http://www.steentjes-vermogensbeheer.nl/

Steentjes Vermogensbeheer BV, Bussum (2026)

01/02/2017

Arm Mexico, zo ver van God, zo dichtbij de VS.”. Dit sprak de Porfirio Diaz, president van Mexico van 1876 tot 1880, uit naar aanleiding van de Amerikaanse Mexicaanse oorlog.
Deze oorlog van 1846 tot 1848 wonnen de Amerikanen met als gevolg dat staten als Californië en Texas zich aansloten bij de Verenigde Staten. Was dat niet gebeurd dan zou de muur die de Amerikaanse president wil laten bouwen nog langer zijn geweest. Nu zal hij 5000 kilometer lang zijn en de Mexicanen “moeten het betalen”.
Vanzelfsprekend weigeren de Mexicanen dat. De Amerikaanse regering is van plan om een importheffing op Mexicaanse goederen op te leggen om de muur te financieren. Dat klinkt dapper maar uiteindelijk is het de Amerikaanse consument die dat moet gaan betalen. Bovendien kan de 20% niet direct worden doorgevoerd omdat de Verenigde Staten en Mexico een handelsverdrag hebben. De financiële markten reageren natuurlijk wel op de ontwikkelingen. De Mexicaanse peso is sinds de verkiezing van Trump met meer dan 10% gedaald. Dat verlies was begin van de week groter maar afgelopen vrijdagavond steeg de koers. Dit was het directe gevolg van het telefoongesprek tussen de Amerikaanse president en de Mexicaanse Enrique Peña Nieto. Een constructief gesprek aldus een verklaring van de beide presidenten. Of nu de problemen voor de peso over zijn blijft de vraag natuurlijk. Immers met de huidige Amerikaanse president zijn verrassingen niet uit te sluiten. Wel is duidelijk dat de Mexicaanse economie lijdt. Door de lage munt importeert het land inflatie. Volgens de laatste cijfers is deze 3,4%. Om die reden verhoogt de centrale bank ook de rente. En de verwachting is dat men dat zal blijven doen. Maar een hoge rente is nooit goed voor een economie. De Mexicaanse consument heeft het al moeilijk met de recente verhoging van de belastingen op brandstoffen. Kortom de vooruitzichten zijn slecht voor deze economie. Sommige Mexicanen stellen dat ze er beter aan toe zijn als ze zich afkeren van de Verenigde Staten en zich meer gaan richten op China. Een land wat wellicht straks ook de Trump in de ban wordt gedaan. In zijn ogen halen de Chinezen banen weg uit de VS door hun valuta te goedkoop te houden. Of Trump een handelsoorlog durft aan te gaan is de vraag. In de eerste week als president bereikte de Dow Jones een koersrecord. Wie de stijging analyseert ziet dat vooral bedrijven die afhankelijk zijn van China relatief sterk zijn gestegen. Dit omdat de economie in China wordt gestimuleerd. Het is dus geen Trumpstijging.

17/01/2017

In Duitsland steeg de inflatie afgelopen periode van 0,8% naar 1,7%. De meer dan een verdubbeling zorgde er niet voor dat financiële markten in paniek raakten.
Ook in andere Europese landen is duidelijk een inflatietoename. In Nederland is deze het hoogste in de afgelopen 17 maanden en in Frankrijk was de 0,8% stijging op het einde van 2016 de hoogste in twee jaar. Prijzen van verse producten stegen met 5,6% en die van energie met 4,3%. Met dit soort cijfers zou men, zeker langlopende obligaties, moeten verkopen. De daling van de obligatiekoersen zorgen dan ook vaak voor een daling van aandelenkoersen.
Het is duidelijk dat de komende maanden inflatie het thema gaat worden. Er is alle reden om aan te nemen dat deze verder gaat stijgen. Begin 2016 daalde de inflatie met name door de lagere prijs van een vat olie. De prijs kwam zelfs onder de $ 30. Inmiddels staat deze op $ 50. Daarnaast lijken ook andere producten in prijs te stijgen. Maar zoals aangegeven de financiële markten reageren er niet paniekerig op maar eerder positief. Want hoewel de relatieve stijging fors is, is het absolute cijfer nog altijd laag. De economieboeken hebben het over een inflatie die goed is voor een economie van ongeveer 2%. Een lager percentage zou duiden op een stagnerende economie. Inflatie komt voort uit een drietal factoren. Prijzen van importgoederen (waaronder olie), tekorten in de economie door een investeringsimpuls, en de derde factor is de verwachting van consumenten die goederen snel kopen omdat ze vrezen voor een hogere prijs. Al geruime tijd stijgen de prijzen van grondstoffen. Derhalve zal wereldwijd de inflatie gaan toenemen. De tweede factor, capaciteit, lijkt ook te wijzen op meer inflatie. In de Verenigde Staten stijgt het uurloon fors. De stijging in december was zelfs de hoogste sinds 2009. Het werkloosheidpercentage is met 4,7% dichtbij de theoretische volledige werkgelegenheid. In Europa is men daar zeker nog niet met een percentage van 9,8%. Maar in Duitsland is de situatie veel gunstiger. De verwachting is dan zeker gerechtvaardigd dat de lonen ook in Europa zullen gaan stijgen zeker richting 2018. Tot slot de derde factor, de verwachtingen. We zagen aan de Nederlandse huizenprijzen hoe snel stijging kan gaan. In Amsterdam was de stijging bijna 23% op jaarbasis. In de totale economie zullen we voorlopig nog niet dergelijk percentages gaan zien. De huidige inflatie is goed voor het soepel laten lopen van de economie maar nogal te beperkt om in paniek over te raken. En dat is uiteindelijk goed voor de stabiliteit van de financiële markten.

01/12/2016

De laatste maand van het jaar komt eraan en voor veel beleggers is dit meestal een relatief rustige tijd. Maar dit jaar zouden de gebeurtenissen in december wel lange tijd invloed kunnen hebben.
Een van de obstakels is op 14 december. Dan komt voor 100% zeker de renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank. Er lijkt niets meer een verhoging in de weg te liggen. Ook al zijn de arbeidsmarktcijfers van komende vrijdag slecht dan nog zal de verhoging worden doorgevoerd. Geheel 2016 stond in het teken van de renteverhogingen. En aan het begin van 2016 was de verwachting dat er vier zouden komen.
De discussie zal ook het komend jaar worden gevoerd. De kans op meer dan één verhoging is zeker aanwezig, al dan niet ingegeven door het stimulerende economisch beleid van de nieuwe president. Enkele dagen voor de FED vergadering is de Europese Centrale Bank vergadering. Ook dat zal de beleggers beïnvloeden. Grote vraag is wat de ECB met het opkoopprogramma van obligaties zal gaan doen. Zal deze worden verminderd omdat er steeds meer tekenen zijn dat ook de Europese economie op gang komt? Vorig jaar daalden aandelenmarkten fors omdat in de ogen van analisten het opkoopprogramma te krap was. Pas toen het werd uitgebreid herstelden de aandelenmarkten weer. Weer enkele dagen daarvoor is het Italiaanse referendum op 4 december. En hoewel het niet over Europa gaat maar over pure Italiaanse vraagstukken zien sommigen het toch als het begin van het einde voor Europa. Premier Renzi zal namelijk aftreden als de uitslag ongunstig is. Ook in 2017 zal de aandacht uitgaan naar de politiek. En dan met name de verkiezingen in Frankrijk. Echter er lijkt een zin in het beleggershandboek te komen dat hoe de uitslag van een verkiezing ook is en de markt reageert negatief dat dit een aankoopmoment is. Maar wellicht de belangrijkste gebeurtenis vind komende week plaats, de vergadering van de olieproducerende landen (OPEC). De olieprijs dicteerde de beursstemming in 2016. De kans op een akkoord lijkt kleiner dan 50% te zijn. Ook in het afgelopen jaar heeft de OPEC meer geproduceerd dan de wereldeconomie nodig had. Of dat in 2017 zal veranderen is de vraag. Het hangt natuurlijk af van de groei van de wereldeconomie. Maar niet alleen de OPEC moet het eens zijn ook landen zoals Rusland zouden akkoord moeten gaan met een productievermindering. Daarbij komt dat afspraken maken een ding is maar zich aan die afspraken houden blijkt toc

21/11/2016

Volgens Ray Dalio van een van de grootste hedgefunds Bridgewater is er een goede kans dat de ontwikkelingen van de afgelopen weken nog een decennium lang gaat duren.
Met de ontwikkelingen bedoelt hij de stijgende rente en de oplopende inflatie. Er zijn in zijn ogen wel vaker kantelpunten geweest die lang zich doorzetten. De stagflatie (geen groei wel inflatie) in de jaren zeventig van de vorige eeuw. Daarna het tijdperk geen inflatie maar wel sterke groei in de jaren tachtig en negentig. En de afgelopen jaren was het: geen inflatie en nauwelijks groei. Nu zouden we aan de vooravond staan van sterke economische groei en hoge inflatie.
De sterke groei komt via een impuls van de overheid. De nieuwe president van de Verenigde Staten is daar een groot voorstander van. Bovendien wil hij ook meer banen voor Amerikanen creëren. En die arbeider moet meer betaald krijgen dan iemand in China. Daarmee zullen de producten automatisch duurder worden en dus inflatie aanjagen. Het is “de euthanasie van de rentenier” zoals de econoom Keynes het al eens verwoordde. Want de stijgende rente zorgt voor dalende obligatiekoersen en inflatie zorgt voor uitholling van spaargeld. De enige bescherming die er is zal zijn in aandelen. Zij profiteren van de economische groei en van hogere inflatie. Bedrijven kunnen immers hun prijzen verhogen waardoor hun winsten stijgen en dan ook hogere dividenden kunnen uitkeren. De financiële markten zijn sinds 9 november volledig geïnspireerd door dit scenario. Wereldwijd is de rente gestegen en zijn koersen van cyclische fondsen gestegen. Toch kan er een nuancering bij dit beeld worden gevoegd. Hoewel wij en vele andere analisten al meer dan een jaar waarschuwden tegen een mogelijke snelle stijging van de rente staat deze voor 10 jarige leningen in de Verenigde Staten nu even hoog als een jaar geleden. Vorig jaar ging men nog uit van een snelle renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank. Daarbij komt ook dat het nog maar de vraag is of de miljarden die Trump in de economie wil pompen worden geaccordeerd door het congres. Oplopende overheidstekorten staan op gespannen voet met de visie van de meeste Republikeinen. Er komt zeker een rentestijging maar die is beperkter dan nu veel analisten voorspellen. Immers er blijven enorme spaaroverschotten, vooral in de opkomende economieën. Daarnaast zijn met name pensioenfondsen gedwongen door regelgeving om obligaties te blijven kopen. Maar een ding lijkt zeker. Negatieve rentes komen er voorlopig niet meer.

04/10/2016

De Amerikaanse verslaggeefster was verbaasd. Terwijl in de Verenigde Staten iedereen in rep en roer was over Deutsche Bank stond er niets op de voorpagina’s van de Duitse dagbladen.
Blijkbaar is de paniek rondom DB meer geïnitieerd door de Amerikanen. Dat ook getuige de koersuitslagen die vooral tijdens de handel in de Verenigde Staten tot stand komen. Duitsers hebben blijkbaar andere zaken aan hun hoofd. En een ervan is waar zij geld aan willen gaan uitgeven. Want door de lage rente, hoge werkgelegenheid en nauwelijks aanwezige inflatie is de Duitse consument volop aan het spenderen.
Na jaren van meer sparen dan uitgeven zijn de consumentenuitgaven met 2% gemiddeld aan het stijgen. Dat is een percentage dat sinds de jaren negentig van de vorige eeuw niet meer is voorgekomen. Een belangrijke ontwikkeling. De Duitse economie staat bekend als export gedreven. Ruim 40% van het Bruto Nationaal Product (BNP) is daar aan te danken. De Duitse arbeider beseft dat ook en vandaar dat men genoegen nam met een beperkte groei van het loon. Hierdoor bleef de Duitse exportindustrie concurrerend. Het gevolg echter was dat consumenten niet veel uit gaven. Het overschot op de lopende rekening van Duitsland geeft dat aan. Nu echter de exportindustrie het moeilijker heeft met name door de vertraging van de groei in opkomende landen is het goed dat de Duitse consument meer gaat besteden. Volgens het GfK, een onderzoeksbureau, staat het consumentenvertrouwen hoog omdat de consument zich tevreden voelt door de lage werkloosheid. In juli waren 43,6 mln Duitsers aan het werk, het hoogste niveau sinds de twee Duitslanden werden samengevoegd 26 jaar geleden. Ook andere cijfers duiden erop dat het goed gaat. In juli werden er 8% meer auto’s verkocht dan een jaar eerder. Banken lenen 13% meer geld uit aan de consumenten. Winkelketen Ikea (ook bijna een economische indicator) opent haar 51e winkel in Duitsland deze maand en plant er nog 3 komend jaar. Deze week hebben diverse onderzoeksinstituten hun verwachting voor de groei van het BNP naar boven bijgesteld. Ging men een half jaar geleden nog uit van een groei van 1,6% voor 2016 inmiddels zit men op 1,9%. Ook voor de komende jaren verwacht men een groei van de Duitse economie. Groei in Duitsland straalt natuurlijk ook uit op de andere landen in de Eurozone. En dan zal dan toch gaan blijken dat het beleid van de Europese centrale bank werkt. Nu nog alleen Deutsche Bank oplossen.

29/09/2016

Deze week was het acht jaar geleden dat Lehman Brothers omviel. In de hedendaagse financiële markten zijn de gevolgen nog dagelijks te merken.
De extreem lage rente is daar een voorbeeld van. Om de financiële markten te kalmeren verlaagden de centrale banken de rente. En het grootste probleem wat er nu is, is een eventuele verhoging. Ook de wijze van beleggen is veranderd. Pensioenfondsen en verzekeraars zijn aan strakke regels gebonden. Ook het vertrouwen in de financiële sector is zeker nog niet terug getuige de problemen bij Wells Fargo. Topman John Stumpf werd afgelopen week tijdens een hoorzitting hard aangepakt door de volksvertegenwoordigers. Bankiers leren nooit was de teneur. En de financiële sector blijft de consument oplichten.
Het wantrouwen tegen de financiële sector blijft derhalve groot. Dat blijkt ook uit de koersontwikkeling van de sector in de laatste acht jaar. Gemiddeld hebben aandelen uit de sector het 50% minder gedaan dan het marktgemiddelde. Dat is op zich vreemd want de financiële sector staat er veel beter voor dan acht jaar geleden. Niet alleen zijn de meeste kleiner, er worden ook veel minder risico’s gelopen. De kans op een tweede “Lehmann schok” is daardoor aanzienlijk lager. Ook de toezichthouder zal zich wellicht anders opstellen. De val van Lehmann Brothers bracht zulke schokgolven teweeg dat met de kennis van nu het beter was geweest om het bedrijf te redden. Wellicht hadden we dan nu nog een “normale” rente gehad en was het voor beleggers veel makkelijker geweest. Maar dat zijn alleen filosofische beschouwingen. Immers wellicht was Lehmann goed afgelopen maar was er een jaar later een andere ramp geweest die nog groter zou zijn geweest. De wereldgeschiedenis staat vol met “Booms and Busts”. Daarnaast is niet iedereen ervan overtuigd dat de huidige lage rente alleen het gevolg is van de centrale banken. Zij zijn van mening dat het een structurele oorzaak heeft en dat de centrale bank alleen maar volgers zijn. De rente is niet vanaf 2008 gedaald maar daalt al sinds het begin van de jaren ‘80. Zij wijzen erop dat toen in 2004 de FED de rente verhoogde de rente op de langlopende obligaties daalde. Terwijl dat rentetechnisch anders zou moeten zijn. Een groot deel van het aanbod van spaargeld komt door de spaarders in opkomende markten. In China is het percentage dat gespaard wordt ruim 40%. Beleggers moeten daar meer rekening mee houden dan het angstig volgen van de centrale bankiers.

Steentjes Vermogensbeheer BV

01/02/2017

17/01/2017

01/12/2016

21/11/2016

04/10/2016

29/09/2016

Adres

Telefoon

Website

Meldingen

Contact

Snelkoppelingen

Delen

Type