัดเจน โดยเขาและ ดร.เอกนิติ ซึ่งดำรงตำแหน่งผู้นำของสองสถาบันเศรษฐกิจสำคัญของประเทศ เป็นเพื่อนสนิทกันมาตั้งแต่เรียนเศรษฐศาสตร์ระดับปริญญาตรีที่มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์

“ผมส่งข้อความหาเขาได้ทุกเมื่อ เขาก็ส่งข้อความหาผมได้ทุกเมื่อ ผมโทรหาเขาได้เมื่อจำเป็น” นายวิทัยกล่าว พร้อมระบุว่า ภาพความขัดแย้งระหว่างสองหน่วยงานที่เคยเกิดขึ้นในอดีตไม่มีอีกแล้ว
นายวิทัยอธิบายว่า ความร่วมมือระหว่างสองหน่วยงานเกิดขึ้นในทั้งสองทิศทาง บางประเด็น ธปท.เป็นฝ่ายนำ ขณะที่กระทรวงการคลังตามและให้การสนับสนุน ส่วนบางเรื่องกระทรวงการคลังเป็นฝ่ายนำ และ ธปท.เป็นผู้สนับสนุน

ความสอดคล้องดังกล่าวปรากฏให้เห็นในหลายประเด็น ตั้งแต่การแก้ปัญหาหนี้ครัวเรือนและหนี้ของธุรกิจขนาดเล็ก การปราบปรามเงินผิดกฎหมายหรือเงินสีเทา ไปจนถึงการเพิ่มความเข้มงวดในการกำกับดูแลการซื้อขายทองคำ ซึ่ง ธปท.มองว่าเป็นหนึ่งในปัจจัยที่ทำให้ค่าเงินบาทผันผวน

เส้นทางต่างจากผู้ว่าการ ธปท. รุ่นก่อน “ผมอาจไม่ใช่นักเศรษฐศาสตร์ 100%”

นอกจากแนวทางการทำงานแล้ว ภูมิหลังของนายวิทัยยังแตกต่างจากผู้ว่าการ ธปท. หลายคนก่อนหน้า เขาเป็นผู้ว่าการคนแรกในรอบกว่าทศวรรษที่ไม่ได้จบการศึกษาจากมหาวิทยาลัยในกลุ่ม Ivy League หลังจากผู้ว่าการก่อนหน้าต่อเนื่องกันหลายคนสำเร็จการศึกษาจาก Harvard หรือ Yale

นายวิทัยยังแตกต่างจากผู้ว่าการ ธปท. 4 คนก่อนหน้า ตรงที่ไม่ได้สำเร็จการศึกษาระดับปริญญาเอก ระหว่างปี 2554-2557 นายวิทัยดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ของสายการบินนกแอร์ และมีส่วนดูแลบริษัทในช่วงที่ธุรกิจกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว ต่อมาในช่วงปี 2563-2568 เขาดำรงตำแหน่งผู้อำนวยการธนาคารออมสิน และปรับแนวทางของธนาคารรัฐแห่งนี้ภายใต้แนวคิด Social Banking โดยขยายการเข้าถึงสินเชื่อในระบบให้ประชาชนรายได้น้อยหลายล้านคน พร้อมออกโครงการสินเชื่อดอกเบี้ยต่ำขนาดใหญ่เพื่อช่วยเหลือธุรกิจขนาดเล็ก

ประสบการณ์จากการบริหารธนาคารออมสิน รวมถึงการทำงานที่กองทุนบำเหน็จบำนาญข้าราชการและธนาคารอิสลามแห่งประเทศไทย ทำให้นายวิทัยมองว่า เขามีมุมมองต่อระบบเศรษฐกิจที่แตกต่างจากเส้นทางของนักเศรษฐศาสตร์ธนาคารกลางแบบดั้งเดิม

“ผมอาจไม่ใช่นักเศรษฐศาสตร์ 100% ผมเป็นนักบริหารอยู่มากเหมือนกัน” นายวิทัยกล่าว พร้อมมองว่าประสบการณ์การทำงานที่ผ่านมาอาจทำให้ตัวเองได้ใช้เวลาใกล้ชิดกับประชาชนทั่วไป ผู้ประกอบการ SMEs และภาคเศรษฐกิจจริงมากกว่า และนั่นอาจเป็นเหตุผลที่ทำให้เขามองปัญหาและบทบาทของธนาคารกลางจากมุมที่แตกต่างออกไป
แนวทางของนายวิทัยจึงไม่ได้อยู่ที่การปฏิเสธหน้าที่ดั้งเดิมของ ธปท. ในการรักษาเสถียรภาพด้านราคาและระบบการเงิน แต่เป็นการขยายความหมายของคำว่าเสถียรภาพ ให้ครอบคลุมถึงปัญหาที่กำลังบั่นทอนศักยภาพของเศรษฐกิจไทยมากขึ้น ตั้งแต่หนี้ครัวเรือน การเข้าไม่ถึงสินเชื่อ ไปจนถึงเงินผิดกฎหมาย

ขณะเดียวกัน แนวทางดังกล่าวก็นำมาซึ่งคำถามสำคัญว่า ธนาคารกลางควรขยายบทบาทในการแก้ปัญหาเชิงโครงสร้างไปไกลเพียงใด โดยไม่ทำให้พันธกิจหลักและความน่าเชื่อถือของสถาบันถูกลดทอนลง ซึ่งจะเป็นหนึ่งในบททดสอบสำคัญของ ธปท.ภายใต้การนำของวิทัยในระยะต่อไป

Source :https://moneyandbanking.co.th/2026/266133/

เพิ่มเติม
- https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-28/thailand-central-bank-chief-who-takes-on-problems-rates-can-t-fix?accessToken=eyJhbGciOiJIUzI1NiIsInR5cCI6IkpXVCJ9.eyJzb3VyY2UiOiJTdWJzY3JpYmVyR2lmdGVkQXJ0aWNsZSIsImlhdCI6MTc4Nzg3NjM5OSwiZXhwIjoxNzg4NDgxMTk5LCJhcnRpY2xlSWQiOiJUSERKOUtLSkg2VjQwMCIsImJjb25uZWN0SWQiOiJGNkNEMkU0RDk3QzA0REI0ODQyMDVCQzVBRDM0MjI2RSJ9.eRxmCuTwIy46JofeRMQvRmODnVWNAlhr3F59J3bkB1w&leadSource=article-gifting

Vitai Ratanakorn has no qualms about breaking the mold of the modern Bank of Thailand governor.

28/08/2026

(Aug 28) 'เบสเซนต์' ปะทะ 'วอร์ช' สหรัฐเสียงแตก แทรกแซงตลาด สรุปใครเป็นผู้กำหนด? ทิศทางนโยบายเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐ กำลังเผชิญรอยต่อสำคัญ เมื่อผู้กำหนดนโยบายสองเสาหลักมีความเห็นขัดแย้งกันอย่างชัดเจน ในประเด็นที่ว่า "รัฐควรปล่อยให้ตลาดเสรีทำงานด้วยตัวเองมากน้อยเพียงใด" ในการกำหนดทิศทางดอกเบี้ย

สกอตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ภายใต้รัฐบาลโดนัลด์ ทรัมป์ พยายามใช้มาตรการแทรกแซงที่ไม่ปกตินัก เพื่อกดต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวลง ขณะที่ นายเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่มีจุดยืนชัดเจนในการถอยฉากจากการแทรกแซงตลาดแบบเดิมๆ และต้องการปล่อยให้ตลาดเป็นผู้กำหนดทิศทางอัตราดอกเบี้ยด้วยตัวเอง

ความแตกแยกนี้ปรากฏชัดเจนยิ่งขึ้นเมื่อรัฐบาลของโดนัลด์ ทรัมป์ ได้เพิ่มความพยายามในการควบคุมต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว ซึ่งเป็นความพยายามที่นักวิเคราะห์และผู้จัดการพอร์ตการลงทุนจำนวนมากมองว่าไม่น่าจะประสบความสำเร็จได้ หากไม่มีขั้นตอนที่เป็นรูปธรรมในการควบคุมการขาดดุลการคลังของสหรัฐ

นักลงทุนต่างจับตาความขัดแย้งนี้อย่างใกล้ชิด โดยในวันศุกร์นี้ (28 ส.ค.69) นายวอร์ช มีกำหนดการกล่าวสุนทรพจน์ในงานประจำปีของเฟดที่เมืองแจ็กสัน โฮล รัฐไวโอมิง ซึ่งตลาดกำลังรอความชัดเจนว่า ประธานเฟดคนใหม่จะจัดการกับปัญหาเงินเฟ้ออย่างไร ท่ามกลางความเห็นที่แตกแยกกับฝั่งรัฐบาล

คลังงัดมาตรการคุมดอกเบี้ย
เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา นายเบสเซนต์ ประกาศว่า กระทรวงการคลังจะเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว (buybacks) อย่างน้อยเป็นสองเท่า โดยให้เหตุผลว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (yields) ระยะ 30 ปีพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 19 ปีนั้น ไม่ได้สะท้อนถึงปัจจัยพื้นฐานเศรษฐกิจที่แท้จริง

ท่าทีดังกล่าวทำให้นักลงทุนตีความว่าเป็นสัญญาณว่า วอชิงตันจะไม่ยอมให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปี ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย พุ่งเข้าใกล้ระดับ 5% โดยไม่ทำอะไรเลย

อย่างไรก็ตาม บรรดานักวิเคราะห์ และนักลงทุนต่างมองว่า นายเบสเซนต์กำลัง “แก้ปัญหาผิดจุด” โดยพวกเขากล่าวว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่มีแนวโน้มจะเกิดขึ้น

รวมถึงอุปทานพันธบัตรจำนวนมาก ทั้งจากการกู้ยืมของภาคเอกชนเพื่อขับเคลื่อนเรื่องเอไอ เหล่านี้คือ กลไกปกติที่เป็นผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น รวมทั้งค่าพรีเมียมทางการคลัง (fiscal premium) ที่กว้างขึ้นอันเนื่องมาจากการขาดดุล ไม่ได้เกิดจากการทำงานที่ผิดปกติของตลาด

นายสแตนลีย์ ดรักเคนมิลเลอร์ มหาเศรษฐีนักลงทุน และยักษ์ใหญ่แห่งวงการเฮดจ์ฟันด์ ซึ่งเป็นทั้งที่ปรึกษา และผู้ให้คำแนะนำของทั้งสองฝ่าย เรียกแผนการนี้ว่าเป็น "การแทรกแซงราคา" มากกว่าที่จะเป็นการจัดการสภาพคล่อง ซึ่งพฤติกรรมนี้อาจเข้าไปทำลายความน่าเชื่อถือของกระทรวงการคลังเองในระยะยาว

"มีหลักฐานน้อยมากที่ชี้ว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ถูกเทขายมากเกินไปในขณะนี้" วิล คอมเพอร์นอลล์ นักยุทธศาสตร์มหภาคจาก FHN Financial กล่าว

ขณะที่บรรดานักเทรดระบุว่า แรงกดดันนั้นจะไปปรากฏที่ส่วนอื่น หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไม่สามารถปรับตัวสูงขึ้นไปสู่ราคาสมดุลได้ อย่างกรณีค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงนับตั้งแต่การประกาศของนายเบสเซนต์

การซื้อคืนขนาดเล็ก แต่ส่งสัญญาณขนาดใหญ่
กลยุทธ์ของเบสเซนต์ดูเหมือนจะมีเป้าหมายเพื่อช่วยลดภาระดอกเบี้ยของระบบเศรษฐกิจในขณะที่ยังคงรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจไว้

นายเบสเซนต์ ระบุว่า กระทรวงการคลังมีเครื่องมือมากมายที่จะนำมาใช้จัดการเรื่องนี้ ทว่าในความเป็นจริง อิทธิพลของคลังต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yield) ระยะยาวนั้น ยังคงมีข้อจำกัดอยู่พอสมควร จากการบริการจัดสภาพคล่อง ความต้องการระดมทุน และการออกพันธบัตรที่กำหนดไว้ตายตัว

พาทริก การ์วีย์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หนี้ และอัตราดอกเบี้ยระดับโลกของ ING เรียกการใช้การซื้อคืนนอกกำหนดเวลาว่าเป็นเสมือน "บาซูก้า" ที่สามารถขยายขนาดเม็ดเงินได้ และช่วยเพิ่มแรงกระเพื่อมให้กับการแทรกแซงตลาดของคลังสหรัฐ เห็นผลลัพธ์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

นอกเหนือจากการซื้อคืนพันธบัตรแล้ว กระทรวงการคลังยังสามารถปรับเปลี่ยนสัดส่วนอายุการกู้ยืม และได้สนับสนุนความพยายามในการเสริมสร้างขีดความสามารถของธนาคารพาณิชย์เพื่อเป็นตัวกลางในตลาดพันธบัตร

"กระทรวงการคลังสามารถลดขนาดการประมูลพันธบัตรระยะยาวลงได้" มอลลี่ บรูคส์ นักยุทธศาสตร์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐ จาก TD Securities กล่าว "ฉันคิดว่านั่นน่าจะเป็นความเคลื่อนไหวในขั้นต่อไป"

เฟดมีเครื่องมือที่มีอานุภาพมากกว่า
แม้กระทรวงการคลังจะพยายามใช้กลยุทธ์ซื้อคืนพันธบัตร หรืออาจถึงขั้นลดขนาดการประมูลพันธบัตรระยะยาวลงในอนาคต แต่นักวิเคราะห์ระบุว่า "เฟด" ต่างหากที่มีเครื่องมือทรงพลังกว่าในการคุมเศรษฐกิจ ผ่านการกำหนดดอกเบี้ยระยะสั้น และการซื้อขายสินทรัพย์

ทว่านายวอร์ช กลับไม่ต้องการใช้เครื่องมือเหล่านี้พร่ำเพรื่อ โดยเขามองว่าเฟดควรเข้าแทรกแซงเฉพาะยามที่ตลาดล่มหรือวิกฤติจริงๆ เท่านั้น ขณะที่นโยบายอัตราดอกเบี้ยควรเป็นเครื่องมือหลักในการบรรลุเป้าหมายด้านการจ้างงาน และควบคุมเงินเฟ้อตามข้อกำหนด

ฮันโน ลัสทิก ศาสตราจารย์ด้านการเงินจากมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด ชี้ให้เห็นถึงอันตรายของการแทรกแซงว่า ปัจจุบันตลาดเริ่มตีราคาพันธบัตรสหรัฐ เป็น "สินทรัพย์เสี่ยง" จากปัญหาหนี้ที่พอกพูน แต่ผู้กำหนดนโยบายยังคงทำเหมือนว่ามันปลอดภัยร้อยเปอร์เซ็นต์

การที่รัฐบาลพยายามเข้าไปกดดอกเบี้ยให้ต่ำลง เฟดจะเข้ามาแทรกแซงเพื่อทำให้ตลาดสงบลงโดยอ้างว่าปัญหาเกิดจากการทำงานที่ผิดปกติของตลาด มากกว่าความกังวลเรื่องความปลอดภัยของการลงทุน จะเป็นการ "ปิดบังสัญญาณเตือนภัย" ของกลไกตลาด ที่พยายามสะท้อนว่าปัญหาหนี้ของประเทศกำลังอยู่ในจุดที่ไม่ยั่งยืน

นักวิเคราะห์ และผู้จัดการกองทุนจำนวนมากต่างเห็นพ้องกันว่า การปรับเปลี่ยนการซื้อคืน การออกพันธบัตร และระบบโครงสร้างพื้นฐานของตลาด ไม่สามารถแก้ไขปัญหาระยะยาวที่ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมากในช่วงที่ผ่านมาได้ ตราบใดที่สหรัฐยังคงเผชิญปัญหาการขาดดุลการคลังที่ยืดเยื้อ และต่อเนื่อง

ทางเลือกที่ดีที่สุดคือ การที่ผู้กำหนดนโยบายหันมาลดการขาดดุลทางการคลังโดยอาศัยการขับเคลื่อนจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น

นายการ์วีย์ กล่าว ทางออกเดียวที่ยั่งยืนคือ วอชิงตันต้องกล้าตัดสินใจทางการเมืองที่ยากลำบาก

"ซึ่งการลดขาดดุลการคลังคงหนีไม่พ้นการจัดเก็บภาษีที่สูงขึ้น หรือการลดงบประมาณรายจ่ายลง"

Source: กรุงเทพธุรกิจออนไลน์
https://www.bangkokbiznews.com/world/economics/1249358

เพิ่มเติม
- Kevin Warsh has a plan for the Fed. Scott Bessent is getting in the way : https://edition.cnn.com/2026/08/27/business/market-bonds-fed-bessent-warsh

President Donald Trump’s handpicked central bank chief is conducting an experiment on the grandest of stages. Trump’s point man on the economy is getting in the way.

28/08/2026

(Aug 27) “ธปท.” ชี้ ‘ลงทุน‘ หัวใจปลดล็อกเศรษฐกิจโตต่ำ ดันศักยภาพไทยพ้น 2.7% : ดร.ดอน นาครทรรพ ผู้ช่วยผู้ว่าการ สายนโยบายการเงิน ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) กล่าวในงาน กรุงเทพธุรกิจ ผ่านเวที KT Dialogue หัวข้อ New Horizon :Thailand Investment Playbook ดึงรัฐ-เอกชนด้านเศรษฐกิจการลงทุนร่วมถกอนาคตและโอกาสเศรษฐกิจประเทศไทยว่า การลงทุนเป็นหัวใจสำคัญ ที่ทำให้ประเทศไทยการหลุดพ้นจาก“กับดักเศรษฐกิจโตต่ำ” เพราะประเทศไทยอยู่ในกับดักหนี้มานาน ดังนั้นการลงทุนจะเป็นเครื่องยนต์ที่ช่วยสร้างทั้งการเติบโตในระยะสั้นและเพิ่มศักยภาพการเติบโตของเศรษฐกิจในระยะยาว

โดยที่ผ่านมาไทยมักพูดถึง “ปีแห่งการลงทุน” อยู่เป็นระยะๆหรือแทบจะทุก 5 ปี แต่ในสถานการณ์ปัจจุบัน การสร้างรอบการลงทุนใหม่ หรือ Investment Cycle ไม่ควรเป็นเพียงคำพูดหรือเป้าหมายระยะสั้น แต่เป็นสิ่งที่จำเป็นอย่างยิ่ง หากประเทศไทยต้องการก้าวข้ามข้อจำกัดด้านการเติบโตที่กำลังเผชิญอยู่ และต้องการสร้างความสามารถในการแข่งขันขึ้นมาใหม่

ทั้งนี้ การทำความเข้าใจกับคำว่า “กับดักเศรษฐกิจโตต่ำ”จำเป็นต้องแยกออกเป็น 2 ส่วน

ส่วนแรกคือศักยภาพของเศรษฐกิจ หรือ Potential Growth ซึ่งหมายถึงอัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจในภาวะที่ระบบเศรษฐกิจมีความแข็งแรงและสามารถทำงานได้ตามปกติ ส่วนที่สองคืออัตราการเติบโตจริงของเศรษฐกิจเมื่อเปรียบเทียบกับศักยภาพดังกล่าว

โดยปัญหาของประเทศไทยในปัจจุบันคือกำลังเผชิญกับปัญหาทั้ง 2 ด้านพร้อมกัน กล่าวคือ ไม่เพียงแต่อัตราการเติบโตจริงจะอยู่ในระดับต่ำกว่าที่ควรจะเป็นเท่านั้น

แต่ศักยภาพในการเติบโตของเศรษฐกิจไทยเองก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้โจทย์การฟื้นเศรษฐกิจมีความยากมากขึ้น เพราะการผลักดันให้เศรษฐกิจกลับมาโตเร็วขึ้นเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอ หากไม่ได้เพิ่มศักยภาพของเศรษฐกิจควบคู่กันไป

ในด้านศักยภาพการเติบโต เมื่อประมาณ 10 ปีก่อนช่วงที่จะเกิดโควิด-19 ธปท.เคยประเมินศักยภาพการเติบโตของเศรษฐกิจไทยไว้ที่ประมาณ 3.5% แต่ปัจจุบันตัวเลขดังกล่าวลดลงมาเหลือเพียงประมาณ 2.7% สะท้อนให้เห็นถึงความสามารถในการขยายตัวของเศรษฐกิจไทยที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

“ตัวเลขศักยภาพที่ระดับ 2.7% ไม่ใช่ตัวเลขที่น่าพอใจสำหรับประเทศไทย เพราะระดับดังกล่าวเป็นอัตราการเติบโตที่ใกล้เคียงกับประเทศพัฒนาแล้ว เช่น สหรัฐฯ ญี่ปุ่น หรือประเทศในยุโรป ขณะที่ไทยยังเป็นประเทศกำลังพัฒนา ดังนั้น หากต้องการให้ประเทศไทยสามารถก้าวไปสู่การเป็นประเทศพัฒนาแล้วได้อย่างแท้จริง ไทยควรมีศักยภาพการเติบโตในระดับประมาณ 3-4%”

นอกจากปัญหาศักยภาพการเติบโตที่ลดลงแล้ว เศรษฐกิจไทยในปีนี้ยังขยายตัวต่ำกว่าศักยภาพ โดยธปท.ประเมินอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจไทยในปีนี้ไว้ที่ประมาณ 2.3% ขณะที่สภาพัฒน์ประเมินไว้ที่ประมาณ 2.2% เมื่อเทียบกับศักยภาพที่ระดับ 2.7% จึงถือว่าเศรษฐกิจไทยยังเติบโตต่ำกว่าความสามารถที่ควรจะเป็น

สาเหตุสำคัญที่ทำให้เศรษฐกิจไทยเติบโตไม่ถึงศักยภาพในช่วง 4-5 ปีที่ผ่านมา คือการเผชิญกับแรงกระแทกจากภายนอก หรือ Shocks อย่างต่อเนื่องและรุนแรง จนภาคธุรกิจและภาคครัวเรือนไม่มีเวลามากพอที่จะปรับตัวให้ทันกับสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงไป

แรงกระแทกสำคัญที่เกิดขึ้นมีทั้งวิกฤตโควิด-19 นโยบายกีดกันทางการค้าของโดนัลด์ ทรัมป์ และวิกฤตพลังงานโลก โดยเฉพาะโควิด-19 ที่สร้างผลกระทบรุนแรงต่อภาคการท่องเที่ยว ซึ่งเป็นหนึ่งในเครื่องยนต์หลักของเศรษฐกิจไทย และทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจหยุดชะงักไปนานถึง 2-3 ปี

สิ่งที่น่ากังวลคือภาคธุรกิจและครัวเรือนไม่ได้มีเวลามากพอที่จะปรับตัว เพราะในจังหวะที่เศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวจากแรงกระแทกหนึ่ง ก็มีแรงกระแทกใหม่เข้ามาอีกครั้ง ทำให้การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไม่สามารถดำเนินไปได้อย่างต่อเนื่อง

สถานการณ์ดังกล่าวทำให้ประเทศไทยต้องเผชิญกับโจทย์ 2 ชั้นพร้อมกัน คือการทำให้เศรษฐกิจกลับมาเติบโตใกล้เคียงกับศักยภาพ และการยกระดับศักยภาพของเศรษฐกิจให้สูงขึ้นกว่าเดิม โดยมองว่าอย่างหลังมีความสำคัญมากกว่าในระยะยาว

ซึ่ง“การลงทุน” จะเข้ามามีบทบาทสำคัญ เพราะสามารถช่วยเศรษฐกิจได้ทั้งสองมิติ มิติแรกคือช่วยเพิ่มกิจกรรมทางเศรษฐกิจและทำให้การเติบโตกลับขึ้นมาใกล้เคียงกับศักยภาพเดิม ขณะที่มิติที่สองคือการเพิ่มศักยภาพการผลิตของประเทศ ซึ่งเป็นหัวใจของการแก้ปัญหาเศรษฐกิจโตต่ำในระยะยาว

หากประเทศไทยต้องการเพิ่มศักยภาพการเติบโต จำเป็นต้องเพิ่ม “ผลิตภาพการผลิต” หรือ Productivity โดยเฉพาะในสถานการณ์ที่กำลังแรงงานของไทยกำลังหดตัวลงอย่างต่อเนื่อง เพราะเมื่อจำนวนแรงงานลดลง การที่จะทำให้เศรษฐกิจสามารถขยายตัวได้มากขึ้นจึงต้องอาศัยการทำให้แรงงานและทรัพยากรที่มีอยู่สามารถสร้างผลผลิตได้มากขึ้น

เช่นการลงทุนในอุปกรณ์ เทคโนโลยี และเครื่องมือใหม่ๆ จึงเป็นกุญแจสำคัญในการเพิ่มผลิตภาพของเศรษฐกิจไทย โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่ประเทศกำลังเผชิญข้อจำกัดด้านกำลังแรงงาน

สำหรับบทบาทของธปท.สามารถมีส่วนสนับสนุนการแก้ปัญหาผ่าน 2 ช่องทางหลัก ช่องทางแรกคือ “นโยบายการเงิน” ซึ่งมีหน้าที่สำคัญในการรักษาเสถียรภาพ หรือ Stability เพื่อสร้างความมั่นใจให้กับผู้ลงทุนก่อนที่จะตัดสินใจนำเงินมาลงทุนในระยะยาว

แม้นโยบายการเงินตามทฤษฎีจะไม่ได้มีหน้าที่โดยตรงในการเพิ่มศักยภาพการผลิตของเศรษฐกิจในระยะยาว แต่การสร้างและรักษาเสถียรภาพถือเป็นพื้นฐานสำคัญ เพราะนักลงทุนที่ต้องนำเงินไปลงทุนในระยะยาวจำเป็นต้องมีความมั่นใจว่าสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมีความมั่นคง

ดร.ดอนมองว่า ในปัจจุบันการใช้นโยบายดอกเบี้ยต่ำ แม้เป้าหมายหลักจะเป็นการประคับประคองเศรษฐกิจ แต่ยังสามารถมองได้ว่าเป็น “โบนัส” ที่ช่วยเอื้อให้เกิดการเปลี่ยนผ่าน หรือ Transition ไปสู่เศรษฐกิจใหม่ได้ง่ายขึ้น เพราะต้นทุนทางการเงินที่ลดลงสามารถช่วยให้ภาคธุรกิจมีโอกาสลงทุนในสิ่งใหม่ๆ ได้มากขึ้น

อีกบทบาทสำคัญของ ธปท. คือการช่วยให้เงินทุนถูกจัดสรรไปยังภาคส่วนที่สามารถสร้างประโยชน์และศักยภาพให้กับเศรษฐกิจได้มากที่สุด โดยเฉพาะการสนับสนุนผู้ประกอบการขนาดกลางและขนาดย่อม หรือ SME ที่มีศักยภาพ แต่ยังเผชิญข้อจำกัดในการเข้าถึงแหล่งเงินทุน

โดยธปท.ให้ความสำคัญกับการลดช่องว่างและอุปสรรคในการเข้าถึงเงินทุนของ SME เพื่อให้ธุรกิจที่มีศักยภาพสามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนได้มากขึ้น และสามารถนำเงินทุนไปใช้ในการลงทุนและพัฒนาธุรกิจ

โดย วิชชุลดา ภักดีสุวรรณ


Source: กรุงเทพธุรกิจออนไลน์

“ดอน นาครทรรพ” ชี้โจทย์ใหญ่เศรษฐกิจไทยติดกับดักโตต่ำ 2 ชั้น ทั้งเศรษฐกิจขยายตัวต่ำกว่าศักยภาพ และศักยภาพ.....

27/08/2026

(Aug 27) ประธานเฟดคลีฟแลนด์หนุนขึ้นดอกเบี้ยสกัดเงินเฟ้อ : นางเบธ แฮมแม็ก ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขาคลีฟแลนด์ กล่าวย้ำจุดยืนในการสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยระบุว่า ข้อมูลเงินเฟ้อในช่วงที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า เฟดยังคงอยู่ห่างไกลจากเป้าหมายเงินเฟ้อมากเกินไป

นางแฮมแม็กกล่าวว่า รายงานที่เผยแพร่เมื่อวันพุธแสดงให้เห็นว่า เงินเฟ้อยังคงอยู่ที่ 3% เมื่อเทียบรายปี แม้อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาในแต่ละเดือนได้ชะลอตัวลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แต่เธอมองว่าเฟดควรดำเนินนโยบายการเงินให้เข้มงวดมากขึ้น

ดิฉันไม่ต้องการด่วนตัดสินอะไรล่วงหน้า แต่ดิฉันเชื่อว่าตอนนี้ถึงเวลาที่เฟดต้องดำเนินการแล้ว นางแฮมแม็กกล่าวในการให้สัมภาษณ์กับสำนักข่าว CNBC ในการประชุมสัมมนาประจำปีของเฟดที่เมืองแจ็กสัน โฮล รัฐไวโอมิง

ดิฉันเชื่อว่าเราอยู่ในภาวะเงินเฟ้อมานานกว่า 5 ปีแล้ว เงินเฟ้ออยู่สูงกว่าเป้าหมายของเรามาก และเมื่อดิฉันพิจารณาภาวะทางการเงิน รวมถึงพูดคุยกับผู้ที่อยู่ในตลาด ดิฉันไม่เห็นว่านโยบายการเงินในขณะนี้มีความเข้มงวดเพียงพอ

ความคิดเห็นดังกล่าวสอดคล้องกับจุดยืนที่นางแฮมแม็กเคยแสดงออกในช่วงที่ผ่านมา

ในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด หรือ FOMC เมื่อเดือนกรกฎาคม นางแฮมแม็กเป็น 1 ในกรรมการ 3 รายที่คัดค้านมติที่ประชุมเฟดที่ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในกรอบ 3.5%-3.75% โดยกรรมการทั้ง 3 รายต้องการให้เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25%

นางแฮมแม็กกล่าวว่า เธอยังคงเชื่อว่าเฟดจำเป็นต้องดำเนินการเพื่อรับมือกับเงินเฟ้อที่กำลังสร้างแรงกดดันต่อค่าใช้จ่ายของภาคครัวเรือน

ยิ่งเงินเฟ้ออยู่สูงกว่าเป้าหมายของเรานานเท่าไร การทำให้เงินเฟ้อลดลงก็จะยิ่งยากขึ้นเท่านั้น และผู้บริโภคกับภาคธุรกิจก็จะต้องเผชิญกับความเจ็บปวดมากขึ้น

สำหรับดิฉัน ปัญหาที่แท้จริงของการที่เราพลาดเป้าหมายเงินเฟ้อมานานขนาดนี้ คือความเสี่ยงที่แนวคิดหรือความเคยชินกับภาวะเงินเฟ้อเริ่มฝังรากลึกในความคิดของประชาชน

นางแฮมแม็กกล่าวว่า เมื่อไม่นานมานี้เธอได้พบกับผู้ใช้แรงงานในเมืองอีรี รัฐเพนซิลเวเนีย ซึ่ง ทุกคนต่างพูดว่าพวกเขารู้สึกสิ้นหวัง พวกเขาทำงานทุกวัน มีงานที่ดี แต่ถึงอย่างนั้นก็ยังรู้สึกว่าเงินไม่พอใช้ พวกเขาไม่สามารถพาลูก ๆ ไปกินไอศกรีมในช่วงสุดสัปดาห์ด้วยซ้ำ

ทั้งนี้ การเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อในปีนี้ส่วนใหญ่มาจากผลกระทบของสงครามอิหร่าน มาตรการภาษีศุลกากร และอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ หรือ AI

แม้โดยทั่วไปเฟดมักมองข้ามผลกระทบจากภาวะช็อกด้านอุปทานและปัจจัยอื่น ๆ ที่เฟดมองว่าเป็นเพียงปัจจัยชั่วคราว แต่เจ้าหน้าที่เฟดบางรายกังวลว่า ผลกระทบเหล่านี้อาจฝังตัวอยู่ในระบบเศรษฐกิจและกลายเป็นปัญหาที่เรื้อรัง

โดย ก้องเกียรติ กอวีรกิติ

Source: —สำนักข่าวอินโฟเควสท์
https://www.ryt9.com/s/iq/12840242

เพิ่มเติม
- Fed’s Hammack says ‘now is the time to act’ on raising interest rates : https://www.cnbc.com/2026/08/27/feds-hammack-says-now-is-the-time-to-act-on-raising-interest-rates.html

She still thinks the Fed needs to take action against inflation that is straining household budgets.

27/08/2026

(Aug 27) ประธานเฟดแคนซัสซิตีชี้เงินเฟ้อยังคงอยู่สูงเกินไป : นายเจฟฟรีย์ ชมิด ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขาแคนซัสซิตี กล่าวว่า อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่สูงเกินไป แม้เขาไม่ได้เรียกร้องให้เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้ก็ตาม

ทั้งนี้ ในการให้สัมภาษณ์จากการประชุมสัมมนาประจำปีของเฟดที่เมืองแจ็กสัน โฮล รัฐไวโอมิง ซึ่งจัดโดยธนาคารกลางสหรัฐ สาขาแคนซัสซิตี นายชมิดกล่าวว่า เงินเฟ้อยังคงทรงตัวในระดับสูง

มันยังคงดื้อด้านและยังคงเหนียวแน่น เราต้องพยายามหาวิธีที่จะทำให้เงินเฟ้อออกจากจุดนี้ไปให้ได้ นายชมิดกล่าวต่อสำนักข่าว CNBC

เมื่อพิจารณาร่วมกับเศรษฐกิจที่ขยายตัว 1.5% ในไตรมาส 2 และอัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.1% นายชมิดกล่าวว่า ยังไม่ชัดเจนว่าเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันของเฟดที่ 3.5%-3.75% นั้นอยู่ในระดับที่สามารถชะลอเศรษฐกิจได้มากพอหรือไม่

นายชมิดไม่มีสิทธิ์ออกเสียงในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด หรือ FOMC ในปีนี้ แต่เขายังคงสามารถแสดงความคิดเห็นในการประชุม โดยเมื่อปีที่แล้ว นายชมิดเคยคัดค้านการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดถึง 2 ครั้ง

อย่างไรก็ตาม นายชมิดกล่าวว่า เขายังไม่แน่ใจว่าตนเองจะสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเวลานี้หรือไม่

ผมคิดว่าเราต้องการข้อมูลเพิ่มเติมอีกเล็กน้อย โดยสิ่งที่ผมกำลังพยายามหาคำตอบคือ ปัจจัยด้านอุปสงค์ที่กำลังขับเคลื่อนทั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจและเงินเฟ้อนั้นคืออะไร นายชมิดกล่าว

นอกจากนี้ นายชมิดยังกล่าวว่า เฟดอาจพิจารณาแนวคิดของนายเควิน วอร์ช ประธานเฟด ที่ได้เสนอไว้ในเดือนกรกฎาคมในการลดจำนวนการประชุมของ FOMC จากปัจจุบันปีละ 8 ครั้ง เหลือเพียง 6 ครั้ง

โดย ก้องเกียรติ กอวีรกิติ

Source: —สำนักข่าวอินโฟเควสท์
https://www.ryt9.com/s/iq/12840241

เพิ่มเติม
- Kansas City Fed’s Schmid says inflation ‘stubborn’ and ‘sticky,’ policy rate not restrictive : https://www.cnbc.com/2026/08/27/kansas-city-feds-schmid-says-inflation-stubborn-and-sticky-policy-rate-not-restrictive.html

The policymaker stopped just short of calling for an interest rate hike.

27/08/2026

(Aug 27) เหตุใดนักวิทยาศาสตร์เชื่อว่า ธารน้ำแข็งถล่มน่าจะเป็นสาเหตุอุทกภัยร้ายแรงที่ชายแดนเนปาล-ทิเบต : นักวิทยาศาสตร์บอกกับบีบีซีว่า การสืบสวนเบื้องต้นเกี่ยวกับเหตุการณ์น้ำปริมาณมหาศาลพัดถล่มบริเวณพรมแดนเนปาลและทิเบต เกิดจากการถล่มของธารน้ำแข็งซึ่งเป็นการตอกย้ำถึงปัญหาธารน้ำแข็งบนเทือกเขาหิมาลัยที่กำลังละลายตัวลงอย่างรวดเร็ว

รายงานเบื้องต้นเกี่ยวกับแผ่นดินไหวทำให้หลายคนเชื่อว่าแรงสั่นสะเทือนเป็นสาเหตุของดินถล่ม ซึ่งนำไปสู่อุทกภัยที่คร่าชีวิตผู้คนไปอย่างน้อย 177 รายแล้ว

อย่างไรก็ตาม สำนักงานสำรวจธรณีวิทยาแห่งสหรัฐอเมริกา (USGS) ชี้แจงในภายหลังว่าภัยพิบัติดังกล่าวเกิดจาก "การถล่มของธารน้ำแข็ง" ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่ธารน้ำแข็งหรือส่วนหนึ่งของธารน้ำพังทลายและแตกตัวแยกจากกัน

ข้อมูลของสำนักงานสำรวจธรณีวิทยาแห่งสหรัฐฯ และนักวิทยาศาสตร์ที่วิเคราะห์เหตุการณ์นี้ระบุว่า แรงกระแทกจากธารน้ำแข็งที่ถล่มลงมาและกระทบกับก้นหุบเขานั้น มีพลังรุนแรงจนถูกบันทึกไว้ได้ว่ามีขนาด 5.2

ดร.ไซมอน คุก ผู้เชี่ยวชาญด้านธารน้ำแข็งจากมหาวิทยาลัยดันดี บอกกับบีบีซีว่าทีมของเขาตรวจพบว่าส่วนล่างของธารน้ำแข็งแห่งหนึ่งในเนปาล ใกล้กับยอดเขาลังตัง ลีรุง (Langtang Lirung peak) ซึ่งอยู่ห่างจากจุดเกิดอุทกภัยไปทางตะวันตกประมาณ 15 กิโลเมตร ได้ถล่มลงมา
เขาประเมินว่าธารน้ำแข็งถล่มไปทางทิศตะวันตกเฉียงเหนือ จากนั้นเคลื่อนตัวไปทางทิศตะวันตกต่อเนื่องไปทางท้ายน้ำ

การวิเคราะห์ของศูนย์การพัฒนาพื้นที่ภูเขาแบบบูรณาการนานาชาติ (International Centre for Integrated Mountain Development - ICIMOD) ซึ่งเป็นสถาบันวิทยาศาสตร์ระหว่างรัฐบาล พบว่าอาจเกิดจาก "หิมะและกรวดหินถล่มซึ่งลงมาจากบริเวณพื้นที่สูง"

เหตุการณ์ดังกล่าวทำให้ "น้ำแข็งและกรวดหินปริมาณมหาศาล" ไหลลงสู่ลำน้ำเลนเด โคลา (Lende Khola) ซึ่งเป็นลำน้ำสาขาของแม่น้ำโภเต โกชี ส่งผลให้เกิดกระแสน้ำทะลักขึ้นสูงอย่างฉับพลัน พัดพาน้ำ ตะกอน และก้อนหินขนาดใหญ่ไหลลงสู่พื้นที่ปลายน้ำ

Source: BBC Thai
https://www.bbc.com/thai/articles/cwyzl9r4nq7o

เพิ่มเติม
- Watch: What caused the Nepal-Tibet flash floods? https://www.bbc.com/news/videos/ckgxnrg8j19o

- น้ำท่วมเนปาล วิ่งหนีอาจไม่ทัน! นักวิทย์เตือนน้ำและโคลนมาเร็วเกิดคาด แนะวิธีเอาตัวรอดก่อนสาย : https://www.thairath.co.th/news/foreign/2955562

At least 270 people have died in the massive flash floods, while more than 800 others are missing.

27/08/2026

(Aug 27) ผู้ว่าฯ ธปท. ชี้ยังเปิดทางปรับขึ้นหรือลง ขึ้นกับข้อมูลเป็นหลัก : นายวิทัย รัตนากร ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) โต้แย้งกระแสคาดการณ์ที่ว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็นระยะเวลานาน โดยระบุว่า ธปท. ไม่ได้ผูกมัดว่าจะต้องตรึงดอกเบี้ยนานเท่าไร และการตัดสินใจครั้งต่อไปอาจเป็นได้ทั้งการปรับขึ้นหรือปรับลดอัตราดอกเบี้ย

นายวิทัยให้สัมภาษณ์กับสำนักข่าวบลูมเบิร์กว่า ยังไม่สามารถบอกได้ในตอนนี้ว่าธนาคารกลางจะต้องคงดอกเบี้ยไปอีกยาวนานหรือไม่ พร้อมย้ำว่าการตัดสินใจของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) 7 คน จะยังคงพิจารณาจากข้อมูลเศรษฐกิจที่ได้รับในแต่ละช่วงเวลาเป็นหลัก

การแสดงความเห็นดังกล่าว ซึ่งถือเป็นการให้สัมภาษณ์สื่อต่างประเทศครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งเมื่อเดือนต.ค. ที่ผ่านมา สวนทางกับการคาดการณ์ของตลาดที่มองว่า ธปท. จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1% ต่อไปอีกระยะหนึ่ง หลังจากที่ กนง. มีมติคงอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สามติดต่อกันในการประชุมเมื่อวันพุธที่ผ่านมา

นายวิทัยระบุว่า ขณะนี้ยังไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะสนับสนุนการปรับขึ้นหรือลดดอกเบี้ย โดยการตัดสินใจในอนาคตจะขึ้นอยู่กับทิศทางเงินเฟ้อ ค่าเงินบาท และแนวโน้มเศรษฐกิจ

ทั้งนี้ ในการประชุมวันพุธที่ผ่านมา นักเศรษฐศาสตร์ทั้ง 23 ราย จากการสำรวจของสำนักข่าวบลูมเบิร์ก ต่างคาดการณ์ตรงกันว่า ธปท. จะคงอัตราดอกเบี้ย ซึ่งรวมถึงนักเศรษฐศาสตร์จาก Standard Chartered Plc และ Maybank Securities ที่มองว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยอาจถูกตรึงไว้ที่ระดับเดิมยาวไปจนถึงสิ้นปี 2570

อย่างไรก็ตาม ผู้ว่าฯ ธปท. กล่าวด้วยว่า การคงดอกเบี้ยต่ำเป็นเวลานานเกินไปแฝงไว้ด้วยความเสี่ยง และผู้กำหนดนโยบายจำเป็นต้องรักษาความยืดหยุ่นเผื่อสถานการณ์เปลี่ยนแปลง

นายวิทัยกล่าวต่อไปว่า ธปท. อาจพิจารณาปรับขึ้นดอกเบี้ยได้หากเงินเฟ้อยืดเยื้อกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือหากเงินบาทอ่อนค่าลงอย่างรุนแรงตามสกุลเงินอื่น ๆ ในเอเชีย ในทางกลับกัน หากเกิดแรงกระแทกทางเศรษฐกิจระลอกใหม่ ก็อาจเป็นเหตุผลให้ ธปท. พิจารณาปรับลดดอกเบี้ย พร้อมยกตัวอย่างสถานการณ์ในลักษณะ mini-Covid

ผู้ว่าฯ ธปท. กล่าวว่า การลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจส่งผลบวกต่อเศรษฐกิจจำกัด เนื่องจากภาวะทางการเงินในปัจจุบันถือว่าผ่อนคลายมากอยู่แล้ว ขณะที่การส่งผ่านนโยบายผ่านระบบธนาคารพาณิชย์เพื่อกระตุ้นสินเชื่อและการบริโภคยังทำได้ไม่เต็มที่ นอกจากนี้ การตรึงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับต่ำมากเป็นเวลานานยังมีต้นทุนตามมา ทั้งผลตอบแทนที่ลดลงสำหรับผู้ฝากเงิน ความเสี่ยงจากการจัดสรรเงินทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพ และพื้นที่ในการใช้นโยบายที่ลดลงหากเกิดวิกฤตหรือแรงกระแทกทางเศรษฐกิจในอนาคต

ในประเด็นเรื่องอัตราแลกเปลี่ยน นายวิทัยระบุว่า ธปท. เข้าไปดูแลตลาดเงินตราต่างประเทศอย่างใกล้ชิดภายใต้ข้อจำกัดที่มีอยู่ โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อลดความผันผวนของค่าเงิน มากกว่าที่จะเป็นการแทรกแซงเพื่อสร้างความได้เปรียบทางการค้า ซึ่ง ธปท. สามารถดำเนินการได้ทั้งสองฝั่ง ทั้งการเข้าซื้อดอลลาร์เมื่อเงินบาทแข็งค่าเร็วเกินไป และการขายดอลลาร์เมื่อเงินบาทอ่อนค่าลงรุนแรง

โดยปกติแล้ว ธปท. จะเข้ามาดูแลเมื่อมีกระแสเงินทุนเคลื่อนย้ายขนาดใหญ่ที่อาจส่งผลให้ค่าเงินผันผวนอย่างฉับพลัน ยกตัวอย่างเช่น การเข้ามาของเงินทุนไหลเข้าจากการลงทุนตรงจากต่างประเทศ (FDI) จำนวนมาก อาจทำให้เกิดความต้องการเงินบาทสูงเกินไปในตลาดไทยที่มีขนาดเล็ก ธปท. จึงต้องเข้ามาลดความผันผวนดังกล่าว

ทั้งนี้ ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา ค่าเงินบาทปรับตัวลดลงประมาณ 4% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ แต่ยังคงทำผลงานได้ดีกว่าเพื่อนบ้านในภูมิภาคหลายประเทศ เช่น รูเปียห์อินโดนีเซีย และรูปีอินเดีย ที่ต่างปรับตัวลดลงเกือบ 6%

อย่างไรก็ดี ในช่วงเดือนนี้ เงินบาทเริ่มกลับมาแข็งค่าขึ้นราว 2% ส่งผลให้เป็นหนึ่งในสกุลเงินในภูมิภาคเอเชียที่มีผลงานดีที่สุดเป็นอันดับ 3 ซึ่งนายวิทัยชี้ว่า การเคลื่อนไหวของเงินบาทล่าสุดมาจากหลายปัจจัยผสมผสาน ทั้งปัจจัยพื้นฐาน การเคลื่อนไหวของดอลลาร์ การเก็งกำไร และกระแสเงินทุน โดยแม้จะมีแรงขายทองคำที่ส่งผลให้บาทแข็งค่าขึ้นบ้าง แต่ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการแข็งค่าในรอบล่าสุดนี้คือทิศทางของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นสำคัญ

Source - IQ สำนักข่าวอินโฟเควสท์
https://www.infoquest.co.th/2026/638962

เพิ่มเติม
- Thai Central Bank Chief Pushes Back on Bets for Long Rate Pause : https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-27/bank-of-thailand-chief-pushes-back-on-bets-for-long-rate-pause-citing-risks?accessToken=eyJhbGciOiJIUzI1NiIsInR5cCI6IkpXVCJ9.eyJzb3VyY2UiOiJTdWJzY3JpYmVyR2lmdGVkQXJ0aWNsZSIsImlhdCI6MTc4NzgyMDQyNCwiZXhwIjoxNzg4NDI1MjI0LCJhcnRpY2xlSWQiOiJUS0YwQUNUOU5KTFMwMCIsImJjb25uZWN0SWQiOiJGNkNEMkU0RDk3QzA0REI0ODQyMDVCQzVBRDM0MjI2RSJ9.oxZt3u_pq5ZdAhAf7XYGzoHWAqAO-N2XRCS2JdQkkFM&leadSource=article-gifting

Cr. Bloomberg