30/09/2026
Consumerpocalypse?
Letos se na trzích akcií rozmohl "SaaS-pocalypse" narativ. Tedy věřilo se, že softwarové společnosti ztratí možnost růst a udržet si vysoké ziskové marže, protože jejich služby nahradí AI modely a agenti. To se již ukazuje být nesmyslné kvůli nutnosti proprietárních dat a ceny akcií softwarových společností tak postupně znovu rostou. Trhy jsou emotivní a proto není výjimečné, že sem a tam radikální narativy ovládají po nějakou dobu trhy. Ačkoliv jsou některé softwarové tituly i dnes velice zajímavé, v tomto postu bych se chtěl zmínit o možném "consumerpocalypse". Je to tedy další negativní tržní narativ, který vyplývá z obav slábnoucího spotřebitele. Počátkem roku kdy se rozhořel konflikt v Iránu došlo k výraznému nárůstu ceny ropy, která dodnes zůstává na výrazně vyšších úrovních, než v minulém roce. Trvale zvýšené ceny vedou k rostouícm inflačním tlakům, což již přimělo americký Fed zvýšit úrokové sazby. Vyšší cena ropy ale výrazně také stlačuje disponibilní příjem spotřebitelů prostřednictvím zvýšených základních nákladů na život, kteří tak nyní mají méně prostředků na spotřebu. To se odráží na slábnoucí hospodářské dynamice spotřebitelských firem. Nejviditelnějším příkladem je společnost McDonald's která letos zlevnila o více než 31 %, nebo také Home Depot, Walmart, Procter & Gamble apod. Akciové trhy jsou dopředu hledící a v současnosti se výnosy státních dluhopisů USA nacházejí na velmi vysoké/neudržitelné úrovni. Ovšem stačilo by aby byla doprava Hormuzským průlivem zcela obnovena (i v absenci konce válečného stavu s Iránem) a cena ropy může výrazně klesnout a s sebou stáhnout i výnosy, inflační očekávání a zvýšené životní náklady. Taková dynamika by mohla přispět k obnově pořád se zvětšujících ztrát, které některé spotřebitelské společnosti inkasovaly.
Komentář připravil Timur Barotov, analytik BH Securities.
