卓见锋析

13/08/2026

https://youtu.be/ERgPVunAJ_Q?si=YNvfpJo2BPm3Xp1W
【拼多多低价消费买得爽 跨境内卷本地商家喊苦】
拼多多的低价狂欢让消费者买得很爽，却也让不少本地商家面临生存危机。这场低价内卷，真的没有赢家吗？
嘉宾： 林卓锋 域锋集团董事

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25/07/2026

https://youtu.be/72B6rqXm7Xk?si=SmFXL-4zuCm-E0GK
【2030年世界杯未开踢 串流平台版权战先开打】
世界杯场上拼冠军，场外拼版权！Netflix、Disney+、YouTube抢攻2030及2034世界杯美国转播权，版权费或创历史新高。世界杯版权为什么越来越值钱？来听听专家怎么说！

连线嘉宾：林卓锋 域锋集团执行董事

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15/07/2026

题目：中国AI大模型的“不可能三角”
作者：林卓锋
日期：2026年6月29日星期一 东方日报

当下的全球科技叙事正陷入一种高度同质化的范式中。华尔街和硅谷的目光交汇于旧金山，争论着OpenAI与Anthropic的模型参数何时触及物理极限，以及英伟达的算力霸权何时见顶；与此同时，科技产业的另一半注意力则集中在首尔与新竹，紧盯着SK海力士的高带宽内存（HBM）产能与台积电的先进制程良率。

这是一种典型的“供给侧视角”：全人类最聪明的头脑和最庞大的资本，都在为AI的爆发堆砌基础设施。然而，极少有人将目光投向这场技术大爆发的另一端——需求侧的极端生存压力。

作为全球科技版图中最具侵略性、同时也是商业内卷最严酷的标本，中国大模型市场正在发生一场非典型的基因突变。它没有遵循硅谷设定的从通用技术基础设施（AGI）到普适应用的剧本，而是活生生走出了另外三条冷酷的商业路径。

关注中国的AI模式，其核心价值不在于评估其技术参数是否超越了ChatGPT，而在于它提供了一个极其珍贵的全球AI产业压力测试报告：当技术的“Beta红利”（技术普及时带来的红利）消退，当资本不再为宏大叙事买单，AI技术将如何向商业重力低头？

商业化的“不可能三角”

要理解任何一个高度承压的市场，首先要理解其底层逻辑的约束。当前的生成式AI产业，正在面临一个无法同时满足的“不可能三角”：技术通用性、庞大的本土基本盘、正向的现金流。

在完美的理想状态下，一家AI企业应该用一个高通用的底层模型，吃下最大的本土C端市场，并获得高额的订阅费回报。但在真实的商业生态中，这三者是互斥的：
• 追求通用性与本土规模，意味着你必须在国内无节制地烧钱补贴算力，承受极低的付费率，从而失去正向现金流。
• 追求本土规模与现金流，意味着你必须放弃通用性的理想，用极度封闭和降维的商业模式去收割特定流量。
• 追求通用性与现金流，则意味着你必须将目光移出本土，去寻找海外更高净值的市场，从而放弃本土基本盘。
中国AI大模型的三巨头——智谱AI、MiniMax与字节豆包，正是在这个不可能三角的挤压下，被迫完成了各自的商业进化。

1. 智谱AI：主权IT的集成商

智谱AI在海外研究员眼中被定位为“中国版Palantir”。其核心的商业破局点在于：放弃大模型的“普适通用性”，走向重资产的政企私有化部署。

从财务指标上看，智谱展示了极为优异的API定价权与约40%的高毛利，盘中总市值突破万亿港元。但在国际顶级商业视角下，这标志着AI技术在特定市场中轻资产平台梦的破灭。

国有企业和大型政企对数据隐私、合规性与本地化控制的极度敏感，决定了他们不可能接入一个公共的、通用的大脑。智谱的策略是高频度地将模型（如最新的GLM系列）本地化部署在客户的自有硬件上。这种模式本质上让AI大模型褪去了颠覆性的技术光环，重新融入了传统重资产IT系统集成的游戏规则。

这意味着，在特定的宏观环境下，算法团队的领先性，最终要向私有化部署的工程能力和本地化的销售网络低头。大模型没有成为社会的水电煤，而是成为了高级定制的“包工头”。

2. MiniMax：高客单价的逃生舱

与深耕国内政企壁垒的智谱相反，Minimax的选择是“逃离盐碱地”。其产品的大部分收入来自境外，甚至是美国市场。

市场倾向于将“出海”包装为技术实力的溢出，但更底层的逻辑是国内C端市场流量红利的枯竭与付费意愿的孱弱。在国内，大厂的免费策略将C端用户培养成极度缺乏“订阅付费习惯”的群体。在推理算力成本高企的背景下，留在国内做C端通用大模型，几乎等同于“用户越多，亏损越大”。

MiniMax通过出海，直接触达全球付费意愿最高、LTV（客户终身价值）最健康的海外用户，从而在年净亏损高达19亿美元的资本重压下，依然维持了估值的上涨。这意味着纯粹的通用C端大模型创新，在缺乏正向软件付费生态的土壤中无法自然存活。AI的全球化，往往不是战略扩张，而是一种寻求资产负债表平衡的生存直觉。

3. 字节豆包：闭源的流量铁幕

字节跳动旗下的豆包，实质上扮演着国内“最受欢迎AI应用”的角色。然而它在全球科技界引发争议的，是其坚定的闭源策略。

在百模开源大战的宏大叙事中，闭源常常被视为一种保守。但从商业重力来看，字节跳动的闭源是最冷酷且有效的圈地运动。

大模型在Web 3.0或人工智能时代，只是底层引擎，真正具有垄断性质的资产是用户交互产生的多模态数据燃料。 字节通过保持模型闭源，将国内最庞大的C端交互流量、生成式引擎优化（GEO）的先发优势，牢牢锁在自身的商业生态闭环内。它阻断了技术向公共基础设施演进的可能，但最大化了自身的垄断壁垒。

这意味着 技术开源的理想主义，在遭遇互联网巨头的生态引力时会迅速瓦解。巨头下场做AI，不是为了重塑世界，而是为了用最前沿的技术，对旧有的流量领地进行更高效的围垦。

对全球AI相关产业的三个底层启示

中国AI生态的三分天下，彻底解构了“中国版通用ChatGPT”的幻象。当我们将这个标本放大到全球维度，它对整个AI相关产业（包括芯片、软件、资本和生态）给出了极具穿透力的启示：

启示一：AI没有改变商业重力，是商业重力规训了AI

过去两年，全球资本市场都沉浸在一种“AI重塑一切旧秩序”的亢奋中。但中国市场的演进证明：大模型的商业化，最终依然落入了传统产业的既定轨道。智谱走向了传统IT集成的归宿；MiniMax走向了游戏与跨境电商的出海套利归宿；字节豆包走向了Web 2.0时代的流量圈地归宿。没有任何一种全新的、颠覆性的技术能长期脱离其土壤的商业惯性。全球AI企业需要抛弃“技术原教旨主义”，尽早寻找技术与旧有商业秩序的妥协点。

启示二：资本估值逻辑从“市梦率”到“市现率”

为什么资本市场愿意无视智谱和MiniMax数十亿甚至百亿级的账面亏损，依然推高其估值？因为资本已经对超越某代GPT的“Benchmark跑分”彻底失去耐心。全球投资人正在从为“AGI（通用人工智能）的宏大叙事”买单，转向为“量价齐升的变现路径”支付溢价。智谱验证了其API在政企市场的提价权，MiniMax验证了海外C端的订阅转化率。不能转化为确定性正向现金流的技术指标，在产业下半场都将被视为无效资产。全球AI的估值体系，正在经历一场去泡沫化的硬着陆。

启示三：全球AI生态走向割裂与封闭

如果AI的终局是“不可能三角”下的妥协，那么全人类共享一个通用、开源的“超级大脑”的乌托邦就此终结。

未来的全球AI产业，将呈现高度碎片化的特征：
• 主权与政企大模型： 走向高度定制、重资产、物理隔离的私有云；
• 巨头生态： 走向绝对闭源、相互封锁的数据黑洞；
• 垂直应用： 变成在全球高净值腹地之间游走的“游牧型企业”。

中国AI市场的剧烈分化，不是一次偶然的偏航，而是一个明确的预言。它告诉全世界，产业的浪漫主义烧钱时代已经谢幕，冷酷、现实、逐利且割裂的变现时代，已经全面开启。

作者简介：林卓锋
跨国企业域锋集团（NixFrontier）董事，纵横金融界逾二十载，曾任香港上市的国家级金融企业董事长达十年之久，兼具宏观资本运作与跨国实战经验。 深耕资本市场，在股债基金管理与私募投资领域造诣深厚，常年为跨国机构提供企业并购与上市的深度策略指导；同时担任多位企业家及新创公司的商业教练与培训导师。此外，也活跃于学术界与媒体，担任区域内多所学府客座讲师及主流媒体评论员。

东方日报文章链接： https://www.orientaldaily.com.my/news/mingjia/2026/06/29/829074

14/07/2026

【韩晶片巨头狂赚数千亿 巨额税收专款投水电基建】
韩国政府计划将AI半导体巨头（三星、SK海力士）所缴付的巨额税收，设立一项用于公共基础设施建设的专项基金，直接投资在晶片厂的电力与水源供应等重点基建。

连线嘉宾：林卓锋 域锋集团执行董事

【韩晶片巨头狂赚数千亿 巨额税收专款投水电基建】韩国政府计划将AI半导体巨头（三星、SK海力士）所缴付的巨额税收，设立一项用于公共基...

14/07/2026

https://youtu.be/TcVwzBlG4vQ?si=IXbKRe6a89Go-JyV

【韩晶片巨头狂赚数千亿 巨额税收专款投水电基建】
韩国政府计划将AI半导体巨头（三星、SK海力士）所缴付的巨额税收，设立一项用于公共基础设施建设的专项基金，直接投资在晶片厂的电力与水源供应等重点基建。

连线嘉宾：林卓锋 域锋集团执行董事

11/07/2026

作为 988 DJ : Ee Kiat 毅杰 的铁杆好朋友，我今天必须来帮大家“避雷”一下他的新书——《3分钟经济好Easy》😏。

他今天大老远跑去怡保办新书见面会，刚刚 12 点活动才结束，估计现在正满大街找芽菜鸡和白咖啡。

说实话，一看到这个书名我就笑了。作为一个常年和商业打交道的人，我深知“经济学”这三个字平时听起来有多催眠。但我这位兄弟居然敢吹嘘 “3分钟从日常生活看懂经济” ？！

为了拆他的台，我特地翻了一下，结果发现……这家伙还真的把复杂的东西写得太 Easy 了！看懂这本《3分钟经济好Easy》之后，你会突然发现生活充满了“鬼故事”：

💡 为什么你去怡保买土产，老板的纸袋越换越小？（通胀骗局）
💡 为什么你今天错过了 11 点的见面会，却觉得省下了时间？（机会成本）
💡 为什么我说他是好朋友？（因为他在免费帮他打广告，这叫资源错配！）

好吧，不装了，摊牌了。其实这本书的【推荐序】是我写的！ 哈哈哈！😂😂

我一边帮他写序大赞特赞，一边在 Facebook 疯狂吐槽他，这大概就是真朋友的最高境界。既然连我都亲自背书了，你们说大家是不是应该更大力地支持一下？（不买就是不给我 William 面子啊哈！）

开玩笑归开玩笑，好书还是得挺。最符合“经济学原理”的重点来了：
从今天起到 8 月 9 日，全怡保的大众书局（Kinta City / Klebang / Station 18 / Ipoh Parade）这本新书直接现扣 20%！

原价 RM55，打折后省下来的钱，刚好够你今天在怡保多吃两盘鸡丝河粉。虽然现场见面会过了，但羊毛必须薅！大家今天经过 Popular 记得去抢一本，顺便帮我艾特他，让他看看我的序，然后回吉隆坡准备请我吃大餐！

#从日常生活看懂经济 #陈毅杰 #全怡保大众书局20折促销 #域锋集团

📢 想轻松读懂经济趋势，却不知道从哪里开始？
机会来了！诚邀你出席《3分钟经济好Easy》门市分享会，与毅杰面对面交流，一起用最简单易懂的方式，拆解经济大小事！

📅 2026年7月11日（六）
🕑 11am - 12pm
📍 POPULAR Bookstore @ AEON Mall Kinta City, Perak
🏷️ 于7月9日至8月9日促销期间购买《3分钟经济好Easy》，即可享有20%*折扣优惠

Join us for an inspiring sharing session with Ee Kiat, author of Three-Minute Guide to Malaysia’s Economy. Discover practical economic insights in a simple and engaging way. Don’t miss the chance to meet him in person and get your copy signed. See you there!

#轻松学经济

11/07/2026

题目：政策“一日三变”令商界无所适从
日期： 2026年7月10日 南洋商报

林卓锋：朝令夕改恐拖垮政府信用与市场信心

近日，我国政府在短短24小时内，对三项备受企业关注的重大政策——24小时社保计划（改为自愿参与）、电子发票以及外劳公积金缴纳措施，相继释出延期、宽限或U转的信号。

这种政策方向与执行时间表的剧烈摇摆，让商界感到无所适从。对此，域锋集团董事兼财经专栏作者林卓锋从专业角度剖析了这一现象的深层逻辑及潜在危机，并直言：做生意不怕门槛高，最怕随时改规则。

1. 紧急“踩刹车”的背后：合规成本过高
林卓锋指出，政府推出这些新政的初衷，或许是为了与国际标准接轨。然而，现实情况是，当多项新政策在同一时间段叠加推行时，企业的“合规成本”便会随之飙升。

这不仅严重挤压了中小微企业的利润空间，还直接冲击了整体供应链，甚至可能引发结构性的通货膨胀。在经济压力与商界反弹的双重夹击下，政府最终不得不选择紧急踩刹车。

2. 政府信用受损：守规矩的企业成了“冤大头”
政策U转带来的最大负面效应，是引发了商界的信任危机。
林卓锋一针见血地指出，政策朝令夕改，最受伤的往往是那些奉公守法、早早花钱升级系统、提前核算人力成本的合规企业。

“听话的老实人”吃亏： 前期投入的资金和精力打了水漂。
“拖延观望的人”获利： 反而因为政策延期而赚到了时间。

他警告，这种现象会导致政府的“管治信用坍塌”。一旦企业对营商环境的信任底线被打破，未来政府再推行任何改革，商界的本能反应只会是“拖延”和“闹腾”，不再有人愿意积极、提前地配合。

3. 市场陷入停滞：冻结扩张与外资流失
政策的不确定性，正在实质性地拖慢经济齿轮。林卓锋表示，由于企业完全无法准确估算明年真实的人力与运营成本，整个市场目前已进入观望和停滞状态：
招聘与扩张冻结： 老板们的第一反应是缩减扩张预算，停止招聘全职长工，转而依赖散工或直接将业务外包以规避风险。
外资望而却步： 本地企业不敢进行长线布局，外资在目睹这种充满变数的营商环境后，也极有可能将资金转移到政策更加稳定、透明的邻国。

4. 破局建议：跨部门统筹与“成本封顶”
为了避免重蹈覆辙，林卓锋向政府提出了务实的政策制定建议：
打破部门各自为政： 财政部与其他政府部门在推行新政前必须进行跨部门的综合评估。
设立“合规成本上限”： 政府应精确估算中小企业在一年内能够承受的政策合规成本上限。

分批排队落实： 如果各项新政叠加后的总成本超出了企业的承受极限，政策就必须“排队”，分阶段、分批次地落实，给予企业充足的过渡期。
总结而言，良好的政策需要有坚定的执行力与清晰的时间表。政府在追求改革与国际接轨的同时，必须平衡企业的承受能力；只有提供稳定、可预期的营商环境，才能真正留住企业的心，并吸引长期的市场投资。

南洋商报链接： https://www.enanyang.my/news/20260709/Finance/1308941

10/07/2026

【市场重新评估就业前景 重组美联储降息预测】
美国劳工统计局公布数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，约为市场预期11.3万人的一半，亦远低于5月修正后的12.9万人（初值为17.2万人）。

连线嘉宾：林卓锋 域锋集团执行董事

【今日主播】陈嘉荣

【市场重新评估就业前景 重组美联储降息预测】美国劳工统计局公布数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，约为市场预期11.3万人的...

10/07/2026

【市场重新评估就业前景 重组美联储降息预测】
美国劳工统计局公布数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，约为市场预期11.3万人的一半，亦远低于5月修正后的12.9万人（初值为17.2万人）。

连线嘉宾：林卓锋 域锋集团执行董事

【今日主播】陈嘉荣

30/06/2026

📊 【NixTrade 盘前微评】大盘进入「慢牛修正波」，控制仓位与节奏才是致胜关键！
各位投资者，6月30日美股盘前好。今天是上半年的最后一个交易日，面对当前的市场格局，NixTrade 投研组为大家带来最新的策略指引：

核心观点：短线坚定看震荡，切勿盲目追高

目前美股短线进入明显的震荡格局。标普 500 与纳斯达克 100 指数从 6 月初至今，已持续整整一个月的震荡调整。

💡 投研组特别提醒：
请保持理性预期，不要盲目期待所有板块都能复制前阵子存储半导体或光通讯的暴涨行情。

📊 行情本质：是「速度修正」，而非「见顶」
很多人担心这波震荡是见顶信号，但 NixTrade 投研组维持此前的判断——这不是见顶，而是对前期过快上涨速度的「技术性修正」。

大盘预期： 预计未来一段时间，指数将在蓝线（中位线）与黄线（上轨）之间横盘运行，整体格局类似去年 3 月份之后的走势，让市场回归到一个更健康、更可持续的「慢牛速度」。

板块观察： 道指与罗素 2000 目前仍处于蓝线以上的偏高位置，同样需要时间以震荡消化。

🛠 NixTrade 实战交易策略：以「仓位」决定 Next Action
面对震荡慢牛，最忌讳空喊方向，我们建议每位投资者从自己的实际仓位出发，规划下一步行动：

1️⃣ 重仓的朋友 ── 坚定持有
大方向我们依然坚定看好。既然已经在车上，遭遇短线震荡时，最佳策略就是保持耐心，继续重仓持有，静待速度修正完成。

2️⃣ 轻仓/空仓的朋友 ── 逢低布局、切勿「既要又要」
如果你目前仓位较低，想上车强势股（如存储、半导体），请务必明白一个市场现实：大盘目前没有大跌基础，强势股就像挤满人的客车，下来一个就有三五个人想往上挤。

操作准则： 如果你急于上车，就必须做好付出较高溢价的心理准备（如同买黄牛票）；如果你不愿意付出高代价、一味等待「极致低点」，最终大概率会彻底错失机会。

Next Action：

盯紧 M7S（大型科技巨头），目前它们的相对位置整体偏低。
毋须等待暴跌，只要股价接近前期低点，趁着阴线回调时，就要分批、慢慢地把仓位加起来。

若强势股实在难以下手，可适度配置防御性强的稳健标的。