Groupe Plante - Financière Banque Nationale

06/04/2026

Il y a une entreprise canadienne dont presque personne ne parlait il y a trois ans et qui est devenue l'un des titres les plus spectaculaires de la Bourse de Toronto. Elle s'appelle Celestica et son action est passée d'environ 50 $ à plus de 460 & américains en l'espace de deux ans.

Celestica fait de la fabrication électronique sous contrat. Concrètement, elle assemble du matériel pour d'autres entreprises. Pendant des années, c'était un métier ingrat, à faibles marges, sensible aux cycles, le genre de business qu'un investisseur de qualité évitait poliment. Puis l'intelligence artificielle est arrivée et avec elle la construction effrénée de centres de données par les géants du nuage. Celestica s'est retrouvée au bon endroit, au bon moment, à fabriquer les commutateurs réseau et les serveurs de calcul dont ces hyperscalers ont désespérément besoin.

Les résultats du premier trimestre de 2026 impressionnent. Des revenus de 4,05 G$, en hausse de 53 % sur un an. Un bénéfice ajusté par action de 2,16 $, en progression de 80 %. Mais le plus frappant, c'est la révision des prévisions annuelles. En un seul trimestre, la direction a relevé sa cible de revenus de 17 à 19 G$ et son bénéfice par action ajusté de 8,75 à 10,15 $. Relever ses prévisions d'un tel ordre en trois mois, c'est l'aveu que la demande accélère plus vite que tout ce que l'entreprise anticipait elle-même.

Maintenant, prenons le temps de creuser un peu plus.

Cette croissance repose sur très peu de monde. Trois clients représentent à eux seuls 35 %, 15 % et 15 % des revenus du trimestre. Les dix premiers clients comptent pour 84 % du total. Ce n'est pas un défaut fatal, mais c'est une fragilité structurelle. Le jour où un de ces géants décide de rapatrier sa production à l'interne ou de changer de fournisseur, ce n'est pas un mauvais trimestre qui suit, c'est une remise en question complète de la thèse.

Autre observation et celle-ci touche au cœur de ce qu'est vraiment cette entreprise. Malgré la croissance phénoménale, la marge brute reste à 10,8 %. C'est mince.
C'est la signature d'un fabricant, pas d'une entreprise qui possède un véritable pouvoir de fixer ses prix. Cette différence n'est pas un détail comptable, elle dit tout sur la nature du fossé concurrentiel ou plutôt sur son absence.

Dernière observationet c'est ici que la lecture des états financiers sépare l'investisseur curieux de l'investisseur sérieux. Le rendement sur le capital investi affiché frôle les 50 %. Un chiffre vraiment bien en apparence. Mais quand on creuse, on découvre que les comptes fournisseurs ont bondi de plus de 1 G$ en un seul trimestre. Autrement dit, une bonne partie de la croissance est financée par les fournisseurs eux-mêmes, ce qui réduit artificiellement le capital que l'entreprise doit immobiliser et gonfle le rendement apparent. Celui qui s'arrête au chiffre du communiqué de presse ne voit pas la même réalité que celui qui ouvre les notes aux états financiers.

Il faut aussi noter que ce métier devient plus gourmand en capital. Les dépenses d'investissement ont atteint 230 M$ au trimestre et l'entreprise vise environ 1 G$ pour l'année. On bâtit, on agrandit, on s'équipe pour suivre la vague. C'est nécessaire, mais cela transforme tranquillement le profil de l'entreprise. Une entreprise qui doit dépenser de plus en plus pour croître n'est pas le même qu'une société qui croît presque gratuitement par une plateforme qui croit aisément lorsque l’infrastructure est bien bâtit.

En résumé l'entreprise exécute remarquablement, son bilan est solide avec une dette nette modeste et elle profite d'une vague réelle qui pourrait durer encore des années. Le point n'est pas de juger l'entreprise. Le point est de comprendre ce qu'on achète.

La vraie leçon de Celestica n'est donc pas dans son action qui monte. Elle est dans la question qu'on doit se poser devant chaque titre qui s'envole. Est-ce que je comprends d'où vient la croissance? Est-ce qu'elle est durable ou empruntée à une poignée de clients? Est-ce que les chiffres éclatants résistent à une lecture des notes? Surtout, à quel prix suis-je en train de payer un avenir qui n'est pas encore arrivé?

Cette publication est à visée éducative uniquement. Elle ne constitue ni une recommandation d'achat, ni une recommandation de vente sur aucun titre mentionné ou suggéré. Chaque décision d'investissement doit tenir compte de votre situation personnelle, de vos objectifs et de votre tolérance au risque. Consultez votre conseiller en placement avant toute décision.

06/04/2026

J’ai demandé aux abonnés de me proposer des noms de sociétés à analyser et vous avez été nombreux à me suggérer cette entreprise et honnêtement ça m'a surpris.

MercadoLibre demeure méconnue et pourtant c'est l'une des plus belles histoires de création de valeur des vingt dernières années. Fondée à Buenos Aires, l'entreprise est aujourd'hui établie en Uruguay et règne sur le commerce en ligne et les services financiers dans 18 pays d'Amérique latine. On la décrit souvent comme « l'Amazon de l'Amérique du Sud », mais cette comparaison est incomplète. MercadoLibre est en réalité deux entreprises imbriquées qui se renforcent mutuellement.

Le premier pilier, c'est le commerce. La plateforme Mercado Libre est la place de marché numéro un de la région. Les vendeurs tiers y génèrent la grande majorité des ventes, l'entreprise n'effectuant des ventes directes que dans certaines catégories ciblées. Autour de cette place de marché s'est greffé Mercado Envios, le bras logistique qui contrôle l'entreposage, le transport et la livraison du dernier kilomètre. C'est un avantage concurrentiel majeur dans une région où l'infrastructure publique est déficiente. S'ajoutent Mercado Ads, la plateforme publicitaire à très forte marge et le service de petites annonces.

Le second pilier, c'est la fintech, Mercado Pago et c'est probablement là que se joue l'avenir de l'entreprise. Ce qui n'était au départ qu'un système de paiement pour sécuriser les transactions sur la place de marché est devenu un écosystème financier complet : paiements en ligne et en magasin, comptes rémunérés, cartes de crédit, prêts aux marchands et aux consommateurs, placements, assurances et même un volet crypto. Dans une région où une part énorme de la population a longtemps été mal desservie par les banques traditionnelles, MercadoLibre s'est positionnée pour devenir une véritable banque numérique. Ainsi, chaque service additionnel augmente la fidélité de l'utilisateur et multiplie les points de contact.

Passons au plus récent trimestre, parce que c'est là que l'histoire devient intéressante. Les revenus ont atteint 8,8 G$, une croissance de 49 % sur un an. Le volume de marchandises a bondi de 42 % et le volume de paiements de 50 %. Le nombre d'utilisateurs actifs de la fintech est passé de 64 à 83 millions en un an.

Mais voici le revers. Malgré cette croissance spectaculaire des revenus, le bénéfice net a reculé, passant de 494 à 417 M$. La marge d'exploitation a baissè de 12,9 % à 6,9 %. La raison principale tient en deux mots : pertes sur prêts. La provision pour créances douteuses a augmenté fortement de 106 % pour atteindre 1,2 G$, soit plus de 14 % des revenus.

La direction a délibérément accéléré l'octroi de crédit, surtout du côté des cartes de crédit et du crédit à la consommation, des produits plus risqués.

Voilà toute l’enjeu de cette entreprise résumée en un trimestre. MercadoLibre sacrifie volontairement sa rentabilité à court terme pour conquérir agressivement le marché du crédit latino-américain. C'est un pari calculé. Si les pertes se stabilisent, la rentabilité se redressera et l'entreprise aura sécurisé une position dominante. Si les pertes continuent de déraper, c'est le cœur de la thèse qui change. La qualité du crédit, et non la croissance, est désormais la véritable question.

Le marché est visiblement nerveux face à la compression des marges. Pour l'investisseur de long terme, c'est précisément dans ces moments d'inconfort qu'il faut se demander si l'on regarde une détérioration permanente ou une phase d'investissement temporaire.

PS : cette publication me donne envie de vous parler prochainement d’une banque en forte croissance en Amérique Latique ayant l’une des meilleures gestion du crédit : Nu Holdings (NU). Ce sera pour un prochain post…

Cette publication est à visée éducative uniquement. Elle ne constitue ni une recommandation d'achat, ni une recommandation de vente sur aucun titre mentionné ou suggéré. Chaque décision d'investissement doit tenir compte de votre situation personnelle, de vos objectifs et de votre tolérance au risque. Consultez votre conseiller en placement avant toute décision.

06/03/2026

Vous me suivez pour mes analyses d’entreprises et j’aimerais que les prochaines reflètent ce qui vous intéresse vraiment.

Alors je vous pose la question directement: quelles compagnies aimeriez-vous que j’analyse dans les prochaines semaines?

Mon approche reste la même que d’habitude. Je m’intéresse à la qualité d’une entreprise sur le long terme, à la durabilité de ses avantages concurrentiels, à sa capacité à générer du rendement sur le capital et à composer la valeur dans le temps. Donc plus une compagnie correspond à ce type de réflexion, plus j’aurai de matière pour vous offrir quelque chose d’utile.

Écrivez-moi vos suggestions dans les commentaires. Je vais lire chacune d’entre elles et je choisirai certaines de vos idées pour mes prochaines publications.

06/02/2026

Tout le monde regarde le titre de Dell ces derniers jours. Une hausse de plus de 30 % en une seule séance, un sommet historique et un revenu trimestriel en croissance de près de 88 % sur un an.

Le revenu provenant des serveurs dédiés à l’intelligence artificielle a bondi de plus de 700 % pour atteindre 16 G$ en un seul trimestre et la direction prévoit maintenant environ 60 G$ de revenus de serveurs IA pour l’exercice en cours. Devant ce genre de manchette, le réflexe est de conclure que Dell est devenu un engin à profits de l’ère de l’intelligence artificielle.

C’est ici que je trouve l’exercice intéressant, parce que la vraie histoire ne se lit pas dans la ligne du revenu. Elle se lit dans les marges.

Un serveur dédié à l’intelligence artificielle, c’est essentiellement un assemblage construit autour des processeurs graphiques de Nvidia. Ce sont ces puces qui représentent l’essentiel du coût et l’essentiel de la valeur de la machine. Dell intègre, configure, livre et soutient le tout, mais le pouvoir de fixation des prix sur la pièce qui compte appartient au fournisseur de la puce, pas à l’assembleur. C’est exactement ce que l’on voit dans les états financiers. La direction de Dell vise une marge opérationnelle à un chiffre médian sur ses serveurs IA, autour de 5-6 % pour cette division.

Donc, à mesure que ces serveurs occupent une part grandissante des ventes, ils diluent la rentabilité globale de l’entreprise. C’est pourquoi la marge brute de l’entreprise est passée d’environ 21 % l’an dernier à un peu moins de 18 % au dernier trimestre. Probalement une tendance qui se poursuivra au fur et à mesure que le pourcentage des revenus proviendra des serveurs IA. Autrement dit, le revenu explose, mais chaque dollar additionnel rapporte moins que le dollar moyen que Dell générait auparavant.

Cela ne veut pas dire que l’entreprise ne fait pas d’argent. Une marge mince multipliée par un volume important produit tout de même un revenu opérationnel important en valeur absolue. Ce que cela illustre, c’est une distinction que je considère comme fondamentale en investissement. Il y a les entreprises qui contrôle la valeur et il y a celles qui la transmettent.

Une entreprise qui transmet la valeur vit de volume. Elle doit financer un carnet de commandes, porter un inventaire coûteux, composer avec la volatilité du prix de la mémoire, ne pas faire trop d’erreurs et comme dans ce cas-ci rester dépendante d’un fournisseur unique pour le composant central. Sa rentabilité progresse surtout par l’échelle, rarement par le pouvoir de fixation des prix.

Une entreprise qui capte la valeur, à l’inverse, fonctionne avec peu de capital, dégage des marges opérationnelles qui peuvent dépasser 50 % et impose ses prix parce que ce qu’elle vend est difficile à remplacer.

Pensez à un réseau de paiement, à une agence de notation, à un fournisseur de données financières. Le revenu y croît peut-être moins vite qu’un fabricant de serveurs en pleine euphorie, mais chaque dollar de revenu y est beaucoup plus rentable et beaucoup plus durable.

Ce qui me frappe dans le cas de Dell, c’est que le marché paye aujourd’hui le titre comme s’il captait la valeur, alors que les marges racontent l’histoire plus modeste d’une entreprise qui fait sa place dans créno avec des prix concurrentiels et une capacité d’implantation. C’est un bon modèle, mais il est différent.

La question pour un investisseur de long terme n’est jamais de savoir quel titre monte le plus dans une séance. C’est de savoir combien de capital une entreprise doit immobiliser pour générer ses profits et à quel point ces profits sont protégés dans cinq ou dix ans.

Le titre qui performe le mieux une journée donnée et la meilleure entreprise à détenir pour une décennie ne sont pas toujours le même nom. C’est précisément la nuance que l’euphorie a tendance à faire oublier.

Cette publication est à visée éducative uniquement. Elle ne constitue ni une recommandation d'achat, ni une recommandation de vente sur aucun titre mentionné ou suggéré. Chaque décision d'investissement doit tenir compte de votre situation personnelle, de vos objectifs et de votre tolérance au risque. Consultez votre conseiller en placement avant toute décision.

06/02/2026

Quelle est la meilleure année de toute l’histoire de la bourse américaine moderne? Beaucoup pensent à une période lors d’un boom économique, à une période d’euphorie où tout allait bien. La réponse va probablement vous surprendre.

C’est 1954! Cette année-là, le Dow Jones a progressé d’environ 44% en rendement et d’environ 50% une fois les dividendes réinvestis. Aucune autre année depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale n’a fait mieux. C’est encore aujourd’hui le sommet absolu en matière de rendement pour une année civile pour le marché américain.

Maintenant, voici le contexte économique:

On pourrait s’imaginer une économie florissante, emportée par l’optimisme. C’est exactement le contraire qui s’est produit. Les États-Unis sortaient à peine d’une récession. Après l’armistice de la guerre de Corée en 1953, le gouvernement avait coupé ses dépenses militaires, la production industrielle avait chuté d’environ 10% et près de deux millions d’emplois avaient disparu. Le taux de chômage est passé de 2,5% à un sommet de 6,1% en 1954. Le PIB s’était contracté.

Pourtant, c’est précisément durant cette année morose que le marché a livré le meilleur rendement de l’histoire moderne. C’est aussi en novembre 1954 que le Dow a enfin dépassé son sommet de 1929, refermant la plus longue période sans nouveau record de toute son histoire, vingt-cinq ans plus t**d.

La leçon est que le marché boursier n’est pas l’économie d’aujourd’hui, il est l’anticipation de l’économie de demain et du profit de ses sociétés inscrites. Pendant que les manchettes parlaient de chômage et de récession, les investisseurs qui regardaient au-delà du présent achetaient l’avenir à rabais. La Réserve fédérale baissait les taux, le gouvernement réduisait les impôts et les conditions d’un redressement se mettaient tranquillement en place, invisibles pour ceux qui ne regardaient que les nouvelles du jour.

L’investisseur qui attend que tout aille bien pour investir arrive presque toujours en ret**d. Quand le climat économique paraît rassurant et que tout le monde est confiant, une bonne partie du rendement est déjà derrière nous. À l’inverse, les meilleurs points d’entrée se présentent souvent au moment où l’inconfort est à son comble, quand il faut un certain courage pour rester investi ou pour acheter.

Cela ne signifie pas qu’il faille tenter de « timer » le marché. Cela signifie plutôt qu’il faut accepter de vivre les périodes difficiles sans paniquer, comprendre que la peur est rarement un bon conseiller et garder le cap sur le long terme. Le pessimisme se vend bien dans les médias, mais il a historiquement coûté très cher à ceux qui s’en sont fait une stratégie.

1954 nous rappelle que les plus beaux rendements ne récompensent pas ceux qui suivent la foule, mais ceux qui ont la patience de rester présents quand les autres doutent.

06/01/2026

Le S&P 500 continue d’impressionner, mais derrière la hausse des indices, la concentration des marchés atteint des niveaux qui méritent réflexion.

Dans cette entrevue à RDI Zone Économie, je discute des risques liés à cette dynamique… mais aussi des opportunités qui peuvent émerger ailleurs pour les investisseurs.

06/01/2026

Chers abonnés,

Les marchés continuent de surprendre et l’optimisme est revenu rapidement malgré tout l’incertitude géopolitique. Même que certaines thématiques explosent et que les investisseurs reviennent en force.

Mais sous la surface, le portrait devient beaucoup plus nuancé. Dans notre vidéo de la semaine, nous abordons : le retour du FOMO (Fear Of Missing Out) dans les marchés, la concentration historique de certains titres, des valorisations qui deviennent exigeantes mais aussi des secteurs où des opportunités intéressantes demeurent encore.

Un marché haussier ne veut pas dire qu’il faut tout acheter et des valorisations élevées ne veulent pas dire qu’il faut fuir les marchés.

Bon visionnement !

Les marchés continuent de surprendre et l’optimisme est revenu rapidement malgré tout l’incertitude géopolitique. Même que certaines thématiques explosent et...

06/01/2026

Je serai sur les ondes de RDI Zone Économie ce soir à 18h00. Je parlerai des marchés, de l’euphorie dans certains secteurs mais aussi d’occasions d’investissements dans cet environnement. A bientôt!

05/31/2026

Les grandes banques canadiennes ont toutes dévoilé leurs résultats du deuxième trimestre cette semaine et la tendance est sans équivoque. Le secteur est en pleine forme. Hausse marquée des bénéfices presque partout, provisions pour pertes de crédit recule et chacune des six a augmenté son dividende.
Voici les détails :

Banque Royale (RY) a un bénéfice net de 5,5 G$, en hausse de 25 % sur un an et bénéfice par action ajusté (BPA) de 3,90 $, en progression de 25 %. La banque a relevé son dividende de 7 % à 1,76 $ et compte racheter jusqu'à 45 millions d'actions, environ 3 % du flottant. Croissance dans chacun des secteurs d'exploitation, ce qui est plutôt rare. Difficile de demander mieux d'une institution de cette taille.

TD a livré un trimestre solide même si le bénéfice publié de 4,3 G$ paraît en recul (l'an dernier était gonflé par un gain sur la vente d'actions de Schwab, ce qui fausse la comparaison). Sur une base ajustée, le bénéfice par action de 2,38 $ progresse de 21 % et le bénéfice net de 4,2 G$ grimpe de 15 %. Des bénéfices records au détail canadien, un quatrième trimestre consécutif de levier d'exploitation positif et un dividende relevé de 4 % à 1,12 $. La remédiation liée à la lutte au blanchiment d'argent continue de coûter cher aux États-Unis mais il semble y avoir un bon élan.

La Banque de Nouvelle-Écosse (BNS) signe peut-être le redressement le plus fort. Bénéfice net de 2,63 G$ contre 2,03 G$ l'an dernier et un bénéfice par action de 2,02 $ contre 1,52 $. Le rendement des capitaux bondit à 13,2 % (vs 10,4 % l’an dernier) et la banque a haussé son dividende de 4 % à 1,14 $. Le secteur canadien va beaucoup mieux avec des bénéfices en hausse de 53 %. L'international demeure plus tiède une fois ajusté pour le change, mais la direction maintient sa cible d'un rendement des capitaux propres de plus de 14 % en 2027.

BMO a réalisé un bénéfice net record de 2,7 G$, en hausse de 34 % mené surtout par les marchés des capitaux, la gestion de patrimoine et les solutions de trésorerie. Le BPA ajusté de 3,67 $ progresse de 40 %, un chiffre impressionnant qui s'explique en partie par une base de comparaison faible l'an dernier (provisions pour risque de crédit plus lourds à l'époque). Le rendement des capitaux propres remonte à 13,5 % et le dividende grimpe de 5 % à 1,71 $. L'intégration de Burgundy en gestion d'actifs commence à parraître dans les chiffres.

CIBC (CM) enchaîne un huitième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres du bénéfice par action. Bénéfice net de 2,47 G$, en hausse de 23 % et BPA ajusté de 2,54 $, en progression de 24 %. Le rendement des capitaux propres atteint 16,4 %, parmi les meilleurs du groupe. La banque a aussi annoncé la vente d'une participation majoritaire dans ses activités antillaises pour environ 1,6 G$ USD, une façon de recentrer le capital sur l'Amérique du Nord.

La Banque Nationale (NA) complète le tableau avec un bénéfice net de 1,23 G$, en hausse de 38 % et un BPA ajusté de 3,23 $, en progression de 13 % une fois exclus les éléments liés à l'acquisition de la Canadian Western Bank. La baisse des provisions de crédit, gonflées l'an dernier par la prise en charge initiale des prêts de CWB, explique une bonne part du bond. Dividende relevé de 8 cents à 1,32 $. L'intégration de CWB suit son cours et l'actif dépasse maintenant 618 milliards.

Ce qui ressort de l'ensemble, c'est la combinaison d'une croissance des revenus, de marges qui s'élargissent et de provisions de crédit qui diminuent. Trois forces qui jouent dans le même sens en même temps pour les banques canadiennes. La prudence reste de mise sur le plan macroéconomique (tarifs, géopolitique, qualité du crédit qui se dégrade lentement à certains endroits), mais les bilans sont robustes et les ratios de fonds propres confortables. Pour l'investisseur de long terme, le secteur bancaire canadien demeure ce qu'il a toujours été. Un oligopole discipliné qui compose le capital tranquillement, trimestre après trimestre.

Cette publication est à visée éducative uniquement. Elle ne constitue ni une recommandation d'achat, ni une recommandation de vente sur aucun titre mentionné ou suggéré. Chaque décision d'investissement doit tenir compte de votre situation personnelle, de vos objectifs et de votre tolérance au risque. Consultez votre conseiller en placement avant toute décision.

05/29/2026

Un graphique du Financial Times circule ces jours-ci. Les Big Four (les quatre grands cabinets comptables de la planète) publient maintenant plus d'offres d'emploi pour des spécialistes en intelligence artificielle que pour des auditeurs. Les deux courbes viennent de se croiser. Le message implicite est clair et fait réagir : l'audit-comptable décline, l'IA prend le relais. L’humain se fait remplacer par la machine.

C'est un beau graphique et je dirais que c'est précisément pour ça qu'il faut s'en méfier.

Pas parce qu'il ment. Parce qu'il est séduisant intellectuellement, il confirme une crainte intuitive. Un graphique qui raconte une histoire propre, avec un croisement clair et un trait pointillé marqué « lancement de ChatGPT » au bon endroit, c'est exactement le genre d'image qu'on partage sans réfléchir. On la regarde trois secondes, on hoche la tête, on est d'accord, on partage.

Faisons une pause. Trois questions avant d'y croire.

Première question : qu'est-ce qu'on mesure au juste? Des offres d'emploi. Pas des effectifs. Un cabinet peut afficher beaucoup d'annonces en IA tout en employant dix fois plus d'auditeurs. C'est normal, on recrute en masse pour ce qu'on construit de zéro, pas pour un rôle mûr et stable où le roulement est faible. Comparer un nouveau rôle en démarrage à un rôle stable, ce n'est pas comparer deux choses comparables. Le croisement est spectaculaire à l'œil. Il l'est beaucoup moins une fois qu'on comprend ce qui est inclus dans chaque courbe.

Deuxième question : le trait pointillé raconte-t-il la vérité? Il invite à lire une cause : ChatGPT arrive, l'audit s'effondre. Mais regardez les courbes elles-mêmes. La pente audit baissait déjà avant fin 2022. Le graphique suggère un récit cause à effet que les données ne valident pas entièrement. Le pointillé n'est pas une preuve. C'est une suggestion.

Troisième question : décline-t-on vraiment? L'audit des sociétés publiques est une obligation légale. Cette demande ne disparaît pas parce qu'un outil devient plus efficace. Si l'IA permet de faire le même travail en moins d'heures, ce n'est pas forcément une menace existentielle, ça peut être une expansion de marge. Le même graphique peut se lire comme un récit de déclin ou comme un récit de gain de productivité et d'augmentation de rentabilité. Il ne tranche pas. C'est le lecteur qui tranche, souvent sans s'en rendre compte.

Voilà la vraie leçon et elle n'a rien à voir avec la comptabilité ou l'IA.

En investissement, le danger n'est presque jamais le manque d'information. C'est la lecture trop rapide. Se fier à une manchette ou un graphique fait pour convaincre. Un graphique bien fait active notre désir de conclure avant que notre jugement ait eu le temps de travailler. On confond « ça a l'air vrai » avec « c'est vrai ». On confond une corrélation visuelle avec une preuve démonstrative.

Ce réflexe, on le retrouve partout dans un portefeuille. Une action monte, on se sent intelligent. Un titre baisse, on se sent pas intelligent. Une manchette inquiète, on veut agir. À chaque fois, c'est la vitesse qui décide à notre place.

Le meilleur outil de l'investisseur n'est pas un meilleur graphique. C'est la capacité de s'arrêter devant un graphique convaincant et de se demander : qu'est-ce qui est réellement mesuré ici et qu'est-ce que j'ai ajouté moi-même sans m'en rendre compte?

Ralentir pour réfléchir n'est pas de la lenteur d'esprit. C'est probablement la compétence la plus sous-estimée chez un investisseur.