26/04/2022
Aktuální pohled
Ceny drahých kovů v minulém týdnu korigovaly, čímž posilují široké pásmo rotace za posledních 6 týdnů, kdy působí rusko-ukrajinský fundament. Zajímavá změna rétoriky pak přichází z EU. Inflace v EU je již natolik neúnosná, že vedení EU přichází s vizí zvyšování sazeb. Ačkoliv prezidentka Lagardeová zatvrzele tvrdí, že nepozoruje známky stagflace, rétoriku nutnosti zvyšování sazeb již přijala. Prezidentka ECB Lagardeová říká, že program nákupů aktiv APP pravděpodobně skončí počátkem 3. čtvrtletí. Existuje silná šance, že letos dojde ke zvýšení úrokových sazeb. Podle našich předpokladů je míra úrokových sazeb, která hraničí s krachem ekonomiky EU někde zhruba kolem 3 %.
Šéf MMF doslova uvádí: „Vytiskli jsme příliš mnoho peněz a nepřemýšleli o neočekávaných souvislostech. Jednali jsme jako osmileté děti hrající fotbal honící se za míčem.“
V budoucích měsících bude velmi zajímavé sledovat, jak účinná budou opožděná opatření ECB při snaze kontrolovat ekonomickou situace EU.
Válka na Ukrajině zdraží potraviny až o 37 % a nastupující potravinová krize způsobí v mnoha chudších zemích lidskou katastrofu. V rozhovoru s BBC to řekl prezident Světové banky David Malpass. Pokud se krizi nepodaří zastavit, hrozí podle něj chudoba a podvýživa stovkám milionů lidí.
Fundamentální aspekty
MMF snižuje odhad globálního hospodářského růstu pro tento rok na 3,6 % z lednových 4,4 %. Růst české ekonomiky podle MMF v letošním roce zpomalí na 2,3 %, zatímco loni dosáhl 3,3 %. Měnový fond uvedl, že za horšími vyhlídkami globální ekonomiky je válka na Ukrajině.
Vedoucí Mezinárodního měnového fondu (MMF) a Světové banky (SB) varovali, že rostoucí úrokové sazby tlačí na nejchudší země světa, které se potýkají s pandemií covidu-19 a rostoucími cenami potravin. Prezident SB David Malpass na tiskové uvedl, že "zejména v nejchudších zemích dochází k obrovskému nárůstu dluhů".
Na příštím zasedání Fedu, které se bude konat 3. a 4. května, "bude na stole" zvýšení úrokových sazeb o půl procentního bodu, uvedl šéf Fedu Powell v diskusi o globální ekonomice na zasedání Mezinárodního měnového fondu. Vzhledem k tomu, že inflace dosahuje zhruba trojnásobku dvouprocentního cíle Fedu, "je vhodné postupovat trochu rychleji", dodal. James Bullard, prezident Fedu v St. Louis, uvedl, že centrální banka musí působit rychle, aby letos zvýšila sazby na zhruba 3,4 procenta. Neměla by vyloučit zvýšení sazeb o 75 bps.
Cena akcie společnosti Netflix padá po oznámení výsledků o necelých 30 % za týden. Připomeňme jen, že Netflix je jeden ze 7 nejsilnějších titulů v celém americkém indexu SP500.
Meziroční míra inflace v Evropské unii se v březnu zvýšila na rekordních 7,8 % z únorové hodnoty 6,2 %. Česká republika měla v rámci EU třetí nejvyšší inflaci, a to 11,9 %.
Prezidentka ECB Lagardeová říká, že program nákupů aktiv APP pravděpodobně skončí počátkem 3. čtvrtletí. Existuje silná šance, že letos dojde ke zvýšení úrokových sazeb.
Výrobní ceny v Německu se v březnu meziročně zvýšily o rekordních 30,9 %. Německý statistický úřad upozornil zároveň, že březnová data už odrážejí první dopady války na Ukrajině. Za růstem výrobních cen stály především ceny energií, které se meziročně zvýšily o 83,8 %. Pokud válka na Ukrajině eskaluje a vyústí v embargo na dovoz plynu, slabší poptávku a ve větší nejistotu, ocitne se německá ekonomika v recesi. Hrubý domácí produkt (HDP) by se tak v letošním roce snížil téměř o 2 %. Ve své pravidelné měsíční zprávě to minulý týden uvedla německá centrální banka.
Státní dluh ČR v prvním čtvrtletí stoupl o 128 miliard korun na 2,59 bilionu korun. Vyplývá to z čtvrtletní zprávy o řízení státního dluhu, kterou vydalo ministerstvo financí. Na každého Čecha tak hypoteticky připadl dluh zhruba 247.000 korun.
Ceny potravin v Česku stouply v meziročním srovnání o desítky procent. V polovině dubna si lidé nejvíce připlatili za pšeničnou mouku, která zdražila zhruba o 60 %. Zhruba o třetinu pak byly oproti loňskému dubnu dražší chléb a bílé pečivo a asi o čtvrtinu víc stojí nyní máslo nebo brambory. Vyplývá to z dat na webu Českého statistického úřadu.
Technické aspekty
Minulý týden proběhla na trhu zlata korekce. Podle našeho názoru nejde o nijak závažný pokles, cena se stále zmítá v zajetí fundamentu. Týdenní graf tvoří „válečnou rotaci“ do které cena přešla po výrazném pinbaru v prvním týdnu rusko-ukrajinského konfliktu. Od pondělní otevírací ceny 1978,5 USD/oz k cenové úrovni 1934,3 USD/oz. Zatím se de facto naplňuje naše hypotéza, že cena otestovala pullbackem proraženou rezistenci kolem ceny 1900 USD, ze které se stává support. V současné době potřebujeme potvrdit systémově zdravý růst ceny, neboť konflikt na Ukrajině stále deformuje zdravé chování ceny.
K dlouhodobému proražení pod 1 900 USD však aktuálně nevidíme dostatek důvodů. Možná bude docházet ke krátkodobým výkyvům a výběrům likvidity na low, nicméně cena se stále drží nad klouzavými průměry, které jsou seřazeny v růstové formaci. Cena tak dále pokračuje v rostoucím trendu od léta 2021.
Dokud tedy bude trhům diktovat fundament, bude cena růst při zhoršení a klesat při zlepšení podmínek fundamentu. Trh je naladěn technicky i fundamentálně nadále vzhůru.
Na týdenním grafu stříbra vidíme, že stříbro stále kopíruje ceny zlata. Stříbrní býci dále brání support kolem cenové úrovně 24,5 USD a nadále bojují o rezistenci kolem ceny 26 USD. Stejně jako u zlata je likvidita na maximech z roku 2020, a 2021 na dostřel. Na týdenním grafu vidíme, že trh za minulý týden vytvořil nižší high, ale nevytvořil nižší low. Cena se tak začíná formovat do dalšího dlouhodobého trojúhelníku, která ale zatím nemá žádnou větší relevanci.
V minulém týdnu se stříbro posunulo od otevírací ceny 25,87 USD/oz k páteční ceně 24,26 USD/oz. Znovu platí, že, stejně jako u zlata, nelze v současné situaci technické aspekty považovat za objektivní podklad pro další predikci.
Střednědobý výhled
ČNB minulý měsíc rozhodla o dalším zvýšení úrokových sazeb. Navýšení o půl procentního bodu doplnilo historicky nejrychlejší cyklus rostoucích úroků, prostřednictvím kterého centrální banka reagovala na inflační tlaky. Současná úroveň sazeb na pěti procentech přitom není konečná. Úroky půjdou nahoru.
Pro nás jako investory je racionální přijmout fakt, že náprava systému, respektive návrat k udržitelnému vývoji zabere roky. Pravděpodobnost, že drahé kovy znovu vytvoří nová historická maxima dále roste.
Střednědobý výhled na ceny zlata je naplněn a v současné situaci nadále probíhá. Formulace nového cíle v rámci střednědobého vývoje budeme schopni učinit po dokončení současného tržního pohybu, tedy na proražení současné rotace nějakým směrem. Pokud se stříbra týká, výhled zůstává nezměněn. S ohledem na aktuální vývoj mezi jednotlivými zasedáními FEDu předpokládá obchodní ředitel Golden Gate a.s., Pavel Ryba, dokonce proražení all time high ceny stříbra kolem hodnot 50 USD / oz.
Dlouhodobý výhled
V dnešním dlouhodobém výhledu přikládáme v bodech pohled obchodního ředitele Golden Gate, Pavla Ryby, na kontext současné situace a její pravděpodobný budoucí vývoj.
Světová ekonomika čelí mnoha výzvám současně, kdy každá sama o sobě klade ohromné nároky
Je naivní si myslet, že nedojde ke změnám v systému, propadům cen aktiv a ekonomickým i politickým bouřím. Čelíme důsledkům dlouhodobě uvolněné měnové politiky – ekonomiku i její účastníky jsme učinili slabými a závislými na nulových sazbách a záplavě peněz
Ekonomika a státy již před covidem byly předlužené a slabé, na prahu recese. Do toho přišla světová pandemie, která na 2 roky paralyzovala ekonomiku a vlády všechno a všechny zachraňovaly, čímž se naprosto předlužily
Díky dlouhodobé záplavě peněz z centrálních bank a stimulacím od vlád začala velmi rychle celosvětově růst inflace.
Do tohoto přichází největší válečný konflikt v Evropě od druhé světové války, který způsobil šoky zejména v komoditním a energetickém sektoru. Díky tomu dostává inflace další velmi výrazný stimul.
V ekonomikách jsou nafouknuty investiční bubliny – na akciích, dluhopisech a nemovitostech současně. Centrální banky si jsou toho vědomy a nemohou prudce zvýšit sazby, jinak tyto bubliny popraskají a způsobí kolaps trhů a bankovního systému. Tím ale nedokáží dostatečně brzdit inflaci, kterou rozpoutaly.
K těmto problémům se přidává pro západní svět demografický problém se stárnoucí populací, neufinancovatelná zdravotní a sociální péče.
Čelíme též politickému experimentu v podobě Green Dealu, který je neufinancovatelný a teď i již zdroji neproveditelný.
Energetická krize a boj o energetické zdroje/vyčerpání je historicky jedním z hlavních hybatelů změn a revolucí.
V dalších letech budou vlády vyčerpávány ohromnými výdaji na zbrojení, protože si všichni uvědomili nevypočitatelnost Ruska, hrozbu Číny. Zbrojení bylo dlouhodobě podfinancováno.
Toto je historicky ojedinělý mix ohromných výzev a hrozeb, navíc přicházejí v období již rozjeté a dále zrychlující inflace.
Najít cestu ven z tohoto stavu bude velmi náročné, velmi drahé a politicky velmi nepopulární. Měli bychom si uvědomit, jak velké výzvy to jsou a zcela jistě povedou ke změnám, které ani neumíme domyslet.
Velmi se krátí čas, kdy je možné ještě zachránit své finanční prostředky výměnou za reálná aktiva. Naprosto strategické je donakoupit fyzické zlato a hlavně stříbro. Vzhledem k energetické krizi a tlaku na zelenou energii se totiž dá mj. předpokládat nástup stříbrného býka.
BTC (BTC)
Aktuální pohled
Bitcoin se v minulém týdnu vrátil na cenovou úroveň 40 000 dolarů. Od počátku ruské invaze na Ukrajinu se tato nejznámější kryptoměna chová poněkud nevyzpytatelně. Vzhledem k tomu, že cenová hladina, kterou obchodníci vytvořili během loňského léta, se ukazuje jako velmi stabilní support, je vhodné v rámci průměrování ceny využít tuto situaci k přikoupení BTC. V odborných kruzích se začínají množit predikce ve smyslu, že BTC letos překoná svá cenová maxima. Stran technické analýzy zatím v grafu tato predikce není vidět a nelze jí tedy ani potvrdit, ani vyvrátit. Stran fundamentů však jde o názor jistě opodstatněný.
Dlouhodobě mluvíme o strategii DCA (Dollar Cost Averaging), česky, průměrování vstupní ceny. Pokud je Vaší strategií dlouhodobé držení (v hantýrce HODL) a používáte k nákupu DCA, není třeba se krátkodobým chováním trhu příliš zabývat. Váš trvalý příkaz dělá svoji práci a dokupujete propady. Při vložení odpovídající části jednotek procent kapitálu a důsledném průměrování ceny jsme totiž schopni v současném scénáři vytvořit velmi příznivou vstupní průměrnou cenu i v rostoucím trendu.
Technická analýza
V minulém týdnu vidíme odmítnutí býků na volumovém levelu 42 800 USD, kde se sbíhají 20 a 50týdenní klouzavé průměry. Cena tak opět osciluje kolem hladiny 40 tis USD. Trh ale tvoří poměrně signifikantně vyšší lows již od letošního ledna. Trh tak vykazuje rostoucí růstový tlak.
Již delší dobu komentujeme, že pokud cena BTC neprorazí a signifikantně nezavře nad celou zónou kolem 45 tis USD, nelze usuzovat na bullmarket. V minulých dvou týdnech se takovéto proražení odehrálo a je stále pravděpodobné, že se i přes současný cenový návrat formuje nový bullmarket. Potvrzení této hypotézy dostaneme po případném proražení nad zónu kolem 45–48 tis. USD. Od tohoto proražení se cena prozatím stáhla, nicméně zůstává v pásmu, rozhodujícím pro start nového růstového trendu.
Dlouhodobý výhled a fundamenty
Minulý týden se znovu začalo mluvit o možnosti vzniku spotového ETF na bitcoiny v USA. Nedávno bylo schváleno BTC Futures ETF na základě zákona o cenných papírech, který předseda SEC Gensler již dříve označil za nedostatečný z hlediska ochrany spotřebitelů. Logika je taková, že pokud SEC mění svůj názor v tomto směru, tak možná časem jej změní i na vznik spotového ETF. V Austrálii mezitím již není třeba o ničem spekulovat - příští týden začne fungovat ne jeden, ale hned dva bitcoinové ETF. Austrálie se tak stane devátou zemí, která spotový ETF schválila.
Mezinárodní měnový fond (MMF) v reakci na rostoucí obavy, na které upozornila válka na Ukrajině, vybízí ke globální koordinované regulaci kryptoměn.
Prodejce luxusních šperků SFLMaven oznámil, že plánuje přijímat bitcoin jako platbu a přidal BTC jako položku do své rozvahy.
Justin Sun spustí algoritmický stablecoin USDD na kryptoměně Tron, který chce krýt kryptoměnami v hodnotě 10 miliard dolarů.
Platební brána Stripe přidává podporu pro platby ve stablecoinu USDC na blockchainu Polygon.
Goldman Sachs chce "navázat užší vztahy" s kryptoměnovou burzou FTX
Přeji silné nervy a pevné zdraví,
Česká národní banka minulý měsíc rozhodla o dalším zvýšení úrokových sazeb. Navýšení o půl procentního bodu doplnilo historicky nejrychlejší cyklus rostoucích úroků, prostřednictvím kterého centrální banka reagovala na inflační tlaky. Současná úroveň sazeb na pěti...
