Mr. In-Between投资笔记本

16/04/2023

美国银行（Bank of America)在3月消费者报告中指出，困扰美联储已久的工资上涨在最新的调查中显示，美国人三个月平均工资增速只有2%，这是自2020年6月以来的最低水平，去年4月的峰值达到了8%。（图1）

此外，信用卡和debit卡的支出在3月份回落至同比增长0.1%，是自2021年2月以来最慢的增长速度。经季节调整后，每户的信用卡和借记卡支出在月度上收缩了1.5% （图2）

劳动力市场方面，上几周公布的Initial job claim也显示出美国劳动力需求已不如前。越来越多的人民开始找不到工作而去领失业救济金了。（图3）

笔者认为，美联储自去年3月开始疯狂加息以来，真正的影响已开始传递到民众的生活里。从银行也爆雷，大科技股频频裁员，到近期麦当劳也打算削减人力资源。我们普通平民真正煎熬的生活才正要开始。

而股市看起来已不顾实体经济状况继续往上涨，更是让笔者摸不着头脑。当然股市最终得回归到基本面的，什么时候却是个未知数，毕竟我们仍处在资金泛滥的年代。

03/02/2023

日前美联储主席公布加息25个基点后市场便连涨了两天，难道市场已不担心高利率所带来的衰退压力了吗？

面对市场狂欢的情绪，笔者认为大盘这一波上涨的催化剂主要有两点：

1）衰退的迟到
2）美联储态度趋向稳定

各位读者们认为市场的狂欢情绪还能延续吗？写下你的想法吧😀

就在昨晚凌晨3点美联储公布的2月利率决议，当笔者还在担心美联储主席J.Powell在面对押注升息即将结束，并在预计下半年降息一次的市场，会以一记强有力的话语将市场的情绪打压下去时，结果他给出了出乎笔者预料的答案。 ....

26/12/2022

这一篇文章笔者认为是目前看过对本次熊市预测的报告里，写的最详细也最有说服力的一篇。这篇文章主要是透过自1966年起，由高通胀引发的熊市，因此1997及2008年的金融风暴引发的熊市并不在研究里。

上个周末笔者在搜集资料时无意发现了一篇发表自桥水基金的文章，标题为“相比起以往熊市底部的情形，今日的股市在什么位置”。这一篇文章笔者认为是目前看过对本次熊市预测的报告里，写的最详细也最有说服力的一篇。...

05/12/2022

近期美国3大股指纷纷走出了阶段性反弹的底部，配合上之前CP发布和周四J.Powell的鸽派言论，看来有望脱离底部。

但宏观经济基本面一致显示出美国经济衰退即将来临，3大股指都已经price in经济衰退的利空了吗？

*纯属文章分享，无任何投资建议

继10月CPI数据出现两年多来首次环比放缓后，美股在美联储老大J.Powell在周四发表超级鸽派的讲话后1个月内第二度飙升3%以上。J.Powell的讲话内容，可以通过以下链接阅读：鲍威尔证实最早12月起放慢加息步伐，支持继续加息，利....

16/11/2022

昨天新闻发布巴菲特开仓台积电的消息，看来股神也对被低估的好公司有点兴趣了哈。

台积电是笔者第一笔买入的大型蓝筹股，也持续追踪了2年多久，每一次的财报都不放过。

听到这个消息时有点自己多年来的研究，持续被套被认可的感觉。股神对开仓时机的把握得还是很老练啊，果然如世人说的“别人恐惧我贪婪”。

P/S：股神的买入也只能视为目前估值合理，并不是股价已经触底了😝

美国股神巴菲特（Warren Buffet）执掌的伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）罕见重押科技股，令台湾“护国神山”台积电股价星期二（11月15日）开市一度上...

03/11/2022

摘要

-联储宣布加息75bp，符合预期。

-重申回归2%的通胀目标将使自身保持限制性紧缩的政策立场。

-J.Powell称目前讨论暂停紧缩政策是“不成熟”的，并称美联储考虑的是紧缩的力度不够和太早进行宽松；而不是市场担心的过度紧缩和宽松政策来的太晚

-并不担心加息过头，因为美联储有着强大的工具来应对过度紧缩。那就是各位在疫情时见证的大放水

终端利率可能在12月迎来小幅的提升，加息的节奏虽然放缓，但高利率的久期被拉长（Higher for Longer）——直到联储对通胀下行的幅度与速度感到满意，又或者经济增长陷入难以容忍的衰退。
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而就在J.powell说终端利率可能会比之前预测得来的高时,市场对对此的押注便突破了5% （图1红线） ；明年下半年的降息预期（图1绿线）则大幅回落。

而市场对于12月加息75基点预期（图2红线）大幅回落至25%，但对于明年2月加息50基点的预期（图2绿线）大幅走高至55%。

在看完J.powell的讲话后，明显能听出美联储抗通胀的决心，这一轮的紧缩周期将比想象中的要更久一些，也凸显出失业率必须升高 这一轮的熊市才可能结束。

但另一方面，笔者也认为拐点即将到来，大家只需耐心等待。

27/10/2022

科技巨头微软财报重点摘录，微软要开始软了？

本文就不披露营收，盈利等数据了。主要分析当前的宏观环境如何影响微软的业绩，大家可以前往官网下载财报：https://www.microsoft.com/en-us/investor/earnings/fy-2023-q1/press-release-webcast

美元走强影响显著：由于美元已同比升值超10%，而微软的海外营收占比接近50%。若剔除汇率因素，公司实际收入增速为16%，基本与上季度持平。这么看来，其实整体增速仍没放缓太多。

Azure增速下降：Azure业务基本上是增速的板块，公司在财报会议中透露Azure营收增速在未来仍可能进一步下降，主要原因有两点：1）对于按用量计费的用户，他们正精简优化使用量以节约成本。2）月费计算的用户增长显著放缓。

按用量计费的用户主要为中小型企业，从通过减少用量的行为看来，货币政策紧缩的效果已经初步显现，因此小规模企业减少支出也透露出他们正面临更大的成本压力。

PC业务的周期性：公司透露PC业务将成为今年的一大阻力。但幸好windows的增长能力依旧很强，当中新推出的产品如Viva， teams等的增长比投资者的预期高得多。

宏观环境压力使得每个用户都会优化他们的业务。公司的主要任务对于大部分面向客户的组织来说，就是主动帮他们优化，帮助客户“花更少的钱做更多的事”。

读完了微软的财报后笔者认为，这季度的放缓只是一个开端，美元还可能继续走强，经济还可能陷入衰退。虽然长期来说微软肯定能恢复，但是中期面临的挑战也将不少。等到对的时间点buy the dip收益可能会更不错。

Press releases relating to Microsoft Investor Relations for FY23 Q1

24/10/2022

美银（Bank of America)在Q3的财报中披露了一条很有趣的stats。

在他们的用户存款数额中，大部分的美国人目前的存款竟然是疫情前的2倍或更高！

疫情前存款

16/10/2022

这么快又下一个财报季了🤪

The most anticipated earnings releases scheduled for the week are Tesla , Bank of America , Netflix , Charles Schwab , Goldman Sachs , Johnson & Johnson , BNY Mellon , AT&T , United Airlines , and Verizon Communications .

http://eps.sh/cal

14/10/2022

台积电Q3财报更新

1）营收- 202.3亿USD，QoQ上升11.4%
2）毛利率- 60.4%
3）下季度指引- 营收199-207亿USD；毛利率 59.5～61.5%

财报电话会议总结：

1）全年指引- 2022年增长30%左右，全年资本开支360亿USD，略微下调

2）长期毛利率- 53%以上。随着半导体周期下行，可能有下滑的压力

3）业务展望- 1）因为客户正在进行库存调整，公司逐渐把智能手机和HPC向5nm平台转移 2）预计半导体供应链库存在22Q3达到峰值，并在22Q4开始减少，预计23年上半年回到健康水平 3）公司预计未来以USD计算的15～20%的收入增长。

在电话会议中，提问的主题主要还是围绕在半导体行业库存情况。公司的回答是继续观察到终端电子产品的需求疲软；但数据中心和汽车相关的业务保持稳定。

然而在在美国对中国半导体材料的限制，公司则表示不想透露太多，只表示新规则限制主要是在非常高端的规格，主要用于人工智能或超级计算应用，因此初步估计对公司的影响有限和可控的。

笔者认为在这样的大环境下台积电仍能交出这样的表现已经是超乎预期了，证明这公司管理层的营运非常到位。况且在以美元计价的产品受益于USD升值的利好，对冲了成本上涨的压力。这样的公司往往在股价超卖后吸引大量的基本面投资者买入。

但在全球大环境的拖累下，台积电最终也将一起被拉下泥潭。笔者认为就算是这样，也只是几个季度的事情罢了。

03/10/2022

“每一次股市崩盘，归根究底，当时发生的不过是旧事重演。“

历史上多次的金融危机，经历的经济起伏其实都很相似。从一开始的黑天鹅危机，各国政府推出宽松货币政策刺激经济，金融市场流动性泛滥后引起的通货膨胀，再到政府出台货币紧缩政策，简称加息周期。最后实体经济的增长放缓，甚至发生经济滞涨。

了解目前市场处于什么阶段对于操作是重要的。虽然对短期决策不起什么作用，但对于大环境时机的转变有着辅助作用。

历史上多次的金融危机，经历的经济起伏其实都很相似。从一开始的黑天鹅危机，各国政府推出宽松货币政策刺激经济，金融市场流动性泛滥后引起的通货膨胀，再到政府出台货币紧缩政策，简称加息周期。最后实体经济的增长...

03/10/2022

2/10/22 - 美股技术分析及一周回顾

本周美股市场处于异常重要的一周，各种信号都显示如果这周股市没办法在现阶段企稳，后市的跌幅将跟猛烈。

标普日线图 上周Dow Jones，S&P500及NASDAQ分别下跌了2.9%， 2.79%和2.69%。三大指数都来到了非常重要的位置。 标普500再上周跌破了6月中旬的最低点，这一个支撑位非常的重要。本周指数就在这个区间来回测试，最终星期五跌破了3600.....