30/09/2026
🔍 Beyond Insight: DAOL-PLAY โอกาสลงทุนหุ้นเกมที่กำลังฟื้นตัว
Beyond Wealth | 30 กันยายน 2569
นอกจาก AI และ Semiconductor แล้ว อีกอุตสาหกรรมหนึ่งที่ได้ประโยชน์จาก AI คือ อุตสาหกรรมผลิตเกม เพราะ AI และ GPU รุ่นใหม่ๆ ทำให้การวาดรูปแสดงผลบนหน้าจอทำได้ง่ายขึ้น ไวขึ้นในต้นทุนที่ถูกลง
กองทุนรวม DAOL-PLAY ลงทุนในกองทุนหลัก ESPO (VanEck Video Gaming and eSport ETF เน้นลงทุนในหุ้นบริษัททั่วโลกที่มีรายได้จากธุรกิจเกมมากกว่า 50%
ตัวอย่าง เช่น Nintendo, Bandai Namco จากญี่ปุ่น, Tencent, NetEase จากจีน รวมไปถึง TakeTwo, CD Projekt ที่ผลิตเกมขนาดใหญ่แบบ GTA VI ที่นักเล่นเกมรอคอยกันมานานกว่า 13 ปี
ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2026 ที่ผ่านมา กองทุนหลัก ESPO ปรับตัวขึ้นไปสูงสุด +17% ในช่วงเดือน ส.ค. และปัจจุบันราคาของกองทุนหลักย่อตัวลงมาใกล้กับระดับราคาเฉลี่ย 30 วัน
ESPO ฟื้นตัวรอบนี้เป็นของจริงหรือแค่แรงเด้ง?
หากมองในมุม Valuation กองทุนหลัก ESPO ณ วันที่ 31 ส.ค. 2026 มีค่า PE ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ 18 เท่า ข้อมูลจาก Bloomberg ระบุว่า Forward P/E ของกองทุนเทียบกับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี อยู่ในโซน -1.5 S.D. ถูกกว่าค่าเฉลี่ย
ในฝั่งของการเติบโต ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจาก 3 ด้าน ทั้งญี่ปุ่น, สหรัฐฯ และจีน
(1) ญี่ปุ่น: หยุดธุรกิจขาดทุน
เน้นใช้ IP เดิมหาเงินเพิ่ม
กองทุน ESPO ถือหุ้นญี่ปุ่นอยู่ราว 31.14% ตัวอย่างของหุ้นญี่ปุ่น เช่น CapCom, Nintendo, Bandai Namco และ Square Enix
หุ้นเหล่านี้มีจุดแข็งสำคัญ คือ มีแฟรนไชส์เกมชื่อดังติดตลาดอยู่แล้ว เช่น Gundam, Final Fantasy สามารถพลิกแพลงมาออกผลิตภัณฑ์ เช่น หุ่น Figure สำหรับผู้สะสม หรือนำไปดัดแปลงเป็นภาพยนตร์ ของเล่น มาขายเพิ่มได้
ก่อนหน้านี้ บริษัทเกมญี่ปุ่นพยายามเปิดเกมแบบ Live-service สู้กับจีน ซึ่งต้องผลิต Content ใหม่ๆ ในเกมเดิม เพื่อเลี้ยงผู้เล่นให้อยู่กับเกมนานๆ กดดันให้กำไรย่ำแย่มาหลายปี
Capcom (9697 JP) โดยยอดขายเกมไตรมาสล่าสุดขยับจาก 14.16 ล้านชุด เป็น 23.81 ล้านชุด มาจาก Remake และ Remaster ที่แทบไม่มีต้นทุนพัฒนาใหม่ บริษัทคาดกำไรสูงสุดใหม่ต่อเนื่องเป็นปีที่ 10 ทำให้แนวโน้ม Margin ขยายจากแบรนด์เก่า ไม่ต้องเสี่ยงกับแบรนด์ใหม่ๆ
Nintendo (7974 JP) เดินเกมเดียวกันผ่าน Mario, Zelda และ Pokémon โดยบุกหมดทุกช่องทางทั้ง เกม เครื่องเล่น ภาพยนตร์ ปัจจัยระยะสั้นเร็วๆ นี้ คือการเปิดตัว Nintendo Switch 2 คาดว่าจะขยายตลาดได้อีก
(2) สหรัฐฯ: GTA VI เกมใหญ่ รายได้ดีที่คนรอคอย
และโมเดลธุรกิจใหม่เน้น UGC
กองทุน ESPO ถือหุ้นเกมในสหรัฐฯ ราว 21.59% ตัวอย่างของหุ้นสหรัฐฯ เช่น Take Two, Roblox, Gamestop, Unity Software
ปัจจัยกระตุ้นสำคัญของฝั่งสหรัฐฯ หลักๆ มาจากบริษัท Take-Two (TTWO) ที่กำลังจะเปิดตัวเกม GTA VI ใน Q4 ปีนี้ ในภาคก่อนหน้านี้ เกม GTA V สร้างยอดขายจากรายได้ขายเกมและสร้างรายได้จากการขาย Content ใหม่, Item ใหม่ๆ ทางออนไลน์ได้มาตลอด 13 ปี
นอกจากนี้ ในสหรัฐฯ เองแนวโน้มของเกมเริ่มเปลี่ยนมาเน้นตลาด UGC (User Generated Content) หรือตลาดที่ผู้เล่นเป็นคนสร้างไอเทม เสื้อผ้า โหมดเกมใหม่ๆ เพื่อมาขายในเกมเอง มากขึ้น เช่น เกม Roblox (RBLX) และ Fortnite
ข้อมูลจาก BCG ชี้ว่า 40% ของผู้เล่นบริโภค UGC มากกว่าปีก่อน Roblox กับ Fortnite จ่ายเงินให้ Creator รวมกันกว่า $1.5 พันล้านในปี 2025 นั่นคือรายได้ที่ไหลเข้าแพลตฟอร์มซ้ำทุกเดือนตลอดปี
(3) จีน: กำไรเริ่มฟื้นตัว Valuation ยังถูก
หุ้นเกมของจีนหลักๆ ในจีนจเป็น Tencent, NetEase ซึ่งก่อนหน้านี้ถูกภาครัฐเข้ามากำหนดเวลาเกมเข้มงวด ทำให้หุ้นเกมถูกกดดันมาตลอด
อย่างไรก็ตาม ในครึ่งปีแรก 2026 ตลาดเกมจีนโต 12.17% เป็น RMB188.5 พันล้าน โดยรายได้เกมในประเทศของ Tencent โตขึ้น 17% เป็น RMB47.3 พันล้าน ส่วน NetEase โตขึ้น 9.7% เป็น RMB25.0 พันล้าน
ตัวเลขระดับนี้โตเร็วกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมเกมโลก
จุดเด่นของเกมจีน คือ การทำโมเดลเกมออนไลน์ Live Service เน้นทำให้คนเติมเงินในเกมเดิมๆ เป็นระยะ อย่างไรก็ตามตลาดยังให้ราคาต่ำกว่านั้นมาก Bloomberg Consensus กันยายน 2569 ให้ Forward P/E ทั้งคู่แค่ 12-13 เท่า เพราะยังมีข้อกังวลเรื่องนโยบายของรัฐบาลอีกในอนาคต
อย่างไรก็ตาม สัดส่วนของหุ้นจีนในกองทุน ESPO มีราว 21.35% แม้สัดส่วนนี้จะมีความเสี่ยงเชิงนโยบาย แต่ด้วยผลประกอบการที่เติบโตขึ้น มีแนวโน้มทำให้ P/E rerate รับกับการเติบโตใหม่ได้ดีขึ้น
📌 มุมมอง Beyond Wealth
DAOL-PLAY อยู่ในจังหวะที่ผลประกอบการมาก่อนราคา ซึ่งมักให้ผลตอบแทนดีกว่าเข้าซื้อตอนข่าวดีสะท้อนในราคาไปเต็มที่แล้ว
แม้ว่ากองทุนกระจุกตัวพอสมควร Top 10 คิดเป็น 59% ของพอร์ตจากทั้งหมด 27 หลักทรัพย์ แต่กระจายภูมิภาคชัดเจน ญี่ปุ่น 31.14% สหรัฐฯ 21.59% จีน 20.76% ไต้หวัน 7.63% เกาหลีใต้ 6.81% ความเสี่ยงจึงอยู่ที่ปัจจัยเฉพาะธุรกิจมากกว่าประเทศใดประเทศหนึ่ง
ความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือการปรับลดประมาณการกำไร เกมสำคัญเลื่อนออกไป ผู้ใช้งานหรือ Bookings ชะลอตัว และนโยบายจีนที่อาจกลับมาเข้มงวด เหมาะเป็น Satellite Portfolio สำหรับผู้ลงทุนที่รับความผันผวนได้ ทยอยสะสม ถือ 2-3 เดือน
Source:
- DAOL Asset Management
- BCG Video Gaming Report 2026
- NewZoo Global Games Market Report 2026
