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TH Group 专注分享关于马来西亚的股票知识和咨询，带大家探讨本地各行各业里的奥秘与挑战
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17/06/2026

资本研究所 6｜Padini 和 Cropmate 被反贪会调查 Part 1：难道又和企业黑手党有关？

#马来西亚工业起重机领域的竞争 #长期都被外国企业垄断话说在过去的 10 多 20 年前，马来西亚的工业起重机市场，一直都是被一家名为 MHE-Demag 的外国公司给称霸着。这家公司是由德国起重机巨头 Demag 以及东南亚著名工业集团...
15/06/2026

#马来西亚工业起重机领域的竞争
#长期都被外国企业垄断

话说在过去的 10 多 20 年前，马来西亚的工业起重机市场，一直都是被一家名为 MHE-Demag 的外国公司给称霸着。

这家公司是由德国起重机巨头 Demag 以及东南亚著名工业集团 Jebson & Jessen (J&J) 一起 JV 5050 组成的。

但是在 2015 年，全球工业起重机领域就迎来了翻天覆地的大改变。那就是芬兰的工业起重机巨头 KoneCranes 豪砸 13 亿美金收购了 Demag。

之后在 2020年，KoneCranes 再下一城，以 1.47 亿欧元收购埋 J&J 剩下的50%股权，完全掌控了 MHE-Demag。

虽然强强联手确实是能够霸占更多的市场份额，可是他们忘记了没有 J&J 在东南亚国家从商的经验，自己会惨遭水土不服的迹象。

要知道欧洲的管理 Style 都是 Work Life Balance；而我们东方国家的习俗都是比较 ChinaMan 的，就是凡事都要快，要有效率。

如果刚好你的 Crane 在 Weekend 忽然间 Breakdown，需要 Urgent Maintenance，这些 European Company 是不会踩你的。

要他周末工作？可以，只要钱到位，给两到三倍就行。可是这时如果你的工是 Urgent 的，那就头痛了。

也正因如此，就给了本地的工业起重机公司一个崛起的机会。马来西亚目前最大的，就是 LifTech。

不过起重机这一行的发展很依赖国家制造业的趋势。只要有越多新厂建成，那么工业起重机的需求就会增加。

而马来西亚正好站在全球工业转型的风口上。作为制造业国家，从汽车组装、半导体到数据中心和建筑业，他们扩张的步伐都有明显的加速。

比如 Penang 的就是半导体科技产业为主；Johor 则是 Data Centre 主题；

KL Selangor 就比较散，因为这里的地区已经是 Fully Develop，如果要再建厂，就只能往外伸移到 Kundang、Banting 或是 Sepang 这种靠近边界的地区。

所以 LifTech 的 Facilities 分行，都遍布了马来西亚多个州属。这样只要他们的客户有 BreakDown 的问题，都能第一时间解决问题。

就算不是，但凡任何有工业起重机的厂，他们都被强制每 15 个月就要做一次维修检查。

不然的话 JKKP (Jabatan Keselamatan & Kesihatan Pekerjaan，人力资源部旗下的部门）只要 Check 到你不过关，他们就有权利 Gantung 你的 License。

而 JKKP 这个 License Provider 部门，也恰好成为了本地公司避免被中国牌子的起重机卷进来马来西亚的护城河。

因为中国的设计与标准认证都和本地制造的有落差。我们这里的起重机多数都是根据 British Standard 来设计制造的。

就比如我们这里的 Crane 写最重能拿 50 吨，但实际是可以去到 60 吨；而中国品牌写能拿 50 吨，就是 50 吨；

这个就是当中的区别。因此中国品牌的起重机来到这里，可能要重新算过，或者是改过设计，才能拿到 JKKP 的 License 咯。

所以在这一方面确实是有间接保护到本地从事起重机的商家。

这次 LifTech 的挂牌，将会成为马股第二家从事工业起重机上市的公司，第一家是去年敲钟的 PowerTechnic。

不过以目前的竞争局势，J&J 和 KoneCranes 依然是马来西亚的龙头企业。

其中一个因素是他们不只是做起重机，还提供高楼维修服务（就是 Merdeka 118 放 Maybank 招牌那种服务）和销售其他产品等。

希望这些本土的上市公司可以继续加把劲，慢慢一步步称霸回马来西亚的市场哦～

6月8号：Tanco 的票在转了 5 年之后终于迎来了首次的 Limit Down。当时的收市价是 RM1.12。6月9号：在焦虑和恐慌的气氛下，Tanco 持续弱势，并一度在当天时间 1611 Limit Down，股价停在 RM0.7...
14/06/2026



6月8号：Tanco 的票在转了 5 年之后终于迎来了首次的 Limit Down。当时的收市价是 RM1.12。

6月9号：在焦虑和恐慌的气氛下，Tanco 持续弱势，并一度在当天时间 1611 Limit Down，股价停在 RM0.785，提早宣告收盘。

根据 Bursa 的 Law，任何公司在经历了两天 Limit Down 之后，都不能继续跌。

为了可以让大户在接下来的几个交易日还有抛售的空间，大户不惜豪砸超过1400万马币／近 1900 万股，将股价拉回到 8 毛

6月10号：这天一开盘，大户先快速拉一波小反弹 9%。结果在 0903，股价就开始直速转下，在 0923 又 Limit Down 多一轮，最终股价收在 RM0.50。

不过可以从中观察，从 0900 －0915，Tanco 的成交量就已经多过昨天大户昨晚临收市前所扫的票。多多少少都已经找到水鱼做接盘侠了。

6月11号：今早一开市 RM0.20 就是 Limit Down 了，可是套路还是和昨天一样。那就是先拉一波小反弹涨个 17%，然后收工。

惨是惨在今天的接盘侠只有 2 分钟的时间作出回应，如此紧凑的时间，相信今天进场的都只能够抱着 Tanco 等到明天星期一的命运了～

总结：
这两天一开盘的小拉升，都吸引到了很多赌徒进场抄底博反弹。结果 Hambalang 得到一张去荷兰的 One Way Ticket。

对大户而言，如此的操作只是左手换右手，但是意外得到的 Bonus，就是钓到了一群水鱼，能散到多少货就散多少～

虽然上述都是事后马后炮，但是这种股，讲真如果要抓反弹，Sorry 小汉真的是不敢恭维。

至于故事接下来的发展，就不再关散户的事了，而是大户之间的游戏。

要知道 Tanco 的股东行列一字排开，都聚集了很多上市公司老板和商界的闻人。

怕是拍在那些用 Margin 来 Support 兄弟的，分分钟会火烧连环船，烧到自己的公司，然后 Link Link & Link。

29/6/2010Tesla 上市时 Elon Musk 的身价：6.7 亿美金12/6/2026SpaceX 上市时 Elon Musk 的身价：10000 亿美金总结：Elon Musk 只用了 16 年的时间，就将自己的身价翻了超过 ...
13/06/2026

29/6/2010
Tesla 上市时 Elon Musk 的身价：6.7 亿美金

12/6/2026
SpaceX 上市时 Elon Musk 的身价：10000 亿美金

总结：
Elon Musk 只用了 16 年的时间，就将自己的身价翻了超过 1493 倍！当中成功的秘诀，就是创新。

要知道 SpaceX 在 2025 年竟然创下了超过 49 亿美金的净亏损！是的你没看错，是 NET LOSS。

但是 SpaceX 的核心卖点，承载着人类史上最伟大的使命，那就是帮人类移民到火星........

所以只要故事够炸裂，让所有人都相信未来无限大时，自然就会有人愿意为梦想而买单。

10/06/2026

资本研究所 3｜Golden Destinations Highlight 5：欧洲旅行遇上中东战争，保险会赔吗？

在过去半年，Tanco 的 Average Daily Trading Value 是介于 7200 万马币上下。以亲情价 0.15% 转站的 Rate 来计算：RM72,000,000 x 0.15% ＝ RM108,000。这是卖的那部...
09/06/2026

在过去半年，Tanco 的 Average Daily Trading Value 是介于 7200 万马币上下。以亲情价 0.15% 转站的 Rate 来计算：

RM72,000,000 x 0.15% ＝ RM108,000。这是卖的那部分；
然后买的那一方，也是要给过路费，所以就 x2 ＝ RM216,000。

大家谨记，上述的是每一天粗略预算所需要给的过路费。对！你没看错，是每一天烧了一辆 BMW！

以每个月 20 天交易日来算，半年就 120 天，120 x RM216,000＝RM25,920,000。

短短半年时间就烧了 2592 万马币，而且这只是亲情价哦，如果是跟市价 0.3% 来算的话，就 Double Up 变成 5184 万马币了～

加上这些都只是转站的过路费，还没算你的货仓利息叻？

重点是 Tanco 的 Project 不是去年才开始的，而是早在 2021 年就已经启动他们的宏图大计了。

当时的股价才 RM0.10－RM0.20 左右，可想而知幕后大户烧了多少钱来推高其股价........

那到底 Tanco 疯狂推高股价的目的何在呢？有人会那么笨一直无止境烧钱的咩？

1）大老板有一个心愿，那就是想成为马来西亚 10 大富豪
2）知道 Remisier 混得不好，所以给他们钱赚，让他们多消费，也可以间接带动国家的GDP
3）为了配合公司在 Port Dickson 打造全马首个 AI 人工智能货柜港口的 Gimmek
4）Others（和周杰伦有关）

To Be Continued：Tanco 跳水的真正导火线

对于 Hartanah 这次的 Placement，一共是出了 6200 万股 .275，集资 1705 万马币。据闻当时他们的 Placement 一出时，就很多基金争着要买。当中包括了有 Affin 旗下的 Phiem Asset、K...
08/06/2026



对于 Hartanah 这次的 Placement，一共是出了 6200 万股 .275，集资 1705 万马币。

据闻当时他们的 Placement 一出时，就很多基金争着要买。当中包括了有 Affin 旗下的 Phiem Asset、Kenanga、国家基金 KWAP 等。

毕竟 Sarawak 州政府在未来 10 年内的地位应该是稳如泰山，加上 Abang Jo 已经将 Sarawak 的基建、数字经济到再生能源的大展宏图计划安排的明明白白。

只要 Project 一跑，就会有很多上市公司能受惠。所以基金看中的目的，也许是想乘搭 Sarawak 主题的趋势。

只不过最后出线的，是本地太阳能龙头 Solarvest 以及挪威政府养老基金 Norges Bank。

Solarvest 是 Hartanah's Placement 的最大买家，扫了 4500 万股／6.6% 的股权。

剩余的 1700 万股，就由 Norges Bank 补上。最终的股权是 3.4%，少过5%，所以这就是为什么在 Announcement 里没看见他们的名字出现。

Hartanah 最新的收市价是 RM0.525，也就是说这两个大户目前的账面盈利共涨了 90%！目前赚着超过 1120 万马币！

不过大家千万不能根据他们的入场价来做指标：如果跌低过 RM0.275，我就 Sailang ALL IN，这是交易大忌。

首先人家 Solarvest 是市值几十亿的公司，手握超过两亿马币的现金。一口气吃完整间 Hartanah 都不是问题，更别说你要和他斗 Average Down。

Solarvest 这次入股 Hartanah 的目的，根本就不是要炒作人家的股票，而是看中 Sarawak LSS 太阳能发电项目这块肥猪肉。

要知道虽然东马和西马只隔着一片海洋，但是那里的政商关系，完全是另一个世界。

东马所有的项目工程，从来都只会益东马自己人，你外面西马人要过去找生意？根本连门都没～

其实 Solarvest 早在 2021 年就已经在 Sarawak 插旗设立公司了，可是做来做去都是那些没有肉吃的项目，好像帮工业和住宅区安装太阳能板。

所以这次 Solarvest 入股 Hartanah，就可以名正言顺借用他的名字在 Sarawak 的 License，一起 Joint Venture 去竞标当地所有和绿色能源有关的项目。

难听点说一句：就算 Hartanah 的股价未来跌剩几分钱，Solarvest 买进的股权亏了 90% 也好，

人家 Solarvest 做多一两个大型的太阳能项目，就赚回来了，根本就可以无视那价值 1705 万马币的 Hartanah 股权。

如果 Solarvest 未来继续加码 Hartanah，将股权提高到至少 10% 的话：

到时候 Hartanah 的 Profit 又可以 Recognise 进 Solarvest 的 AR；而且还可以 Request Board Seat。

只不过这个策略小汉就觉得可有可无啦，毕竟 Hartanah 最新的财年才赚215万马币。

就算给你翻10倍，一年净赚 2000 万，Solarvest 如果持有 10% 股权，最后才只能 Recognise 200 万马币的 Profit。

这个 Amount 对比 Solarvest 整年的盈利能力确实是有点少啦，所以小汉才觉得这不是燃眉之急的项目。

还有就是今年刚上市的拉电公司 Kee Ming，Solarvest 也是大股东之一。其股价从上市的 RM0.380 至今，已经翻了差不多近 2 倍；

同时另一家名为 EcoSys，从事废气处理系统的，背后股东也是 Solarvest。而且已经 Submit 了文件准备上市，预计今年 Q3／Q4 挂牌。

所以 Solarvest 这次的布局，不仅可以让自己能够光明正大进军东马市场，而且还能顺带扶持下自己旗下有份投资的企业，带埋他们飞。

对 Hartanah 而言，选择 Solarvest 作为他们的股东绝对是明智的决定。毕竟人家是行业 Number 1；

加上 Hartanah 在 Sarawak 只是做一些基本的基础建设如建学校、医院、高桥或 Highway 等。

故此这次有机会涉及再生能源领域的工程，对他们而言绝对百利而无一害。

总好过选那些基金进来，只会坐在那里等股价涨，或者是年尾分 Dividend，派得少可能还要给你鸟，毫无贡献之际。

！ 这起诈骗风云的核心主角，是印尼的一家水产科技企业 eFishery，在 2013 年由年仅 24 岁的 Gibran Huzaifah 一手创办。要知道印尼是全球最大水产养殖国之一，但是他们的海产养殖科技技术就没那么先进。每天面对的问...
07/06/2026

！


这起诈骗风云的核心主角，是印尼的一家水产科技企业 eFishery，在 2013 年由年仅 24 岁的 Gibran Huzaifah 一手创办。

要知道印尼是全球最大水产养殖国之一，但是他们的海产养殖科技技术就没那么先进。

每天面对的问题就是浪费饲料导致效率低（因为用人手投喂所以无法精准判断摄取量）以及劳动力短缺（没人愿意每天日晒雨淋）。

然后刚好 eFishery 主打通过智能自动喂料系统来革新传统养殖业，完美地挫中渔民的痛点：

不仅能定时又定量的投喂，渔民不需要到时到候在池塘 Standby，也不会怕忘记；

同时也能通过监测器观察鱼的摄食行为，再调整投喂量，提高效率。

因此当 eFishery 横空降世的时候，当地的渔民简直就是将他们当作救世主来拜。

最关键的点是，他们找到专注研究水产领域的荷兰基金 Aqua-Spark 投资他们。

有荷兰人的加持，对公司未来的融资计划和故事的陈述，都是正面的关键因素。

于是在 2022 年的 Series B & C 融资，就迎来了几个国际大鳄的加持。

包括了新加坡主权财富基金 Temasek 和日本投资家孙正义旗下的 SoftBank，总投资金额高达 9000 万美金。

而我们的 KWAP 则是在 Series D 才进场，投资了 4770 万美金／2 亿马币。

要知道这种 VC／Fund House，投你的目的就是希望押对注，然后再通过 IPO 套利，实现几倍／几十倍的回报。

怎知 eFishery 的创办人 Gibran 在一开始融资不久就已经造假账，报大数和吃钱。比如：

1）通过空壳公司来发出虚假的 Invoice，制造出庞大虚假的贸易量和收入。

2）印尼政府的海洋渔业部门有和他们租了 422 台的自动喂料机。结果他们就对外声称租了几十万台给相关部门。

3）基于自己报的假利润像自己派了几千万美金的 Bonus，同时还通过虚假收购 Start Up 企业来将公司的钱转进自己的口袋。

正是通过这些精心包装的假象，让他们俘获了很多基金的青睐，资本疯狂涌入。

就这样整个项目的泡沫越吹越大，陷入了无法回头的境地，Hambalang 基金大鳄全部一锅熟上车。

很多渔民还因此相信 eFishery 而跑去和银行／融资平台贷款来买下一堆他们的设备和饲料。结果最后搞到技术维护服务全部被杀停。

整起诈骗案是到 2024 年尾才被一名内部人士举报才东窗事发的。至于吹哨者的身份和举报的目的，就不为人知了。

可能是国际大鳄的人等不及 IPO 了，趁机找借口帮公司重组？也有可能是和 Gibran 有内部利益冲突的人～

最终印尼法庭也判了 eFishery 的创办人 Gibran 坐牢 9 年，外加罚款 10 亿印尼盾／58 千美金。

令人无奈的是整体投资者蒙受了高达 3 亿美金的损失，而 Gibran 所缴的那一点罚款，真的是连零头都称不上.......

04/06/2026

资本研究所 4｜Gold Li Highlight 3 : Johor Muar 市区的廉价屋规划

#巴士运营商在这四天连假进账5000万马币？ #原来后面政府还给了过亿马币的巴士燃油津贴！根据非官方式的统计，马来西亚 Highway 在过去这 4 天连假中的车流量高达 330 万辆，回乡总人数预计超过 900 万人。当中一共有超过 1...
02/06/2026

#巴士运营商在这四天连假进账5000万马币？
#原来后面政府还给了过亿马币的巴士燃油津贴！

根据非官方式的统计，马来西亚 Highway 在过去这 4 天连假中的车流量高达 330 万辆，回乡总人数预计超过 900 万人。当中一共有超过 130 万人是搭巴士回乡的。

以平均一张票 35 马币的价格，马来西亚的巴士运营商在这一波假期，估计进账至少 5000 万马币。

而吃到这波红利的 Bus Operator，主要都是走 Express 路线的，就是长途巴士。

而不是 Stage Bus（在KL市中心跑来跑去的 Like Rapid KL／Metro）或者是 Persiaran 旅游巴士和 Bus Kilang 以及 Bus Sekolah。

重点是，政府每个月都会提供巨额的燃油津贴给这些长途巴士。那个补贴的幅度，根本就是吓死人......

根据目前政府对 Bus Operator 的补贴政策，每一辆的长途巴士，每个月是能够享有 6000 litre 的 Diesel 补贴。

意思就是无论今天 Diesel 涨价到多少钱，这些长途巴士打油只需要给 RM1.88／Litre，还便宜过我们的 BUDI 95........

比方战争后马来西亚 Diesel 的平均价是 RM6／Litre ，也代表着每一辆长途巴士政府每个月所烧的钱是 RM24,720：(RM6.00－RM1.88) x 6000 Litre。

而马来西亚目前 Active 的长途巴士一共有 5000 辆；RM24,720 x 5000＝1.23亿马币，这个金额也是政府每个月烧在长途巴士的补贴金额。

听清楚哦，这只是 Under 交通部旗下的 Bus Sector 而已哦，还没算 Rapid KL 那些，就已经打底每个月烧过亿马币的补贴了。

因此凭良心讲一句，在 Diesel 的价格居高不下的情况下，本地的 Bus Operator 依然可以维持到他们的成本不上涨，政府的角色绝对是功不可没。

同时，政府还强制这些长途巴士一定要在 10 年里面换新车。意思就是就算你的巴士 Condition 还在 Top Notch，10 年后你也是要卖掉买新的。

加上长途巴士都是在 Highway 跑的，时速打底 90 km/h。而且只要跑的里数约多，巴士的内部零件损耗幅度就会越大。

所以政府为了乘客的安全着想才强制了这个政策。

而这一个政策，也间接给了我们本地的巴士制造商一个 Recurring Demand。说白点就是每一年都会有新的 Bus Order 进来。

根据报告：马来西亚在 2025 年新增的巴士数量约 1300 辆左右，约 600 辆是长途豪华巴士。

马来西亚 Top 3 巴士制造商，就是专门做这种客制化的豪华舒适巴士的，估计就是：SKSBus、Gemilang 以及今天挂牌的 BusCap。

这 3 个 Player 每一个平均每一年都能制造到约 140 辆巴士。那边都已经占了长途豪华巴士市占率的近 65%。

好是好在这种长途豪华舒适巴士在马来西亚没有被中国厂商卷到，因为这些巴士的 Spec 高，而且又要客制化，完全不符合中国的生产模式。

对中国厂商而言，不能海量生产就会导致价格按不下来，所以最终算到来和本地制造的巴士相比只是便宜一个 30-40 千马币，完全体现不到优势。

相反中卷的反而是 Stage Bus，因为 Stage Bus 是公共交通，它的定位就是拿来载人，而不是给你享受舒服。

所以 Stage Bus 不会有什么设计的，一切都是简单化。包括了座位椅子都是 Plastic 的，而且比较少，站位比较多，完全击中中国厂商的生意模式。

But Anyhow，巴士制造领域的性质就不是那种爆发性主题，好像 AI 和 Data Centre 酱的 Gimmek；反而他的需求增长趋势确实就稳定摆在那儿～

Facts：

马来西亚第一家挂牌的巴士制造上市公司是 Gemilang International，不过他不是在马股上市，而是选择远征香港股市。

只不过去年集团整体业绩亏了近 175 万马币，目前市值约 5942 万马币。

至于今天敲钟的 BusCap，是马股今年第四家没有 MITI Allocation 的公司。之前那三家分别是 Semico、Inspace 和 SkyeChip。

So Fari 暂时来讲每一家在挂牌首天都是青青的啦，等下就看看 BusCap 没有 MITI 票到底是不是真的那么旺～

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