C基金

29/10/2026

📊【鵬格斯宏觀焦點】2026美國中期選舉前瞻：「分裂政府」下的三大政策走向

美國中期選舉將於11月3日舉行。受宏觀經濟壓力與地緣政治衝突影響，共和黨失去國會完全控制權的機率顯著上升，聯邦政府或將再次進入「分裂政府」格局。未來的行政與立法權力將大致分成三個區塊：

1️⃣ 第一區塊：必須跨黨妥協的立法與財政領域
依據憲法，國會掌握財政撥款與立法權，但法案須經總統簽署（若被否決，則需兩院三分之二多數推翻）。因此，稅制改革、基建或預算皆須兩黨妥協，未來兩年新政策推行將面臨極高政治摩擦力。

• 產業影響： 高度依賴新補貼的產業將面臨較高不確定性。相較之下，當前資本支出最集中的 AI基礎設施 雖受電力許可等審查影響，但主要由「企業算力需求」驅動，對新增立法補貼依賴較低，仍可能獲相對資金青睞。

• 財政預期： 兩黨均缺乏實質減赤意願，大規模支出與高額發債的慣性預期將會延續。

2️⃣ 第二區塊：總統單邊主導的行政特權領域 面對立法阻力，白宮可能轉向無需授權的行政命令。

• 關稅與貿易： 現行關稅（依《貿易法》第301條或《貿易擴張法》第232條）建立在國會早已授予的權力之上。若國會無法取得三分之二多數來推翻總統否決，對既定關稅架構實質上無能為力。因此，未來兩年關稅與貿易保護未必減弱。

3️⃣ 第三區塊：國會監督權領域 若民主黨掌握國會，將取得委員會主席與傳喚權。

• 歷史借鑑與現狀： 情況類似2006年中期選舉（選民不滿伊拉克戰爭使民主黨奪回控制權），針對當前的美伊衝突，民主黨很可能複製當年策略。

• 後續影響： 雖然總統保有統帥權，但國會透過高強度的調查、聽證會與預算審核，將輿論聚焦於戰爭代價。這會大幅提高軍事擴張的政治成本，迫使白宮轉趨保守，並可能加速尋求外交降溫。

👉了解我們的詳細投資理念，請瀏覽鵬格斯官方網站：
https://www.pickerscapital.com/cfund/

免責聲明： 本內容由鵬格斯資產管理有限公司刊發，僅面向香港居民或獲准接收本資料之司法管轄區人士，並僅供一般資訊參考，不構成投資建議、推薦或買賣要約。資料力求準確，惟不保證其完整性、即時性或絕對正確。本公司及/或其管理的基金可能持有或不持有文中提及的證券。有關資料及持倉可隨時變更且不作另行通知。投資涉及風險，證券價格及其收入可升可跌，投資者可能損失本金。過往業績不代表將來表現。投資前請參閱銷售文件並尋求獨立專業意見，不應單憑本內容作出投資決定。未經許可，不得轉載或分發。本資料未經證監會審閱。

#鵬格斯 #資產管理 #鵬格斯宏觀焦點 #美國中期選舉 #宏觀經濟 #地緣政治 #價值投資 #投資策略

23/10/2026

近日中港股市震盪加劇，想知道點喺逆風中尋找「資產韌性」同「結構性機遇」嘅朋友，就唔好錯過下星期四晚 (29/10) 講座！

到時候鵬格斯資產管理（Pickers Capital）旗下 C 基金基金經理 Calvin 將會親自為大家拆局，分享點樣提升組合抗壓能力，並客觀評估市場修復機遇！
👉 報名連結： https://forms.gle/uwD2VhB5utuQUW2c7

#鵬格斯資產管理 #價值投資 #中港股市 #實體講座 #資產韌性 #結構性機遇 #波動管理

【逆風下的佈局思維】中港股市的「資產韌性」與「結構性機遇」實體講座

近期中港股市震盪加劇，市場情緒偏向謹慎。面對複雜多變的市況，投資者不僅要關注下行風險管理，更需要在波動中辨識具備基本面支持的長期價值。

誠邀您親臨參與【中港股市的「資產韌性」與「結構性機遇」】實體講座。鵬格斯資產管理（Pickers Capital）旗下 C 基金基金經理 Calvin 將親自為您剖析當前局勢，分享如何在逆風中提升組合抗壓能力，並客觀評估市場修復機遇！

🔥 精彩內容預覽：
• 宏觀變局與趨勢展望： 深度剖析 2026 年宏觀經濟局勢，客觀梳理 Q4 中港股市潛在風險與方向。
• 築牢組合下行保護： 探討波動市況下的動態避險與風險控制機制，如何透過嚴謹選股為投資組合構建安全墊。
• 發掘結構性重估機遇： 秉持「價值投資」理念，聚焦估值吸引且受惠於 AI 創新週期的優質潛力企業。

📅 講座詳情：
• 日期： 2026年10月29日 (星期四)
• 時間： 晚上 7:00 至 8:00 (晚上 6:30 開始登記入場)
• 地點： 九龍尖沙咀廣東道7號海港城九倉電訊中心10樓
• 講者： 盧晧信先生 (Calvin Lo) – C基金基金經理
• 語言： 廣東話
• 費用： 全免
👉 報名連結： https://forms.gle/JxD54EH9LVdGXrR48

*由於實體場地座位有限，必須網上報名預約。成功登記後，我們將以電郵與你聯絡確認。*

*活動後完成問卷可以收到講座精華筆記，由活動小助手於活動後whatsapp為你送出。*

免責聲明：
1. 此講座由中原證券有限公司主辦。講座資料並不構成買賣建議、邀請、要約或遊說。投資涉及風險，資產價格可升可跌，投資可帶來虧損或盈利，甚至變成毫無價值。過往業績並非日後表現的指標，在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身實際情況、可接受的風險程度、投資經驗及投資目標。請審慎考慮選擇，如有任何疑問，應徵詢獨立財務意見。 您提供之個人資料可能會作為市場推廣及其他相關活動之用，中原證券有限公司不會向第三者提供有關資料。 如有任何爭議，中原證券有限公司保留最終決定權。
2. 本演講僅供參考，不構成投資建議，亦不構成買賣證券的要約或招攬。投資涉及風險，且可能損失本金；過往業績並不保證未來回報。講者及/或投資經理可能持有演講所述的證券持倉。在作出任何投資決定前，請諮詢專業顧問。

#鵬格斯資產管理 #中國股票 #價值投資 #實體講座 #攻守兼備 #中港股市 #資產配置

16/10/2026

📊 【鵬格斯市場洞察】8月市場回顧：AI板塊表現分化，分散投資應對波動

八月份，市場原憧憬的 AI 硬件股反彈短暫，資金出現明顯轉移，逐步流向具備實際應用場景的軟件、網絡安全等板塊。同時，中港股市整體表現偏弱，面對缺乏明確催化劑且美聯儲態度轉趨鷹派的高息環境，我們已主動分散投資組合來控制波動，並將繼續嚴格管理風險。圖中為本月市場三大核心洞察與策略部署。

👉了解我們基金經理詳細分析及投資理念，請瀏覽鵬格斯官方網站： 🌐 https://www.pickerscapital.com/cfund/
--------------------------------------------------------------
【逆風下的佈局思維】中港股市的「資產韌性」與「結構性機遇」實體講座

近期中港股市震盪加劇，市場情緒偏向謹慎。面對複雜多變的市況，投資者不僅要關注下行風險管理，更需要在波動中辨識具備基本面支持的長期價值。

誠邀您親臨參與【中港股市的「資產韌性」與「結構性機遇」】實體講座。鵬格斯資產管理（Pickers Capital）旗下 C 基金基金經理 Calvin 將親自為您剖析當前局勢，分享如何在逆風中提升組合抗壓能力，並客觀評估市場修復機遇！

🔥 精彩內容預覽：
• 宏觀變局與趨勢展望： 深度剖析 2026 年宏觀經濟局勢，客觀梳理 Q4 中港股市潛在風險與方向。
• 築牢組合下行保護： 探討波動市況下的動態避險與風險控制機制，如何透過嚴謹選股為投資組合構建安全墊。
• 發掘結構性重估機遇： 秉持「價值投資」理念，聚焦估值吸引且受惠於 AI 創新週期的優質潛力企業。

📅 講座詳情：
• 日期： 2026年10月29日 (星期四)
• 時間： 晚上 7:00 至 8:00 (晚上 6:30 開始登記入場)
• 地點： 九龍尖沙咀廣東道7號海港城九倉電訊中心10樓
• 講者： 盧晧信先生 (Calvin Lo) – C基金基金經理
• 語言： 廣東話
• 費用： 全免
👉 報名連結： https://forms.gle/JxD54EH9LVdGXrR48
*由於實體場地座位有限，必須網上報名預約。成功登記後，我們將以電郵與你聯絡確認。*

(免責聲明：本內容由鵬格斯資產管理有限公司刊發，僅面向香港居民或獲准接收本資料之司法管轄區人士，並僅供一般資訊參考，不構成投資建議、推薦或買賣要約。資料力求準確，惟不保證其完整性、即時性或絕對正確。本公司及/或其管理的基金可能持有或不持有文中提及的證券。有關資料及持倉可隨時變更且不作另行通知。投資涉及風險，證券價格及其收入可升可跌，投資者可能損失本金。過往業績不代表將來表現。投資前請參閱銷售文件並尋求獨立專業意見，不應單憑本內容作出投資決定。未經許可，不得轉載或分發。本資料未經證監會審閱。)

#鵬格斯資產管理 #基金經理洞察 #資產配置 #港股展望 #分散投資 #宏觀經濟 #價值投資 #市場回顧

08/10/2026

💻【鵬格斯個股焦點】AI 發展帶動芯片需求，硬件股的「護城河」在哪裡？

隨著人工智能的發展，對於芯片需求量的增長比較快，硬件股成為了不同投資者熱門討論的問題。然而，隨著科技不停進步，部份硬件零部件在發展中有被取替的風險（例如：隨著芯片之間的通信互連需求持續提升，傳統的銅線連接慢慢被光通信替代；或者光模塊也有可能被更新進的 CPO 取替）。

因此，市場開始對於選股上針對「護城河」提出更高要求，當中備受關注的條件包括：
🔹 該股在行業的競爭地位 🔹 競爭者數量 🔹 加價維持毛利率的可行性
隨著投資者對於投資標的選擇更嚴緊，部份護城河高的股票也可能會出現溢價情況。

🔍 焦點案例：台積電的價格護城河

台積電在晶圓代工行業處於龍頭地位。根據行業分析機構 trendforce，2026年第二季台積電佔整體晶圓代工市佔率約 70%，其中在高端（例如：3nm/5nm）的比較先進製程中市佔率更高。可以理解，大部份高端 AI 運算芯片晶圓都是從台積電產出。台積電也預期 2024-2029 年的 AI 加速器相關營收復合增長率（CAGR）會達到接近 60%。

除了晶圓生產以外，台積電也有 AI 芯片所需要的 COWOS 先進封裝產能，而且一直在短缺的情況。根據 2026年6月15日trendforce 提到，台積電的 CoWoS 先進封裝產能缺口當時在約 20% 左右。

一般而言，晶圓的擴產需要 2.5-4 年的建設期（包括約 12-18 個月的無塵室建設、約 6-9 個月的設備調試過程、6-12 個月的試產情況）。由於整體 AI 行業對於芯片需求的旺盛，加上產能釋放需要比較長的時間，所以台積電的價格護城河都比較高。

📈 產能短缺帶來的價格紅利
比較顯示產能短缺帶來的紅利是從價格調整上。重溫今年，台積電共有約兩次的漲價：
1️⃣ 2026年1月1號向 5nm 以下先進製程，調價漲度約 5-10%
2️⃣ 預計 2026年下半年向 3nm 以下，約漲價 15% 左右

公司的調整後毛利率也從 25年第四季約 62.3%，逐步提升到 1Q26 約 66.2%，到 2Q26 約 67.7%。雖然因為新建產能需要時間調整良率下，毛利率可能會短暫回調，但公司本質上是在這個產能受限以及需求強勁的環境下，價格議價能力相對同行遠高。

----------------------------------------------------

【逆風下的佈局思維】中港股市的「資產韌性」與「結構性機遇」實體講座

近期中港股市震盪加劇，市場情緒偏向謹慎。面對複雜多變的市況，投資者不僅要關注下行風險管理，更需要在波動中辨識具備基本面支持的長期價值。

誠邀您親臨參與【中港股市的「資產韌性」與「結構性機遇」】實體講座。鵬格斯資產管理（Pickers Capital）旗下 C 基金基金經理 Calvin 將親自為您剖析當前局勢，分享如何在逆風中提升組合抗壓能力，並客觀評估市場修復機遇！

🔥 精彩內容預覽：
• 宏觀變局與趨勢展望： 深度剖析 2026 年宏觀經濟局勢，客觀梳理 Q4 中港股市潛在風險與方向。
• 築牢組合下行保護： 探討波動市況下的動態避險與風險控制機制，如何透過嚴謹選股為投資組合構建安全墊。
• 發掘結構性重估機遇： 秉持「價值投資」理念，聚焦估值吸引且受惠於 AI 創新週期的優質潛力企業。

📅 講座詳情：
• 日期： 2026年10月29日 (星期四)
• 時間： 晚上 7:00 至 8:00 (晚上 6:30 開始登記入場)
• 地點： 九龍尖沙咀廣東道7號海港城九倉電訊中心10樓
• 講者： 盧晧信先生 (Calvin Lo) – C基金基金經理
• 語言： 廣東話
• 費用： 全免
👉 報名連結： https://forms.gle/JxD54EH9LVdGXrR48
*由於實體場地座位有限，必須網上報名預約。成功登記後，我們將以電郵與你聯絡確認。*

免責聲明： 本內容由鵬格斯資產管理有限公司刊發，僅面向香港居民或獲准接收本資料之司法管轄區人士，並僅供一般資訊參考，不構成投資建議、推薦或買賣要約。資料力求準確，惟不保證其完整性、即時性或絕對正確。截至本貼文發布之日，本公司及/或其管理的基金 持有文中提及的 台積電（TSM）持倉。有關資料及持倉可隨時變更且不作另行通知。投資涉及風險，證券價格及其收入可升可跌，投資者可能損失本金。過往業績不代表將來表現。投資前請參閱銷售文件並尋求獨立專業意見，不應單憑本內容作出投資決定。未經許可，不得轉載或分發。本資料未經證監會審閱。

#鵬格斯 #資產管理 #鵬格斯個股焦點 #價值投資 #硬件股 #台積電 #晶圓代工 #半導體

08/10/2026

【逆風下的佈局思維】中港股市的「資產韌性」與「結構性機遇」實體講座

近期中港股市震盪加劇，市場情緒偏向謹慎。面對複雜多變的市況，投資者不僅要關注下行風險管理，更需要在波動中辨識具備基本面支持的長期價值。

誠邀您親臨參與【中港股市的「資產韌性」與「結構性機遇」】實體講座。鵬格斯資產管理（Pickers Capital）旗下 C 基金基金經理 Calvin 將親自為您剖析當前局勢，分享如何在逆風中提升組合抗壓能力，並客觀評估市場修復機遇！

🔥 精彩內容預覽：
• 宏觀變局與趨勢展望： 深度剖析 2026 年宏觀經濟局勢，客觀梳理 Q4 中港股市潛在風險與方向。
• 築牢組合下行保護： 探討波動市況下的動態避險與風險控制機制，如何透過嚴謹選股為投資組合構建安全墊。
• 發掘結構性重估機遇： 秉持「價值投資」理念，聚焦估值吸引且受惠於 AI 創新週期的優質潛力企業。

📅 講座詳情：
• 日期： 2026年10月29日 (星期四)
• 時間： 晚上 7:00 至 8:00 (晚上 6:30 開始登記入場)
• 地點： 九龍尖沙咀廣東道7號海港城九倉電訊中心10樓
• 講者： 盧晧信先生 (Calvin Lo) – C基金基金經理
• 語言： 廣東話
• 費用： 全免
👉 報名連結： https://forms.gle/JxD54EH9LVdGXrR48

*由於實體場地座位有限，必須網上報名預約。成功登記後，我們將以電郵與你聯絡確認。*

*活動後完成問卷可以收到講座精華筆記，由活動小助手於活動後whatsapp為你送出。*

免責聲明：
1. 此講座由中原證券有限公司主辦。講座資料並不構成買賣建議、邀請、要約或遊說。投資涉及風險，資產價格可升可跌，投資可帶來虧損或盈利，甚至變成毫無價值。過往業績並非日後表現的指標，在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身實際情況、可接受的風險程度、投資經驗及投資目標。請審慎考慮選擇，如有任何疑問，應徵詢獨立財務意見。 您提供之個人資料可能會作為市場推廣及其他相關活動之用，中原證券有限公司不會向第三者提供有關資料。 如有任何爭議，中原證券有限公司保留最終決定權。
2. 本演講僅供參考，不構成投資建議，亦不構成買賣證券的要約或招攬。投資涉及風險，且可能損失本金；過往業績並不保證未來回報。講者及/或投資經理可能持有演講所述的證券持倉。在作出任何投資決定前，請諮詢專業顧問。

#鵬格斯資產管理 #中國股票 #價值投資 #實體講座 #攻守兼備 #中港股市 #資產配置

28/09/2026

📊【鵬格斯宏觀焦點】中東供給風險尚未解除，市場緊縮路徑持續

美聯儲本月中議息，點陣圖顯示年內再升息1次、2027年維持不變、2028年下調。然而，利率市場隱含加息次數明顯高於聯儲預測。此落差主要來自中東局勢尚未明朗，市場並不視近期油價回落為供給約束已解，因而繼續交易較點陣更大幅度的緊縮路徑。

回顧9月中東局勢明顯升溫的連鎖反應：
🔹衝突擴大與供應中斷： 美伊先後將攻擊範圍擴大至油輪；其後無人機襲擊沙特東西向原油管道，當局採取預防性關停，繞開荷莫茲海峽的陸上出口隨之中斷。
🔹市場重新定價： 油價重新升至每桶100美元以上，美債收益率同步上修，終端利率預期由再升約1次調整為再升約3次。

近日局勢曾短暫緩解，但隨即出現反轉：
🔹短暫緩解跡象： 沙特爭取恢復管道部分運力，伊朗經卡達轉達復談條件，油價回落，市場短暫計入運油條件或將改善。
🔹預期落空與油價反彈： 23日伊朗總統在聯合國大會表明不接受外部施壓，並在制裁與封鎖持續期間不會讓荷莫茲完全暢通。談判預期未能兌現，油價隨即反彈。
🔹債息再度破頂： 同日美國PMI明顯高於預期，地緣與數據疊加下，近端加息定價進一步上修，10年期美債收益率再度升破5%。

📌總結而言，聯儲後續緊縮幅度仍主要取決於中東局勢。即便局勢降溫或油價回落，亦須持續較長時間，市場才會將供給約束緩解計入債息；若反覆不定，長端收益率的高位定價便不易拆除。

👉了解我們的詳細投資理念，請瀏覽鵬格斯官方網站：
https://www.pickerscapital.com/cfund/

免責聲明： 本內容由鵬格斯資產管理有限公司刊發，僅面向香港居民或獲准接收本資料之司法管轄區人士，並僅供一般資訊參考，不構成投資建議、推薦或買賣要約。資料力求準確，惟不保證其完整性、即時性或絕對正確。本公司及/或其管理的基金可能持有或不持有文中提及的證券。有關資料及持倉可隨時變更且不作另行通知。投資涉及風險，證券價格及其收入可升可跌，投資者可能損失本金。過往業績不代表將來表現。投資前請參閱銷售文件並尋求獨立專業意見，不應單憑本內容作出投資決定。未經許可，不得轉載或分發。本資料未經證監會審閱。

#鵬格斯 #資產管理 #鵬格斯宏觀焦點 #中東局勢 #美聯儲 #美債收益率 #油價走勢 #宏觀經濟 #投資策略

17/09/2026

📊 【鵬格斯市場洞察】7月市場回顧：AI主題迎來整固，靈活應對宏觀多元驅動

七月份，在廣泛去槓桿化及負面新聞的推動下，全球 AI 主題出現大幅回調，高估值板塊首當其衝。同時市場受宏觀因素驅動，資金轉向更多元化配置。面對不斷變化的市場環境與週期波動，我們維持高度警惕，平衡投資組合，以應對市場波動並捕捉非 AI 領域的機遇。圖中為本月市場三大核心洞察與策略部署。

👉了解我們基金經理詳細分析及投資理念，請瀏覽鵬格斯官方網站： 🌐 https://www.pickerscapital.com/cfund/

(免責聲明：本內容由鵬格斯資產管理有限公司刊發，僅面向香港居民或獲准接收本資料之司法管轄區人士，並僅供一般資訊參考，不構成投資建議、推薦或買賣要約。資料力求準確，惟不保證其完整性、即時性或絕對正確。本公司及/或其管理的基金可能持有或不持有文中提及的證券。有關資料及持倉可隨時變更且不作另行通知。投資涉及風險，證券價格及其收入可升可跌，投資者可能損失本金。過往業績不代表將來表現。投資前請參閱銷售文件並尋求獨立專業意見，不應單憑本內容作出投資決定。未經許可，不得轉載或分發。本資料未經證監會審閱。)

#鵬格斯資產管理 #基金經理洞察 #資產配置 #港股反彈 #去槓桿化 #宏觀經濟 #投資組合 #市場回顧

07/09/2026

📊【鵬格斯個股焦點】硬件板塊轉趨保守，市場目光轉向互聯網應用端?🌐

硬件股7月份股價大幅度回調後，8月初投資者博反彈情緒比較濃厚。但由於8月底的反彈不及理想，踏入9月份，整體市場對硬件板塊的態度轉趨保守。硬件股需等待額外的催化劑（例如：第三、第四季雲端廠商對明年投資支出的看法， 或者更多LLM 大語言模型應用到廣泛辦工領域。），才會迎來下一輪較有利的投資機會。

隨著 Anthropic 預計於9月底至10月份在美國上市，市場可能轉向在應用端尋找機會，而港股的互聯網板塊正是中國市場內比較重要的應用標的。在剛公佈的第二季度業績中，互聯網板塊整體情況不俗。

重點互聯網企業業務觀察：

• 阿里巴巴： 儘管近期因需要籌集資金的配股動作引起市場關注，但其仍是互聯網企業中雲業務發展比較清晰的公司。從整體業務來看，比較清晰的依然是阿里雲服務未來較快的增長預期。而且相信企業對於雲業務的依賴，以及準入壁壘都是較高，相對例如外賣業務等，比較難以「燒錢」的方式去獲得企業的市場份額。此外阿里也在AI 雲外部商業化訂立了一個比較可觀的增長目標 (從未來5年內 至2030年達到約1,000億美元)。而且在最近幾個季度，也在呈現環比接年增長的情況 。

• 騰訊： 由於雲業務佔比相對較小，且 Work buddy 仍處於較早期的發展階段，因此市場目前處於觀察期。雖然可能由於P/E 估值比較低，但需要比較明確的貨幣化戰略才能夠有估值重估的空間。

• 美團： 雖然已從去年的外賣補貼大戰中有所恢復，但考慮到第三季度的季度性因素（需要為外賣員提供高溫補貼），所以一般第三季度外賣單張利潤都比較低。所以，市場現時都在觀望當中。但後續相信投資者在接近第四季的時間，才會重新關注美團的利潤。

整體而言，雖然短期阿里巴巴因為業績後進行配股的動作影響市場情緒，但從基本面來看，它仍然是我們目前最看好的互聯網企業。

#鵬格斯 #資產管理 #鵬格斯個股焦點 #港股 #互聯網 #硬件股 #雲計算 #價值投資 #投資策略 #阿里巴巴 #騰訊 #美團

免責聲明： 本內容由鵬格斯資產管理有限公司刊發，僅面向香港居民或獲准接收本資料之司法管轄區人士，並僅供一般資訊參考，不構成投資建議、推薦或買賣要約。資料力求準確，惟不保證其完整性、即時性或絕對正確。截至本貼文發布之日，本公司及/或其管理的基金持有文中提及的 阿里巴巴（9988.HK）、騰訊（0700.HK）、美團 （3690.HK） 持倉。有關資料及持倉可隨時變更且不作另行通知。投資涉及風險，證券價格及其收入可升可跌，投資者可能損失本金。過往業績不代表將來表現。投資前請參閱銷售文件並尋求獨立專業意見，不應單憑本內容作出投資決定。未經許可，不得轉載或分發。本資料未經證監會審閱。

27/08/2026

📊【鵬格斯宏觀焦點】拆解美債息高企核心因素：通脹預期為何持續主導？

近日美國10年期債息維持高位震盪，並不時呈現上行壓力。拆解其背後的驅動因素可以發現：雖然「實際利率」已由高位回落，但「通脹預期」的持續上行對沖了實際利率的跌幅，成為名義收益率偏強的主要原因。

回顧近期的市場發展，通脹預期走高主要受以下幾個階段性事件影響：

🔹 7月底｜美聯儲態度引發質疑 美聯儲議息後維持利率不變，市場將短期再升息的預期延後，帶動實際利率見頂回落。然而，市場同時質疑美聯儲打擊通脹的決心，導致通脹預期上行，收益率曲線出現「熊市陡峭化」。

🔹 8月5日｜地緣政治牽動能源風險 地緣因素進一步影響定價。一度傳出美伊雙方就重開荷莫茲海峽接近達成協議，令債息短暫回落；但談判隨即再次陷入僵局，市場重新定價「衝突長期化、能源供應風險上升」的情境，通脹預期再度走高。

🔹 8月19日｜美國財政部操作成真正轉折 美國財政部宣布，將流動性支持回購操作的單次上限由20億美元提高至至少40億美元。雖然規模有限，但市場高度關注其信號意義——財政部在長端收益率高企時主動加碼回購，被解讀為對收益率進行「準干預」，並引發了對美國財政健康的疑慮。市場認為這類操作最終可能轉化為通脹壓力，從而推高中長期通脹預期。

📌 短期展望：市場將重點關注三大因素 1️⃣ Jackson Hole 年會： 聯儲主席 Warsh 講話中對通脹風險的表態。 2️⃣ 財政部回購操作： 後續執行情況會否進一步強化市場的「準干預」解讀。 3️⃣ 美伊衝突與荷莫茲海峽： 若通航局勢再趨緊張，能源風險溢價將會回升。
這三者之中，任何一項出現超預期發展，均可能令通脹預期繼續主導10年期債息的走向。

了解我們的詳細投資理念，請瀏覽鵬格斯官方網站：
https://www.pickerscapital.com/cfund/

免責聲明： 本內容由鵬格斯資產管理有限公司刊發，僅面向香港居民或獲准接收本資料之司法管轄區人士，並僅供一般資訊參考，不構成投資建議、推薦或買賣要約。資料力求準確，惟不保證其完整性、即時性或絕對正確。本公司及/或其管理的基金可能持有或不持有文中提及的證券。有關資料及持倉可隨時變更且不作另行通知。投資涉及風險，證券價格及其收入可升可跌，投資者可能損失本金。過往業績不代表將來表現。投資前請參閱銷售文件並尋求獨立專業意見，不應單憑本內容作出投資決定。未經許可，不得轉載或分發。本資料未經證監會審閱。

#鵬格斯 #資產管理 #鵬格斯宏觀焦點 #美國國債 #通脹預期 #美聯儲 #宏觀經濟 #地緣政治 #投資策略

21/08/2026

📊【鵬格斯市場洞察】6月市場回顧：市場趨勢逆轉，捕捉調整中的機遇

六月份，儘管港股市場保持高度活躍，但恒指卻大幅下跌，底層消費數據的疲軟進一步強化了資金向半導體及硬件行業的輪動。同時，全球市場情緒受宏觀經濟焦慮及地緣政治升級拖累，AI相關投資也出現了普遍拋售。面對波動加劇的市場環境，我們維持嚴謹的現金管理，以便捕捉趁低吸納的機會。圖中為本月市場四大核心洞察與策略部署。

👉了解我們基金經理詳細分析及投資理念，請瀏覽鵬格斯官方網站：
🌐 https://www.pickerscapital.com/cfund/

(免責聲明：本內容由鵬格斯資產管理有限公司提供，僅供一般資訊用途，並不構成投資建議、推薦或買賣要約。資料力求準確，惟不保證絕對正確或完整。本公司及/或其管理的基金可能持有或不持有文中提及的證券，持倉可隨時變動，本公司並無義務就持倉變更作出更新通知。投資涉及風險，過往業績不代表將來表現。投資前請參閱銷售文件並尋求獨立意見。本資料未經證監會審閱。)

#鵬格斯資產管理 #基金經理洞察 #資產配置 #港股展望 #半導體 #國產替代 #人工智能 #宏觀經濟 #投資策略 #市場回顧