07/06/2026
סקירה חודשית | מאי 2026
חודש מאי נפתח תחת עננה של אי ודאות. המתיחות מול איראן, החשש מפגיעה באספקת הנפט דרך מצרי הורמוז והזינוק במחירי האנרגיה העלו סימני שאלה לגבי האינפלציה, הריבית והצמיחה העולמית.
אלא שככל שהחודש התקדם, השווקים בחרו להתמקד בסיפור אחר. עונת דוחות חזקה במיוחד, המשך ההשקעות האדירות בתחום הבינה המלאכותית והירידה בחשש מהסלמה רחבה יותר במזרח התיכון הצליחו לגבור על החששות. מחירי הנפט ירדו לקראת סוף החודש, תשואות האג"ח נרגעו, ושוקי המניות בעולם המשיכו לטפס.
בסופו של דבר, גם במאי, המשקיעים נתנו משקל גבוה יותר לרווחי החברות ופחות לכותרות.
ארה"ב
האירוע המרכזי בארה"ב היה עונת הדוחות לרבעון הראשון. החברות במדד S&P 500 הציגו צמיחת רווחים חריגה של כ־26%, הרבה מעל התחזיות המוקדמות. גם מחוץ לענקיות הטכנולוגיה נרשמה צמיחה רחבה יחסית, עדות לכך שהכלכלה האמריקאית ממשיכה להפגין עמידות למרות סביבת הריבית הגבוהה.
במקביל, מהפכת הבינה המלאכותית ממשיכה להיות מנוע הצמיחה המרכזי בשווקים. אם בשנה האחרונה עיקר תשומת הלב הופנתה ליצרניות השבבים, הרי שכעת המשקיעים מתחילים להתמקד גם בגל הבא של ההשקעות: מרכזי נתונים, שרתי ,AI תשתיות תקשורת, חשמל וקירור. המשמעות היא שההשפעה של מהפכת ה־AI מתרחבת הרבה מעבר לקומץ חברות טכנולוגיה.
על רקע זה, מדד S&P 500 עלה במהלך החודש בכ־5.3%, בעוד הנאסד"ק זינק בכ־10.6%.
עם זאת, לא כל השוק נהנה באותה מידה מהעליות. חלק גדול מהמומנטום ממשיך להגיע ממניות הטכנולוגיה, השבבים וה־AI, בעוד שסקטורים רבים אחרים מציגים ביצועים מתונים יותר. המשמעות היא שהשוק ממשיך לעלות, אך גם הופך רגיש יותר לאכזבות בנתונים הכלכליים או בתוצאות החברות המובילות.
מנגד, האינפלציה עדיין נותרה גבוהה יחסית ותשואות האג"ח ממשיכות לשדר זהירות. המשקיעים מבינים כי הפדרל ריזרב אינו ממהר להפחית ריבית, וכל עוד שוק העבודה נותר יציב והכלכלה ממשיכה לצמוח, הריבית צפויה להישאר גבוהה יחסית עוד זמן מה.
אירופה
באירופה התמונה מורכבת יותר. הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על צמיחה מתונה יחסית, כאשר הפעילות התעשייתית והצריכה הפרטית עדיין אינן מציגות התאוששות משמעותית.
למרות זאת, שוקי המניות באירופה רשמו חודש חיובי. הירידה במחירי הנפט לקראת סוף החודש והחשש הפוחת ממשבר אנרגיה ממושך סייעו לשפר את הסנטימנט, לצד עונת דוחות סבירה שהייתה טובה מהצפוי.
מדד STOXX Europe 600 עלה בכ-2.5% במהלך מאי. אירופה עדיין נהנית פחות ממהפכת ה־ AI ביחס לארה"ב ולאסיה, אך ממשיכה להוות רכיב חשוב בפיזור הגיאוגרפי של תיקי ההשקעות.
אסיה והשווקים המתעוררים
אחד הסיפורים הבולטים של החודש הגיע מאסיה. קוריאה הדרומית וטייוואן המשיכו להציג ביצועים חזקים במיוחד, על רקע מקומן המרכזי בשרשרת האספקה של תעשיית השבבים והחומרה.
בזמן שהעולם מתמקד באנבידיה ובענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות, חלק משמעותי מהייצור והתשתיות שעליהן נשענת מהפכת ה־ AI נמצא דווקא באסיה. גם עונת הדוחות באזור הייתה חזקה מאוד, עם צמיחת רווחים שהתקרבה ל־40%, מה שסייע לשווקים המתעוררים להציג ביצועי יתר ביחס לרוב השווקים המפותחים.
המסר המרכזי הוא שמהפכת ה־AI כבר אינה סיפור אמריקאי בלבד. היא הופכת למנוע צמיחה עולמי, כאשר חלק מהנהנים הגדולים ביותר ממנה נמצאים דווקא מחוץ לארצות הברית.
ישראל
השוק המקומי נהנה במהלך החודש משילוב של מספר גורמים חיוביים שפעלו במקביל.
הראשון הוא הירידה בפרמיית הסיכון של ישראל. השני הוא המשך התחזקות השקל. השלישי הוא החלטת בנק ישראל להפחית את הריבית ב־0.25% לרמה של 3.75%.
השילוב הזה תמך הן בשוק המניות והן בשוק האג"ח. מדד ת"א 35 עלה במהלך מאי בכ־1.9%, מדד ת"א 125 הוסיף כ־2.7% ומדד ת"א 90 בלט עם עלייה של כ־5.0%. במקביל נרשמו עליות גם באיגרות החוב הממשלתיות, על רקע הירידה בתשואות והפחתת הריבית. השקל התחזק בכ־4.7% מול הדולר במהלך החודש והמשיך להיות אחד המטבעות החזקים בעולם מתחילת השנה.
יחד עם זאת, למרות השילוב הנדיר של ירידה בפרמיית הסיכון, התחזקות השקל והפחתת הריבית, שוק המניות המקומי הציג חודש שני ברציפות של עליות מתונות יחסית בהשוואה לשוק האמריקאי. בעוד מדד ת"א 125 עלה בכ־2.7%, מדד S&P 500 עלה בכ־5.3% והנאסד"ק זינק בכ־10.6%.
הפער משקף ככל הנראה שילוב של מספר גורמים. מצד אחד, שוק המניות הישראלי כבר רשם מהלך עליות חד במיוחד מתחילת השנה, כך שחלק ניכר מהשיפור בסביבה הכלכלית והפיננסית כבר מגולם במחירים. מצד שני, חלק מהגורמים שתמכו בירידה בפרמיית הסיכון עדיין רחוקים מפתרון מלא. הלחימה בצפון נמשכת, ובמקביל נותרו סימני שאלה לגבי יכולתו של ההסכם המתגבש בין ארה"ב לאיראן להביא ליציבות ארוכת טווח באזור ולהפחית באופן מהותי את הסיכונים הביטחוניים.
גם הימים הראשונים של יוני מצביעים על המשך זהירות מצד המשקיעים. לאחר העליות החדות מתחילת השנה, נראה כי השוק המקומי מתקשה בשלב זה לייצר מומנטום חיובי נוסף, על רקע אי הוודאות הביטחונית והמדינית שעדיין נותרה גבוהה.
מבט קדימה
חודש מאי המחיש פעם נוספת שהשווקים אינם מגיבים רק לכותרות, אלא בעיקר לנתונים הכלכליים ולרווחי החברות.
נכון לעכשיו, שלושה גורמים ממשיכים להוביל את השווקים: עוצמת רווחי החברות, ההשקעות האדירות בתחום הבינה המלאכותית וההערכה שהמשבר במזרח התיכון לא יתפתח למשבר אנרגיה עולמי ממושך.
מנגד, האינפלציה עדיין גבוהה יחסית, הריבית צפויה להישאר גבוהה לאורך זמן, והדרך להסדרה מלאה במזרח התיכון עדיין אינה מובטחת.
הימים הראשונים של יוני הזכירו למשקיעים עד כמה האיזון בין הכוחות הללו נותר עדין. לאחר ראלי ממושך שנמשך תשעה שבועות, שוקי המניות בארה"ב רשמו ירידות חדות, בהובלת מניות הטכנולוגיה והשבבים. במקביל, גם השוק הישראלי פתח את החודש בחולשה יחסית, לאחר תקופה ארוכה של ביצועי יתר ועליות חדות.
נכון לעכשיו, התמונה הרחבה לא השתנתה: רווחי החברות ממשיכים לצמוח, ההשקעות בתחום ה־ AI נותרות גבוהות מאוד והכלכלה העולמית ממשיכה להפגין עמידות יחסית. עם זאת, לאחר ראלי מרשים במיוחד בחודשים האחרונים, נראה כי המחצית השנייה של השנה צפויה להיות תנודתית ומאתגרת יותר, כאשר השווקים יהיו רגישים הרבה יותר לכל הפתעה בתחום האינפלציה, הריבית או הגיאופוליטיקה.
