28/05/2026
📈 Obbligazioni Inflation-Linked: è il momento di inserirle in portafoglio?
L'inflazione è tornata a superare gli obiettivi delle banche centrali, spinta dai prezzi energetici e dalle crescenti tensioni geopolitiche. Secondo l'ultima analisi di Morningstar, i mercati potrebbero star sottostimando la persistenza della risalita dei prezzi.
Perché considerare i titoli indicizzati (Linker e TIPS) oggi:
🛡️ Protezione efficace: Offrono uno scudo contro shock inflazionistici inattesi, come quelli energetici.
⚖️ Scenario di stagflazione: In un contesto di crescita debole, permettono di proteggersi senza scontare integralmente il rischio tassi.
📊 Rendimenti reali: Negli USA, i TIPS offrono rendimenti reali ai massimi degli ultimi dieci anni.
🇮🇹 Focus Italia: In arrivo il nuovo BTP Italia Sì (collocamento 15-19 giugno).
💡 Gli esperti suggeriscono un'esposizione media del 20% all'interno di un comparto obbligazionario diversificato per mitigare l'erosione del valore reale.
Fonte: Morningstar
📊 L'analisi di Morningstar centra un punto chiave: con l'inflazione che torna a sorprendere al rialzo, gli Obbligazioni Inflation-Linked EUR offrono una protezione che i Governativi nominali EUR non hanno. Il suggerimento di un'esposizione del ~20% nel comparto obbligazionario è solido e ben argomentato.
Aggiungiamo però un altro tassello.
Abbiamo messo a confronto le due categorie correggendo entrambe per l'inflazione (ISTAT FOI). Il grafico conferma la tesi: gli Inflation-Linked reggono meglio (~+11 pp sui governativi). Ma mostra anche una cosa importante: nel periodo 2021–2026 il rendimento reale è negativo per entrambi.
Perché? C'è un secondo rischio, distinto dall'inflazione, che spesso passa in secondo piano: il rischio tasso. Quando le banche centrali alzano i tassi in modo aggressivo, i prezzi delle obbligazioni scendono — e da questo l'indicizzazione non protegge.
L'Inflation-Linked rivaluta il capitale con l'inflazione, ma quel capitale vale comunque di meno quando i tassi salgono.
👉 Il messaggio non cambia: gli Inflation-Linked restano lo strumento giusto per coprirsi dall'inflazione a sorpresa. Ma vanno scelti sapendo che esiste un secondo fronte — la duration — da gestire con altrettanta attenzione.
