羊叔開講

16/09/2026

9/17 02:00
全數通過! 12:0
加了一碼 (0.25%)。

老鮑 be like: 到底誰蛋疼?! 哈哈哈

16/09/2026

明晚9/17 (四) 18:30
線上見! 記的報名拿連結。
直播不公開

先講一件事
因為工作的關係， 在台灣現場演講我大概剩不到幾次了。
這一場， 可能是倒數最後一次。
想來現場，或是聽的， 就麻煩報名。

現場只提供10個座位左右（以報名時間戳記順序為主），本次也提供線上，直播連結獲取，請在留言區連表單填寫。

12 月 6 日起， 那斯達克一天只休市一小時
換算台灣時間， 就是早上八點到九點
從那天起， 你睡覺的時候， 美股還在跳

9/17 晚上， 我 與 李魁榮把這六件事講完

一、日盤 與 夜盤怎麼切， 哪個時段才有量
二、複委託 與 海外券商， 成本 與 時段差在哪
三、股息扣繳、 海外所得 與 遺產稅
四、選擇權收租， 賣方現金流怎麼運作
五、FOMC、 CPI、 法說會， 全落在你睡覺的時段
六、不盯盤的紀律， 掛單 與 部位大小

時間變長， 機會確實變多
但沒有紀律的人， 只是多了時間犯錯

羊叔開講 X 群益市府
115/09/17（四）18:30 至 20:00
台北市信義區忠孝東路五段 293 號 3 樓
主講人， 羊叔、 李魁榮

現場座位有限（10位）， 報名連結在留言區
@頭號粉絲

112年金管證分字第0277號
過去績效不代表未來獲利 投資前應審慎評估風險

15/09/2026

今晚8點
我參加JJ直播: 關於FOMC我的看法分享
還有怎麼利用最小成本去參與

【J直播｜💣 美聯儲週四會不會丟「王炸」？】
直播時間： 9/15 (二) 晚上 8:00
直播連結：在留言處~

🎯全球市場屏息以待！
通膨再度升溫、就業依舊強勁，加上油價高漲，市場對聯準會「再度升息」的警報重新拉響！

🔥 這次真的會升息1碼？
📈 還是按兵不動，讓市場鬆一口氣？
💵 美元、美債、美股與黃金又將如何反應？

真正的「王炸」可能不只在利率決策，
更藏在主席談話與未來利率路徑！

J直播帶你拆解聯準會最新訊號，提前掌握全球市場下一波變盤關鍵！

15/09/2026

昨天晚上快 11 點, 我開著 TY 的盤看 10 年殖利率一路往上爬, 5.014%, 手機跳出通知的時候我還以為看錯. 2007 年 7 月以後, 這個數字沒有再出現過. 那些年我還在業內, 後面發生什麼事大家都知道

以下長文,

#先講結論

台北時間 9 月 17 日凌晨 2 點, Fed 會公布這次的決策, 2 點半 Warsh 開記者會. 市場已經把升 1 碼定價到 9 成, 從 3.50 到 3.75 升到 3.75 到 4.00, 2023 年 7 月以來第一次升息. 升不升這件事, 賠率早就沒了

但真正的王炸不在利率, 在點陣圖有幾碼, 在記者會講了什麼, 在聲明最後一段那一行投票名單

#四個數字把 Fed 推到牆角

8 月 CPI 總指數年增卡在 3.4% 下不來, 核心月增 0.3%, 比預期的 0.2% 高. 汽油分項一個月漲 3.9%, 能源年增 16.3%. 8 月非農 +16.2 萬, 預期才 5 萬出頭, 失業率 4.1%, 7 月那個 -2.3 萬的壞數字一個月就翻回來了. 布蘭特原油大概 103 美元, 9 月至今漲了 2 成, 美伊那邊又在升溫

通膨沒下來, 就業沒壞掉, 油價還在燒. 你是 Fed 你也沒有按兵不動的藉口

#點陣圖這次還有, 但少了主席那一點

很多人問我 Warsh 什麼時候要把點陣圖廢掉. 老實講, 他沒有說日期, 他做的是另一件事

6 月他第一次主持會議, 聲明縮短, 把 forward guidance 那些老話拿掉, 記者會開 10 分鐘就走人. 然後他自己不交點陣圖上那一點, 理由是 "跟我對 SEP 長期的看法一致, 至少以目前的結構來說". 同時宣布成立五個小組, 其中一個專門檢討 Fed 的溝通方式

所以我的判斷是這樣: 9 月是有 SEP 的季會, 點陣圖會照出, 但主席那一點還是空的. 要廢, 也是溝通小組的報告出來以後, 不會是這一次. 他的作法比較像先讓它失去重量, 而不是一刀砍掉



6 月的版本, 2026 年中位數只畫了 1 碼. 期貨市場已經定價年底前 2 碼. 這次中位數如果上修到 2 碼以上, 等於委員會承認落後曲線; 如果還是 1 碼, 市場會把這次升息讀成鴿派升息, 長端反而會鬆一口氣

問題是, 那個中位數現在代表的是 17 個人的想法, 不是主席的. 主席在記者會講的話, 跟點陣圖的距離, 才是 2 點半以後要對的答案

#異議票當場就看得到, 不用等會議紀錄

這個很多人搞錯. 投票結果不是三週後會議紀錄才出來, 凌晨 2 點聲明最後一段就寫了, 誰投贊成, 誰投反對, 反對的人想要什麼. 7 月那次有 3 票主張升息, 這次如果反過來, 有人反對升息, 那就是委員會分裂了, 10 月 與 12 月的路徑會更難猜

兩點整先看那Press Release : Federal Reserve issues FOMC statement 的第一行: "The Federal Open Market Committee approved the following statement for release by a X – X vote", 再看利率......

#我盯的是 TY 跟 TLT, 不是猜升不升

10 年期公債期貨 TY 反映的是 10 年殖利率, TLT 反映的是 20 年以上. 兩者之間的差, 就是期限溢價, 這次最關鍵的變數就在這裡. 2 年 4.67%, 10 年 5.01%, 利差 35 個基點. 升息以後短端往上, 利差縮是正常; 如果長端跟著衝, 利差反而擴大, 那是期限溢價在漲, 跟 Fed 升不升沒關係, 那才是壞消息

TLT 現在 80.9(昨收) , 2004 年以來的低點, 52 週區間 80.46 到 92.19. 決策以後 10 年殖利率能不能站穩 5%, TLT 破不破 80.46, 這兩個位置比利率決策本身更能說明長期資金的態度

#決策前可以小押方向, 但用選擇權

我沒有說不能押. 升息本身沒賠率, 要押的是點陣圖 與 記者會的方向, 那就用小部位, 用賠得起的錢

TLT 選擇權相對便宜, 一口對應 100 股, 曝險差不多 8,000 美元, 比 TY 期貨一口 10 萬美元面額輕得多, 最大損失就是權利金.

我舉個例子: SEP 18到期的TLT選擇權，以美東9/14收盤看，價平的CALL也才約0.45左右 (也就是用45 USD 就可以買一口CALL的權利金); 相對的 PUT也是0.33左右 (也就是用33 USD 就可以買一口PUT的權利金)...如果你說: 羊叔，老娘(子)有錢，我買雙邊可以嗎? 那就是雙買 BUY stragle / straddle 阿龍厚若去啦~!

隱含波動在事件後通常會回落, 單買一腿要付這個代價, 所以用價差結構把權利金壓低, 損益兩邊先框好, 決策出來不管往哪邊, 都不會被跳空打穿. 方向用 TY 確認, 部位用 TLT 選擇權表達!

亞洲盤開盤前還有 6 小時, 看完 10 年殖利率 與 美元的第一反應, 再決定要不要加, 一點都不慢

怎麼操作, 那是你的事. 我只是把我看的位置攤出來

#至於 Warsh 會不會在記者會上講到 "金融條件" 這四個字? 講了, 代表市場已經在幫他緊縮, 他不急. 不講, 長端會自己找答案

圖卡很多張 我同步UPLOAD

#羊叔開講 #美債

14/09/2026

全場四成二的正 gamma 壓在同一格，離現價只差 1.8%

美東 9 月 14 日下午，AT&T 報 26.52。整條選擇權鏈上四成二的正 gamma 壓在 27 這一格，離現價 1.8%。上週五當日到期的合約結算掉之後，兩堵牆變成頭上一堵大的，腳下的坑跟著消失。頭上一堵大牆，腳下幾乎平地。

股價兩個交易日漲了 3.8%，都不是公司自己的消息。所以這次把篇幅留給公司自己的事。

9 月 9 日高盛論壇上，Stankey 把財測原封不動再講一遍，450 億美元還給股東，戰場從無線移到寬頻，衛星只解決 2% 的使用情境，匯流率到 45%。

第二季三條線：光纖在衝，據點 3,860 萬，年底 4,000 萬，2030 年 6,000 萬，代價是併入 Lumen 拉低了單價；固定無線在補位，EchoStar 頻譜點亮 2.3 萬個基地台；舊企業專線在退，年減 25.9%。

今年做的事排起來很長：3 月宣布五年投資 2,500 億美元，5 月控告加州要拆銅線電話，已經推到第 21 州，年底會有幾百個機房零客戶，整套舊網路要砍 60 億美元成本。衛星直連手機上半年開測，三大電信 5 月宣布合資補死角。

同業那邊，今年以來 AT&T 漲 7%，Verizon 漲 29%。同一套匯流劇本，評價差二十幾個百分點，差的是市場相信誰的故事講得比較快。

週三 Fed，週五結算。27 撐不撐得過這一週，記著這兩個日期就好。

是什麼公司

AT&T，美國三大電信之一，總部在達拉斯，業務是無線通訊 與 家用光纖寬頻。2025 年把 DirecTV 的持股完全出清，回頭只做連網。2026 年第一季併入 Lumen 的家用光纖業務，光纖版圖延伸到 32 州，7 月完成對 EchoStar 頻譜執照約 230 億美元的收購補強 5G。年配息 1.11 美元，2026 年第二季營收 316 億美元，下一次財報 10 月 21 日。

#羊叔開講 #造市商曝險 #選擇權

14/09/2026

正的 1,616 萬，負的 1,605 萬，現價離翻轉線只差三分錢

一個月前羊叔寫過這檔，那時候它離結構翻負只剩 0.35 美元。一個月過去，兩條翻轉線都走完了，週一開盤前報 100.50。

這次的圖更奇怪。整張選擇權鏈的正 gamma 與 負 gamma 幾乎一樣重，比值 1.01，淨值只剩 11 萬美元。不是流動性薄，37 萬口未平倉不算少，是兩邊剛好互相抵銷。Gamma Flip 算出來在 100.47，現價 100.50，差三分錢。造市商站在門檻上，煞車既不踩也不放。

更值得記的是負的那一邊是誰：本週五到期的那批。9 月 18 日到期的合約淨 gamma 負 512 萬，幾乎就是整個負的那一邊。把它拿掉重算，地板往下搬三塊錢。也就是說，"現價貼著翻轉線" 這句話的保存期限，只到週五下午四點。

頭上那堵 110 的牆則是財報月的買權，到期日在 11 月 20 日，含 10 月 27 日的財報。腳下是本週的坑，頭上是兩個月後的牆，兩個時間尺度疊在同一張圖上。

長文裡還多寫了三段：第二季財報明明打敗預期、財測上修，股價為什麼跌了一成；Amazon 減量做完之後公司剩下什麼；以及選擇權市場把七個百分點的財報溢價全部押在 10 月 27 日這件事。

是什麼公司

United Parcel Service，全球最大的包裹遞送公司之一，總部在亞特蘭大，業務分美國國內包裹、國際包裹 與 供應鏈解決方案三塊，2025 年營收 887 億美元。2025 年起主動把最大客戶 Amazon 的低利潤件砍掉一半以上，同時關閉場站、裁員、推自動化，把資源轉向醫療物流 與 中小企業客戶。自 1999 年上市以來每年維持或提高股息，目前每季 1.64 美元，下一次財報 10 月 27 日。

#羊叔開講 #造市商曝險 #選擇權

14/09/2026

十一天前坑就在腳邊，今天股價跌了 6%，坑卻不見了

#沒看空但是看漲不過

9 月 3 日羊叔跑過這檔。那天報 25.38，負 gamma 最重的兩格貼在腳邊，合成翻轉線只在腳下 3.5%。

今天盤前 24.00，退了 6%。翻轉線卻退到 11.9% 之外，在正負 10% 的範圍裡根本找不到。

沒有人在下面把坑填掉，是那批負 gamma 的部位收掉了。正負比從 2.09 拉開到 4.86。翻轉線不是畫在牆上的線，價格走到哪它就重新長在哪，部位換一批它也重新長一次。

更值得記的是 25 那一格。十一天前它還在現價下方，是塊墊子；股價跌穿之後，同一批未平倉變成全場最厚的一堵牆，佔正 gamma 的三分之一，就在頭上 4.2%。位置沒動，意義翻了一面。

但這張圖有保存期限。全場七成的 gamma 集中在 9 月 18 日到期的那批，也就是這週五的月選擇權結算。最厚的那一層，四天後會蒸發。

長文裡還多寫了兩段：上次那堵 30 為什麼同時是遠方的蓋子 與 恐慌時的助燃劑；以及公司這一年的會計人事，財務長才換完，助理主計長 9 月 15 日起代理會計長。

沒有坑不代表跌不下去，只代表跌下去的時候，沒有人幫你踩油門。這張圖只畫地形，不畫天氣。

是什麼公司

百特國際（Baxter International），1931 年成立的老牌醫療用品與器材公司，總部在美國伊利諾州，做的是醫院裡最基本也最不能斷貨的東西：靜脈輸液與注射液、輸液幫浦、急重症照護設備、麻醉與外科用藥、藥品調配服務。這幾年一直在瘦身，腎臟照護部門分拆出售，生物製藥解決方案部門也脫手，重心收回醫療產品本業。第二季營收 29.6 億美元年增 5%，全年財測上調，成長引擎是藥品調配與先進手術，下一次財報在十月底。

#羊叔開講 #造市商曝險 #選擇權

13/09/2026

先講一件事
因為工作的關係， 在台灣現場演講我大概剩不到幾次了。
這一場， 可能是倒數最後一次。
想來現場，或是聽的， 就麻煩報名。

現場只提供10個座位左右（以報名時間戳記順序為主），本次也提供線上，直播連結獲取，請在留言區連表單填寫。

12 月 6 日起， 那斯達克一天只休市一小時
換算台灣時間， 就是早上八點到九點
從那天起， 你睡覺的時候， 美股還在跳

9/17 晚上， 我 與 李魁榮把這六件事講完

一、日盤 與 夜盤怎麼切， 哪個時段才有量
二、複委託 與 海外券商， 成本 與 時段差在哪
三、股息扣繳、 海外所得 與 遺產稅
四、選擇權收租， 賣方現金流怎麼運作
五、FOMC、 CPI、 法說會， 全落在你睡覺的時段
六、不盯盤的紀律， 掛單 與 部位大小

時間變長， 機會確實變多
但沒有紀律的人， 只是多了時間犯錯

羊叔開講 X 群益市府
115/09/17（四）18:30 至 20:00
台北市信義區忠孝東路五段 293 號 3 樓
主講人， 羊叔、 李魁榮

現場座位有限（10位）， 報名連結在留言區
@頭號粉絲

112年金管證分字第0277號
過去績效不代表未來獲利 投資前應審慎評估風險