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醫院診療需求急升 艾迪康有望受惠前景俏根據市場調研機構報告披露，今年以來中國大陸的醫院預約人數持續上升，而個別醫院的預約人數更已超過疫情前，反映內地醫療需求十分旺盛。相信這與過去兩年多以來疫情持續導致診療需求受到壓制有關。隨著社會持續全面復...
10/08/2023

醫院診療需求急升 艾迪康有望受惠前景俏
根據市場調研機構報告披露，今年以來中國大陸的醫院預約人數持續上升，而個別醫院的預約人數更已超過疫情前，反映內地醫療需求十分旺盛。相信這與過去兩年多以來疫情持續導致診療需求受到壓制有關。隨著社會持續全面復常，醫院診療需求不斷釋放，尤其是專科領域的需求不斷上升。與醫療服務需求息息相關的醫學診斷服務料可大大受惠。半新股艾迪康(9860)尤其值得關注。

艾迪康 (9860)於今年6月30日正式在香港聯交所主板掛牌上市，是港股最大的ICL (獨立醫學實驗室)公司，覆蓋了最廣泛的醫學診斷服務組合。公司成立於2004年，是以診斷服務外包為核心業務的獨立第三方醫學診斷服務機構，截至今年6月，在全國已設立約33個自營實驗室。據弗若斯特沙利文報告，按收入計算，艾迪康為中國三大ICL服務商之一。近年來，公司受益於ICL行業的飛快發展，業績亦隨之持續提升，2020至2022年期間，收入由27.42億元 (人民幣，下同) 增至48.61億元，複合年增長率達33.1%；經調整純利則由2020年3.67億元增長至2022年6.21億元，複合年增長率為30.1%。雖然2023年首季因新冠檢測量大幅下降，令公司收入同比顯著減少，但減幅明顯遠較行業平均水平為低，一定程度上反映了公司在非新冠檢測業務上保持了穩健的持續增長動力，令防疫措施全面放寛後的整體業務收益所受影響大大降低。

除此，還有值得注意的是恒生指數成分股將於本月18日宣佈 2023 年第二季度的恒生指數系列檢討結果，而恒生指數系列的成份股變動，將會於9月4日(星期一)生效。早前，中金公司就為一眾具潛力的半新股把脈，並認為艾迪康將有望成為新的恒指系列成份股。換言之，艾迪康短期內有望被納入港股通。基於艾迪康現價估值較A股同業為低，潛在的上行動力不少。

再者，過去兩年多以來，基於中國大陸大規模進行新冠檢測，整個檢測行業都錄得大幅增長，但要注意的是，常規業務亦受防疫政策影響，故往績並未必能真實反映檢測企業的發展情況。在扣除新冠因素後，常規業務的真實表現才是符合未來估值預測的標準。2020至2022年，艾迪康的非COVID-19業務由2020年的18.17億元增長至2022年的25.76億元，複合年增長率為19.1%，可見公司常規業務增長強勁。同時，期內的非新冠收益由於中國的COVID-19干擾而受到抑制，因此可以期待公司未來在社會全面復常下，其核心優勢所帶動的業務持續增長強勁。

近期，不少券商就公司發表了首次覆蓋報告，陣容亦非常鼎盛，包括摩根士丹利、美銀美林、德銀、滙豐研究以及富瑞，且均給予「增持」或「買入」評級，最高目標價為20港元，平均價亦達17.18港元，值得參考。

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謝承志，證監會持牌人士，帝峯證券及資產管理投資經理

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本文章並非及不應視為任何證券、金融產品或工具的邀約、招攬、建議、意見或任何保證。投資涉及風險，投資產品價格可升可跌，買賣投資產品可導致虧損或盈利，投資前請充分理解產品風險並諮詢專業意見。

香港唯一衛星製造中心落地 香港航天科技價值潛力釋放香港近年面臨一連串的挑戰，不過隨著中國全面放寬防疫措施，新一屆香港政府官員積極尋求中港兩地融合，香港經濟增長引擎重啟。在中港兩地日益深化融合下，香港的高新科技及高端製造服務行業將有望憑藉本地...
28/07/2023

香港唯一衛星製造中心落地 香港航天科技價值潛力釋放
香港近年面臨一連串的挑戰，不過隨著中國全面放寬防疫措施，新一屆香港政府官員積極尋求中港兩地融合，香港經濟增長引擎重啟。在中港兩地日益深化融合下，香港的高新科技及高端製造服務行業將有望憑藉本地法律、資本、人才滙聚、自由開放經濟體系等核心優勢，得到進一步發揮。

近年，香港初創角獸企業已在國際市場漸露頭角，且備受國際資本關注，像AI人工智能企業商湯科技(0020.HK)、物流企業順豐(002352.SZ)、無人機龍頭企業大疆、快狗打車(2246, 前稱GoGoVan)、Klook，以及正在排隊港股上市的貨運平台Lalamove母企拉拉科技(LALATECH)等。而昨天，另一以香港為總部的航天科技產業獨角獸 – 香港航天科技(1725)位於將軍澳先進製造業中心(AMC)的ASPACE衛星智能製造中心已正式落地，並將啟動試營運。更值得留意的是，公司目前已簽下了15顆衛星製造的訂單，首顆由香港製造的衛星更將於明年初完成。

根據公司的規劃，衛星智能製造中心將於明年上半年啟用，預計將可年產200顆以上的30至1,000公斤量級雷達、通訊及遙感衛星，實現完全「香港製造」的衛星。而香港衛星製造中心項目的建設是由航天科技集團第八研究院上海衛星裝備研究所承接。目前，衛星智能製造中心位於將軍澳AMC，擁有先進的自動化生產系統，可因應不同的裝備需求，組裝不同功能的衛星。

香港高新科技標誌
香港這彈丸之地，從過去亞洲製造業中心，發展成為國際金融中心，未來在國家的大力支持下，本地製造業亦將重新出發，且憑藉不斷培育及滙聚的科學人才，走向高端化、創科化。而香港航天科技的出現，更將成為香港高新科技的新標誌。

事實上，在6G通信、AI人工智能、物聯網、智慧城市的高速發展下，全球各國都在尋找高性價比的數據及圖像傳輸解決方案，以滿足不斷擴大的市場需求。而衛星互聯網解決方案正迎合這方面的巨大需求。

據了解，香港航天科技是迄今亞洲地區內唯一民營企業在衛星星座群部署上已具備了從研發、製造到測運控等各方面的能力，且擁有了衛星製造、空間環境測試、衛星測運控、衛星數據應用及精密電子製造等五家技術中心與生產基地。

基於全球航天科技市場的顯著需求，香港航天科技的業務近年正不斷快速擴張。而各路基金有見及此，亦自然不斷加強對公司的資金配置。早前，香港航天科技便公佈，獲得了橡樹資本(Oaktree Capital)計劃入股集團子公司ASPACE，並計劃持股高達49%。

橡樹資本創立於1995年，是美國八大私募巨頭之一，目前管理逾1,700億美元的資產。作為聚焦於環球新興市場機會、專注於中國另類資產(Alternatives)領域的全球知名基金公司，橡樹資本在新興市場的地位舉足輕重，其投資的方向一直是投資市場比較關注的風向標。而這次橡樹資本入股ASPACE，不但標誌著該投資機構加速佈局中國衛星產業，亦反映了香港航天科技正日益受到國際大型機構投資者的關注及認可。

中國衛星產業的黃金機會
隨著中國首顆衛星互聯網技術試驗衛星於早前成功送入預定軌道，中金公司指出，中國衛星互聯網星座組網已正式開啟。西南證券研究所更認為，大規模發射衛星的時機基本已具備。

如本欄此前表示，衛星軌道屬稀缺資源，遵循著“先登先佔+先佔永得”的原則。正因如此，隨著太空空間探索的逐步深入，各國正在加速衛星互聯網部署，搶佔科技競爭的制高點。香港航天科技作為具前瞻性的創科獨角獸，更在衛星星座群建設中早著先鞭，迄今已成功發射12顆"金紫荊星座"項目衛星，並成功進入了預定軌道。根據"金紫荊"星座項目的實施規劃，香港航天科技於不久將來還要完成25顆衛星製造和發射任務；在明後年再分別增加發射30顆、50顆。

巨大的供應缺口 迎爆發性商機
當一切都已準備就緒時，香港航天科技是否能掌握此機遇？首先，中國商業航天市場正迅速發展且但處於高度供不應求的狀態，整體運力相較於商業發射需求存在著龐大的缺口。根據艾媒諮詢統計，在2020年，中國商業航天產業市場規模突破1萬億元人民幣，預計在2022至2024年，產業規模將繼續以20%以上的增速繼續擴張，並在2024年突破2.3萬億元。因此，香港航天科技當前建設的各個衛星事業中心有望迎合巨大的市場需求，實現高速的業務持續增長。

此外，橡樹資本這次入股的ASPACE香港衛星製造中心是香港航天科技旗下最有代表性的衛星事業板塊，也是亞太地區最大的衛星製造中心之一。ASPACE總面積近2萬平方米，擁有先進的衛星集成、總裝與測試設施設備，以及衛星測運控及衛星數據應用中心，並適配通信、導航、遙感衛星等不同類型30到10000千克不同量級衛星的多星並行研製能力。因此，香港航天科技絕對有能力把握當前衛星製造市場的龐大需求，助力其各大衛星業務協同發展。

與此同時，未來三年內，香港航天科技計劃新發射105顆衛星，是其目前已發射衛星數量的9倍。隨著集團旗下的衛星星座群進一步深化佈局，以及與全球各地企業間的緊密合作不斷擴大，各大業務規模勢必以幾何級數上升，協同效應亦必不斷提高，預期可以在橡樹資本的見證下突圍而出，未來可成為另一家紥根香港的千億科技巨企。

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IP龍頭公司小黃鴨德盈 打造第二增長曲線今年上半年的中國經濟增長幅度雖不及預期，但在中央振興經濟的憧憬下，市場氣氛已較此前有所改善。在此靜待政策出台前，不妨先在港股中尋寶。小黃鴨德盈(02250.HK)是國內頭部IP授權公司，亦是IP綜合運...
27/07/2023

IP龍頭公司小黃鴨德盈 打造第二增長曲線
今年上半年的中國經濟增長幅度雖不及預期，但在中央振興經濟的憧憬下，市場氣氛已較此前有所改善。在此靜待政策出台前，不妨先在港股中尋寶。

小黃鴨德盈(02250.HK)是國內頭部IP授權公司，亦是IP綜合運營企業，一直致力於原創設計，擁有B.Duck、Buffy 等25 個原創角色以及4個國際消費品牌代理權，年授權GMV超過5億元美金，名列全球第21位，中國原創IP排名第一，全網粉絲超過2,000萬，自媒體閱讀數量超過7.4 億人次。公司於2016年榮獲LIMA 亞洲授權業卓越大獎「年度最佳亞洲授權項目」，並連續四年蟬聯，在行業的領導地位清晰可見。

隨著內地旅遊全面復常，文旅項目人氣鼎沸，旅遊股亦重拾動力，且料今年上半年的業績表現應不俗。事實上，隨著居民人均收入的提升、生活習慣及消費形式的改變，市場對創意IP的需求甚大。市場研究機構指出，隨著IP商業價值的逐漸上升，中國IP授權公司將進一步擴大其IP授權業務，尤在視頻遊戲、電影及漫畫等多個領域有望不斷突破，產生授權合作收益。預計到2024年，中國授權行業市場規模有望達1,561億元人民幣(下同)，中國IP改編娛樂市場規模更將達5,867億元。

作為IP授權市場的頭部玩家，小黃鴨德盈擁有高大堅固的IP護城河。正因如此，2022年雖然在疫情防控的影響下令業務收入有所下降，但公司的純利保持在穩健增長的態勢。根據2022年年報顯示，集團的年內溢利由2021年度約6,290萬港元增加約20.2%至2022年度約7,560萬港元。對比去年的嚴峻情況，2023年的市場環境已大為改善，預期今年上半年公司的業績將有望取得佳績。

開發IP主題嘉年華業務 迎文旅大消費年代
近日，小黃鴨德盈更有計劃與深交所上市公司金馬游樂(300756.SZ) 攜手出資設立深圳造夢遊樂有限公司，共同探索IP主題嘉年華業務，雙方將發揮在各自領域的資源、資金、管理、人才等方面的優勢，圍繞文旅項目拓展、虛擬沉浸式遊樂項目、綜合營銷、渠道整合等方面開展不限於成立合資公司、IP資源投放等合作方式的戰略合作。

根據金馬游樂的公告披露，深圳造夢遊樂有限公司將突破傳統娛樂活動模式，注重獨特性、傳播性，主打親子遊樂，在全新的遊樂+IP+活動互動社交場景中實現用戶引流、客戶轉化。另根據金馬游樂2022年度報告顯示，在過去三年複雜的外部環境及疫情影響下，其一直致力於「第二增長曲線」的開拓，積極探索投資規模可控、運行穩定高效、可快速推廣複製的文旅終端運營商業模式。

目前，文旅項目建設是國家大力支持的深化內需及旅游產業的重點措施之一，而文旅終端業務需要IP作為內容承載，環伺全球，成功案例比比皆是。諸如環球影城、迪士尼樂園、樂高主題樂園、Hello Kitty樂園，以至海昌海洋公園等，都已為業界提供了大量可參考案例，而小黃鴨德盈作為國內原創頭部IP綜合運營企業，除核心IP「B.Duck」小黃鴨外，旗下還擁有25個原創角色及4個國際品牌代理，全網粉絲數量超過2,000萬人。而金馬游樂不僅是頭部遊樂設備的製造商，同時，也在遊樂嘉年華的運營等文旅方面有著寶貴的經驗，兩者的強強聯合將充分發揮雙方在各自領域的優勢，無疑為項目延展性和盈利能力提供了廣闊的想像空間。

事實上，雙方早已於2022年9月在深圳知名地標-歡樂港灣上線「B.Duck造夢遊樂廠」項目，反響異常火爆，現代嘉年華設備與B.Duck IP結合打造出了「動感十足」的互動場景。

此次合作，亦是小黃鴨德盈作為國內原創IP標杆企業，向新線下消費場景佈局的重要一環。根據規劃，IP主題嘉年華項目業態將包括移動式遊樂設備、品牌零售館、輕餐飲、攤位遊戲、集市、舞台表演等，無疑可以加速「B.Duck IP」品牌零售商品佈局，在攤位遊戲、虛擬沉浸式設備的結合下，為粉絲受眾提供了線上線下消費新體驗，實現集團品牌立體化營銷。

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碧瑤綠色在手訂單充裕 輝立證券大幅調升目標價至1.18港元香港經濟增長雖然復蘇緩慢，但社會零售消費增幅明顯較快，宏觀經濟主要挑戰來自於轉口貿易。從宏觀角度來看，預期與社會消費、公用及公共衛生相關的股份勢必受益。昨天，券商輝立證券就為香港最大...
16/06/2023

碧瑤綠色在手訂單充裕 輝立證券大幅調升目標價至1.18港元
香港經濟增長雖然復蘇緩慢，但社會零售消費增幅明顯較快，宏觀經濟主要挑戰來自於轉口貿易。從宏觀角度來看，預期與社會消費、公用及公共衛生相關的股份勢必受益。昨天，券商輝立證券就為香港最大的綜合環境服務集團之一的碧瑤綠色(1397.HK)發表更新研報，維持「買入」評級外，更將目標價大幅調升76%至1.18港元，較昨日收市價具有66%的上行空間。

輝立證券研報指，碧瑤綠色現時約八成收入來自政府及半政府機構合約，参照2022年12月底的手頭合約(一般2至3年期)，將會有約17.95億元合約價值將於2023年內確認入賬(另約11.65億元將於2024年內確認，而餘下約6.30億元將於2025年及之後確認)。按此計算，2023年入賬金額已高於2022全年收入水平(17.93億元)，加上2023年內公司亦大有機會獲得新合約，因此儘管在全球宏觀經濟環境不穩的陰霾下，預期公司在2023年的業務和收入增長仍具有較高的確定性。因此，該行調升公司2023至2024年EPS預測，目標價為1.18 港元，對應2023年的預測市盈率為8.0倍(與過去三年平均市盈率相若)，維持評級「買入」。

香港最大的綜合環境服務集團之一受惠長期利好政策
碧瑤綠色成立於1980年，為香港最大的綜合環境服務集團之一，提供環衞保潔、資源回收、循環再造、綠色科技、有機肥料生產、園藝綠化工程、蟲害防治、廢物管理等服務。公司的主營業務主要分為四大分部，包括清潔服務、廢物處理及回收業務、園藝服務；以及蟲害管理業務，客戶涵蓋各行各業及不同類型機構，如政府部門、公營機構及跨國企業集團等。

截至2022年12月底止年度，公司整體收入約17.93億港元(下同)，按年增加約40.8%。期內，股東應佔溢利為約5,370百萬元，較2021年同期1,280萬元，同比大升約3.2倍。每股基本盈利約12.9仙，末期股息每股3.8仙。回顧過去三年，公司穩定派息，根據Morningstar的數據，公司去年派息率更達6.96%，接近七厘，屬高息股一族。

回顧年內，儘管整體毛利約為1.51億元，按年增加約38.5%；然而，受到廢物處理及回收分部新項目的初始運營成本影響，導致其短期內相關收入或會與開支不成正比，加上高水平的蟲害管理服務市埸競爭激烈，以及高能源價格抵銷，毛利率按年下滑0.2個百分點至8.4%。不過，由於廢物處理及回收分部新項目的初始運營成本已於去年大致投入，今年隨著業務規模擴大，盈利能力有望穩步提升。

按業務劃分，清潔作為公司核心業務繼續於去年錄得可觀增長，收益較2021年同比增加約61.2%，至約13.31億元，佔總收益約74.2%。年內，公司獲得多份街道清潔服務合約，總值約19.9億元，分別為旺角區、沙田區、元朗區、西區、大埔區共五區提供街道清潔服務。由於疫情導致清潔服務需求增加，有利公司成功獲得高利潤率的清潔服務項目，雖然此業務的總收入佔比不高，但結合公司整體清潔業務的規模效應提升，帶動了清潔業務毛利率由2021年的8.8%，上漲0.5個百分點至9.3%。

最值得期待的新成長曲線
至於受惠於香港環保新政的廢物管理及回收方面，收入同比增加3.9%，至約2.43億元，佔總收益約13.6%。期內，公司獲食環署兩份新廢物收集服務合約，總價約1.4億元。公司作為環保署服務承辦商，為香港處理超過5,000個回收點(包括塑膠、玻璃樽、金屬、廢紙)；此外，碧瑤綠色年內亦獲環保署為期33個月的「塑膠回收先導計劃」服務合約，為香港東區、觀塘區及中西區提供塑膠收集服務。公司亦為香港眾多環保署轄下的「綠在區區」回收環保站、智能塑膠樽回收機及不同機構，提供回收服務。另外，碧瑤分別為港島、新界及離島提供玻璃容器收集及處理服務。儘管分部管毛利率由2021年的9.4%，下滑6.0個百分點至3.4%，但「都市固體廢物收費計劃」預期將於2023 年下
半年正式推行，預計回收量將快速增長。加上隨著「塑膠飲料容器生產者責任計劃」逐步落實，此法例將大幅增加塑膠飲料容器的回收量，預計這兩大計劃，將直接拉動碧瑤綠色回收服務的業務量，並提供更高的回報。

市場預期隨著「都市固體廢物收費計劃」及「塑膠回收先導計劃」的穩步落實，全港市民的癈物管理及回收意識將在徵費壓力下大幅提升，直接拉升全港的固體廢物回收量，並令公司直接受惠。廢物管理及回收業務無疑已成為碧瑤綠色的第二成長曲線。

而園藝業務方面，去年收入相比2021年同期上升8.8%，至約1.22億元，佔總收益約6.8%；相關毛利率按年增加4.6個百分點至10.0%。年內，公司獲香港科技大學及東涌東海濱長廊的園藝保養服務合約，料未來保持良好增長勢頭。尤其疫後復常下，不少新項目都在推進中，預期園藝保養服務市場需求有所增長，助力公司的相關業務持續擴張。

蟲害管理業務方面，年內收入相比2021年同期則下跌4.9%，至約9,700萬元，佔總收益約5.4%；相關毛利率按年微跌0.3個百分點至7.4%。年內，公司中標食環署黃大仙區及大埔區蟲害管理服務合同，價值約1.5 億元。

2022 年，公司成功獲得共30.8億元新合約，手頭合約按年大幅增加約67.3%至約35.9 億元，創歷史新高。以一家具有逾40年歷史的綜合環境服務集團而言，能做出此成績，絕對難能可貴。基於上述的數據顯示，碧瑤綠色未來有望可保持良好增長勢頭，尤其在有利政策的持續落實下，其業務規模效應料將不斷提升，從而帶動盈利能力的增強。加上公司的派息政策穩定，實為中長線佳選。

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中國海油巴西Buzios5項目安全投產帶來新動力近期國際油價雖然比較波動，不過市場依然普遍看好中國海油(883)的業績表現，主要原因是公司今年投產的新項目比較多，對於上儲增產目標有保證。再者，OPEC+石油輸出國家組織未來也會有所行動，以達...
15/06/2023

中國海油巴西Buzios5項目安全投產帶來新動力
近期國際油價雖然比較波動，不過市場依然普遍看好中國海油(883)的業績表現，主要原因是公司今年投產的新項目比較多，對於上儲增產目標有保證。再者，OPEC+石油輸出國家組織未來也會有所行動，以達至供需平衡，避免國際油價進一步波動。與此同時，隨著中國經濟持續向好，加上亞太市場的快速增長，料對國際油價及原油需求也會帶來不少支持，年內石油需求有望穩中有升。

中國海油(香港聯交所股票代碼：00883，上海證券交易所股票代碼：600938)近期亦宣佈巴西Buzios5項目已安全投產。據了解，Buzios油田位於巴西東南海域桑托斯盆地，作業水深1,900至2,200米，是世界最大的深水鹽下油田，目前日產原油約60萬桶。Buzios5項目是該油田第5期項目，採用浮式生產儲卸油裝置(FPSO)+水下生產系統的開發方式，首批開發井包括5口採油井和5口注入井，設計原油日生產能力15萬桶，天然氣日處理能力600萬方，日注水能力22萬桶。

Buzios5項目所用FPSO於2022年7月在中國完成改造，2023年2月抵達巴西油田現場，設計儲油能力140萬桶。Buzios5項目是中國海油完成Buzios油田權益併購之後投產的首個項目，料將為公司海外產量增長注入新動能。

目前，中國海洋石油有限公司全資子公司CNOOC Petroleum Brasil Ltda.持有Buzios油田一體化開發項目7.34%權益，作業者Petrobras持有88.99%權益，CNODC Brasil Petróleo e Gás Ltda持有3.67%權益。

中國首個海上二氧化碳封存(CCS)示範工程項目正式投用
中國海油早前同日亦宣佈中國首個海上二氧化碳封存(CCS)示範工程項目正式投用。該項目為恩平15-1油田群的減碳配套項目。恩平15-1油田位於珠江口盆地，距香港西南約190公里，所在海域平均水深約80米，屬於高含二氧化碳油田。

項目可捕集處理油田伴生的二氧化碳，並回注到海底約800米深處的咸水層中封存，實現二氧化碳的零排放。該項目的成功投用標誌著中國海油已擁有海上油氣田的二氧化碳捕集、處理、注入、封存和監測的全套技術和裝備體系，填補了中國海上二氧化碳封存技術的空白。項目投用後，將累計封存二氧化碳超150萬噸，相當於植樹近1,400萬棵。

市場預期恩平15-1油田CCS示範工程的成功投用不但將有力地促進中國海油增儲上產和綠色低碳發展，更有助中國加速達成碳中和、碳達峰的目標。

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鷹普精密禾稈冚珍珠 值得長期持有隨著中國商用飛機C919投入民航營運，標誌著全球商用飛機市場的競爭格局於未來10至20年間或將產生極大的變化。與此同時，中國飛機零部件供應鏈亦將更改，預期國產零部件市場規模於未來會不斷擴大，其中，高端的熔模鑄...
08/06/2023

鷹普精密禾稈冚珍珠 值得長期持有
隨著中國商用飛機C919投入民航營運，標誌著全球商用飛機市場的競爭格局於未來10至20年間或將產生極大的變化。與此同時，中國飛機零部件供應鏈亦將更改，預期國產零部件市場規模於未來會不斷擴大，其中，高端的熔模鑄件供應量有望大幅提升。

在高端的飛機熔模鑄造零部件領域中，鷹普精密(01286)絕對手執國產市場的牛耳。經過多年來的不斷發展，公司向大型國際飛機製造企業供應的熔模鑄件已越來越多元化。隨著國產商飛的誕生，相信國內市場對相關的熔模鑄件需求亦會不斷上升。鷹普精密作為全球十大高精密度、高複雜度、效能關鍵的鑄件和機加工零部件製造商之一，其產品早已應用於多元化和分散的終端市場並服務於多個全球公認行業領袖。更重要的是，公司是目前唯一全球十大的中國高精密度、高複雜度、效能關鍵的鑄件和機加工零部件製造商，工藝水平遠高於國內同業。在國產零部件日益高端化、高複雜化的趨勢中，鷹普精密具有巨大的發展空間。此不可不察。

在手訂單足 2023年佳績有保証
回顧2022年，鷹普精密於年內多賺52%至5.82億港元。年內，公司收入創新高達43.55億港元，同比增加15.3%；當中航空、醫療和能源終端市場的同比收入增長率達53.6%，多元化工業終端市場收入同比上升4.5%。公司去年毛利增加至12.61億港元，按年升23.3%，毛利率亦增1.9個百分點至29%。在去年疫情持續下，公司的業績保持了強勁增長，料在今年全球全面復常下，佳績有望再下一城。

雖然刻下公司的股價及成交量未能回復到2019年的水平，這或與其市場認知度於過去兩年以來不升反降有關。但卻反而造就了投資者的低吸良機。今年以來，公司主席及控股股東陸瑞博於4月份曾以平均價2.9港元增持2,000萬股，除反映控股股東對公司的未來前景甚有信心，增持價更與現價相距不遠，或說明了當下正是入市的良機。

事實上，公司的業務覆蓋了多個極具潛力的領域，包括飛機製造、汽車製造、醫療及能源等終端，預計未來的業績增長動力不少。此外，公司除了在中國擁有多間生產基地外，在墨西哥亦已建有3間工廠，今年內第4間及第5間工廠亦將投產。雖然在工廠的投產初期或為公司帶來一定的業績壓力，但參考去年的情況，公司在3間工廠投產後便已迅速找到平衡點。因此，預期公司明年將有更大的爆發力。

目前，公司的業務收入以海外歐美市場為主，而中國業務於去年則只佔集團總收入約17%，但因集團之前的收購均在內地，故預期未來中國業務佔收入比將會提升。據了解，公司在2022年下半年完成的兩個收購業務以國內客戶為主，下單周期與海外客戶不同，一般來說訂單周期較短。料隨著集團逐步釋放這兩個收購的協同效應，可推動2023年銷售能維持穩健增長。

最後值得留意的是，公司去年的純利增速是近五年最高，就實際金額而言亦創有記錄以來新高，這全賴前瞻性的「全球化佈局」、「多元化終端」及「雙引擎增長」戰略，使得公司在疫情持續中仍能取得強勁佳績。綜上可見，鷹普精密的核心優勢明顯，在高端零部件供應鏈國產化的趨勢下，未來的業務發展及增長潛力巨大，實為刻下低吸長持的佳選。

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謝承志，證監會持牌人士，帝峯證券及資產管理投資經理

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618電商大戰啟動 東方甄選值得關注今年以來，中國經濟增長在內需擴張支持下取得了良好的表現，市場預期即將來臨的618電商節可為後市提供更多的啟示。其中，東方甄選(1797)更是備受矚目的新一代直帶貨電商。隨著電商618活動開啟，公司直播業務...
07/06/2023

618電商大戰啟動 東方甄選值得關注
今年以來，中國經濟增長在內需擴張支持下取得了良好的表現，市場預期即將來臨的618電商節可為後市提供更多的啟示。其中，東方甄選(1797)更是備受矚目的新一代直帶貨電商。隨著電商618活動開啟，公司直播業務全面迎戰618，東方甄選美麗生活單日GMV更創新高。

在618電商節預熱中，公司各直播帳號的618活動數據表現良好，美麗生活直播GMV更創出新高。根據灰豚數據，東方甄選5月27直播業務GMV收入開始大幅上升，所有直播帳號單日GMV共計實現9,240萬元，創2023年GMV收入新高。其中東方甄選之美麗生活GMV佔比貢獻最大，單日GMV收入達8,000萬元，佔單日GMV總收入的達86.6%；觀看人次也創2023年新高，達971萬人。國聯証券認為，隨著618活動持續以及公司全面投入，2023年618電商活動中，公司業績有望創新高。

股權激勵落地帶來正面作用
另外，值得留的是東方甄選早前向154名核心員工發放共計8.83億港元的股權激勵，以綁定核心員工。主播是直播業務的核心，其工作積極性直接影響公司直播業務GMV數據。通過股權激勵，公司進一步增強團隊凝聚力，主播工作積極性得到提升，有望助力公司直播業務穩定持續增長。

隨著公司的直播帳號矩陣打造完成，各帳號表現持續穩健。東方甄選已經在抖音開設6個直播帳號，包括東方甄選主號、東方甄選看世界、東方甄選美麗生活、東方甄選將進酒、東方甄選自營產品、東方甄選之圖書，合共吸引了近3,020萬粉絲，其中東方甄選之圖書粉絲數408萬，東方甄選美麗生活粉絲數330萬，東方甄選看世界粉絲數180萬。各直播帳號表現穩健，持續貢獻收入。

東方甄選的核心業務包括教育、自營電商和第三方帶貨電商。市場預期公司未來業務發展持續穩健發展，國聯証券預測其未來3年的年均利潤增長CAGR達28%，對應PE分別為18.62、13.82、11.33，建議保持關注。

中國電商市場發展成熟，東方甄選憑著其卓越的信譽度、內容吸引力，不僅成功吸納大批粉絲，更驅動GMV不斷提升。在巨大的規模效應下，公司盈利能力亦不斷提升。雖然公司股價近期在大市疲弱表現下持續整固，但估值越發吸引，宜伺機吸納，作中長期之選。

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磷酸鐵鋰王者再領潮流，國軒高科發佈重磅新品近年來，超快充、長續航正在逐步成為新能源汽車最大的賣點。為此，國內動力電池廠家不斷加碼研發投入，持續研製新一代的電池產品。而作為中國新能源汽車領域動力電池龍頭企業的國軒高科(SZE: 002074 ...
02/06/2023

磷酸鐵鋰王者再領潮流，國軒高科發佈重磅新品
近年來，超快充、長續航正在逐步成為新能源汽車最大的賣點。為此，國內動力電池廠家不斷加碼研發投入，持續研製新一代的電池產品。而作為中國新能源汽車領域動力電池龍頭企業的國軒高科(SZE: 002074 / SSE GDRs: GOTION)亦不例外。

早前，在第12屆國軒高科科技大會上，國軒高科發佈了自主研發的全新 LMFP體系 L600 啟晨電芯及電池包。該款電池續航可達1000公里，並且啟晨電芯實現了 240 瓦時 / 千克的品質能量密度，525 瓦時 / 升的體積能量密度，常溫迴圈 4000 圈，高溫迴圈 1800 圈，可以實現 18 分鐘 1500 次的全時快充，並且通過了所有安全測試。在採用了 L600 電芯後，超越現在量產三元體系電池包的能量密度，系統能量密度達到 190 瓦時 / 千克。

劃時代續航里程，引領動力電池下一個十年

目前，電動汽車使用的電池主要分為兩種技術路線，即三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。其中三元鋰電池能量密度更高，所以能夠做到更長的續航，但由於成本和安全性的問題，限制了其獲得大規模的應用；磷酸鐵鋰電池雖然在成本上具有優勢，但較低的能量密度卻因容易使使用者出現“里程焦慮”的而飽受詬病。正因如此，當前市面上絕大部分純電動車型續航歷程都在600公里以下。只有數量較少的中高端車型才會擁有600公里以上的續航能力。

而此次國軒高科發佈電池，採用的是磷酸錳鐵鋰路線。開啟了業內無NCM卻能續航長達1000公里的先河。

磷酸錳鐵鋰是在磷酸鐵鋰的基礎上摻雜一定比例的錳而形成的新型磷酸鹽類鋰離子電池正極材料。將鐵的成本優勢和錳的電壓優勢有效結合在一起，同時保持原有結構的穩定。這也使得磷酸錳鐵鋰電池在延續磷酸鐵鋰優勢的同時，還可以達到更高的能量密度。

事實上，隨著新能源汽車補貼政策的退潮，磷酸鐵鋰以其安全性及性價比重回市場主流，市占率大幅提升。中國汽車動力電池產業創新聯盟資料顯示，2022年我國磷酸鐵鋰電池裝車量183.8GWh，占總裝車量的62.4%，同比增長130.2%。因此，作為同屬磷酸鹽系材料的磷酸錳鐵鋰已經被廣大動力電池廠商視為未來重要的技術升級方向。而除了能量密度外，磷酸錳鐵鋰還具備高安全性、高耐熱性、高性價比，以及優秀的低溫表現等諸多優勢。未來，隨著包覆、摻雜等改性技術的越發成熟，磷酸錳鐵鋰必將擁有廣闊的市場空間和應用前景。

此外，全球錳礦資源非常豐富，我國就是全球最大的電解錳生產基地，擁有極為突出的成本經濟性。尤其是與三元鋰電池相比，由於無需使用鎳鈷等稀有金屬，在企業的材料成本控制以及供應鏈安全性方面，展現出立竿見影的顯著優勢。

目前，磷酸錳鐵鋰仍是行業前端技術。因此，國軒高科在磷酸錳鐵鋰路線上的領先佈局，彰顯出公司雄厚的研發實力，也使其獲得了明顯的先發優勢。更是為進一步開拓中高端市場打下了堅實的基礎。

前瞻佈局尖端技術，鋰電龍頭實至名歸
“沒有材料科學的進步，就沒有電池科學的進步。“國軒高科董事長李縝曾經說過這樣一段話。從外人來看，這似乎是對中國動力電池行業過往迅猛發展的一個總結。但從現在看來，這段話似乎早就揭示了國軒高科在新型電池材料方面高瞻遠矚的研發思路。

作為中國磷酸鐵鋰電池的先驅者。國軒高科在磷酸錳鐵鋰領域已有著超前行業的產業佈局。早在2014年，國軒高科便已獲得了《IFP1865140-15Ah方形磷酸鐵錳鋰鋰離子蓄電池新產品證書》；2016年又獲得了《鋰離子電池用碳複合磷酸錳鐵鋰正極材料新產品證書》相關產品也開始逐步進入量產階段；2019年，國軒高科自主研發方形磷酸錳鐵鋰鋰離子蓄電池獲得了“安徽省新產品”榮譽稱號。多年來其產品性能持續保持行業較高水準，並在不降低原有性能基礎上實現了低成本磷酸錳鐵鋰製備工藝流程。

連續不斷的創新成果落地，是對公司始終以前瞻的眼光，持續攻堅前沿關鍵技術的回報。國軒高科的董事長李縝曾多次表示，材料科學在公司的研發占比可達50%，“公司核心競爭力正是材料科學”。

例如早在幾年前，國軒高科便已經自主研發了高性能LFP正極材料，電池能量密度不斷提升。在當時行業克容量普遍只有146mAh/g左右的時候，國軒高科的電池克容量已經可以達到150mAh/g ，並且正極材料的壓實密度達到了領先的2.4g/cc，比一般水準高出0.1g/cc左右。而通過同時應用矽負極材料和預鋰技術，使得國軒高科的磷酸鐵鋰電池超過了當時常規三元電池的水準。

因此，此次國軒高科再次率先發佈行業領先的LMFP體系電池，可謂是雄韜偉略，再續輝煌。

創新驅動生產力，研發成果轉換持續強勁

國軒高科自成立起，便一直貫徹創新驅動的發展宗旨，持續支持和鼓勵公司團隊擁有創新精神。在5月23日的科技成果頒獎晚會上，國軒高科揭曉了2022年度科技成果獎，496人、81個團隊在智慧財產權、標準成果、政府榮譽、產業創新、科技成果五大類別獎項中斬獲22項榮譽，分享500萬元科技成果激勵獎金。其中就包括了“高能量密度磷酸鹽系電芯開發”專案、“國軒星晨系列圓柱電池”專案。

同時，國軒高科在全球多個地區佈局了八大研發中心、四大驗證基地、五大材料基地，建立了超過2500人的龐大研發團隊。從資料來看，近兩年國軒高科的在研發方面的投入高達36億元，整體上超過營業收入的10％。

天道酬勤，國軒高科因此獲得了與之匹配的回報。在電池技術方面，國軒高科目前已擁有230Wh/kg能量密度磷酸鐵鋰電芯量產能力，並實現了302Wh/kg能量密度三元電芯量產裝車，高安全半固態電池單體能量密度達到360Wh/kg。

截至2022年底，國軒高科已累計申請專利6344項，申請發明專利2836項；累計授權專利4274項，授權發明專利1121項（含72項國外專利）。涵蓋了電芯四大主材、電芯結構設計、電芯加工工藝及設備、BMS、PACK、檢測評價、拆解回收以及儲能等，技術佈局覆蓋電池的全產業鏈。技術研發水平居行業前列。

隨著國軒高科創新成果的持續轉換，有力推動了公司業績的快速增長。2022年，公司營業收入達230.52億元，同比增長122.59%；其中海外營收29.8億元，同比增長464.76%；2022年公司營業利潤達1.99億元，同比上升408.87%；歸母淨利潤3.12億元，同比增長206.15%。此外，2023年一季報顯示，公司一季度營收達71.77億元，同比增長83.26%。而據中國汽車動力電池產業聯盟資料，2022年國軒高科的產品裝機量13.33Gwh，同比增長66.2％，行業地位穩固。

而此次國軒高科發佈啟晨電池後，能在多久之後、多大程度上推動公司的業績增長？

事實上，國軒高科工廠完善的標準化建設，以及生產磷酸錳鐵鋰電池與生產磷酸鐵鋰電池的生產設備變動較小，無需重建產線。因此國軒高科將可利用現有的產能，保持甚至擴大現有的製造優勢，迅速實現產業化。

據高工產研鋰電研究所（GGII）預計，2023年磷酸錳鐵鋰正極材料有望迎來一定規模出貨，到2025年，磷酸錳鐵鋰正極材料出貨量或將達到35萬噸，相比磷酸鐵鋰材料市場滲透率將超15%，並有望在全球高端新能源汽車市場中大展拳腳。同時，國軒高科相關人員亦表示，未來公司還將根據國家相關政策與市場需求，不斷推動相關新技術研發與應用，通過技術驅動，尋求市場新突破。

因此，國軒高科通過磷酸錳鐵鋰快速產業化，將有望成為業內該賽道上頂流選手。

綜上來看，國軒高科以技術革新能力作為核心競爭力，依靠持續多年的創新投入已取得了累累碩果，形成了磷酸鋰和三元鋰技術雙驅動，貫通動力電池全產業鏈的完整生態體系。獲得了國內外客戶與合作夥伴的廣泛認可。

在當下汽車動力電池競爭的白熱化階段，唯有不斷地技術創新才能在電池領域獲得絕對的優勢。縱觀全球電池產業的發展格局，來自中國的企業始終立於全球尖端技術前沿。往後，隨著包括國軒高科等一眾電池企業的技術創新成果不斷落地，中國企業必將承攬起全球碳中和實現的大樑，並孕育出全球新能源產業獨當一面的行業巨頭。

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廣汽短期整固或完成 長期價值重拾動力近期廣汽集團(2238)的股價受壓，主要源於2023年第一季度業績未符預期所致。期內，公司實現營收265.57 億元人民幣(下同)，同比增長14.1%，環比則下跌10.4%；實現歸母淨利潤15.38 億元...
01/06/2023

廣汽短期整固或完成 長期價值重拾動力
近期廣汽集團(2238)的股價受壓，主要源於2023年第一季度業績未符預期所致。期內，公司實現營收265.57 億元人民幣(下同)，同比增長14.1%，環比則下跌10.4%；實現歸母淨利潤15.38 億元，同比下挫48.9%；實現扣非歸母淨利潤14.34 億元，同比下跌50.5%。2023年首季度淨利潤同比降低，主要原因為受新能源汽車補貼退坡、降價促銷政策影響。市場預期隨著原材料價格下降、埃安規模效應提升及昊鉑品牌高端車型上市，公司利潤率有望穩步提升。公司廣汽傳祺混動化程度不斷提升；廣汽埃安完成A 輪融資引戰、混改推進，昊鉑品牌2023 年有望開啟較為強勢的新車型週期。中信証券給予公司A 股目標價14 元、港股目標價9 港元，A+H 股均維持「買入」評級。

如前述，公司2023年首季度的盈利能力倒退，主要受累於新能源汽車補貼政策變化、市場減價促銷競爭的影響，令公司期內計提資產和信用減值損失共3.5 億元，計提資產及信用減值損失的主要原因是埃安品牌按季度計提了存貨和信用減值。此外，期內毛利率同環比下降，但隨著原材料價格下降、埃安規模效應提升及昊鉑品牌高端車型上市，毛利率有望逐步提升。2023年首季度，公司毛利率為4.0%，同比減少2.1個百分點，環比則減少5.4個百分點。毛利率下降的主要原因為新能源汽車補貼政策等退坡；Q1 降價促銷的政策加劇；雖然近期原材料價格下降，但部分售出的車型庫存仍按去年底的原材料價格進行結算，原材料價格下降帶來的毛利提升尚未充分體現在報表中。在接下來幾個季度，隨著碳酸鋰等上游原材料價格如預期繼續下探、並體現在報表中，以及埃安品牌銷量增長、規模效應提升，昊鉑品牌高端車型上市，預計埃安品牌的毛利率將不斷提升，同時帶動集團毛利率水準提升。

公司股價過去一個月內經過了重大的調整後，估值水平吸引，料已屆入市良機，不妨趁機吸納。以中信証券的目標價9港元計，H股具有近倍的上行空間。近日，摩根士丹利亦發表了研報，指公司的低谷已過，盈利能見度回升，評級「增持」，目標價8.3港元，較現價具有81%的上行空間。綜合上述兩家大行的預測及目標價，反映廣汽未來的前景不變，短期股價整固，反而造就入市的良機，此不可不察。

2025年自主品牌新能源車佔比超50%
2022年，公司自主品牌新能源汽車銷量佔比達43%，2023年首季度佔比更達54%。新能源產業鏈佈局上，公司建立「鋰礦+基礎鋰電池原材料生產+電池生產+儲能及充換電服務+電池租賃+電池回收和梯次利用」縱向一體化新能源生態圈。新能源動力技術上，公司打造AEP3.0 純電專屬平台，研發鉅浪混動、「四合一」電驅、微晶超能鐵鋰電池等技術。公司發佈的微晶超能鐵鋰電池相比傳統鐵鋰電池實現多項性能提升，鉅浪混動系統啟動減碳新里程。根據2022年公司年報，公司計劃到「十四五」期末(即2025 年)集團產銷量達330萬輛，挑戰產銷量達365萬輛，新能源汽車佔集團汽車整車產銷規模超25%。

其中公司計劃到「十四五」期末自主品牌銷量達到100萬輛，自主品牌新能源汽車銷量佔比50%。2022年公司產業鏈佈局得到完善、新能源動力及智慧網聯技術均取得進展，2023年隨著埃安新車型週期開啟、傳祺車型混動化程度提升，公司新能源汽車銷量有望按計劃進一步提升，公司有望繼續保持高於行業平均水準的增長態勢。

按現價計，廣汽長期價值突出，低吸的值博率極高，可加倍關注。

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本文章並非及不應視為任何證券、金融產品或工具的邀約、招攬、建議、意見或任何保證。投資涉及風險，投資產品價格可升可跌，買賣投資產品可導致虧損或盈利，投資前請充分理解產品風險並諮詢專業意見。

高教股穩健 建橋教育有望受惠「中特估」概念「中國特色的估值體系」(中特估)概念最初於去年底提出，要求探索建立具有中國特色的估值體系，需深刻認識中國的市場體制機制，深入研究成熟市場估值理論的適用場景。今年3月兩會期間，政府工作報告亦提出，需要...
23/05/2023

高教股穩健 建橋教育有望受惠「中特估」概念
「中國特色的估值體系」(中特估)概念最初於去年底提出，要求探索建立具有中國特色的估值體系，需深刻認識中國的市場體制機制，深入研究成熟市場估值理論的適用場景。今年3月兩會期間，政府工作報告亦提出，需要深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。而經過市場的解讀後「中特估」便指向適合中國國情的市場特徵、市場規則以及參與各方的體系，即「中字頭」股份。

事實上，國企、央企的綜合及財務實力雄厚，加上派息慷慨，是長線投資的佳選，如中移動(941)、中海油(883)、中國建築(601668)、中國中車(1766)等。不過，若把「中特估」限於央企、國企，可能失去了原意。「中特估」指向的是具有中國特色估值體系特性的優質企業，在這方面，高教股肯定在這個範圍內，因為其業務是為中國特色社會建立人才庫。

一直以來，高教股都受利好政策支持行業的長期穩定發展，雖然行業曾受教培行業風波的影響，令估值大幅波動。但過去五年以來，大部份的上市高教股的收入一直都是持續上升的，表現非常穩健。粗略計算，過去五年，高教股板塊的複合年收入增長率達到30%以上，而2023年財年上半年，大部份的民辦高教頭部公司營收均實現了雙位數穩健增長。華泰證券指，這些高教股為優化生均指標、迎接營利性登記，高品質辦學投入進一步增加，但得益於費用優化，多數公司經調整淨利率維持在30-40%左右的穩定水平。得益於內涵建設的持續加強和產教融合的不斷深化，民辦高教近三年就業率良好，招生吸引力逐漸增強。

該行在近期發表的行業研報中，認為多數頭部高教公司資本開支節奏趨穩，利潤率有望逐步修復，整體資金能力有望支撐未來三年穩定分紅。再者，當前頭部公司PE(TTM)位於近三年低位，建議關注低估值、利潤修復預期較明確、分紅穩定的標的，該行推薦了中國科培(1890)、中教控股(839)、新高教(2001)。

結合「中特估」概念，建橋教育(1525)則是本欄的首選。因為建橋教育是目前港股中唯一通過「營利性登記」的高教股，意味著它已具有國家認可的「中國特色估值體系」的特性，亦因此可以在芸芸高教股中看先。

2022年，建橋教育實現收入達7.90億元人民幣(下同)，同比增長15.6%；淨利潤達2.25億元，同比增長25.7%；每股收益0.56元，同比增長30.2%。集團擬派發2022年末期股息0.1港元/股，連同中期股息，全年派息金額8,300萬港元，全年派息率31.6%，繼續保持高派息回饋股東。截至2022年末，集團於公開市場累計購買股份1,908.2萬股，均價每股4.69元港幣，合計8,953.7萬港元。連同截至2022年12月31日止年度從公開市場購買股份，派息與購買股份金額合計佔全年凈利潤約44%。

值得留意的是，除了有利好的宏觀教育政策支持，建橋教育更受惠於學校所在地的發展政策鼓勵驅動。繼《中共中央國務院關於支持浦東新區高水平改革開放打造社會主義現代化建設引領區的意見》、《中國(上海)自由貿易試驗區臨港新片區條例》等多項支持浦東高水平改革開放、臨港「先行先試」的政策出台後，2022年6月，上海再次出台《聚焦臨港核心區打造上海「全球動力之城」實施方案》，上海聚焦臨港打造全球動力之城核心區，加快構建航空、航天、汽車、海洋、能源動力產業體系，力爭成為大國重器動力創新升級的策源地，臨港新片區正快速成為中國戰略新興產業聚集點。在臨港國家產教融合試點核心區的政策鼓勵下，上海建橋學院作為目前臨港唯一民辦高校，收生及探索產教融合新業態區位優勢顯著。

於2022年，上海建橋學院排名再次躍升1位，實現了校友會中國民辦大學I類第三名的歷史最好成績。此外，學院約有2/3比例的本科專業排名校友會網《2022中國大學一流專業排名(應用型)》全國前10名，省級一流本科專業建設點比例達到40.5%，在頂尖強校如雲的上海入選省級一流，含金量十足，未來有望進一步提升。

5 月5 日，財政部、教育部發佈《關於下達2023 年現代職業教育品質提升計劃資金預算的通知》，提到要落實新增教育經費向職業教育傾斜的要求，健全多管道籌措職業教育經費的體制，逐步提高生均撥款水平。這進一步突出了優質的高等職業教育機構將有望取得更佳的財務支持。作為擁有卓越綜合實力的民營高教板塊優等生，建橋敎育將在持續擴張的過程中獲得更多的政策支持，以助力其為國家培育優秀的實用型人才，賦能臨港新區的新興產業不斷建設。因此，建橋敎育是長期投資價值佳選。

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[權益披露:本人及/或其有聯繫者並沒有持有上述股份]
謝承志，證監會持牌人士，帝峯證券及資產管理投資經理

免責聲明
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本文章並非及不應視為任何證券、金融產品或工具的邀約、招攬、建議、意見或任何保證。投資涉及風險，投資產品價格可升可跌，買賣投資產品可導致虧損或盈利，投資前請充分理解產品風險並諮詢專業意見。

碧瑤綠色受惠新環保政策落地 未來高增長可期聯儲局一如預期加息0.25厘，而市場亦預期息口於上半年有望見頂。美國地區性銀行將按此部署，潛在危機雖不小，但在加息步伐放緩下應可化解。外圍股市料在美股企穩帶動下，亦將重拾動力。不少基金已押寶亞太股市...
22/05/2023

碧瑤綠色受惠新環保政策落地 未來高增長可期
聯儲局一如預期加息0.25厘，而市場亦預期息口於上半年有望見頂。美國地區性銀行將按此部署，潛在危機雖不小，但在加息步伐放緩下應可化解。外圍股市料在美股企穩帶動下，亦將重拾動力。不少基金已押寶亞太股市，尤其中港股市的值博率甚高，過去一個月見資金流入並整固，未來兩個月或有力反彈重上21,000點。

以中短線而言，碧瑤綠色(1397)的值博率甚高。原因有三。首先，公司是少有在疫情與復常期間均能受惠的股份。疫情持續下，加強公共環衛保潔是理所當然之事，而作為香港清潔行業的龍頭企業，碧瑤綠色明顯受惠，過去兩年業績已反覆證明此點。隨著疫情防控措施全面放寬，經濟復常帶動下，公共衛生及廢物回收行業均大有可為。尤其後者，餐飲酒店旅遊業重回正軌，勢必帶動廚餘及固體廢物回收量大升。加上利好政策於年內持續落實的推動，碧瑤綠色於2023年有望延續強勁業績。

其次，公司業績增長具保證。2022年，碧瑤綠色收益達約17.9億港元，同比增加約40.8%；純利約5,370萬港元，同比大增約3.2倍。末期股息為每股3.8港仙。強勁業績背後，更值得留意的是，碧瑤綠色於2022年內獲得共30.8億港元新合約，截至去年底的手頭合約激增約67.3%至約35.9億港元，創集團歷史新高。按在手訂單於2023年入賬的總值計，已超過了去年的全年收益。公司預期今年內亦會陸續斬獲新的合約，因此2023年佳績已有充份保障。

第三，特別要留意的是，按現價計，公司全年息率近7厘，在近期波動市況中實在是難得之投資收益佳選。

回看2022年公司的全年業績，清潔業務作為集團的核心業務繼續錄得可觀增長，收益同比大增約61.2%至約13.3億港元。年內，碧瑤綠色亦新增多份街道清潔服務合約，總值約19.9億港元，將集團為香港特區政府食環署街道清潔服務版圖擴展至全港共八區，服務總人口超過280萬，標誌碧瑤綠色於香港清潔服務市場的領導地位。

未來三年全港廢物回收量有望大升三倍
除了清潔業務強勁增長外，未來新增長點還在於廢物管理及回收方面。碧瑤綠色繼續擴大營運能力及回收品收集網絡。去年，共獲得食環署兩份新廢物收集服務合約，總價約1.4億港元。集團作為香港特區政府環保署服務承辦商，為香港處理超過5,000個回收點(包括塑膠、玻璃樽、金屬、廢紙)。除此之外，碧瑤綠色於年內獲環保署為期33個月的「塑膠回收先導計劃」服務合約，為香港東區、觀塘區及中西區提供塑膠收集服務。

公司預期，隨著「都市固體廢物收費計劃」將於今年下半年正式推行，預計回收量將快速增長。為應付預期塑膠回收量的增加，碧瑤綠色於旗下資源回收廠，引入一套全新及全自動高速塑料分揀設備，設備全面運行後，每年可處理超過10,000噸塑料，相等於4億個塑膠樽。事實上，按市場的保守估計，未來兩至三年，在環保廢物回收意識不斷提升下，全港的廢物回收量將提升兩至三倍。由於公司的業務收益是按回收量計算，規模效應擴大下盈利能力有望跳升。此不可不察。

目前，全港的廢物回收量不到總廢物堆填量的10%，要實現香港政府目標於2035年前全港停止使用堆填區處理生活垃圾，達到「零廢堆填」，相信未來香港政府將會加大力度推動市場的廢物回收意識，這對碧瑤綠色來說，將是一大利好業務發展的訊號。

至於廚餘收集服務方面，碧瑤綠色於年內獲環保署批出兩份可回收廚餘收集服務合約(九龍區及新界西)，總值約6,890萬港元。迄今環保署共批出四份同類型合約，集團中標兩份，亦可見碧瑤綠色在香港廚餘收集服務市場的領導地位。

按於2022年12月31日手頭合約計，公司將有約18億港元合約價值於2023年入賬，此金額已高於2022年度全年收入水平，再加上2023年有機會獲得的新合約。碧瑤綠色2023年的收入增長保證，加上息率吸引，值得押寶。

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香港航天科技與RBC Signals落實協議 有利進一步擴展衛星商用業務眾所周知，全球主要經濟體雖在通賬及息口高企下，仍在持續推進高科技領域的商用發展，究其原因是高科技應用已成為企業以至各國經濟發展推動的核心。如何善用高科技助力企業及國家建...
12/05/2023

香港航天科技與RBC Signals落實協議 有利進一步擴展衛星商用業務
眾所周知，全球主要經濟體雖在通賬及息口高企下，仍在持續推進高科技領域的商用發展，究其原因是高科技應用已成為企業以至各國經濟發展推動的核心。如何善用高科技助力企業及國家建設高效的管理體系及營運模式，進一步深化節流嚴控成本、提升營運效率、通過大數據分析精準佈局未來發展規劃，已成為必要的課題。因此，數字經濟市場規模正隨高科技的商用而不斷擴大，特別是數字化基礎建設投入在持續提升中。

作為數字化基礎建設之一的衛星星座網絡建設，近年在全球正不斷擴大。香港衛星產業獨角獸之一的香港航天科技(1725)，已在過去一年多以來，積極地推進其「金紫荊星座」衛星群的組建。根據公司的官方網站介紹，香港航天科技是香港第一家以星鏈工程和衛星精密製造為核心的商業航天企業，業務覆蓋了衛星製造、空間環境測試、衛星測運控、衛星數據應用及精密電子製造等。據了解，其星鏈工程分為「金紫荊」星座和「極光」星座。其中，「金紫荊」是一種主被動混合式低軌高頻衛星星座，融合光學遙感與合成孔徑雷達，形成不受雲雨等天氣條件影響的全天時全天候近即時動態監測服務體系，面向全球提供衛星遙感服務和智慧城市整體解決方案。而「金紫荊星座」將由超過110顆衛星組成，並已於去年陸續發射合共10顆衛星至太空並進入了預定的軌道。整個星座群預期於2026年左右完成，將形成體系化星座業務運行能力。

配合衛星星座群的建設，除了衛星設計及製造、發射及測運控等服務陸續深化推進外，還有向外業務拓展。於 2023 年 5月 5日 ，香港航天科技與RBC Signals訂立具法律約束力的地面站網絡協議，內容為有關提供集團的地面站網絡設施予RBC Signals的客戶使用。根據協議，香港航天科技將向RBC Signals提供基礎設施容量及服務，支持其向它們的客戶提供服務，而RBC Signals將作為與其客戶的主要聯繫點，負責進行所有市場營銷、銷售及其客戶對香港航天科技的太空通訊服務需求的總體匯總。

整個協議明確了雙方在業務上的合作定位，香港航天科技將作為衛星服務提供商，向 RBC Signals的全球客戶提供各項與衛星通訊服務相關的基礎設施容量及服務，而RBC Signals作為營銷單位，為其全球客戶引入高性價比的服務。據了解，RBC Signals是一家於英屬處女群島註冊成立的私營公司。RBC Signals主要從事為太空任務和業務提供全球衛星通訊服務，總部位於美國華盛頓州雷德蒙德。RBC Signals目前經營一個全球地面站網絡，可與在軌衛星進行通訊，提供數據下行鏈路、上行鏈路和衛星遙測等服務。該公司的網絡包括全球50多個地點的70多根天線，覆蓋低地球軌道、中地球軌道和地球靜止軌道衛星。

據了解，RBC Signals 亦與美國以及丹麥、厄瓜多爾及英國等其他國家多個主要航天業務實體以技術合營的模式從事業務。預期未來，香港航天科技將能夠利用RBC Signals所建立的全球衛星通訊地面站網絡，加速拓展其衛星星座業務。在數據端，將合適的商用大數據通過香港航天科技的衛星通訊地面站進行傳輸及接收，有望形成高效的資源配對及交互網絡。在業務端，香港航天科技將能夠進入並利用RBC Signals現有的全球客戶網絡，包括美國及世界各地的衛星運營商、政府機構以及參與太空探索、地球觀測和電信的商業實體，賦能其全球客戶的拓展及覆蓋。

簡言之，通過RBC Signals的全球客戶網絡，香港航天科技可以加速打開海外市場，捕捉航天通信衛星服務的巨大商機，且深挖潛在商企客戶，從而在產業鏈的中游市場佔據有利位置，為未來的長期發展打穩基礎。

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