Martin Dubovanský

30/11/2023

V posledných mesiacoch mi v maili pristálo niekoľko ponúk od lokálnych firiem na investíciu do ich dlhopisov. Popri rozbiehaní zubnej ambulancie na to nebol úplne čas, až teraz. Všetky ponuky majú spoločných niekoľko vecí, ktoré dávajú do popredia a mne pri nich vždy nabehne husia koža 🫣:

➡️ projekt schválený NBS/ČNB
➡️ prehnaný dôraz na vyššie dobro, ekológiu, dopad na spoločnosť
➡️ dôraz na to, že ide o českého/slovenského emitenta
➡️ biznis daných firiem je vždy zaručene odolný voči krízam

Pri bližšom pohľade sa neduhy začnú nabaľovať a opakuje sa to, čo vždy:
❌ dlhopisy vydáva dcérska schránka, ktorá je prázdna a vznikla nedávno
❌ vysoký dlh
❌ nízky zisk, ak vôbec nejaký

V poslednom newslettri pred pár týždňami som písal, že je vhodný čas pomaly sa obzerať po dlhopisoch a fixovaní si výnosu na niekoľko rokov dopredu. Toto nie je ten prípad. Pred podobnými vecami som dokonca varoval. Ak takéto dlhopisy ponúkajú úrok 7 % alebo 8 %, nevidím najmenší dôvod uprednostniť ich pred dlhopisovým fondov s podobným výnosom, väčšou diverzifikáciou a oveľa nižším rizikom.

Neexistuje dôvod investovať do dlhopisov jednej lokálnej firmy pred investíciou do desiatok rôznych firiem z celého sveta s dlhšou históriou, zdravším hospodárením a hlavne s podobným výnosom pre investora. Ľúbivý príbeh o ekológii a dobrom spoločenskom dopade firmy je na investíciu príliš málo.

A to som nespomenul investíciu do poľnohospodárskej pôdy, pri ktorej jedna firma sľubuje zaistený výnos vysoko na 10 % ročne 🙄 Stále platí, že netreba mať veľké oči a že s vyšším výnosom ide ruka v ruke vyššie riziko.

27/11/2023

O tejto firme som písal na svojom webe pred dvomi rokmi, keď mi prvý raz ponúkali ich dlhopisy. Odvtedy mi ich neúnavne ponúkali ešte niekoľkokrát. Už vtedy mi to nesedelo finančne, nehovoriac o neprehľadnej majetkovej štruktúre s kopou poprepájaných dcérskych firiem 🤨

Až keď začali s predávaním akcií namiesto dlhopisov, tak som vedel, že je zle 🤯 Okrem toho, že je takýto spôsob získavania kapitálu oveľa drahší, tak má pre firmu jednu veľkú výhodu. Akcie, narozdiel od dlhopisov, nemajú svoju splatnosť. To pre investorov v takýchto prípadoch nebýva šťastná investícia. Ani postavenie investora - akcionára nie je pri problémoch také dobré ako postavenie majiteľa dlhopisu.

Ľúbivé príbehy o ekológii, akvaponii 🥬 a podobných veciach môžu mnohých zlákať, ale v prvom rade investícia musí dávať zmysel po finančnej stránke. Tu tomu tak nikdy nebolo.

16/11/2023

Prečo neinvestujeme v Číne? Nepridáme do portfólia Čínu? 🇨🇳

Občas sa ma klienti pýtajú podobné otázky. Hlavne začiatkom roka sa opakovali častejšie. Môj názor bol dlho nemenný a to, že nie, zatiaľ žiadna Čína. Občas je dobré po čase niektoré názory prehodnotiť a pozrieť sa na niektoré veci znova. Rozprával som sa s niektorými klientmi, ktorí z Číny pochádzajú alebo tam pracovali a žili.

Môj knižný rok bol prevažne čínsky. Od skvelej Superveľmoci cez Daliovu nekritickú ódu na Čínu až po propagandistickú nečítateľnú Správu štátu od čínskeho prezidenta. Veľakrát som si pri tom povedal, že by to z investičného hľadiska mohlo dávať zmysel. Po chvíli však skoro vždy prišlo nejaké ale.

Čínska ekonomika dlhodobo rástla, ich akcie sú lacné, technologicky patria k svetovej špičke, zväčšuje sa a bohatne stredná trieda. Ale stále mi v hlave svieti jeden výkričník, a to politické riziko. Aj ruské akcie vyzerali pred vojnou zaujímavo a sľubovali zaujímavé výnosy. Dnes sú fondy investujúce v Rusku stále zmrazené, to je vec, ktorú by som nechcel zažiť ani so svojimi peniazmi a už vôbec nie s peniazmi klientov.

Možno nám s klientmi ujdú v Číne zaujímavé výnosy, ale riziko je u mňa na prvom mieste. Stále je to napoly komunistická krajina, kde sa niektoré majetkové práva nemusia rešpektovať tak, ako na západe. Záhadne sa strácajúci CEO veľkých firiem alebo ministri tiež nepridávajú na dôveryhodnosti. Investovaniu do čínskych akcií zatiaľ hovorím nie, možno raz.

Zatiaľ sa držím toho, čo raz povedal náš premiér: „America first.“

13/11/2023

Minulý týždeň som klientom posielal mesačný newsletter. Myslím si, že prišiel ideálny čas fixovať, nie hypotéky, ale dlhopisy. 👇

https://open.substack.com/pub/martindubovansky/p/cas-fixovat-dlhopisy-nie-hypoteky?r=2gm0iq&utm_campaign=post&utm_medium=web

15/08/2023

V druhom vydaní svojho investičného newslettra som sa bližšie pozrel na najobľúbenejšiu investíciu Slovákov - nehnuteľnosti 🏠. Nájdete tu:
- prečo ceny nehnuteľností klesajú, aj keď všetci hovorili, že nebudú
- či kúpiť investičnú nehnuteľnosť
- aké sú ceny nehnuteľností na Slovensku v porovnaní s inými európskymi krajiny
- tip na knihu 📘

Vitajte pri druhom vydaní newslettra Svet investícií.

10/08/2023

KOĽKO FIRIEM V INDEXE JE STRATOVÝCH? 👎

Asi nič nerozdeľuje investičnú komunitu tak ako názor na pasívne a aktívne investovanie. Možno ešte zlato. Väčšinou tieto dva tábory nie sú ochotné uznať výhody druhého prístupu a nevýhody toho svojho.

Pasívne (indexové) investovanie má množstvo výhod, ako napr. nižšie náklady a často vyšší výnos. Na druhej strane nie je index ako index a vôbec nie je jedno, do ktorého indexu smerujú vaše peniaze.

JP Morgan vo svojom Guide to the Markets priniesla zaujímavý graf. V indexe Russell 2000, ktorý sa skladá z 2 000 malých amerických spoločností, až 45 % firiem nevytvára zisk ❌ 💰 S výnimkou technologickej bubliny, finačnej krízy, covidu a začiatku vojny na Ukrajine ide o najvyššiu hodnotu. Horšia ako samotná hodnota je trend, podľa ktorého percento týchto firiem v indexe narastá.

Aj k indexovému investovaniu treba pristupovať so zdravým rozumom. Vôbec nie je jedno, ktorý index si vyberiete. Nie je to všetko len o nízkych poplatkoch a ročnom daňovom teste pri oslobodení investície.

07/08/2023

NAJLEPŠOU INVESTÍCIOU NEMUSIA BYŤ IBA VEĽKÉ FIRMY ⛰️

Najväčšie firmy v indexe S&P 500 (americké akcie) sú veľkí technologickí giganti ako Apple, Microsoft, Amazon alebo Google. Mnohí investori ich považujú za ideálnu a konzervatívnu investíciu, na ktorej sa nedá popáliť. Tieto firmy vyzerajú doslova neohroziteľne a je nepredstaviteľné, že by ich konkurencia niekedy dokázala zosadiť z trónu 👑

Ale môže to byť iba zdanie. Historicky sa firmy na pomyselnom Olympe menili celkom často. Svoje časy slávy si užili niektoré banky, ropné spoločnosti a mnohé ďalšie firmy, ale len málo z nich sa medzi najväčšími na svete dokázali udržať dlhodobo.

Ani tie najlepšie firmy nie sú imúnne voči zlým rozhodnutiam alebo konkurencii. V 60. a 70.-tych rokoch bol boom tzv. Nifty Fifty firiem. Investori boli presvedčení, že stačí investovať do tých najväčších firiem na svete bez ohľadu na ceny. Prevládal názor, že ide o veľmi stabilnú a bezpečnú investíciu, ktorú s čistým svedomím môžeme pustiť z hlavy a viac sa o ňu nestarať. Potom prišlo vytriezvenie. Stačí sa dnes pozrieť na firmy ako Kodak, Polaroid, Xerox alebo IBM.

Ani dnes by som sa nepozeral na najväčšie firmy ako na investíciu, ktorá sa o seba postará sama. Pochybujem, že firmy na vrchole dnešného rebríčka na ňom budú aj o ďalších 20 rokov.

03/08/2023

INFLÁCIA TU NEBOLA VŽDY 🎈

Tieto čísla vyzerajú trochu deprimujúco. Nedá sa povedať, že inflácia tu bola, je a bude. Ale pravdepodobne tu s nami ešte nejaký ten piatok ostane. Kto si chce aspoň udržať reálnu hodnotu svojich úspor by mal investovať. Držanie hotovosti je z dlhodobého hľadiska najhorším možným riešením.

Na investičnej konferencii v Brne odzneli tieto čísla a asi všetci v miestnosti ostali zaskočení. Od roku 1945 rástli ceny o 1 500 %, teda o relatívne nenápadných 3,5 % ročne. Práve kvôli tomuto je inflácia taká zákerná. Z roka na rok veľa škody nenarobí, ale v priebehu pár desiatok rokov už áno. Preto na ňu treba vždy myslieť. Z môjho pohľadu predstavuje najväčšie riziko pre dlhodobého investora.

31/07/2023

APLIKÁCIA NA FOREX ZA 149 DOLÁROV MESAČNE 🤦‍♂️

Slečna influencerka hľadala možnosti zárobku 21. storočia a našla iba obyčajnú Ponziho schému zo začiatku 20. storočia. Podľa nej na Slovensko prichádza dubajsko-americká firma (názov už klasicky nevieme), ktorá ponúka tipy na trading.

1️ Vraj chlapi chodia celý život do stávkových kancelárii a zarábajú na tom, tak prečo by sme niečo podobné nevedeli robiť aj my a tváriť sa pri tom, že investujeme. Pozrel som si na Finstate dve najznámejšie stávkové kancelárie. Tržby jednej kancelárie za minulý rok 140 mil. EUR, zisk 28 mil. EUR, druhá veľmi podobne. Chlapi na tom teda očividne nezarábajú.

2️ „Všetci majú predsudky voči pyramídam, ale veď pyramída je to najlepšie, čo sa ti môže v živote stať, pretože zarábajú všetci – tí nad tebou, ty a aj tí pod tebou.“ Škoda, že na konci dňa na pyramíde vždy zarobí iba malá hŕstka ľudí. Aj keď sa tu hovorí o obchodovaní s finančnými nástrojmi, netreba si to mýliť s investovaním. Trading je vo väčšine prípadov vysoko rizikový, špekulatívny a zvyčajne končí s vynulovaným účtom, štatistika nepustí.

3️ Teraz si predstavme, že som veľký trader, niekoľkokrát denne ma osvieti a viem, na čo staviť. Vraj stačí aj 20 EUR, aby som zarobil 10 EUR, teda 50 % výnos. Ak to spravím trikrát, tak viem zarobiť vyše 200 % za jeden deň. Za týždeň alebo rok je to už naozaj veľké číslo, ktoré sa neodvážim zadávať do Excelu.

Keby mám takýto systém, aká je šanca, že ho budem predávať ďalej, riskovať, že podľa neho budú obchodovať všetci a jeho efekt sa časom vytratí? Pri klientoch som zistil, že slušne zarábať z detskej izby vedia iba IT-čkari, ostatní musia, bohužiaľ, chodiť normálne do práce. Trading vás z biedy nevytrhne.

Asi by to chcelo prísnejšiu reguláciu rôznych finfluencerov a očividných podvodov na internete. Takýto človek má na Instagrame 93 tisíc followerov.

27/07/2023

MINULÝ ROK NAJVIAC ZAROBILA (NAJMENEJ PREROBILA) HOTOVOSŤ 💰

Mnohých asi prekvapí, že práve hotovosť sa spomedzi všetkých investícií držala minulý rok najlepšie, keď sa naplno rozbehla inflácia. Je to úplný protiklad toho, čo sa všade hovorí, že najlepšou ochranou pred infláciou je investovanie a tou najhoršou je držanie hotovosti.

Vysvetlenie tohto celého je celkom jednoduché. Pri rastúcej inflácii rastú aj úrokové sadzby, ktoré tlačia ceny všetkých aktív dole. Týka sa to napríklad akcií, dlhopisov alebo nehnuteľností. Vtedy je ideálna príležitosť nezaspať a tú hotovosť použiť. Ale z dlhodobého hľadiska je držanie hotovosti relatívne rizikové a po zarátaní inflácie aj stratové 📉

Na základe jedného roka sa investícia hodnotiť nedá. Keď sa pozrieme viac do minulosti, tak zistíme, že držať peniaze v hotovosti je najhoršou a stratovou alternatívou. Investícia do prakticky hociktorého iného aktíva by posledných 15 rokov s infláciou dokázala držať krok, niektoré aktíva ju dokážu aj výrazne prekonať.

Pri investovaní sa často hovorí o tom, že je rizikové. To je síce pravda, ale rovnako to platí aj pre držanie hotovosti. Ja za najväčšie riziko považujem infláciu. Len 2 % ročná inflácia nám za 30 rokov zhltne polovicu úspor. Z tohto pohľadu už hotovosť nepôsobí práve bezpečne. Je iba veľmi malá šanca, že po desiatich rokoch zarobí viac (alebo skôr prerobí menej) ako akcie, dlhopisy alebo nehnuteľnosti.

24/07/2023

DRAHŠIE HYPOTÉKY NEMUSIA BYŤ PROBLÉMOM ❌

Pred týždňom mi pristál v maili tento graf. Keď minulý rok začali centrálne banky so zvyšovaním úrokových sadzieb, často som počúval o tom, ako nás čaká ďalšia kríza spôsobená nesplácaním hypoték. Mal sa opakovať scenár z poslednej finančnej krízy z 2008 💥

Logiku by to dávalo, ak nepoznáte bližšie súvislosti. Táto logika však má niekoľko trhlín:

1. Neviem o žiadnych dvoch po sebe idúcich krízach alebo recesiách, ktoré by mali rovnakú príčinu. Ako ľudstvo sa síce väčšinou nevieme poučiť z histórie, ale posledných 15-20 rokov si ešte pamätať ako tak zvládame. Šanca, že problémy v ekonomike prídu dvakrát za sebou z rovnakého smeru sú celkom nízke, aj keď sa nám pravdepodobnosť takejto udalosti zdá oveľa vyššia.

2. Od poslednej krízy je v USA oveľa viac hypoték s fixovanou úrokovou sadzbou. Predtým bol veľký podiel hypoték s pohyblivou sadzbou, k tomu prirátajme veľmi nízke štandardy poskytovania hypoték a problém bol na svete.

3. Dnes má 96,3 % hypoték úrok nižší ako 6 %. 91 % má úrok nižší ako 5 %. Aj keď sme rozmaznaní hypotékami pod 1 %, tak 5 %-tné hypotéky sú z historického pohľadu normálne a nemalo by ísť o dôvod na paniku.

Osobne si myslím, že ani z tohto hypotekárneho mraku v USA nezaprší. Nie z každej negatívnej udalosti automaticky vznikne kríza.