27/08/2026
KS : WHAUP แนวโน้มเป็นบวกในอนาคต
📈 WHAUP รายงานกำไรปกติไตรมาส 2/2569 �
📍 ที่ 503 ลบ. (+115% YoY, +137% QoQ) ผลประกอบการโดยรวมเป็นไปตามประมาณการของตลาด แต่สูงกว่าประมาณการของเรา 11% โดยมีปัจจัยหลักจากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าถ่านหิน เก็คโค่-วัน ที่สูงกว่าคาด การเติบโตทั้ง YoY และ QoQ
📈 การฟื้นตัวของ GHECO-One ช่วยหนุนฐานกำไรให้แข็งแกร่งขึ้น
�📍 หลังจากกลับมาดำเนินงานภายหลังการปิดซ่อมบำรุงเป็นเวลา 88 วันในไตรมาส 1/2569 รายได้ส่วนแบ่งกำไรจาก GHECO-One ฟื้นตัวมาอยู่ที่ 164 ลบ. ในไตรมาส 2/2569
📈 สัญญาจัดหาน้ำสำหรับ Data Center ใหม่ช่วยเสริมแนวโน้มการเติบโตระยะยาว
�📍 WHAUP ได้ลงนามสัญญาจัดหาน้ำสำหรับ Data Center เพิ่มเติม โดยมีปริมาณขั้นต่ำที่รับประกัน 17.5 ล้านลบ.ม./ปี และสามารถเพิ่มขึ้นได้สูงสุดถึง 29 ล้านลบ.ม./ปี
📍 นอกเหนือจากสัญญาปริมาณ 28 ล้านลบ.ม. ที่ลงนามไปแล้วในปี 68 ฝ่ายบริหารคาดว่าจะเริ่มรับรู้กำไรอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปี 70 จากการเริ่มเรียกเก็บค่ากำลังการให้บริการและค่าบริการส่วนเกิน รวมถึงปริมาณการใช้น้ำตามสัญญาที่ทยอยเพิ่มขึ้น
📈 การเติบโตของธุรกิจน้ำในระยะสั้นยังคงขับเคลื่อนโดยกลุ่มปิโตรเคมี ขณะที่ Data Center จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญถัดไป
�📍 ยอดขายน้ำในประเทศของไทยเติบโตขึ้น 10% YoY ในไตรมาส 2/2569 และ 9% YTD โดยมีลูกค้ากลุ่มปิโตรเคมีเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก
📈 การเพิ่มกำลังการผลิต Solar Rooftop ในครึ่งหลังปี 2569 ช่วยให้ธุรกิจไฟฟ้ายังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง
�📍 WHAUP ได้ลงนามสัญญา Solar Private PPA ใหม่จำนวน 34MW ในครึ่งแรกปี 2569 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกำลังการผลิตรวม 44MW ร่วมกับ Solar FiT จำนวน 10MW
✍️ มุมมอง KS
�📍 แนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 8.75 บาท
เรายังคงมีมุมมองบวกต่อ WHAUP จากประโยชน์ด้านการเติบโตในระยะยาวของ Data Center ซึ่งได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากฐานกำไรของ GHECO-One ที่มีความแข็งแกร่งมากขึ้นเมื่อเข้าสู่ครึ่งหลังปี 2569 เราคาดว่ากำไรของ WHAUP จะเติบโตเฉลี่ย CAGR ที่ 19% ในช่วงปี 2569-73 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอย่างมาก แม้ WHAUP จะซื้อขายที่ PER ปี 2569 ที่ 23 เท่า ซึ่งเป็นระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับกลุ่มที่ 19 เท่า แต่เรามองว่าแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งของบริษัทยังน่าสนใจ
#หลักทรัพย์กสิกรไทย #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน�
