03/01/2026
Trích trong báo cáo gửi cổ đông năm 2025:
“Tổng quan thị trường năm 2025
Thị trường năm 2025 là thị trường bất thường, với hiệu suất chủ yếu được thúc đẩy bởi các cổ phiếu liên quan đến Vingroup. Các công ty này đóng góp phần lớn hiệu suất của thị trường, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về các dự án lớn từ Vingroup và Vinhomes, với sự ủng hộ của chính phủ. VIC tăng trưởng khoảng 8 lần kể từ đầu năm 2025. Các cổ phiếu liên quan đến Vingroup đạt vốn hóa thị trường ~70 tỷ USD—nhiều hơn tổng vốn hóa thị trường của bốn ngân hàng lớn nhất Việt Nam và chiếm hơn 20% tổng vốn hóa thị trường Việt Nam.
Sự tập trung này đặt ra rủi ro lớn cho thị trường chung trong năm tới nếu tâm lý tiêu cực phát triển đối với Vingroup. Nếu chúng ta loại trừ Vingroup khỏi thị trường chung, VN-Index chỉ tạo ra lợi nhuận ~10%. Do đó, lợi nhuận của quỹ chúng ta trong năm 2025 càng đáng kể hơn, vì chúng ta không đầu tư vào các cổ phiếu liên quan đến Vingroup.
Kết quả hoạt động của quỹ trong năm 2025
Hiệu suất của quỹ chủ yếu được thúc đẩy bởi các khoản đầu tư vào các công ty tài chính, bán lẻ, năng lượng và công nghiệp. Ba công ty đầu tư hàng đầu của chúng ta đóng góp hơn 80% lợi nhuận—mức độ tập trung tương tự như năm 2024, khi ba cổ phiếu hàng đầu tạo ra phần lớn lợi nhuận của chúng ta.
Vì lợi ích tốt nhất của các đối tác và quỹ của chúng ta, chúng tôi thường không thảo luận về các công ty cụ thể trong báo cáo hoặc trên các kênh công khai.
Triết lý đầu tư của chúng tôi là đầu tư vào các doanh nghiệp chất lượng cao được quản lý bởi những người sáng lập hoặc nhà quản lý tài năng, trung thực và mua ở mức định giá hợp lý, bị ép giá. Chúng tôi có ý định nắm giữ danh mục đầu tư lâu hơn nhiều so với các nhà đầu tư thị trường chung, và chúng tôi không sử dụng đòn bẩy. Cách tiếp cận này đảm bảo quỹ của chúng ta có thể hấp thụ biến động thị trường và định vị chúng ta tốt hơn so với phần lớn các nhà tham gia thị trường.
Kỳ vọng cho năm 2026
Mặc dù chúng ta không thể dự đoán thị trường trong ngắn hạn hoặc môi trường kinh tế vĩ mô, chúng tôi đang kỳ vọng một môi trường thị trường đầy thách thức hơn do rủi ro tập trung chính vào các cổ phiếu Vingroup, định giá cao hơn và kỳ vọng lãi suất tăng. Đây là thị trường mà các nhà đầu tư có kỹ năng và quản lý rủi ro thận trọng sẽ phát triển mạnh, và chúng tôi tin rằng quỹ của chúng ta được định vị tốt cho môi trường thị trường năm 2026.”
