05/04/2026
超越「五窮六絕」：季節性投資的優化策略
要評估「Sell in May」效應是否仍然有效，一個務實的方法是根據不同的季節性配置規則構建模擬投資組合，並比較其長期表現。
組合一與組合二直接檢驗「Sell in May」這一異象。若該效應成立，涵蓋5月至10月期間的組合一，其表現應遜於避開該時段的組合二。組合三與組合四則進一步優化持有窗口，特別是納入10月。儘管10月偶爾出現市場危機，但從歷史數據看，其平均回報仍相當穩健。
假設於2000年投入初始資金10萬美元，經過逾25年的期間，可得出以下幾點結論。組合一增長至約15.7萬美元，明顯落後於組合二的約31.2萬美元，以及基準組合五的約49.2萬美元。這一差距支持5月至10月期間季節性偏弱的現象仍然存在。
在優化策略中，組合四表現最為突出，最終達約42.4萬美元，儘管每年僅投資7個月，其表現已接近基準。其資產曲線在大部分樣本期間均優於基準，而組合二則在約20年後才開始落後。
以年均複合增長率（CAGR）計算，組合一至四分別約為1.8%、4.6%、0.6%及5.8%，而基準組合約為6.3%。組合四在明顯降低市場曝險的情況下，實現接近基準的回報。
總結而言，傳統「Sell in May」策略雖可改善於弱勢時段的市場曝險，但整體仍落後於買入並持有策略。經過優化的策略，特別是納入10月後，能顯著提升投資結果，並在較低風險曝險下取得接近的回報。季節性規律依然存在，但需要更精細與靈活的運用。
