21/08/2026
📊 MARCHÉS : LE DOLLAR BAISSE, L’OR ET BITCOIN MONTENT… MAIS LES TAUX AMÉRICAINS RESTENT ÉLEVÉS
La configuration actuelle des marchés est particulièrement intéressante, parce qu’on assiste à quelque chose qu’on ne voit pas tous les jours : les rendements obligataires américains remontent, le dollar baisse, l’or progresse fortement, Bitcoin explose et les actions commencent à montrer davantage de fragilité.
Pour moi, il faut arrêter de regarder chaque actif séparément et comprendre la chaîne macro qui se met en place.
Le Trésor américain a récemment augmenté la taille de ses opérations de rachat sur les obligations à long terme. L’objectif est principalement d’améliorer la liquidité du marché obligataire et de réduire certaines tensions sur les maturités longues.
Dans un premier temps, le marché a immédiatement réagi : les prix des obligations ont monté, les rendements ont chuté, le dollar s’est affaibli et cela a directement soutenu GOLD, Bitcoin et les actifs risqués.
Mais quelques séances plus t**d, les rendements longs sont déjà revenus à des niveaux très élevés.
Le Treasury américain à 10 ans évolue de nouveau autour de 4,70 %, tandis que le 30 ans tourne autour de 5,25 %.
Et c’est là que la situation devient intéressante.
Cela montre que le problème du marché obligataire américain n’est peut-être pas uniquement un problème de liquidité. Il existe également un problème beaucoup plus profond : la dette américaine, les déficits budgétaires, les émissions massives de Treasuries et la prime de risque que les investisseurs demandent pour financer les États-Unis sur plusieurs décennies.
Autrement dit, le Trésor peut calmer le marché temporairement en rachetant davantage d’obligations, mais cela ne supprime pas automatiquement les problèmes structurels.
Et c’est probablement l’une des raisons pour lesquelles nous observons actuellement quelque chose d’inhabituel :
rendements américains élevés, mais dollar en baisse.
Normalement, des rendements élevés soutiennent le dollar parce que les capitaux cherchent le meilleur rendement.
Mais lorsque ces rendements montent parce que les investisseurs commencent à demander une prime supplémentaire pour détenir de la dette américaine, la lecture peut devenir différente.
À ce moment-là, certains investisseurs commencent à chercher des alternatives au dollar.
Et c’est exactement là que l’or et Bitcoin deviennent intéressants.
L’or évolue maintenant autour de 4 500 $ l’once et reste soutenu par plusieurs facteurs : dollar plus faible, tensions géopolitiques, achats des banques centrales, inquiétudes budgétaires américaines et baisse des anticipations de hausse des taux de la Fed.
Mais il faut comprendre quelque chose d’important : l’or ne monte plus uniquement comme valeur refuge.
Il bénéficie aussi d’un mouvement de diversification contre le risque monétaire et fiscal américain.
Bitcoin, de son côté, a enfin déclenché un véritable breakout.
Après plusieurs semaines passées à sous-performer Wall Street, BTC a franchi les 70 000 $ puis les 77 000 $, avec une hausse extrêmement rapide.
Pour moi, le message est clair : le marché commence également à utiliser Bitcoin comme actif alternatif dans un contexte de dollar faible, de dette américaine élevée et d’interventions du Trésor sur le marché obligataire.
Mais attention à ne pas tomber dans l’excès d’euphorie.
Quand Bitcoin gagne presque 20 % sur une semaine, il y a forcément du FOMO, des liquidations de shorts et beaucoup de levier qui reviennent sur le marché.
La tendance peut rester haussière tout en produisant des corrections violentes.
Du côté du pétrole, le risque reste complètement différent.
Le Brent reste proche de 93–95 $ le baril, principalement parce que le problème du détroit d’Ormuz n’est toujours pas réglé.
Le trafic reste très inférieur à la normale et les tensions entre Washington et Téhéran continuent.
Et il faut toujours se rappeler que le pétrole ne concerne pas seulement les traders de matières premières.
La chaîne est beaucoup plus large :
Ormuz → pétrole → inflation → Fed → rendements → dollar → GOLD / Bitcoin / Nasdaq.
Si le Brent revient durablement au-dessus de 95–100 $, nous pouvons rapidement retrouver un scénario beaucoup plus inflationniste.
Et là, même si la Fed souhaite maintenir ses taux, les rendements obligataires pourraient continuer à monter.
C’est exactement ce qui peut devenir dangereux pour les valeurs technologiques.
Le Nasdaq reste soutenu par l’intelligence artificielle, mais l’IA demande maintenant des centaines de milliards de dollars d’investissements.
Data centers, GPU, électricité, réseaux, refroidissement, infrastructures… tout cela doit être financé.
Et quand le 10 ans américain tourne autour de 4,70 % et le 30 ans autour de 5,25 %, le coût du capital devient un véritable problème.
C’est pour cette raison que je considère aujourd’hui le marché obligataire comme presque aussi important que Nvidia pour analyser le secteur technologique.
L’IA reste un moteur structurel extrêmement puissant, mais la prochaine grande question sera :
est-ce que les revenus générés par l’intelligence artificielle seront suffisamment importants pour justifier les centaines de milliards investis ?
Voilà pourquoi je considère actuellement que nous ne sommes ni dans un simple risk-on ni dans un simple risk-off.
Nous sommes dans un marché beaucoup plus complexe.
L’or monte.
Bitcoin monte fortement.
Le dollar baisse.
Les rendements longs restent très élevés.
Le pétrole reste proche de 95 $.
Les actions commencent à devenir plus sensibles au coût du capital.
Pour moi, la véritable lecture du marché aujourd’hui est donc celle-ci :
les investisseurs commencent progressivement à remettre en question le dollar et les obligations américaines comme unique refuge, tout en cherchant davantage de diversification vers l’or, Bitcoin et certains actifs réels.
Mais si le pétrole continue de progresser et que les rendements obligataires explosent davantage, le marché pourrait rapidement basculer vers un scénario beaucoup plus difficile : croissance faible + inflation élevée + coût du capital élevé.
Et là, on commencerait réellement à parler de risque de stagflation.
🎯 Ce que je surveille maintenant :
* le DXY
* le rendement US 10 ans
* le 30 ans
* le Brent
* GOLD
* Bitcoin
* et surtout les prochains messages de la Fed avant Jackson Hole.
Le marché nous rappelle encore une fois qu’il ne faut jamais analyser uniquement un graphique.
Les taux influencent le dollar.
Le dollar influence l’or.
Le pétrole influence l’inflation.
L’inflation influence la Fed.
La Fed influence les rendements.
Et les rendements influencent pratiquement tous les actifs financiers.
C’est cette chaîne qu’il faut comprendre.
📌 PK INVEST MARKET
Analyse éducative du contexte macroéconomique. Ce contenu ne constitue pas un conseil en investissement ni une recommandation d’achat ou de vente.
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Emergence Capital
Philippe Kabore
