02/11/2014
Daño Colateral
Daño colateral es un término militar acuñado durante la guerra de Vietnam donde se hacía referencia al daño producido por el “Fuego Amigo” a terceros o a la tropa propia sin intención directa de hacerlo.
Durante el transcurso de la semana se cumplieron 3 años del llamado “Cepo Cambiario”, por aquellos días el ministro de Economía de entonces Amado Boudou, explicaba que a partir de esta medida el organismo recaudador sólo autorizaría las operaciones de compra de moneda extranjera verificando la capacidad contributiva de los interesados, mediante el cruce de datos con cada contribuyente, “ésta no es una medida que apunta al control del mercado cambiario sino a transparentarlo", decía el ministro Boudou.
Hoy tres años después es difícil cuantificar el daño producido a todo nivel, fueron demasiados daños colaterales para la economía argentina, y a pesar de lo perjudicial que resulto el Cepo no se observa indicio alguno de intentar modificarlo o levantarlo, estos tres años de restricciones severas en el mercado de divisas se dieron en un contexto interno de altísima inflación y deterioro generalizado de todas las variables económicas mientras en el plano internacional se presento un cuadro muy propicio para crecer con altos precios de la soja y exceso de dólares en el mundo.
Para algunos economistas el Cepo cambiario genero una caída de reservas del BCRA superior a la registrada durante la crisis de la salida de la convertibilidad, Según Cachanosky "El efecto fue el contrario al que se pretendía llegar”, también explica que “Hay dos problemas, cuando instaurás una medida como el cepo, todo aquel que puede y quiere quitar dólares, lo hace, porque no sabe si lo va a poder seguir haciendo más adelante. Pero por sobre todo congelás la entrada de capitales. La demanda sube y la oferta colapsa, el resultado es fuga", muy buena síntesis de Cachanosky quien calculó que en la crisis de 2001-2002 se perdieron 9.300 millones de Dólares de reservas en el lapso de doce meses, mientras que en los últimos tres años, las arcas del BCRA resignaron 21.200 millones de dólares.
El economista Peirano confió en que "en cien días" se puede salir de las restricciones impuestas al mercado de cambios: "Un gobierno que plantee un marco de consistencia macroeconómica, que dé señales a mediano y largo plazo creíbles, que genere marcos de políticas en cada uno de los sectores coherentes y adecuados, sale rápidamente del cepo".
Y hablando de daño colateral uno de los primeros sectores en sufrirlo fue el mercado inmobiliario al punto tal de poder llegar a hablarse de una crisis sin precedentes, de virtual parálisis, de un mercado fracturado con lo importante y movilizante que resulta que este sector funcione eficientemente, la caída de escrituraciones es proporcional al tiempo de instauración del Cepo, también por la caída del crédito y la devaluación acumulada durante estos tres años del 174 Por ciento que hizo desaparecer del mercado al crédito hipotecario.
Durante el proceso de vigencia del cepo se genero una maraña de controles y regulaciones con el supuesto fin de cuidar las reservas, es extraño pero por ejemplo al principio de la medida se recuerda que era posible comprar autos de alta gama a dólar oficial, después vendría una medida pendular que los gravaría con impuestos de relevancia como para llegar al día de hoy casi sin oferta de autos importados, lo mismo sucedió con el turismo que, de dólar oficial, fue incrementado en un par de oportunidades a un dólar más caro, igual consecuencia tuvieron los retiros en dólares en el exterior vía tarjetas de crédito, así y todo la pérdida de confianza, la más difícil de recuperar, es tal vez el peor daño colateral que deja el Cepo para el futuro.
La semana en materia de reservas tiene una tregua con la activación de un Swap de monedas firmado con China por 11.000 Mil millones de Dólares pero incorporados como Yuanes, el primer tramo se activo por 814 Millones de Dólares del total llevando las reservas del BCRA a 28.100 Millones, también se busca en Francia 650 Millones de Dólares por el mismo mecanismo, en Diciembre se esperan 1900 Millones de dólares de la Licitación de frecuencias 4G de celulares que se realizo este Viernes pasado.
El mercado accionario viene sufriendo bajas estas últimas semanas, YPF se encuentra atractiva en esta franja de precios, también PETROBRAS, en este caso el triunfo de Dilma sobre Aecio potencio la baja de precios sufrida por esta empresa, se esperan anuncios de Dilma con designaciones en áreas claves de gobierno que acerquen posiciones con el sector industrial, aunque sean incorporaciones parciales a equipos económicos, eso podría ser un punto importante para la recuperación de los valores.
En materia de bonos se convive cada vez con mayor normalidad en el esquema de Default selectivo. Los precios de AA17 y de RO15 pueden estar siendo puntualmente bajos por los controles cambiarios, siguen siendo una muy buena alternativa para dolarizar tenencia de pesos.
Fondo Común de Inversión ProBolsa, operado por la Bolsa de Comercio de La Plata es un FCI en pesos, con muy buena tasa de retorno y liquidez asegurada en 72 horas hábiles.
DIEGO MORZONE
