09/04/2026
סקירה חודשית כלכלית – מרץ 2026
תמיר פרדר | אסטרטג השקעות ראשי, קבוצת רימונים
מרץ היה החודש שבו השוק שינה מיקוד, מחששות מהתפתחויות בתחום ה- AI למלחמה במזרח התיכון ולמחירי האנרגיה.
אם בתחילת השנה הפוקוס היה על צמיחה, רווחיות חברות והמשך התנופה הטכנולוגית, הרי שבמהלך הרבעון הראשון, וביתר שאת בחודש
מרץ, מרכז הכובד עבר לאנרגיה, אינפלציה וגיאופוליטיקה.
ההסלמה במזרח התיכון והחשש לשיבושים בזרימת הנפט דרך מצרי הורמוז הובילו לזינוק חד במחירי האנרגיה, ולשינוי מהיר בתמחור
השווקים. בתוך זמן קצר, השוק עבר מתמחור של הורדות ריבית לתרחיש של ריבית גבוהה יותר לאורך זמן, תוך חזרה של החשש לסביבה של
אינפלציה גבוהה לצד האטה בצמיחה.
🌍העולם: כשהנפט מנהל את השווקים
ברמה הגלובלית, הזינוק במחירי האנרגיה הפך לגורם המרכזי שמניע את השווקים.
הקשר היה כמעט ישיר, נפט עולה מעלה את ציפיות האינפלציה, דוחף תשואות כלפי מעלה ולוחץ על שוקי המניות והאג"ח במקביל. בהתאם
לכך, שוקי האג"ח עברו התאמה חדה. ציפיות להפחתות ריבית כמעט ונעלמו, ובמקומן חזר גם תמחור של אפשרות להידוק מוניטרי נוסף.
גם בשוקי המניות נרשמה רוטציה ברורה. מניות הטכנולוגיה הגדולות נחלשו, בעוד סקטורים כמו אנרגיה ומניות ערך הפגינו עמידות יחסית.
מדד 500 P&S סיים את הרבעון בירידה של כ-%6.4 ,מדד הנאסד״ק ירד בכ-%0.6 ומדד World MSCI ירד בכ-%9.3 ,כאשר התנודתיות גברה
ככל שהאירוע התארך והשלכותיו התבהרו.
ארה״ב: כלכלה יציבה, שוק זהיר
הכלכלה האמריקאית המשיכה להפגין יציבות יחסית, עם נתונים חיוביים בחלק מהתקופה וציפיות לרווחי חברות שנותרו חיוביות.
אך השוק הסתכל פחות על ההווה ויותר על הסיכון קדימה. העלייה במחירי האנרגיה, יחד עם סימני התקררות מסוימים בפעילות, החזירו את
החשש מתרחיש של אינפלציה עקשנית לצד האטה בצמיחה, תרחיש שמאתגר במיוחד את הפד.
בתוך כך, תשואות האג"ח עלו לרמות של מעל %4.4 במהלך החודש, ושיקפו את השינוי בתמחור הריבית.
אירופה ואסיה: הרגישות לאנרגיה חוזרת למרכז
באירופה הפגיעה הייתה ברורה יותר. התלות הגבוהה ביבוא אנרגיה הפכה את הכלכלה האירופית לרגישה במיוחד לזינוק במחירי הנפט והגז,
והובילה לירידות חדות יותר בשווקים.
מדד 600 Europe STOXX ירד בכ-%5.1 מתחילת השנה, אך הירידות במרץ עצמו היו חדות יותר והמחישו את הרגישות של היבשת לזעזועים
אנרגטיים.
גם באסיה נרשמה תנודתיות גבוהה, כאשר מדד הניקיי ביפן ירד בכ-%2.13 בחודש מרץ, על רקע תלות גבוהה ביבוא אנרגיה ושילוב של חולשת
מטבע ולחצי אינפלציה. מה שהחל כאירוע אזורי הפך במהירות לאירוע גלובלי דרך שוק האנרגיה.
ישראל: בין ירידת פרמיית סיכון לחזרה למציאות
הסיפור בישראל היה מורכב יותר. בתחילת המערכה, הבורסה בתל אביב בלטה בעוצמה, על רקע ירידה בפרמיית הסיכון וציפיות לשינוי
אסטרטגי באזור .אך ככל שהאירוע התארך והפך מורכב יותר, גם השוק המקומי שינה כיוון.
המעבר היה חד, מאופטימיות גבוהה למחיקה של חלק ניכר מהעליות ולתמחור זהיר יותר של הסיכונים.
המשקיעים עברו מתמחור של תרחיש מהיר, להבנה שמדובר באירוע מתמשך עם השלכות כלכליות, על הצמיחה, התקציב והפעילות במשק.
ולמרות זאת, ברמת הביצועים, הבורסה בתל אביב ממשיכה לבלוט לחיוב מתחילת השנה.
מדד ת״א 35 עלה בכ-%9.12 מתחילת השנה ומדד ת״א 125 בכ-%6.9 ,זאת לעומת ירידה של כ-%6.4 במדד 500 P&S וכ-%9.3 במדד
World MSCI .כלומר, גם לאחר התיקון שנרשם במהלך מרץ, השוק המקומי מציג תשואת יתר ברורה מול השווקים הגלובליים.
חשוב מכך, מדובר בהמשך ישיר למגמה שנרשמה גם בשנת 2025 ,מה שמרמז כי לא מדובר בתנועה נקודתית, אלא בשינוי עמוק יותר באופן
שבו השוק מתמחר את הסיכון והפוטנציאל של ישראל.
השוק כבר מסתכל קדימה
חשוב לציין כי מאז סוף מרץ, התמונה בשווקים ממשיכה להתפתח במהירות.
ההסכמה על הפסקת אש זמנית לשבועיים במזרח התיכון הובילה לירידה חדה במחירי הנפט, לצד עליות חדות בשוקי המניות בעולם.
התגובה הזו אינה מקרית, והיא מתחברת ישירות למה שראינו כבר בסוף הרבעון, השוק התחיל לתמחר תרחיש של רגיעה ואף יציאה מהאירוע,
גם כאשר רמת אי הוודאות עדיין גבוהה.
כלומר, התנועה האחרונה בשווקים לא משנה את הסיפור של מרץ, אלא דווקא מחזקת אותו, השווקים כבר לא מגיבים רק למה שקורה בפועל,
אלא למה שהם מעריכים שיקרה בהמשך.
🔵 השורה התחתונה 🔵
נכון להיום, נראה כי השוק נוטה לתרחיש יחסית אופטימי, שבו האירוע מוגבל בזמן וההשפעה על הצמיחה ועל רווחי החברות נותרת מתונה.
עם זאת, חשוב לזכור כי אנו נמצאים בתקופה של אי יציבות גיאופוליטית, וגם אם האירוע הנוכחי יתמתן, סביבת הסיכון הרחבה יותר לא נעלמה.
ישראל גילתה עוצמה מרשימה, אך פרמיית הסיכון כאן מושפעת באופן ישיר מההתפתחויות האזוריות. לשינויים בגזרה הביטחונית יש השפעה
מהירה ומשמעותית על השווקים, הן לחיוב והן לשלילה.
במצב כזה, טווח התרחישים נותר רחב, והשווקים עשויים להמשיך ולהגיב במהירות להתפתחויות.
לכן, החשיבות של פיזור, התאמת רמת הסיכון והסתכלות ארוכת טווח הופכת מרכזית יותר מתמיד.
הכתבה הינה בגדר כמידע כללי בלבד, מטעם רימונים סוכנות לביטוח בע"מ העוסקת בשיווק ולא בייעוץ פנסיוני. אין באמור משום המלצה,
הצעה או תחליף להתאמת ההשקעה ו/או החיסכון הפנסיוני על ידי בעל רישיון מתאים. אין באמור משום התחייבות להשאת תשואה כלשהי.
המסתמך על האמור בכתב עושה זאת על דעתו בלבד, ולא תהיה לו כל טענה כלפי רימונים ו/או מי מטעמה. חברות הקשורות לרימונים עשויות
להיות בעלות עניין בנכסים הנזכרים בכתבה.
