Trinitos

05/02/2018

Pojišťujete skutečně to, co potřebujete?

Pojišťovací poradce má podle zákona za povinnost specifikovat v záznamu z jednání požadavky a potřeby klienta. Kdybych to pokaždé udělal bez dalších informací směrem ke klientovi a dal do smlouvy pouze rizika, která klient požaduje, bude mít většina mých klientů v pojištění díru jak vrata. Tím nechci nijak znevažovat klientovy požadavky, nicméně obávám se, že většina z nich vychází z ne zcela správného pohledu na věc. Ten je hodně ovlivněn minulostí, (ve které nejčastější pojistkou byla buď čistá úrazovka nebo v lepším případě kapitálovka s menším pojištěním pro případ smrti doplněná o úrazové připojištění), ale též neznalostí statistik, které jsou pro nastavení pojistných rizik a částek velmi důležité a též neuvědoměním si dopadu jednotlivých rizik na bilanci příjmů a výdajů. K obraně klienta je třeba ale také říci, že pojištění životních rizik doznalo v posledních letech dost podstatných změn a nabízí pojištění rizik v takové variabilitě, o kterých se nám dříve mohlo jen zdát.

Základní otázka tedy zní, jaká rizika byste si měli pojistit. Snad nejčastější představou klienta, k čemu by pojištění mohlo být užitečné, je u menších rizik výron nebo zlomenina, u těch větších autohavárie a po ní následující trvalé následky nebo případ nejhorší… Stránky novin jsou každý týden plné tragédií z našich silnic a my se tak zřejmě stáváme podvědomě součástí toku těchto informací. Pro správně nastavené pojištění bychom ale měli pracovat s fakty, nikoli s emocemi, které v sobě skrývají novinové titulky. To, že někdo vlivem autohavárie přijde o život nebo skončí s těžkým poraněním a následnou invaliditou, jistě nemůžeme vyloučit a i s takovou eventualitou je nutno v pojištění počítat. Ovšem pravděpodobnost něčeho takového, je vzhledem k ostatním rizikům v průměru několikanásobně menší. Než se ale v některém z dalších článků podíváme na přesnější čísla statistiky, měli bychom si říci, jaké věci jsou v pojištění skutečně prioritní a proč.

Pro ilustraci si vypůjčím příklad odjinud. Když si budete chtít koupit auto, bude pro Vás důležitější kvalita brzd nebo barva potahů autosedaček? Zdánlivě zbytečná otázka, ale existuje mnoho klientů, kteří se podle tohoto logického schématu nechovají. Stejně jako většina z vás odpoví, že důležitější jsou brzdy, protože jde o zdraví a život rodiny, měla by stejně tak většina odpovídat i při výběru rizik do pojištění a zaměřit se na tzv. likvidační rizika, protože jejich dopad na rodinu je z principu jejího života úplně stejný… Výron v kotníku z vás ani z vaší rodiny žebráka neudělá, zato události jako smrt nebo úraz či nemoc, které vám zabrání dlouhodobě nebo úplně vydělávat, vás k tomu budou velmi vydatně tlačit.

Z výše uvedených řádků pak logicky vyplývá, jaká rizika byste měli pojistit, pokud chcete ochránit svoje závazky a svůj budoucí příjem. Především tedy ta, která mají výrazný a dlouhodobý dopad do příjmu rodiny a znemožní tak realizaci Vašich původních záměrů a životních cílů. A tato rizika bychom měli pojistit v co největším rozsahu, tedy nikoli jen ony známé úrazové záležitosti, ale především záležitosti způsobené nemocí, na které se velmi často zapomíná, přestože z hlediska procent jsou daleko pravděpodobnější. K čemu je klientovi pojištění úrazové smrti ve vozidle na jeden milion, když 95% ostatních možností zůstane nepojištěno? Jak zajistí klienta trvalé následky úrazu na pět milionů, když ho infikované klíště nebo desítky jiných neúrazových možností pošlou do invalidního důchodu na desítky let? Zkuste Vaše pojištění postavit vyváženě, pracujte se statistikou. Uvažujte nad tím, který úraz nebo nemoc Vás dokáže skutečně finančně zlikvidovat. Nechte si spočítat ztrátu vašeho příjmu v případě různých pojistných událostí a přemýšlejte nad možnými důsledky. Pojištění vás před průšvihem neochrání, ale zmírní jeho finanční dopad na Vás nebo Vaše blízké.

Roman Kolář

05/02/2018

Finanční plán jako navigace

Možná už Vám někdo řekl, že byste měli mít finanční plán. Pokud ano, pravděpodobně k tomu přidal i pár vět o tom, k čemu je to dobré. Otázkou je, jaké informace jste v té chvíli dostali a na jak úrodnou půdu padly, jinými slovy, nakolik vás to zaujalo nebo jste to dříve, či později hodili za hlavu, buď vlivem špatných zkušeností nebo tím, že to nepovažujete za tak důležité.

Pokusme se tedy hovořit nejprve řečí statistiky. Naštěstí již někoho napadlo sledovat vztah mezi plánováním a majetkem a tak to máme jednodušší a můžeme se opřít o reálný výsledek. Hlavním cílem takového průzkumu je zjistit, nakolik je odlišný vývoj u člověka, který o budoucnosti příliš nepřemýšlí, přes člověka, který se nějakou představou budoucnosti zabývá, až po ty, kteří se jali tuto budoucnost zcela plánovitě ovlivňovat. Výsledkem je zjištění, že např. již jen pouhá představa toho, kolik je potřeba k zajištění důchodu, způsobila nastřádání majetku, který byl 2,5x vyšší a v případě těch, kteří plán měli a dodržovali ho, bylo toto nastřádání majetku dokonce téměř 3,5x vyšší. Z výše uvedených čísel je tedy patrné, že mezi majetkem a plánováním existuje zcela jednoznačná vazba. Matematický motiv bychom tedy měli.

Opusťme ale statistické údaje a zkusme to chvíli bez čísel ve srozumitelné řeči života. Mnozí z vás klientů opustili myšlenku finančního plánování dříve, než ji začali realizovat. Možná, že to některým připadá příliš složité nebo natolik cizí, že se s tím nedokážou jednoduše sžít. Jiným možná chybí trpělivost nebo jim to připadá otravné. Není v tom ale obvykle vůbec nic, co byste ještě ve svém životě nedělali. Už jako děti jste určitě plánovali, co budete dělat o prázdninách, posléze jako dospělí, kdy pojedete na návštěvu ke známým nebo rodičům, kam pojdete příští víkend nebo kde budete trávit v létě dovolenou… Není to nic víc, než nějaký hmatatelný bod naší budoucnosti, ke kterému nějakým způsobem směřujeme. Je to navigace našeho života. A stejně, jako u navigace v autě, chcete-li někam dojet, musíte zadat cíl a dodržovat body na trase. Pokud se nějaký změní, neděje se nic jiného, než že navigace najde jinou cestu do stejného cíle. Nehledejte v tom zbytečné složitosti. Zamyslete se ale nad tím, kolik času věnujete vydělávání peněz a kolik času věnujete tomu, jak s nimi správně naložit. Trochu nepoměr, že? Rodina není o nic méně, než samostatně fungující ekonomická jednotka. I ona má své příjmy, výdaje, zdroje, majetek nebo závazky… a potřebuje někoho, kdo to tohle všechno sladí dohromady tak, aby to optimálně fungovalo. Co by tedy správně měl udělat takový rodinný navigátor?

1.Znát plány a cíle v budoucnosti (kolik, kdy a na co…) 2. Analyzovat současné zdroje a stávající finanční produkty a jejich „kompatibilitu“ s vašimi cíli v budoucnosti. 3. Návrhnout řešení s přihlédnutím k aktuální situaci, využití současných produktů 4. Být srozumitelný a férový

Nezapomeňte ale na to, že ten největší úkol nespočívá na poradci, nýbrž na samotném klientovi. Sebelepší navigace vás nedovede do cíle, pokud ji nebudete mít zapnutou. Za její nařízení zaplatíte z pohledu života doslova pakatel nebo také vůbec nic. A to už stojí za to, ji vyzkoušet, ne?

Roman Kolář

25/01/2018

Jak jsme si stáli v minulém roce s našimi investicemi a na co jsme se zaměřili ?

Uplynulý rok 2017 byl opět ve znamení změn. Jednou z největších a nejcitelnějších bylo březnové uvolnění intervence ČNB, kterou byla doposud uměle oslabována hodnota koruny.

Při našich investičních doporučeních držíme vždy prověřených investičních zásad a principů. Ty říkají, že z dlouhodobého hlediska je vývoj kurzů měn hra s nulovým součtem, a proto se ukazuje, že pro dlouhodobé investory není nutné měny zajišťovat.

Existují však 2 důvody, proč jsme měnově zajištěné fondy v portfoliích využívali. Ty důvody jsou následující:

1) Snížení kolísavosti hodnoty portfolia. A to zejména u portfolií s kratším investičním horizontem nebo konzervativnější strategií. V takových případech může měnové riziko významně ovlivnit výsledek investice.
2) Překlenutí výjímečného stavu v ekonomice, kdy byla česká koruna uměle oslabována intervencemi ČNB a pravděpodobnost jejího posílení byla natolik vysoká, že jsme doporučovali zajišťovat minimálně 50% hodnoty všech portfolií, které jsme klientům doporučovali.
Zatímco důvod č. 1 stále přetrvává a bude přetrvávat, důvod č. 2 pomalu opadá s tím, jak se Česká koruna vrací ke své rovnovážné tržní úrovni. V souvislosti s tím budeme postupně od požadavku na zajištění koruny u dlouhodobých portfolií ustupovat. S tím souvisí i alokace do korunových státních dluhopisů, které jsme klientům v omezené míře do portfolií stále doporučovali, protože využití jiných alespoň stejně bezpečných státních dluhopisů bylo zatíženo právě vysokým měnových rizikem a neexistovali fondy, které by tyto třídy investic zajišťovali. Základní rozložení (strategickou alokaci) budeme s velkou pravděpodobností během nadcházejících měsíců měnit a doporučovat klientům přestup do zahraničních státních dluhopisů, které nesou kladný výnos do splatnosti nebo výnos navázaný na inflaci.

V tuto chvíli doporučujeme:

Pokud máte aktuálně portfolio bez zajištění měny, máte dlouhodobý investiční horizont (delší než 10 let) a rozhodli jste se měnu nezajišťovat tak svou strategii neměňte.
Pokud se chystáte investovat jednorázově nové peníze, pak stále (minimálně do konce roku) platí doporučení minimálně 50% portfolia do fondů s korunovým zajištěním
Pokud se chystáte začít s pravidelnou investicí a máte dlouhodobý investiční horizont, můžete mít zajištěno méně než 50% portfolia nebo měnu nezajišťujte vůbec.
Pokud máte krátkodobé cíle nebo se blíží cíle, na které chcete z aktuálního portfolia vybírat peníze, pak zvažte převést odpovídající část portfolia do zajištěných tříd fondů.
Pamatujte, že nejlepší strategie je neměnit strategii. Pokud tedy Vaše portfolio odpovídá vašim finančním cílům, investičnímu horizontu, toleranci k riziku a zkušenostem a znalostem, pak je důležité nepodlehnout emocím. Bezmyšlenkovitě vše převést do zajištěných tříd fondů, protože dolar právě oslabil, může v tuto chvíli být unáhlené řešení. Nejlepší cestou je vždy poradit se s Vaším finančním poradcem.

22/01/2018

Ceny rostly nejvíce za posledních pět let, inflace loni dosáhla 2,5 procenta

Celoroční inflace poprvé od roku 2012 přesáhla dvouprocentní cíl ČNB. Důvodem bylo především zdražování služeb a potravin, uvedli statistici. Svůj inflační vrchol už má Česko ovšem za sebou.

Průměrná míra inflace:

Rok Inflace
2001 4,7 %
2002 1,8 %
2003 0,1 %
2004 2,8 %
2005 1,9 %
2006 2,5 %
2007 2,8 %
2008 6,3 %
2009 1 %
2010 1,5 %
2011 1,9 %
2012 3,3 %
2013 1,4 %
2014 0,4 %
2015 0,3 %
2016 0,7 %
2017 2,5 %

Nezbývá, než se zeptat, "pracují vaše úspory pro vás" ?
Nebo jejich zhodnocení nedosahuje ani výše inflace a tudíž jsou jí požírány? Jsme tu pro vás. Vytvoříme vám individuálně dle vašich potřeb plně diverzifikované investiční portfolio, ve kterém si začnete budovat Váš klenot v podobě rodinného majetku. Nečekejte, není nač ani proč ...... :-))

10/01/2018

29/11/2017

MĚLI BYSTE STÁLE INVESTOVAT DO STÁTNÍCH DLUHOPISŮ?

NAPSAL // Viktor Hostinský
KATEGORIE // O investování

Asset-Allocation-For-Young-Investors

Všichni víme, že od státních dluhopisů se v blízké budoucnosti očekávají velmi nízké výnosy a jejich citlivost na změny úrokových sazeb je vysoká. Dluhopisové trhy zažívaly jedny z nejlepších 30-ti až 40-ti letých býčích trhů v historii. S 10 letými americkými státními dluhopisy, jejichž úroky padaly z 15% na začátku 80. let až k dnešním 2%, přinášela tato investiční kategorie opatrně založeným investorům neobvykle vysoké výnosy. Velmi podobně tomu bylo i v případě českých státních dluhopisů, jejichž výnosům se díky padajícím sazbám od roku 1995 rovněž nebývale dařilo. NN fond českých dluhopisů vykazuje průměrnou roční výkonnost za posledních 20 let 5,25% p.a.

Nejprve je asi dobré připomenout, co státní dluhopis ve skutečnosti je. Pokud je nakoupen při úpisu a držen do splatnosti, je to nástroj nesoucí omezenou možnost výdělku – fixní výplatu ročního kupónu – s extrémně nízkým rizikem nesplacení. Nicméně, většina investorů nenakupuje státní dluhopisy přímo od státu, a proto je nutné pochopit chování ceny dluhopisů na sekundárním trhu (burze). A zde platí, že pokud úrokové sazby rostou, tržní ceny stávajících dluhopisů klesají a obráceně. Vzhledem k aktuálně historicky minimálním úrovním úrokových sazeb, je prostor pro jejich další klesání omezený, a pravděpodobnost jejich růstu vysoká. Tudíž je na místě pochybovat, zda je zastoupení státních dluhopisů v portfoliu rozumná volba.

V tento moment je důležité zdůraznit, že kvalitní státní dluhopisy hrají v portfoliu 2 role: 1) jsou zdrojem pravidelného příjmu (kupónu), a 2) slouží jako tlumič akciového rizika.

Státní dluhopisy jako zdroj příjmu

Pokud posuzujeme potenciál výnosu dluhopisů při jejich současných cenách, měli bychom se držet toho, co o dluhopisech víme a poučit se z historie. Víme, že můžeme očekávat nízké výnosy a vyšší citlivost na pohyby úrokových sazeb.

Současné ceny dluhopisů dostaly tuto kategorii na hranu normálnosti. Prakticky existují 2 scénáře, které mohou nastat. První je ten, že ceny mohou zůstat na této hraně, a pravidelné výnosy zůstanou nízké. V takovém případě jsou poklesy cen dluhopisů nepravděpodobné. Druhý scénář je ten, že ceny dluhopisů spadnou, což bude znamenat nejprve negativní výkonnost dluhopisů následovanou ale ročními výnosy, které jsou blíže normálnosti.

Dluhopisy, jako ochrana proti padajícím akciím

Z podstaty akcií a dluhopisů vyplývá, že se chovají jinak při jiných ekonomických událostech. Velmi zjednodušeně se dá říci, že když se daří ekonomice, roste HDP, lidé více utrácejí a roste poptávka po zboží a službách a firmy zvyšují ceny. Prudkému růstu cen se snaží zabránit centrální banka a tak zvedá úrokové sazby, čímž motivuje k nižšímu utrácení a vyššímu spoření. Rostoucí zisky firem mají za následek růst cen akcií, zatímco rostoucí úroky mají za následek pokles cen dluhopisů. A stejně tak to platí i obráceně.

Sledování historického vývoje cen akcií a dluhopisů nám to potvrzuje. Opačnému vývoji se v investování říká negativní korelace. Pokud je korelace 2 aktiv rovna jedné, znamená to, že se pohybují naprosto shodně. Pokud je korelace -1, aktiva se pohybují dokonale opačně.

correlation between stocks and bonds GIS MIM Oct 2017

Na korelaci akcií a dluhopisů je třeba se podívat z pohledu dostatečně dlouhé historie, jinak by mohla být zavádějící. V grafu výše můžeme vidět korelaci mezi akciemi a dluhopisy a její vývoj v průběhu času. Pokud vyneseme do grafu křivku s pěti-letými průměry, uvidíme podstatu změn v průměrné korelaci mezi obdobím před rokem 2000 a po roce 2000. Někdo by to vysvětloval jinými inflačními tlaky v různých obdobích. Například od roku 1970 do roku 1990 bylo období s vysokou inflací, zatímco po roce 2000 byla inflace podprůměrná. Zevšeobecňování tohoto jevu ale není rozumné. Stejně tak není rozumné vzít posledních 15 let negativní korelace a jednoduše očekávat, že bude pokračovat do nekonečna.

Co nás ale zajímá a je pro nás podstatné, je podívat se a poučit z toho, jak se chovaly dluhopisy v různých typech akciových šoků. Zejména nás zajímá období před rokem 1980, kdy rostoucí úrokové sazby měly významný negativní vliv jak na akciové, tak dluhopisové výnosy. Takový vývoj musíme přijmout jako potencionální scénář ze současných úrovní, i vzhledem k aktuálnímu poskočení inflace. Pokud se podíváme na období od roku 1963 do roku 1980, kdy byla nadprůměrně vysoká inflace, zjistíme, že korelace mezi akciemi a dluhopisy byla lehce pozitivní. Přesto ale dluhopisy chránily portfolio vždy, když bylo potřeba, a vykázaly v průměru pozitivní výnos 3,1% ročně v obdobích, kdy ceny akcií padaly.

Co to znamená pro Vaše portfolio?

Je tedy potřeba nejprve určit, jakou roli od státních dluhopisů očekáváte. Zda vám jde o dlouhodobý výnos, nebo zda vám jde o ochranu proti krachu. Z toho plyne i odpověď na otázku, zda mají být státní dluhopisy zastoupeny v portfoliu i přesto, že nabízejí nízké očekávané výnosy. Z naší analýzy plyne, že když akcie padají a vy potřebujete pád brzdit nebo zastavit, státní dluhopisy jsou jediný nástroj, který to dokáže.

Lekce z toho pro investory je jednoduchá. Pokud zvažujete jakékoliv aktivum ve svém portfoliu, je třeba se na portfolio dívat holisticky. Tedy jako na celek a ne posuzovat jeho jednotlivé části odděleně. Pokud není cílem vašeho portfolia dlouhodobý růst, ale spíše aktuální ochrana vašeho kapitálu, jsou kvalitní státní dluhopisy bezesporu důležitým prvkem ve vašem portfoliu. Pokud vám jde hlavně o dlouhodobý výnos a růst, a jste ochotni akceptovat dočasné výkyvy vašeho portfolia, pak zřejmě budete chtít nahradit státní dluhopisy jiným typem investice s vyšším potencionálem výnosu.

Pozor, není dluhopis jako dluhopis!

Ještě bych měl důrazně upozornit na fakt, že výše popsaný vztah mezi akciemi a dluhopisy se týká pouze amerických státních dluhopisů a obdobně se budou chovat i některé evropské státní dluhopisy, jako německé nebo britské. U českých státních dluhopisů je situace o něco komplikovanější, a v některých krajních situacích, jako byla krize v roce 2008, se české státní dluhopisy mohou vydat stejným směrem jako akcie. Proto je jejich zastoupení v portfoliu v aktuální situaci diskutabilní.

A úplně jinak je třeba pohlížet na roli korporátních dluhopisů. Obecně platí, že čím rizikovější je emitent dluhopisu, tím více se cena dluhopisu chová stejně jako akcie. To by si měli uvědomit zejména investoři, kteří nahrazují státní dluhopisy korporátními v domnění, že stále drží konzervativní nástroje, jen s lepším výnosem. Pamatujte, že bezpečnost každého nástroje se projeví vždy, když přijde nějaký významný problém v ekonomice. A mnoho korporátních dluhopisů, které se dnes na českém trhu obchodují, by tuto zkoušku nemuselo ustát.

29/11/2017

AKTIVNÍ NEBO PASIVNÍ? PROČ NE OBA?

NAPSAL // Viktor Hostinský
KATEGORIE // O investování

V posledních letech se na váze aktivně řízené fondy vs. pasivně řízené fondy převážil jazýček výrazně na stranu nízkonákladových pasivně řízených ETF fondů. Vyplývá to zejména z dat z amerického trhu, kde v posledních letech dochází k silnému přesunu aktiv investorů z aktivně řízených fondů do pasivních ETF. Důvodů je hned několik – nízká nákladovost, vysoká transparentnost a vysoká efektivita trhů, která aktivním manažerům snižuje pravděpodobnost dosáhnout tzv. alfy. Tedy vyššího výnosu při stejném riziku.

Existuje několik studií, které prokazují, že jen hrstka aktivních manažerů dokáže po odečtení svých nákladů dlouhodobě překonávat pasivně řízený index. Studie Morningstar například ukazují, že za posledních 10 let pouze 24% aktivně řízených fondů v kategorii large cap akcií překonalo pasivně řízené fondy.

My však věříme, že otázka aktivní vs. pasivní není černobílá, a že optimální přístup je využít to nejlepší z obojího. Zatímco využitím pasivních fondů můžete snížit celkovou nákladovost vašeho portfolia, doplněním portfolia o pečlivě vybrané aktivní správce mu můžete přidat i na výkonnosti. Pro dosažení takového výsledku však musíte mít smysluplný proces, který je strukturovaný a opakovatelný.

Kdy využít aktivně řízené fondy

Při rozhodování, zda využít aktivně řízený fondy si každý musí položit zásadní otázku. Dokáži najit správce, který patří mezi top 10% a dokáže dlouhodobě překonávat index? Pokud ano, může mít zařazení takového fondu do portfolia pozitivní vliv na jeho celkovou výkonnost. Důležité je tedy mít jasno v tom, co jsou rozhodující faktory pro úspěch aktivně řízeného fondu v dlouhém období.

Úspěšná aktivní strategie závisí na 3 kritických elementech:

Talent. Pokud má manažer dlouhodobě překonávat trh, potřebuje talent. Což představuje mnohem víc než chytré nápady a výjimečné schopnosti. To předpokládá silný analytický tým, časem prověřenou filosofii, a jasný, konzistentní investiční proces. Ve VHI se proto opíráme o práci více než 120 nezávislých analytiků ze společnosti Morningstar, kteří mají precizně definovaný proces hodnocení fondů. Díky němu jsme pak schopní najít ty aktivní manažery, kteří mají největší šanci dlouhodobě překonávat pasivní fondy.
Náklady. Celkový výnos portfolia se skládá z výnosu podkladových aktiv mínus investiční náklady. Čím vyšší investiční náklady, tím nižší pravděpodobnost, že aktivní manažer překoná index. Takže i u aktivně řízených fondů je velmi důležitým parametrem celková nákladovost fondu.
Trpělivost. Ta může být pro investory velkou výzvou, a proto porovnávání čtvrtletních výsledků dokáže napáchat mnoho škod. Vanguard sledoval všechny aktivní fondy, které byly investorům v Anglii dostupné před 15 lety, a porovnal jejich výnosy s odpovídajícími indexy. Z 9 % fondů, které dokázaly index v tomto období překonat, zaznamenala více než polovina z nich tři po sobě jdoucí roky s podvíkonností. Je tedy potřeba si uvědomit, zda máte vy, a případně vaši klienti, trpělivost taková období ustát a udržet si důvěru v manažera, kterého jste vybrali.
Nezapomínejte na měnové riziko

Existuje ještě jeden neopomenutelný důvod, proč by měl český investor využívat aktivně řízené fondy. A tím je měnové riziko. V současné době prakticky neexistují pasivně řízené fondy zajištěné do české koruny. A individuálně zajišťovat měnu může vyjít investora na nemalé transakční náklady, které zřejmě smažou všechny výhody pasivně řízených fondů. Naproti tomu najdete už poměrně pestrou paletu aktivně řízených globálních fondů, které nabízejí zajištění do české koruny. Nákladovost těchto operací se v objemu fondu prakticky ztrácí a pro mnohé investory je to nejefektivnější cesta jak kontrolovat měnové riziko ve svém portfoliu.

Umění nebo věda?

Sestavení a udržení investičního portfolia v souladu s vašimi dlouhodobými cíli je uměním i vědou zároveň. Kombinováním aktivně a pasivně řízených fondů můžete získat optimální mix nástrojů, které Vám pomohou k dosažení vašich finančních cílů. Vždy je ale potřeba vycházet ze smysluplného a prověřeného investičního procesu a disciplinovaně dodržovat prověřené investiční zásady. Pokud si nejste jisti, zda pro Vás vaše peníze pracují stejně tvrdě, jako jste pracovali vy pro ně, kontaktujte svého finančního poradce, který Vám pomůže sestavit odpovídající návrh portfolia.

27/10/2017

Končí historicky nejnižší sazby na hypotékách - ČNB zvedla po devíti letech úrokovou sazbu na peníze půjčované "komerčním bankám".

k 8/2017 ČNB zvýšila úrokovou sazbu na 0,25%, Česko je tak první v EU, kdo zvedl sazby. Nyní se proslýchá, že bude brzy následovat další vyšší "půjčovné" a to nyní o dalších 0,25%. To se samozřejmě promítne i do sazeb poskytovaných úvěrů a hypoték "komerčních bank".Končí tak patrně na dlouhou dobu nejnižší úrokové sazby na hypo a úvěry. Ostatně běžná úroková hladina byla historicky + / - kolem 4-5%.

DOPORUČENÍ - chcete-li v blízké době pořizovat vlastní nemovitost, anebo máte-li již u stávající hypotéky nyní fixaci či ji máte v následujícím roce až dvou, pomůžeme vám realizovat hypotéku nebo s zafixujte naším prostřednictvím u některé z poskytujících HYPO bank "nižší úrok" na svoji Hypotéku.Většinu zařídíme za vás a vy si tím zajistíte obdobnou splátku vaší hypotéky na další léta dopředu.... :-)

19/04/2017

NÁVRAT MĚNOVÉHO RIZIKA

NAPSAL // Viktor Hostinský

O investování

1490892665-ceskakoruna

V pátek 1. dubna skončil tzv. tvrdý kurzový závazek České národní banky. Od této chvíle může centrální banka kdykoliv ukončit intervence proti české koruně, což pro většinu českých investorů držících podílové fondy v eurech, dolarech nebo jiných cizích měnách znamená, že hodnota jejich investice může poklesnout díky poklesu kurzu dané měny vůči koruně. Možná i Vás trápí otázka, co s tím?

V médiích se dočtete mnoho názorů na to, co bude s kurzem koruny, jakmile ČNB zastaví intervence. Ačkoliv se názory na vývoj koruny v prvních týdnech až měsících po ukončení intervencí různí, ve střednědobém a dlouhodobém horizontu se většina expertů shoduje na posílení koruny.

Pro mě je situace kolem české koruny zajímavým oříškem. Chci zdůraznit, že nejsem ani analytik ani expert na měny a v tomto příspěvku bych se chtěl pouze podělit o svůj postoj investičního poradce.

MOŽNOSTI PRO ČESKÉHO INVESTORA

Český investor, který žije, nebo bude žít v Čechách a své cíle bude financovat v českých korunách, má následující možnosti:

1) Může nakupovat česká aktiva, jako jsou české akcie, české dluhopisy a podobně. Tím, že nakupuje aktiva v korunách, se vyhne problému s měnovým rizikem, ale je velmi omezený výběrem. Co se týče akcií, tak bych řekl, že je omezen velmi a naopak geografické riziko zaměření se pouze na pár českých firem předčí v tomto případě měnové riziko. U korporátních dluhopisů je situace velmi podobná. Výjimkou by mohly být za normálních okolností české státní dluhopisy, ale vzhledem k současným nulovým nebo záporným sazbám nelze na českých státních dluhopisech stavět základ dlouhodobé investiční strategie. Jinými slovy české akcie a dluhopisy by v dnešní době měly tvořit doplněk portfolia, nikoliv jeho základ.

2) Může nakupovat globální fondy investující do akcií a dluhopisů po celém světě, které zajišťují pohyb měnového kurzu vůči koruně. I v této kategorii je výběr omezený, z mého pohledu však dostačující pro základ dlouhodobě úspěšného portfolia. Pioneer, Aberdeen, NN, Parvest, Fidelity nebo Franklin Templeton jsou renomované světové správcovské společnosti, které mají ve své nabídce každá několik fondů se zajištěným měnovým rizikem. Český investor tak může prostřednictvím měnově zajištěného fondu vlastnit například akcie evropských či amerických firem, aniž by se vystavoval riziku oslabení eura nebo dolaru vůči české koruně. Ačkoliv je toto řešení pro běžného investora nejefektivnější, je třeba mít na paměti, že v tuto (nestandardní) chvíli stojí zajištění koruny zhruba 1,5 % až 2 % ročně a tyto náklady se projeví ve zhoršené výkonnosti fondu. Zároveň není technicky možné, aby fond zajistil měnové riziko vždy pro 100 % obhospodařovaných aktiv.

3) Může nakupovat libovolné světové fondy bez zajištění měnového rizika. Díky tomu se mu velmi rozšíří možnosti a výběr investičních nástrojů a vyhne se v tuto chvíli významným nákladům na zajištění. Investor však ponese riziko oslabení dané měny a/nebo posílení české koruny. Zmíněné riziko se může ukázat jako příležitost, a to v případě scénáře, že by česká měna proti měně investice oslabovala.

PROVĚŘENÉ INVESTIČNÍ ZÁSADY

Při investičních rozhodnutích se nikdy neřídíme očekáváním, co se na trhu stane v příštích týdnech či měsících. Vždy se snažíme disciplinovaně dodržovat prověřené investiční zásady. Krásou investování je, že investiční principy a zákonitosti fungují globálně. Dnes můžete vlastnit stejné nástroje bez ohledu na to, zda žijete v Rusku, v Británii nebo v Japonsku. Jediným úskalím jsou právě měny. Pokud by všichni tři investoři drželi ETF na americký index S&P 500, který v roce 2016 vydělal 11,5%, pro Brita by to znamenalo + 26% výnos (vyjádřeno v librách) zatímco pro Japonce pouze 8% výnos a ruský investor by byl dokonce - 15 % ve ztrátě.

JAK K MĚNOVÉMU RIZIKU PŘISTUPUJÍ SVĚTOVÍ INVESTOŘI

Ve VHI se rádi necháváme inspirovat kuchařkami dlouhodobě úspěšných investorů. Dva takoví, kteří jsou z menší země a mají svou vlastní národní měnu (dokonce korunu), jsou Nobelova nadace a Norský ropný fond.

Když důkladně prostudujete výroční zprávy těchto investorů, zjistíte, že Nobelova nadace investuje zhruba polovinu svého majetku v cizích měnách. Většinu dluhopisů i alternativních investic a zhruba polovinu akciového portfolia zajišťuje do švédské koruny pomocí forwardových kontraktů.

Norský ropný fond (největší investor světa) drží prakticky všechna svá aktiva v cizích měnách (celkem 34 měn) a měnové riziko do norské koruny naopak nezajišťuje vůbec.

Tabulky: měnové složení dluhopisové části portfolia (Table 8) a sektorové složení dluhopisové části portfolia (Table 9)

měny Norský ropný fond



Oba zmínění investoři mají dlouhodobé cíle v řádu desítek let. Nobelova nadace každoročně vybírá cca 3 – 3,5 % z hodnoty majetku pro pokrytí ročních nákladů placených ve švédských korunách. Norský ropný fond může vybrat ročně maximálně 4 % z hodnoty majetku fondu.

Existuje několik světových studií na téma měnového zajištění, které prokazují, že očekávané nadvýnosy z řízení měn v portfoliu se v dlouhodobém horizontu blíží nule a že dlouhodobí akcioví investoři nezaznamenávají lepší výsledky díky zajišťování měn.

NESTANDARDNÍ SITUACE V ČECHÁCH

My ale žijeme v České republice s českou korunou a mnoho z nás si možná pamatuje vývoj dolaru a koruny na počátku tohoto tisíciletí, kdy dolar postupně klesal z kurzu 42 korun za dolar až k 15 korunám za dolar.

Za velmi důležitý navíc považujeme fakt, že kurz koruny byl od roku 2013 uměle snižován ČNB. Z pohledu investorů nám ČNB poskytovala velmi dobrou službu zdarma, protože nám prakticky zajišťovala pevný kurz vůči euru a v konečném důsledku i snižování ceny koruny vůči všem ostatním měnám. Z toho důvodu jsme prakticky neměli potřebu zajišťovat měnové riziko a šetřili našim klientům náklady za zajištění. Na dolarových investicích klienti díky posilování dolaru vůči euru dokonce vydělávali. Tato situace se teď ale významně mění a měnové riziko vstupuje zpět do hry. A vzhledem k aktuálně uměle podhodnocené koruně je toto riziko vyšší než obvykle.

Naše doporučení pro příští měsíce jsou tedy následující:

Minimálně 50 % portfolia držet ve fondech zajištěných do české koruny (i přes aktuální zvýšené náklady na zajištění)
Čím kratší investiční horizont nebo menší tolerance klienta ke kolísání, tím větší procento portfolia by mělo být zajištěno (až 85 %)
Začínající investor s pravidelnou investicí a dlouhým investičním horizontem (delším než 15 let) může mít zajištěno méně než 50 % portfolia nebo měnu nemusí zajišťovat vůbec.
S blížícími se cíli by měla narůstat odpovídající měnově zajištěná část v portfoliu
Doporučeními se nesnažíme spekulovat na posílení koruny. Pouze se snažíme omezit riziko posílení koruny, které v tuto chvíli vnímáme jako nestandardní. Také se nedá říci, za jak dlouho se dostane koruna na svou přirozenou tržní úroveň. Až se tak stane, budeme doporučovat mírnější nároky na zajištění, ale podle stejných principů.