What are the opening hours?

Monday 09:00 - 17:00 Tuesday 09:00 - 17:00 Wednesday 09:00 - 17:00 Thursday 09:00 - 17:00 Friday 09:00 - 14:30 Sunday 09:00 - 17:00

Bemax, הגנה 13, Rishon Le Zion (2026)

14/06/2026

*SpaceX המריאה, והשווקים מתמחרים תקווה להסכם ארה"ב-איראן*

*מדדי המניות בוול סטריט סיימו שבוע תנודתי בעליות שערים, על רקע אופטימיות זהירה סביב הסכם אפשרי בין ארה"ב לאיראן, לאחר שטראמפ ביטל את התקיפות שתוכננו - מה ששיפר את התיאבון לסיכון לקראת סוף השבוע. כפועל יוצא, מחיר הנפט ירד, ובמקביל נרשמו עליות רוחביות מעבר לענקיות הטכנולוגיה, בהובלת מניות קטנות - סימן לשוק בריא יותר. האירוע שתפס את מרכז הבמה היה כמובן הנפקת SpaceX, שהשלימה ביום שישי את ההנפקה הגדולה ביותר אי פעם, עם זינוק של כ-19% ביום המסחר הראשון.*

*בסיכום שבועי,* מדד ה-S&P 500 עלה ב-0.6%, הנאסד"ק עלה ב-0.7%, הדאו ג'ונס עלה ב-0.7%, וכאמור, המניות הקטנות רשמו עליות חדות יותר, כפי שמשתקף במדד ראסל 2000 שעלה ב-3.9%. בשוק האג"ח נרשמה ירידת תשואות לאורך העקום הממשלתי, כאשר התשואה ל-10 שנים ירדה ב-5 נ"ב לרמה של 4.48%.

*בגזרת המאקרו, מדד המחירים לצרכן* בארה"ב עלה במאי ב-0.5%, והאינפלציה השנתית האיצה מ-3.8% ל-4.2%. בינתיים, הזינוק במחירי האנרגיה לא התגלגל באופן משמעותי למחירי סחורות ושירותים, למעט מחירי הטיסות, שכן מדד הליבה עלה ב-0.2% והקצב השנתי עלה מ-2.8% ל-2.9%. *בצד של היצרן,* מדד המחירים עלה במאי ב-1.1%, והקצב השנתי האיץ מ-6.0% ל-6.5%. להבדיל ממדד המחירים לצרכן, שם עדיין לא נרשמה עלייה משמעותית מעבר לאנרגיה, בגזרת היצרנים העליות רוחביות יותר - כאשר גם בניכוי אנרגיה המדד עלה ב-0.8% והשלים עלייה שנתית של 4.9%.

*מצד אחד, העלייה המהירה במדד היצרנים עשויה לאותת כי הלחץ לעליית מחירים בצד הצרכן עוד לפנינו. מצד שני, מחיר הנפט נמוך בכ-25% מהשיא האחרון שנרשם באפריל, דבר שעשוי להצביע על כך ששיא האינפלציה כבר מאחורינו. בינתיים, לפי מודל ה-CPI Nowcast של הפד בקליבלנד, מדד יוני צפוי לעלות ב-0.1%, והאינפלציה השנתית עשויה להתמתן מעט לכיוון 4.0%.*

*השבוע תתקיים החלטת הריבית הראשונה של יו"ר הפד החדש, קווין וורש.* נתוני האינפלציה האחרונים מאפשרים לפד להישאר סבלני בשלב זה, אך במקביל עשויים לתמוך בהסרת ההטיה היונית בהחלטה הקרובה - כפי שכבר עלה מהתבטאויות של מספר חברי פד לאחרונה. במבט על תמחור הריבית, הריבית צפויה להישאר ללא שינוי בהחלטה הקרובה, אך המשקיעים מעריכים כי הריבית תעלה לפחות פעם אחת בשנה הקרובה (ריבית גלומה של 3.96%).

*באירופה, הבנק המרכזי האירופי (ECB) העלה את הריבית מ-2.0% ל-2.25%, לראשונה מזה כמעט שלוש שנים.* בכך, ה-ECB הופך לבנק המרכזי הגדול הראשון שמעלה ריבית מאז העלייה המחודשת באינפלציה כתוצאה מסגירת מיצרי הורמוז - אירוע שמשנה את תוואי המדיניות של בנקים מרכזיים ברחבי העולם. המשקיעים מעריכים כי הריבית תעלה שוב בחודש ספטמבר.

*במבט לשבוע הקרוב, המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר ההתקדמות בהסכם לסיום המלחמה במזרח התיכון. החלטת הריבית הראשונה של יו"ר הפד החדש תמשוך גם היא תשומת לב, במקביל להחלטות ריבית נוספות בעולם - יפן, בריטניה, אוסטרליה, שוויץ ועוד.*

*בישראל, מדדי המניות המקומיים רשמו עליות בשבוע החולף* - ת"א 35 עלה ב-1.8%, ת"א 90 עלה ב-0.5% ות"א 125 עלה ב-1.4%. בשוק האג"ח המקומי, התשואות נותרו יציבות יחסית לאורך העקום, כאשר התשואה ל-10 שנים עלתה ב-1 נ"ב לרמה של 3.64%.

*בגזרת המט"ח,* השקל התחזק בשבוע האחרון מול הדולר בכ-1.1% לרמה של 2.92 שקלים לדולר. *בנק ישראל דיווח כי רכש בחודש מאי מט"ח בהיקף של כ-800 מיליון דולר,* לאחר שמערכות הבנק הקפיצו התרעה שהובילה לפעולה נקודתית. על פי הערכות, *השער הממוצע שבו בנק ישראל רכש מט"ח נע סביב 2.83 שקלים לדולר* - דבר שעשוי לאותת למשקיעים על תחתית מסוימת.

*מחר צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן בישראל לחודש מאי.* לפי הקונצנזוס, המדד צפוי לרדת ב-0.1%, בעוד הקצב השנתי צפוי להאיץ מ-1.9% ל-2.2% (אפקט קצה - שכן מדד מאי 2025 ירד ב-0.3%). הסעיף שצפוי לבלוט לשלילה ולתמוך בירידה הוא תחבורה ותקשורת, על רקע ירידה עונתית בטיסות לחו"ל. מנגד, מחירי הפירות והירקות צפויים לעלות ולקזז חלק מהירידה הצפויה. *בכל הנוגע לתמחור הריבית, המשקיעים נותנים הסתברות מלאה להפחתת ריבית בהחלטה הקרובה שתתקיים ביולי,* ובמבט שנה קדימה מעריכים שלוש הפחתות ריבית במצטבר (ריבית גלומה של 3.0%).

28/05/2026

תשואות קרן השתלמות הראל

26/05/2026

שוק ההון והשקעות

24/05/2026

*שיאים במניות, שיאים בתשואות - מי ימצמץ ראשון?*

*מדדי המניות בוול סטריט ממשיכים לטפס, אף שתשואות האג"ח ממשיכות להיסחר קרוב לשיאים האחרונים - שילוב שמדגיש את עוצמת הראלי הנוכחי, הנתמך ברווחי חברות חזקים, במיוחד בסקטורים שמונעים על ידי AI.*

*בסיכום שבועי, מדד ה-S&P 500 עלה ב-0.9% והשלים שמונה שבועות רצופים של עליות - הרצף הארוך ביותר מאז 2023.* הנאסד"ק עלה ב-0.5%, והדאו ג'ונס עלה ב-2.1% לשיא כל הזמנים. בשוק האג"ח הממשלתי, התשואה ל-10 שנים ירדה בכ-4 נ"ב לרמה של 4.56%.

*למי שמחפש רמז נוסף עד כמה השור חי ובועט בוול סטריט דרך הסטטיסטיקה* - מאז 1950 ועד היום היו שש פעמים בלבד שבהן ה-S&P 500 רשם שמונה שבועות ברציפות של עליות. בכל אותן פעמים, בשנה שלאחר מכן נרשמו ביצועים חיוביים, עם עלייה ממוצעת של כ-17%.

*להבדיל מהראלי במניות, שוק האג"ח ממוקד יותר בסיכונים* (מאז תחילת המלחמה) - נפט גבוה, אינפלציה דביקה, חוב ממשלתי ואי וודאות סביב המהלך הבא של הפד. לצד זאת, ייתכן שגם "גורמים טובים" תומכים בתשואות גבוהות - צמיחה עמידה, השקעות חזקות (ב-AI) ושיפור בפריון. אגב, גם בעולם נרשמות עליות חדות בתשואות, כפי שהצגנו במצגת השבועית שלנו ממש לפני כשבוע - ביפן, בריטניה ואירופה התשואות הארוכות קרובות לשיאים של כמה עשורים. *ברמות התשואה הנוכחיות, השאלה המתבקשת היא עד כמה עוד התשואות יכולות לטפס לפני שהן יתחילו להכביד על הראלי במניות.*

*על קווין וורש, יו"ר הפד החדש, כתבנו לא מעט בסקירות האחרונות. בשבוע שעבר וורש הושבע לתפקיד בטקס בבית הלבן, וטראמפ ציין כי הוא "רוצה שוורש יהיה עצמאי לחלוטין".* וורש נכנס לתקופה מאתגרת - עם אינפלציה שמקבלת את פניו "בחום", לצד התבטאויות של חברי פד שסבורים שהצעד הבא עשוי להיות דווקא העלאת ריבית. *בשווקים הפיננסיים עברו לתמחר קצת מעל העלאת ריבית אחת בשנה הקרובה, עם הסתברות של כ-95% להעלאה עד סוף השנה.*

*בגזרת המאקרו, מדדי מנהלי הרכש (PMI) לחודש מאי הצביעו על צמיחה מתונה ולחצי מחירים שמזנקים, בעוד שאמון הצרכנים של מישיגן ירד לשפל כל הזמנים.* בדו"ח ה-PMI ציינו כי "ההשפעה הכלכלית המזיקה של המלחמה במזרח התיכון מתחילה להיות ברורה יותר ויותר בסקרי העסקים", וכי הכלכלה האמריקאית תתקשה לייצר ברבעון השני צמיחה שנתית של מעל 1.0%. מנגד, מדד ה-GDPNow של הפד צופה צמיחה של מעל 4.0% ברבעון השני. בכל הנוגע למחירים, ציינו כי "עלויות החברות זינקו בקצב שלא נראה מאז זעזוע האנרגיה של 2022, והן מגולגלות ללקוחות דרך עליות חדות במחירי המכירה". בינתיים, לפי מודל ה-Nowcast של הפד, האינפלציה השנתית במאי צפויה להרים ראש ל-4.2%.

*במבט לשבוע הקרוב, המשקיעים ימשיכו לעקוב מקרוב אחר התקדמות ההסכם מול איראן, ובנוסף צפוי להתפרסם מדד המחירים המועדף על הפד לחודש אפריל (PCE).*

*בישראל, שוק המניות המקומי רשם עליות בשבוע החולף.* ת"א 35 עלה ב-0.2%, ת"א 90 עלה ב-0.3% ות"א 125 עלה גם הוא ב-0.2%. בשוק האג"ח המקומי, התשואה ל-10 שנים עלתה בכ-2 נ"ב לרמה של 3.99%. בשוק המט"ח, השקל התחזק בכ-0.5% מול הדולר לרמה של 2.91 שקלים לדולר.

*מחר (25/05) תתקיים החלטת הריבית של בנק ישראל. בשוק הריביות נותנים סיכוי של כמעט 70% להפחתת ריבית, כשבמבט שנה קדימה המשקיעים מצפים לכמעט 3 הפחתות ריבית.* חלק גדול מהחזאים מעריכים גם הם שהריבית אכן תרד השבוע, וניתן להבין מדוע – אם זה האינפלציה שנמצאת סביב מרכז היעד (ואף מתחת – אינפלציית הליבה), מדדי פרמיית הסיכון שירדו לרמה דומה ערב חרבות ברזל, וכמובן השקל החזק. לא שנתנגד להפחתת ריבית, אך חשוב לציין כי ישנם נתונים שפחות תומכים בהפחתת ריבית כרגע – נתוני הצמיחה וכרטיסי האשראי שמצביעים על ביקוש מקומי עמיד לחלוטין, שוק עבודה הדוק שחזר להצביע על האצה בלחצי השכר, מלחמה שעדיין לא הסתיימה, וכמובן, הסביבה הגלובאלית שהפכה לאינפלציונית יותר בעקבות משבר האנרגיה, כשהבנקים המרכזיים בעולם כבר מדברים על העלאות ריבית.

18/05/2026

*האינפלציה מכה ושוק האג"ח עובר למכירת חיסול*

*בשבוע החולף המיקוד חזר ללחצים האינפלציוניים, ורוב מדדי המניות המובילים סיימו בירידות לאחר רצף ארוך של עליות שנתמך מעונת הדו"חות החיובית.* בגזרה הגיאופוליטית, פגישת טראמפ ונשיא סין לא הניבה בשורה לפתרון המתיחות במיצרי הורמוז. במקביל, מחירי הנפט (WTI וברנט) זינקו מעל 100 דולר ומתייצבים שוב בטווח של 105-110 דולר לחבית. *השיבושים בהורמוז מייצרים לחצי היצע משמעותיים, וגם כשהפקק ישוחרר, לא היינו מצפים לירידה מהירה בלחצים האינפלציוניים.*

*הלחצים הללו מתממשים בנתונים* - מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה"ב לאפריל עלה ב-0.6%, ומדד הליבה הפתיע לרעה עם עלייה של 0.4%, מה שהקפיץ את קצב האינפלציה השנתי ל-3.8% ואת הליבה ל-2.8%. העלייה רחבה ומקיפה גם את המזון ושירותי הליבה. בצד הייצור, מדד מחירי היצרן (PPI) רשם זינוק של 1.4% בחודש (קצב שנתי של 6%, המהיר מאז 2022). *ההתייקרות המהירה בעלויות היצרנים עשויה להוביל להתייקרות נוספת בצד הצרכנים, או לחילופין לפגיעה בשולי הרווח של היצרנים ככל והדבר לא יתגלגל לצרכנים.* במבט קדימה כבר למדד הבא, האינפלציה צפויה להמשיך להרים ראש אל מעל 4.0%.

*מול המציאות הלוהטת הזו, חלים שינויים פרסונליים בפד.* הסנאט אישר את מינוי קווין וורש לראשות הבנק המרכזי, בעוד ג'רום פאול יישאר כחבר במועצה - מהלך חסר תקדים מאז 1951. מי שיעזוב את מועצת הנגידים יהיה סטיבן מירן, *והשווקים מבינים שבתנאים הכלכליים של היום - אין מה לדבר על הפחתות ריבית.* החוזים בארה"ב כבר עברו לתמחר מעל העלאת ריבית אחת במהלך השנה הקרובה. שילוב של עלייה מחודשת במחיר הנפט, יחד עם הלחצים האינפלציוניים שמתממשים והפנמה שהפחתות ריבית כבר לא על הפרק, *גררו "מכירת חיסול" באג"ח העולמי* - התשואה ל-10 שנים בארה"ב זינקה ל-4.6%, ה-30 שנה חצתה את ה-5.1%, ושיאים נרשמו גם ביפן, בריטניה וגרמניה. *נזכיר כי עליית התשועות מהדקת תנאים פיננסיים, מייקרת משכנתאות ומכווצת מכפילים במניות.*

*בישראל, מדד אפריל עלה ב-1.2% (בהתאם לציפיות) והותיר את האינפלציה השנתית על 1.9%.* הזינוק החודשי נבע בעיקר מעונתיות בטיסות לחו"ל והתייקרות בדלק, בעוד מדד הליבה התמתן ל-1.5%, חדשות טובות מבחינת מסלול הריבית של בנק ישראל.

*בגזרת המט"ח, המשנה לנגיד אנדרו אביר הבהיר כי בנק ישראל לא ימהר לבלום את התחזקות השקל,* והעריך כי שתי הפחתות ריבית בשנה הקרובה הן עדיין תרחיש סביר. הגירעון הממשלתי ירד באפריל ל-3.8% מהתוצר הודות לזינוק בהכנסות (בין היתר ממכירת Wiz).

*שוק הדיור המקומי מציג יציבות ברמות שפל.* במרץ נמכרו כ-2,170 דירות חדשות (ירידה של 8% שנתית), לצד זינוק בביקוש לדירות יד שנייה עם ממ"ד (65% מהעסקאות). מנגד, מלאי הדירות שבידי הקבלנים הגיע לשיא היסטורי של 32 חודשי היצע. *סקירות חדשות של בנק ישראל הצביעו על תמונה מורכבת עם עלייה ברורה ברמת הסיכון.* ברקע לירידה במכירות, נוצר מצב שהיזמים דווקא צריכים יותר אשראי. מבצעי המימון סייעו לסגור עסקאות, אך דחו את התזרים לעתיד, במקביל להתייקרות של עלויות הבנייה. מי דואג לסגור את הפער? הבנקים.

בכל הנוגע לתמחור הריבית בישראל, השווקים מתמחרים כעת סיכוי של 40% להפחתה בהחלטה הקרובה (25/05). היום צפוי להתפרסם נתון הצמיחה לרבעון הראשון בישראל שיבטא את אפקט המלחמה ויוביל ככל הנראה להתכווצות בצמיחה. *בארה"ב, ענקית ה-AI תדווח בשבוע הקרוב – אנבידיה.*

10/05/2026

*כשהרווחים מדברים - הכותרות נחלשות*

*בעוד שהגיאופוליטיקה ממשיכה לשלוט בכותרות, השווקים חזרו יותר ויותר להתמקד ביסודות הכלכליים, ובראשם רווחי החברות - שדחפו את המניות לשיאים חדשים. האופטימיות הזו נתמכת בסימנים לכך שהכלכלה נותרת יציבה, עם נתוני שוק עבודה שהצביעו על שיפור במומנטום הגיוס, לצד רווחי חברות שממשיכים להפתיע כלפי מעלה, במיוחד בקרב חברות הקשורות ל-AI שהובילו את הראלי האחרון.*

*בגזרה הגיאופוליטית, הסיפור הגדול בשבוע האחרון התמקד בהצעה אמריקאית שנועדה למעשה לסיים את המלחמה.* לפי Axios, מדובר במסמך של עמוד אחד הכולל 14 סעיפים, ובהם הקפאה של העשרת האורניום, הסרה של סנקציות אמריקאיות, וסיום ההגבלות על התנועה בהורמוז. השווקים הגיבו בחיוב לחדשות, אך *בשלב זה לא התקבלה תגובה רשמית מאיראן - כך שהמתיחות במזרח התיכון נותרה גבוהה.*

*בסיכום השבועי, מדדי המניות בוול סטריט רשמו עליות ושיאים חדשים בהובלת הטכנולוגיה.* מדד ה-S&P 500 עלה ב-2.3%, הנאסד"ק ב-4.5%, והדאו ג'ונס עלה ב-0.2%. בשוק האג"ח הממשלתי התשואות נותרו יציבות יחסית, כאשר התשואה ל-10 שנים ירדה ב-2 נ"ב לרמה של 4.35%. *בניגוד למניות ששוברות שיאים, תשואות האג"ח נותרו גבוהות בהשוואה לתקופה שלפני המלחמה מול איראן,* בין היתר על רקע ירידה מתמשכת בציפיות להפחתות ריבית - לפני המלחמה השווקים תמחרו מעל שתי הפחתות עד סוף השנה, בעוד שכעת מתמחרים יציבות בריבית.

*המשקיעים מסיטים את המיקוד מהתנודות במחירי הנפט חזרה לנתונים. דו"ח התעסוקה שפורסם ביום שישי האחרון הצביע על שיפור,* למרות אי הוודאות הגיאופוליטית והזעזוע במחיר הנפט. תוספת המשרות בארה"ב הסתכמה ב-115 אלף באפריל (צפי 65 אלף) - חודש שני ברציפות של עלייה, לראשונה מזה כמעט שנה. שיעור האבטלה נותר 4.3%, והשכר הממוצע השנתי עלה מ-3.4% ל-3.6% (צפי 3.8%). *התמונה הזו מתיישבת גם עם נתונים נוספים, כמו תביעות אבטלה ראשוניות שנותרו נמוכות, ונתוני צריכה שמרמזים שהכלכלה מתמודדת, לפחות לעת עתה, עם מחירי נפט גבוהים.*

*עונת הדו"חות לרבעון הראשון מתקרבת לסיומה, עם תוצאות חזקות מאוד, בפרט בסקטור הטכנולוגיה וה-AI.* כ-89% מחברות ה-S&P 500 כבר דיווחו, ומתוכן, כ-84% הפתיעו לחיוב בשורת הרווח למניה - מעל שיעור ההפתעות הממוצע בשנים האחרונות.

*השילוב של שיפור בשוק העבודה, פעילות יציבה, רווחי חברות חזקים, ואינפלציה שמרימה ראש על רקע "שוק" האנרגיה - מפחית את הדחיפות להפחתות ריבית.* הפד יעדיף להישאר בעמדת המתנה, בפרט לאחר שבהחלטה האחרונה הטון נטה לצד הניצי יותר. מבחינת האינפלציה, החשש המרכזי הוא מהמשך חלחול העלייה באנרגיה לשרשרת המחירים הרחבה (תובלה, מוצרים ושירותים) - תהליך שלרוב מתפתח בהדרגה.

*במבט לשבוע הקרוב, המתיחות הגיאופוליטית תישאר במוקד, ובמקביל המשקיעים יתמקדו בנתוני האינפלציה לאפריל (CPI ו-PPI) ובנתוני המכירות הקמעונאיות. לפי הקונצנזוס, מדד אפריל צפוי לעלות ב-0.6% ולהוביל להאצה נוספת באינפלציה השנתית מ-3.3% ל-3.7%.*

*בישראל, שוק המניות המקומי רשם עליות בשבוע האחרון* - ת"א 35 עלה ב-2.0%, ת"א 90 ב-3.5% ות"א 125 עלה ב-2.4%. נציין כי מתחילת השנה מדד ת"א 125 עלה ביותר מ-22% (!). *כפי שהזכרנו לא פעם במצגת השבועית, בעוד שהעליות בוול סטריט נשענו בעיקר על שיפור ברווחים, העליות בשוק המקומי נשענו במידה רבה על התרחבות מכפילים - כלומר מומנטום וזרימת כספים.*

*בשוק המט"ח, השקל המשיך להתחזק עם עלייה של 1.2% מול סל המטבעות בשבוע האחרון, וכ-1.5% מול הדולר לרמה של 2.90 שקלים לדולר (כשבמסחר התוך יומי ראינו גם את ה-2.88). מתחילת השנה הדולר-שקל ירד בכ-9%, ולפי אומדני בנק ישראל ההשפעה המקומית (השקל) אחראית לרוב המוחלט של המהלך (כ-85% מהמהלך).*

*בשוק האג"ח המקומי, התשואות ירדו לכל אורך העקום בשבוע החולף,* כאשר התשואה ל-10 שנים ירדה ב-16 נ"ב לרמה של 3.84%. *בכל הנוגע לריבית, למרות הכותרות על "צורך בהפחתות דחופות", השווקים נותנים הסתברות של כ-40% להפחתה בהחלטה בסוף החודש, ובמצטבר שנה קדימה מתמחרים כמעט 2.5 הפחתות* (ריבית גלומה 3.40%).

*במהלך השבוע הקרוב צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל.* לפי הקונצנזוס, המדד צפוי לעלות ב-1.3% ולהוביל לעלייה באינפלציה השנתית מ-1.9% ל-2.1%. מחיר הדלק והטיסות לחו"ל צפויים לעלות בחדות ולתרום יחד כ-1.0 נ"א למדד הכללי. סעיפים נוספים שצפויים לעלות - דיור, ירקות ופירות ומחירי המזון.

29/04/2026

הסקירה השבועית

26/04/2026

*המשקיעים מביטים קדימה ולמעלה*

*הפסקת האש במזרח התיכון ממשיכה להחזיק, אך הסגירה המתמשכת של מיצרי הורמוז משאירה את הסיכונים לשוקי האנרגיה הגלובליים ברמה גבוהה - ומחיר הנפט מגיב עם עלייה של יותר מ-10% בשבוע החולף. למרות זאת, מדדי המניות בוול סטריט ממשיכים לטפס ולשבור שיאים, כשהמשקיעים מתמקדים כרגע בעיקר ברווחים.*

*השבוע החולף הסתיים במגמה מעורבת, אך המדדים המרכזיים עלו בהובלת הטכנולוגיה* - מדד ה-S&P 500 עלה ב-0.5% והנאסד"ק עלה ב-1.5%. מנגד, הדאו ג'ונס ירד ב-0.4%. *למי שפספס - מתחילת החודש הנאסד"ק כבר עם עלייה של כ-15% (!), עוד תזכורת למה חשוב להישאר בשוק גם בתקופות של אי וודאות גבוהה.*

*ואם כבר עליות ואופטימיות - מדד ה-S&P 500 חוגג 100% לשוק השורי הנוכחי (שהחל ב-12/10/22), ומספר כזה שולח אותנו ישר לסטטיסטיקה.* מאז 1950, שווקים שוריים הסתיימו בעלייה מצטברת של כ-192% בממוצע. הזמן הממוצע להגיע ל-100% עמד על כמעט 4 שנים, כך שהשוק הנוכחי (כ-3.5 שנים) לא רחוק מהממוצע. החדשות הטובות הן שאותם שווקים שוריים נמשכו בממוצע כמעט 7 שנים, כך שאפשר להישאר אופטימיים - ייתכן שאנחנו רק באמצע הדרך.

*בניגוד למניות, שוק האג"ח היה פחות נלהב, עם עליית תשואות לכל אורך העקום,* כאשר התשואה ל-10 שנים עלתה בכ-5 נ"ב לרמה של 4.30%. מבחינת תמחור הריבית שנה קדימה, המשקיעים מגלמים הפחתה אחת בהסתברות של כמעט 50%. *ואם כבר ריבית, ביום רביעי תתקיים החלטת הריבית של הפד, כשהריבית צפויה להישאר ללא שינוי.* ככל הנראה זו תהיה החלטת הריבית האחרונה של ג'רום פאוול לפני העברת השרביט לקווין וורש.

*בשבוע האחרון וורש התבטא לראשונה מאז שמונה למועמד להחליף את יו"ר הפד.* הוא הדגיש מחויבות לעצמאות הבנק, והציג את קווי המדיניות שהוא רואה קדימה - הסתכלות מזווית אחרת על מודלי האינפלציה (ללא תצפיות חריגות), צמצום המאזן, והפחתת היקף התקשורת של הפד.

*בגזרת המאקרו,* נתוני המכירות הקמעונאיות הצביעו על צרכן פרטי שממשיך להחזיק מעמד למרות התייקרות הדלק - מכירות "קבוצת הבקרה" (בניכוי דלק, רכבים וחומרי בניין) עלו במרץ ב-0.7% (צפי 0.2%). גם העסקים נותרו יציבים לפי מדדי מנהלי הרכש המוקדמים לאפריל (PMI), עם הפתעה כלפי מעלה הן בתעשייה והן בשירותים. בדו"ח ציינו כי אמנם באפריל נרשמה התאוששות, אך הצמיחה בשלושת החודשים האחרונים עדיין מתונה סביב 1.0%, ובמקביל, תמונת האינפלציה היא המדאיגה ביותר מזה ארבע שנים.

*במבט לשבוע הקרוב, ההתפתחויות במזרח התיכון ימשיכו להכתיב את הטון, אך במקביל הפוקוס יעבור גם לדו"חות ענקיות הטכנולוגיה - מיקרוסופט, מטא, גוגל, אמזון ואפל.*

*בישראל, שבוע המסחר המקוצר הסתיים במגמה מעורבת במדדי המניות,* כאשר ת"א 35 ירד ב-1.0%, ת"א 90 עלה ב-0.1%, ות"א 125 ירד ב-0.8%. בשוק האג"ח הממשלתי המקומי, התשואות עלו בשבוע החולף לכל אורך העקום, כאשר התשואה ל-10 שנים עלתה ב-7 נ"ב לרמה של 3.97%. בכל הנוגע לריבית, המשקיעים מתמחרים קצת מעל 2 הפחתות ריבית במהלך השנה הקרובה (ריבית גלומה 3.44%), עם סיכוי של כמעט 80% להפחתה בחודש יולי.

*בשוק המט"ח,* למרות שהמדדים המרכזיים בוול סטריט המשיכו לטפס, השקל נחלש בשבוע החולף ב-0.7% מול הדולר, לרמה של 2.99 שקלים לדולר, בין היתר על רקע התחזקות הדולר בעולם.

16/04/2026

מגדל מסלול מניות

13/04/2026

*שוק המניות חגג את הפסקת האש, שוק האג"ח עדיין סקפטי*

*מדדי המניות רשמו עליות חדות בשבוע האחרון בעקבות החדשות על הפסקת האש שהגיעו ביום שלישי. גם הנפט ירד בחדות, אבל "סוף הסיפור" עדיין לא כאן. אין עדיין פתרון סביב מיצרי הורמוז, ויש חששות לגבי עמידות הפסקת האש - ולכן מחירי הנפט נשארים גבוהים יחסית. אם שוק המניות קפץ על החדשות, שוק האג"ח מספר סיפור אחר - התשואות כמעט לא הגיבו (לפחות בעולם).*

*בוול סטריט, מניות הטכנולוגיה הובילו את העליות בשבוע החולף,* כאשר מדד ה-S&P 500 עלה ב-3.6%, הנאסד"ק ב-4.7% והדאו ג'ונס ב-3.0%. *בעקבות ההתאוששות בשבועיים האחרונים, ה-S&P 500 מחק כמעט את כל הירידות מאז תחילת המלחמה (28/02), וכעת הוא נמוך בכ-0.9% בלבד.*

*בשוק האג"ח, התמונה זהירה בהרבה* - התשואה ל-10 שנים בארה"ב ירדה בשבוע החולף בכ-3 נ"ב בלבד לרמה של 4.32%, ועדיין גבוהה בכמעט 40 נ"ב בהשוואה לערב המלחמה. המסר המשתמע - גם עם הפסקת אש, השוק חושש שהלחצים האינפלציוניים לא ייעלמו מיד, וזה תואם גם את העובדה שהנפט לא חזר לרמות שלפני המלחמה.

*ואם כבר נפט, המחיר צנח בשבוע האחרון בכ-14%, אבל עדיין נשאר קרוב ל-100 דולר. בשלב הזה קשה "לבנות" על חזרה מהירה לרמות ערב המלחמה - וגם החוזים העתידיים לסוף השנה מאותתים על כך.* הסיבות כוללות עלויות הובלה גבוהות, רעיונות למכסים/עלויות נוספות על תנועה בהורמוז, פקקים ועיכובים שחוסמים זמנית חלק מההיצע, ובעיקר - פרמיית סיכון חדשה שנולדה מההבנה עד כמה קל לשבש את הורמוז.

*בגזרת המאקרו, מדד המחירים לצרכן (CPI) זינק בחודש מרץ על רקע הקפיצה במחירי הבנזין.* עלייה חודשית של 0.9% שהאיצה את האינפלציה השנתית מ-2.4% ל-3.3%. מנגד, מדד הליבה עלה ב-0.2% בלבד והקצב השנתי עלה מ-2.5% ל-2.6%. גם אם הפסקת האש תישמר, ייתכן שהלחצים בטווח הקצר ימשיכו - דרך מזון (דשנים), ועלויות הובלה שעשויות לחלחל למגוון רחב של מוצרי צריכה. במבט למדד אפריל, לפי מודל ה-Nowcast של הפד (קליבלנד), הקצב השנתי צפוי להמשיך לטפס ל-3.6%.

*מבחינת הפד, התמונה נשארת מורכבת* – אין סימנים בינתיים לכך שהאנרגיה הגבוהה מחלחלת לליבת האינפלציה, אבל זה יכול להיות תהליך שעוד יתפתח בהמשך. לכן בפד יעדיפו להמתין כנראה למחצית השנייה של השנה, אלא אם תגיע התדרדרות נוספת בשוק העבודה (ובינתיים דו"ח התעסוקה האחרון דווקא הפתיע לטובה). *אחרי שבשיא החשש מהמלחמה השוק תמחר אפילו סיכוי להעלאת ריבית עד סוף השנה, השבוע חזרנו לראות סיכוי להפחתה - אם כי עדיין נמוך, סביב 26% בלבד (עד סוף 2026).*

*במבט לשבוע הקרוב, המשקיעים צפויים להמשיך להתמקד בשיחות בין ארה"ב לאיראן, שכן הכותרות משם ימשיכו להכתיב את הסנטימנט. בגזרת המאקרו יתפרסם מדד המחירים ליצרן (PPI). בנוסף, עונת הדו"חות יוצאת לדרך עם בנקים וגופי השקעות גדולים, לצד TSMC ו-ASML שיכולות לשפוך אור על תמונת ה-AI.*

*בישראל, מדדי המניות זינקו בשבוע האחרון ושברו שיאים חדשים.* בסיכום שבועי, ת"א 35 עלה ב-6.1%, ת"א 90 עלה ב-3.4% ות"א 125 עלה ב-5.5%. נציין כי מתחילת השנה מדד ת"א 35 עם עלייה של 22.4% (!). בשוק האג"ח, התשואות ירדו לכל אורך העקום, כאשר התשואה ל-10 שנים ירדה בכ-13 נ"ב לרמה של 3.98%.

*בשוק המט"ח, בשבוע החולף השקל התחזק בכ-3.1% מול הדולר לרמה של 3.04 שקלים לדולר, בעיקר על רקע גורמים מקומיים* - כפי שמשתקף גם מהתחזקות של 2.4% מול סל המטבעות. *פרמיית הסיכון (CDS ל-5 שנים) ירדה בעקבות הפסקת האש מ-80 נ"ב ל-73 נ"ב.*

*בכל הנוגע לריבית,* נזכיר כי רגע לפני חג הפסח התקיימה החלטת הריבית של בנק ישראל - הריבית נותרה ללא שינוי, אך ההודעה והתחזיות הכלכליות נתפסו יוניות יחסית, כאשר בבנק המשיכו לאותת על אפשרות ל-1-2 הפחתות ריבית בשנה הקרובה. *בשוק הריביות חזרו לתמחר 2 הפחתות ריבית במהלך השנה הקרובה.*

*ביום רביעי צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ.* לפי הקונצנזוס, המדד צפוי לעלות ב-0.5%, כאשר האינפלציה השנתית תיוותר סביב 2.0%. בלמ"ס עדכנו כי הגיעו לשיעור פקידה של 86%, כולל סעיף טיסות לחו"ל (לפי המתודולוגיה המוכרת - אך עבור חברות ישראליות בלבד).

Bemax

14/06/2026

28/05/2026

26/05/2026

24/05/2026

18/05/2026

10/05/2026

29/04/2026

26/04/2026

16/04/2026

13/04/2026

Address

Opening Hours

Telephone

Website

Alerts

Shortcuts

Share

Category

Monday	09:00 - 17:00
Tuesday	09:00 - 17:00
Wednesday	09:00 - 17:00
Thursday	09:00 - 17:00
Friday	09:00 - 14:30
Sunday	09:00 - 17:00