FAIDERNOS

23/07/2026

Xin hãy đối xử công bằng với những nữ doanh nhân đã dành cả đời để xây dựng doanh nghiệp Việt

Có một điều tôi luôn cảm thấy đặc biệt ở thị trường chứng khoán Việt Nam: rất nhiều doanh nghiệp đầu ngành được xây dựng bởi những người phụ nữ.

Bà Mai Kiều Liên dành gần nửa thế kỷ để đưa Vinamilk trở thành thương hiệu sữa hàng đầu Việt Nam.

Bà Trương Thị Lệ Khanh đưa Vĩnh Hoàn trở thành doanh nghiệp cá tra lớn nhất thế giới, đưa sản phẩm Việt Nam đến hàng chục quốc gia.

Và bà Cao Thị Ngọc Dung đã dành hơn ba thập kỷ để xây dựng PNJ từ một doanh nghiệp nhỏ trở thành thương hiệu trang sức số một Việt Nam.

Điểm chung của họ không phải là những con số vốn hóa hay lợi nhuận. Điểm chung là họ đã dành cả tuổi trẻ để gây dựng một doanh nghiệp, tạo công ăn việc làm cho hàng chục nghìn người lao động, đóng góp cho ngân sách và đưa thương hiệu Việt vươn xa.

Chính vì vậy, tôi luôn thấy chạnh lòng khi chỉ trong vài ngày, dư luận có thể vội vàng phủ nhận những giá trị được xây dựng suốt hàng chục năm.

Thị trường chứng khoán có quyền phản ứng với rủi ro. Giá cổ phiếu tăng hay giảm là điều bình thường. Nhưng xã hội không nên biến những thông tin đang trong quá trình điều tra thành bản án đối với cả một doanh nghiệp hay một người lãnh đạo.

Ủng hộ một doanh nhân không có nghĩa là bỏ qua nếu họ sai. Nếu có vi phạm, pháp luật phải xử lý nghiêm minh. Không ai đứng trên pháp luật. Nhưng khi chưa có kết luận cuối cùng, điều công bằng nhất là tôn trọng sự thật, tôn trọng quy trình điều tra và tránh kết tội chỉ dựa trên cảm xúc hay tin đồn.

Điều tôi muốn bảo vệ không phải là một cổ phiếu. Điều tôi muốn bảo vệ là sự công bằng dành cho những người đã dành hàng chục năm để tạo dựng giá trị. Bởi để xây dựng một doanh nghiệp mất vài chục năm. Để đánh mất niềm tin của thị trường, đôi khi chỉ cần vài ngày.

Hy vọng rằng thị trường Việt Nam sẽ ngày càng trưởng thành hơn: biết phản ứng trước rủi ro, nhưng cũng biết chờ đợi sự thật; biết đặt câu hỏi, nhưng không vội kết tội; biết trân trọng những doanh nhân – đặc biệt là những người phụ nữ đã chứng minh năng lực bằng cả một sự nghiệp.

Bởi cuối cùng, điều làm nên một thị trường vốn phát triển không chỉ là những con số trên bảng điện, mà còn là sự công bằng, sự minh bạch và niềm tin vào pháp quyền.

FAIDERNOS

14/12/2025

CẨN TRỌNG NẾU LÃI SUẤT TĂNG LÀ XU HƯỚNG

Tác giả Hồng Dung

Đó là nhận định của TS. Nguyễn Tú Anh, Giám đốc Nghiên cứu chính sách, Trường đại học VinUni trong cuộc trao đổi với Báo Đầu tư Chứng khoán xung quanh vấn đề này.
Lãi suất tăng tăng mạnh trong 2 tháng qua, theo ông, nguyên nhân chính do đâu?

Lãi suất tăng mạnh là do 2 nguyên nhân chính: Nhu cầu về tín dụng tăng mạnh và nhu cầu gửi tiền cho ngân hàng của người dân giảm.

Dư nợ tín dụng đến cuối tháng 10/2025 tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức tăng nhanh nhất trong 10 năm qua. Điều này phản ánh nhu cầu tín dụng đang tăng mạnh, trong đó, tín dụng bất động sản tăng rất nhanh.

Mười hai ngân hàng niêm yết trên sàn chứng khoán đã có khoản dư nợ tín dụng vào lĩnh vực bất động sản trong 9 tháng đầu năm 2025 tăng đến 26% so với cuối năm 2024.

Câu hỏi đặt ra là tại sao nhu cầu tín dụng tăng mạnh, nhưng nhu cầu gửi tiền vào hệ thống ngân hàng lại giảm? Số tiền thanh khoản vào của ngành bất động sản chạy đi đâu, sao không quay lại hệ thống?

Những báo cáo gần đây của Hội Môi giới bất động sản Việt Nam (VARS) hay CBRE cho thấy mặc dù giá nhà đất tăng cao, nhưng thanh khoản trên thị vẫn rất tốt.

Theo VARS, trong 9 tháng đầu năm 2025 có hơn 6 vạn giao dịch thành công, gấp đôi so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, người mua bất động sản chủ yếu cho mục đích đầu cơ và họ chính là tầng lớp trung lưu, những người có nguồn tiền nhàn rỗi lớn nhất trong toàn nền kinh tế.

Số tiền nhàn rỗi này đã dịch chuyển từ khu vực ngân hàng sang khu vực bất động sản và về nguyên lý, số tiền đó sẽ quay lại hệ thống khi các nhà phát triển bất động sản nhận được.

Thế nhưng, việc giá tăng cao đã thúc đẩy các nhà phát triển bất động sản đầu tư vào các dự án mới, nên số tiền này không quay lại hệ thống tín dụng, mà lại quay vòng cho vòng đầu tư mới. Điều này lý giải tại sao thanh khoản hệ thống tín dụng lại gặp khó khi thị trường bất động sản đang sôi động.

Thêm vào đó, các nhà đầu cơ bất động sản hiện nay cũng rất khó thanh khoản cho người mua cuối cùng (người có nhu cầu thật), nên thanh khoản ở thị trường thứ cấp là yếu. Điều này làm vòng quay vốn trong nền kinh tế chậm lại rõ rệt.

Chủ đầu tư không bán được sản phẩm, dẫn đến doanh thu và dòng tiền thuần âm kéo dài, ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng thanh toán các nghĩa vụ nợ.

Nhà đầu tư cá nhân cũng bị chôn vốn, không thể tái phân bổ sang các lĩnh vực có khả năng sinh lời khác. Sự tắc nghẽn này lan sang cả hoạt động tiêu dùng, đầu tư tư nhân và dòng vốn vào sản xuất - kinh doanh.

Từ góc độ hệ thống tài chính, tình trạng bất động sản mất thanh khoản trên thị trường thứ cấp làm tăng rủi ro định giá tài sản đảm bảo. Ngân hàng phải điều chỉnh lại giá trị tài sản cầm cố, tăng trích lập dự phòng và siết điều kiện cấp tín dụng cho các khoản vay liên quan.

Chi phí rủi ro (risk premium) vì thế tăng lên, buộc lãi suất cho vay phải được điều chỉnh tương ứng để bù đắp. Đây là kênh truyền dẫn quan trọng từ thị trường bất động sản sang mặt bằng lãi suất.

Bên cạnh đó, khi dòng tiền được bơm khá mạnh vào thị trường (dư nợ tín dụng tăng rất cao) làm cho kỳ vọng lạm phát tăng, khiến người dân không nắm giữ tiền (tiền mặt và tiền gửi), mà chuyển sang nắm giữ tài sản. Điều này cũng làm cho nhu cầu gửi tiền giảm, buộc các ngân hàng phải tăng lãi suất huy động để cân đối.

Các khách hàng vay nợ ngân hàng không chỉ là các nhà phát triển bất động sản, mà còn có các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản. Khi tính thanh khoản của thị trường thứ cấp (thị trường cho người mua nhà để ở, để sử dụng) gặp khó thì các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản có nguy cơ gặp rủi ro cân đối dòng tiền.

Ngân hàng buộc phải áp mức lãi suất cao hơn nhằm phản ánh rủi ro tín dụng gia tăng. Áp lực này không chỉ xuất hiện ở nhóm bất động sản, mà còn lan rộng sang các ngành phụ trợ như xây dựng, vật liệu, thiết kế, nội thất… vốn đang chịu hiệu ứng lan tỏa từ suy giảm của thị trường mẹ.

Quan trọng hơn, khi bất động sản - vốn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản của nền kinh tế - bước vào trạng thái “giam tiền”, lượng vốn hiệu dụng trong nền kinh tế suy giảm, trong khi nhu cầu vốn vận hành của doanh nghiệp luôn hiện hữu. Sự mất cân đối giữa cung - cầu vốn khiến lãi suất khó giảm, thậm chí có xu hướng nhích lên trong giai đoạn căng thẳng thanh khoản.

Đây là rủi ro đối với nền kinh tế, đặc biệt khi nó không phải là vấn đề có tính chất thời điểm, mà là xu hướng trong thời gian tới.

Tìm hiểu của Báo Đầu tư Chứng khoán cho thấy, trước đây, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bán ngoại tệ tương lai thông qua hợp đồng kỳ hạn cho các tổ chức tín dụng (TCTD) để ổn định tỷ giá, giúp các ngân hàng có trạng thái ngoại tệ âm giải quyết nhu cầu ngắn hạn. Tuy nhiên, thời điểm hiện tại, các ngân hàng đều mua ngoại tệ. Theo ông, động thái này tác động đến câu chuyện lãi suất, thanh khoản của hệ thống như thế nào?

Khi tỷ giá biến động mạnh, hầu hết ngân hàng thương mại đều chuyển sang trạng thái mua vào ngoại tệ, thay vì bán ra như giai đoạn bình ổn. Điều này tạo ra một hiệu ứng dây chuyền lên thanh khoản hệ thống.

Bởi lẽ, để mua USD, ngân hàng phải sử dụng VND. Khi toàn hệ thống đồng loạt tăng mua, lượng VND chảy ngược về NHNN và ra khỏi lưu thông nội bộ, khiến thanh khoản VND bị co lại nhanh chóng. Đây là nguyên nhân trực tiếp khiến thị trường liên ngân hàng chứng kiến mặt bằng lãi suất nhích lên, đặc biệt ở các kỳ hạn ngắn.

Hệ quả thứ hai là chi phí vốn của hệ thống ngân hàng tăng lên. Khi thiếu hụt VND, các ngân hàng buộc phải tăng vay lẫn nhau để bù đắp và vì thế, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng được đẩy lên theo cơ chế thị trường.

Nếu tình trạng này kéo dài, việc thiếu hụt VND sẽ lan sang thị trường 1 (khu vực doanh nghiệp và dân cư), buộc các ngân hàng phải nâng lãi suất huy động để thu hút dòng tiền quay trở lại. Khi lãi suất huy động tăng, lãi suất cho vay tất yếu chịu tác động. Đây là vòng truyền dẫn điển hình từ căng thẳng ngoại tệ sang mặt bằng lãi suất nội tệ.

Cũng cần lưu ý rằng, khi các ngân hàng liên tục mua vào ngoại tệ, thị trường hình thành kỳ vọng rằng, tỷ giá vẫn còn áp lực tăng. Tâm lý này khiến doanh nghiệp có nguồn thu ngoại tệ hoặc có kế hoạch bán ngoại tệ tạm thời “găm” lại, làm nguồn cung ngoại tệ tự nhiên trên thị trường càng mỏng hơn.

Điều này buộc NHNN phải duy trì mức độ can thiệp lớn hơn thông qua kênh bán ngoại tệ kỳ hạn hoặc bán giao ngay, đồng nghĩa với việc lượng VND bị hút thêm. Do đó, không chỉ thanh khoản VND bị co lại, mà áp lực lãi suất còn có xu hướng lan rộng nếu thị trường không sớm trở lại trạng thái cân bằng cung - cầu ngoại tệ.

Ông đánh giá thế nào về mối tương quan giữa chất lượng tài sản của hệ thống ngân hàng với xu thế mặt bằng lãi suất trên thị trường hiện nay?

Nếu xét riêng yếu tố nợ xấu, có thể thấy, đây cũng là một trong những nguyên nhân mang tính cấu trúc khiến mặt bằng lãi suất không những khó giảm, mà còn có xu hướng nhích lên trong thời gian qua.

Thứ nhất, khi nợ xấu tăng, ngân hàng buộc phải trích lập dự phòng rủi ro ở mức cao hơn để đảm bảo an toàn hệ thống. Dự phòng thực chất là chi phí trực tiếp làm giảm lợi nhuận, thu hẹp nguồn vốn tự có và khiến chi phí vốn bình quân của ngân hàng tăng lên.

Khi chi phí vốn đầu vào bị đội lên, ngân hàng khó có thể hạ lãi suất cho vay, thậm chí phải điều chỉnh tăng để bù đắp phần rủi ro phát sinh từ danh mục tín dụng kém chất lượng.

Thứ hai, nợ xấu tăng khiến ngân hàng buộc phải tái định giá rủi ro đối với mọi khoản tín dụng mới. Điều này thể hiện rõ ở việc họ nâng chi phí dự phòng rủi ro trong lãi suất cho vay. Khi chất lượng tài sản suy giảm, ngân hàng không thể cho vay ồ ạt như trước, mà phải giảm khẩu vị rủi ro, siết điều kiện tín dụng và chỉ ưu tiên khách hàng tốt.

Hệ quả là lãi suất cho vay đối với các phân khúc còn được tiếp cận vốn sẽ cao hơn nhằm bù đắp tỷ lệ tổn thất kỳ vọng (expected loss) trong bối cảnh nợ xấu vẫn ở mức cao. Đây chính là nguyên nhân khiến chi phí vay vốn của nền kinh tế tăng lên, kể cả khi nhu cầu vốn không quá lớn.

Thứ ba, nợ xấu làm giảm đáng kể khả năng cung ứng tín dụng của hệ thống ngân hàng. Khi một khoản nợ trở thành nợ xấu, dòng vốn tương ứng bị “giam” lại, không thể quay vòng để bổ sung thanh khoản cho các nhu cầu tín dụng mới.

Điều này tạo ra áp lực thiếu hụt vốn cục bộ trong hệ thống, đặc biệt tại các ngân hàng có mức độ tập trung tín dụng cao vào lĩnh vực bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp. Khi cung tín dụng bị thu hẹp, mà cầu tín dụng của doanh nghiệp vẫn duy trì, lãi suất tất yếu tăng theo cơ chế thị trường.

Nói cách khác, nợ xấu không chỉ khiến chi phí vốn tăng lên, mà còn làm suy giảm khả năng bơm vốn của hệ thống - từ đó tạo áp lực kép lên mặt bằng lãi suất.

22/10/2025

Lướt fb tình cờ thấy có người nhắc hôm nay là tròn 10 năm ngày mất TS Alan Phan. Thời gian trôi quá nhanh. Tôi không có quen biết với ông, nhưng quý mến ông ở tư cách một tác giả của nhiều bài viết mà tôi tâm đắc. Một trong số đó là bài “Lại nói về vàng” tôi xin đăng lại dưới đây.
--------
LẠI NÓI VỀ VÀNG

Để hiểu vì sao giá vàng tăng nhiều và nhanh như vậy, ta phải hiểu rõ lạm phát. Ít chuyên gia tài chánh nào muốn nói lên lý do thực sự gây lạm phát. Khi tất cả các đồng tiền đều mất giá, nhất là USD, thì vàng sẽ lên giá. Điều đó không bao giờ thay đổi.
Bốn năm nay, vàng luôn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục đầu tư của tôi. Nhiều người cho tôi một biệt danh mới, “Goldfinger” (nhân vật xấu của phim James Bond 007 có cùng tên).

Các nhà phân tích thì bài bác chiến thuật này, cho rằng vàng không thể mang lại lợi nhuận tốt hơn chứng khoán hay bất động sản khi đầu tư lâu dài (hơn 2 năm). Họ giảng bài thêm là trên mặt thuần kinh tế, vàng không đóng góp gì vào GDP hay thu nhập cá nhân. Tuy nhiên, trong trường đua thế giới, con ngựa “vàng” của tôi đã qua mặt mọi đối thủ nặng ký, từ chỉ số Dow Jones đến các bản tệ và mọi lọai hàng hóa. Sau bốn năm, kể từ lúc tôi mua vàng ở giá 600 USD/ ounce, nay giá vàng đã là 1.800 USD/một lượng oz. Tôi dự phóng là giá vàng sẽ lên hơn $2,500 vào cuối năm 2012.

Để hiểu vì sao giá vàng tăng nhiều và nhanh như vậy, ta phải hiểu rõ lạm phát. Trong lịch sử, lạm phát là một danh từ chỉ sự lên giá của hàng hóa. Ít chuyên gia tài chánh nào muốn nói lên lý do thực sự gây lạm phát. Họ quanh co là lạm phát tại Việt Nam xẩy ra vì lạm phát tòan cầu, vì những nhà đầu cơ, vì khí hậu, vì niềm tin của người tiêu thụ, vì sản xuất sụt giảm vân vân và vân vân. Thậm chí, số liệu thống kê còn được bẻ cong để họ có thể tuyên bố là lạm phát chỉ vài ba phần trăm mỗi tháng, không gì quan trọng. Họ không muốn nghe một nguyên nhân ngắn gọn: Lạm phát là do đồng tiền mất giá.

Và hai lý do gây ra tình trạng này cũng rất đơn giản: một, sự vay mượn để tiêu xài của ngân sách quá cao so với thu nhập qua thuế và đầu tư; hai, việc in tiền bừa bãi làm tổng cung tiền tăng lên.
Khi tiền mất giá, người ta đổ thừa do người dân mất niềm tin vào đồng nội tệ khi kinh tế vĩ mô bất ổn. Kỳ thực, người dân rất khôn ngoan. Họ không tin vào những chuyện không có thực. Hay, nếu nói sự tăng giá hàng hóa là do đầu cơ, thì tôi không nghĩ là ai có đủ tiền để kinh doanh lâu dài theo chiến thuật này, trừ khi họ biết chắc là đồng tiền càng ngày càng mất giá.

Khi tất cả các đồng tiền đều mất giá, nhất là USD, thì vàng sẽ lên giá. Điều đó không bao giờ thay đổi. Nếu lấy vàng làm bản tệ (kim bản vị) và nhìn lại mấy chục năm qua, ta mới thấy trong thực tế, hàng hóa đã xuống giá vì cung vượt qua cầu, nhất là thời điểm Trung Quốc trở thành “cơ xưởng của thế giới”.

Trong một bài viết ba năm trước, tôi có so sánh giá cả hàng hóa và vàng. Lần đầu tiên tôi qua Mỹ vào năm 1963, giá vàng là $35 một lượng. Một chiếc xe Mustang mới của hãng Ford tốn $3,300, tức khỏang 100 lượng vàng; giá một nhà trung bình là $14,000 hay khoảng 400 ounces vàng; giá 1 ổ bánh mì là 22 cents (1 oz vàng mua được 150 ổ bánh mì). Năm nay, giá vàng lên $1,800 một ounce, tôi có thể dùng 100 ounces để mua 6 chiếc xe Mustang, căn nhà trung bình sẽ tốn khoảng $230,000, tương đương 130 oz vàng thay vì 400 oz, và với 1 oz vàng tôi sẽ mua được khoảng 1,300 ổ bánh mì. Có nghĩa là trong khi tiền USD mất giá trầm trọng, mãi lực của tôi lại gia tăng đáng kể so với số vàng tôi giữ suốt 48 năm qua.

Trên thế giới, lượng vàng lại hữu hạn. Năm 2007, theo National Geographic, chỉ có khoảng 161,000 tấn vàng đã từng được khai thác. Lượng vàng khai thác qua từng năm tương đối bền vững, nếu tính theo nhu cầu. Năm 2010, toàn thế giới khai thác được 3.859 tấn vàng, nhu cầu mua vàng là 3.754 tấn. Sự cân đối cung cầu và giá trị gần như bền vững này đã khiến giá vàng không nhiều biến động. Mọi biến động về giá vàng thực sự phát sinh từ sự biến động của USD và các bản tệ khác.

Không như tiền giấy, cổ phiếu, trái phiếu, hay như một công ty có thể mang về lợi nhuận lớn, hoặc thua lỗ nhiều, vàng là một ốc đảo thanh bình trong bão tố. Bởi vì không ai “in” ra vàng được hay dùng các thủ thuật chi phối của thế giới “ảo”, nên vàng thực sự là một kênh phòng thủ an toàn. Ai đọc lịch sử đều nhớ chuyện lạm phát phi mã do tiền giấy hạ giá, như đồng Mark thời Weimar của Đức, như đồng yuan của Trung Quốc thời Tưởng Giới Thạch, như đồng peso của Argentina trong 50 năm qua, như đồng dollar của Zimbabwe (mất giá kỷ lục khi rớt 11 triệu phần trăm trong 1 năm).

Suốt 5.000 năm lịch sử, vàng không bao giờ mất giá. Tôi yêu vàng là vì vậy.

Một câu chuyện khá khôi hài trong lịch sử tài chính thế giới là việc ông Gordon Brown quyết định bán hơn nửa số vàng dự trữ của Anh (415 tấn) vào năm 2000 với giá trung bình là $276 một lượng, đem về cho Anh hơn 4 tỷ USD. Ý định của ông là hạ giá vàng thế giới và giữ giá trị tiền bảng Anh (English pound). Sau 4 tháng, đồng bảng Anh tiếp tục sụt giá, còn giá vàng thế giới lại tăng lên 25%, làm Anh mất hơn 3 tỷ USD trong giao dịch này. Nếu là một nhà đầu tư tài chính, ông Brown sẽ mất job ngay lập tức. Nhưng vì ông là chính trị gia, nên ông Brown không những không bị đuổi, mà sau đó còn đắc cử Thủ tướng với biệt danh “Gold Brown (vàng)”.

Theo một báo cáo số liệu từ Thụy Sĩ, trong vòng 3 năm qua, Việt Nam đã xuất khẩu khoảng 200 tấn vàng, với giá trung bình $1,200 một ounce, thu về được 8,4 tỷ USD. Trong khi đó, nếu vẫn giữ số vàng này thì giá trị hiện nay là 12,7 tỷ USD (với giá $1,800). Tính ra, mức thiệt hại của Việt Nam từ việc mua cao, bán thấp là 4,3 tỷ USD. Tôi không biết quyết định này gây thiệt hại trực tiếp đến những ai, nhưng đây là một sự thất thoát kỷ lục so với con số GDP nhỏ nhoi, hơn 4%.

Vì vậy, nếu ai đó khuyên tôi nắm giữ tiền giấy, thì tôi xin cám ơn. Mọi người cứ việc giữ giấy, còn tôi sẽ cứ giữ vàng!

(Bài viết được đăng trên báo Doanh Nhân số 86 ngày xuất bản 22/8/2011)

Alan Phan

Ảnh: Trung Quốc dự trữ vàng tăng cao bất thường trong 1 năm qua, một hành động nhằm tránh phụ thuộc vào đồng USD hay còn điều gì ẩn sau đó?

04/07/2025

1) Lượng cho vay của hệ thống ngân hàng đang tăng rất nóng, thể hiện qua tăng trưởng tín dụng riêng trong một tháng qua đã tăng 1,8%, con số này với người bình thường cảm thấy nó nhỏ nhưng thật ra là việc giải ngân khá mạnh. So với cùng kỳ 2024 là tăng trưởng 18,9%. Thậm chí con số tín dụng này dự kiến kết tháng 6, trên 9% so với đầu năm.

2) Thủ Tướng trong hôm qua đã yêu cầu sớm bỏ hạn mức tín dụng, dù điều này chắc sẽ không sớm xảy ra nhưng xác nhận cho việc tăng trưởng tín dụng không phải vấn đề mà các bác thấy cảm thấy cần kiểm soát sớm.

3) Lãi suất tiền gửi ở mức rất thấp, chỉ 4,68%/năm (kì hạn 12 tháng của 4 bank lớn) lãi suất cho vay cũng đang ở mức thấp.

Lãi suất tiền gửi ở mức rất thấp, chỉ 4,68%/năm (kì hạn 12 tháng của 4 bank lớn) lãi suất cho vay cũng đang ở mức thấp.

22/04/2025

https://www.youtube.com/watch?v=yTJ492r51zE
Trong quý 1 năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến một cột mốc chưa từng có: dư nợ margin toàn thị trường vượt mốc 280.000 tỷ đồng – mức cao nhất trong lịch sử. Con số này không chỉ vượt xa giai đoạn đỉnh hưng phấn cuối năm 2021 mà còn khiến tỷ lệ dư nợ margin trên vốn chủ sở hữu của các công ty chứng khoán tiệm cận mức 100%, gióng lên hồi chuông cảnh báo về rủi ro hệ thống và tính bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trong quý 1 năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến một cột mốc chưa từng có: dư nợ margin toàn thị trường vượt mốc 280.000 tỷ đồng – mức cao nh...

17/04/2025

Admin View – 17.04.2025
TTCK LIỆU CÓ SỤP ĐỔ THEO CHIẾN TRANH THƯƠNG MẠI TOÀN CẦU?

Xin chào anh chị, TTCK Thế giới và Việt Nam đang đứng trước một kịch bản (có thể xảy ra hoặc không, nhưng nguy cơ là có) là có thể sụp đổ mạnh nếu Chiến tranh Thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc leo thang và lan rộng ra toàn cầu! Việc nhận diện vấn đề và lên kế hoạch quản lý rủi ro là điều cần thiết lúc này. Chúng ta hãy cùng điểm lại các vấn đề nổi cộm hiện tại và phân tích sâu hơn nha cả nhà!

1. Cập nhật mới nhất về phát biểu của FED vào khuya ngày 17/04/2025:
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Jerome Powell, cảnh báo rằng Fed có thể rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan khi buộc phải lựa chọn giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ thị trường lao động, nếu cuộc chiến thương mại do Tổng thống Trump khơi mào tiếp tục đẩy giá tiêu dùng tăng cao và làm suy yếu nền kinh tế.

Powell ví tình thế của Fed như thủ môn phải chọn hướng đổ người trong một quả phạt đền – với mỗi quyết định đều có thể gây tổn thương đến một trong hai mục tiêu. Dù tránh trả lời trực tiếp về kịch bản "lạm phát đình trệ" (stagflation), ông khẳng định Fed sẽ làm mọi cách để ngăn chặn tình huống đó.

Theo dự báo từ thị trường, Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất từ tháng 6/2025, với 3–4 lần hạ 0,25 điểm phần trăm trong năm. Sau bài phát biểu, chứng khoán Mỹ giảm mạnh.

Nhìn chung, theo Fed, nền kinh tế vẫn đủ vững để chờ thêm tín hiệu rõ ràng. Chủ tịch Fed cho rằng tác động của thuế quan sẽ làm tăng lạm phát và giảm tăng trưởng, nhưng chưa rõ mức độ ảnh hưởng sẽ nghiêm trọng đến đâu. Nghĩa là việc gọi tên “đình lạm” – “stagflation” vào lúc này là còn sớm.

2. “Đình Lạm” – “Stagflation” là gì?
Cả nhà cùng tìm hiểu về khái niệm kinh tế hiếm gặp này. “Đình lạm” là tình huống mà “đình trệ” – tức suy yếu kinh tế, lao động, tiêu dùng giảm – lại xảy ra đồng thời với “lạm phát” – khi giá cả hàng hóa tăng cao.

Kết quả là khó khăn chồng chất khó khăn, chính sách điều tiết lãi suất rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: tăng lãi suất để giảm lạm phát thì khiến đình trệ nặng hơn; còn giảm lãi suất để hỗ trợ kinh tế thì lại làm lạm phát tăng lên. Mọi thứ càng khó khăn hơn trong bối cảnh thương chiến toàn cầu đang diễn ra với biến động khó lường.

3. Vàng tăng cực mạnh – Đô la yếu đi – Trái phiếu bị bán tháo: Thị trường đang cho thấy điều gì?
Cập nhật giá vàng sáng 17/04/2025: giá vàng thế giới vượt 3300 USD/ounce. Giá vàng trong nước có nơi giao dịch ở mức 120 triệu đồng/lượng, gần như gấp đôi so với năm 2023. Điều này phản ánh niềm tin vào tài sản an toàn đang tăng cao.

Chỉ số DXY – sức mạnh của đồng đô la Mỹ – giảm xuống dưới 100, thấp nhất trong 2 năm qua.

Lợi suất trái phiếu 10 năm và 20 năm của Chính phủ Mỹ đang neo ở mức cao nhất trong 10 năm, cho thấy giá trị niềm tin vào trái phiếu đang giảm. Trung Quốc và các quốc gia khác đang bán ra lượng lớn trái phiếu Mỹ khi căng thẳng thương mại gia tăng.

➡️ Tổng hợp lại:
Vàng tăng mạnh – Đô la giảm giá – Trái phiếu bị bán tháo → là những biểu hiện cho thấy vị thế trung tâm tài chính toàn cầu của Mỹ đang bị lung lay trong bối cảnh hàng loạt mức thuế quan sắp được áp lên toàn cầu. Niềm tin vào vai trò và uy tín lãnh đạo của Mỹ đang giảm dưới thời chính quyền Trump.

Đây là dấu hiệu sớm của thị trường, thể hiện lo ngại về một cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu nếu căng thẳng thương mại tiếp tục leo thang và không đạt được thỏa thuận sau 90 ngày hoãn áp thuế. Chiến tranh thương mại có thể dẫn đến chiến tranh tiền tệ và bất ổn tài chính. TTCK đang đứng trước một sự kiện lớn trong dòng chảy lịch sử.

Đây là thời điểm cực kỳ nhạy cảm để anh chị quản lý tài sản, tránh thiệt hại nặng nề. Đồng thời, cũng là cơ hội để gầy dựng lại một cuộc chơi mới khi mọi thứ đi qua.

Nguy cơ trước mắt, chúng ta cần nhận diện để lên kịch bản. Nó có thể xảy ra hoặc không. Nhưng quan trọng là: nếu xảy ra thì sao? Không xảy ra thì sao? Kế hoạch hành động của chúng ta là gì?

Lịch sử thị trường tài chính đã chứng minh, sau mỗi đợt khủng hoảng, sẽ có người mất trắng – nhưng cũng sẽ xuất hiện những người giàu mới nếu tỉnh táo, thức thời và biết tận dụng thời cuộc.

Liệu chúng ta là ai trong cuộc chơi này?
Hãy trả lời câu hỏi đó cùng FAIDERNOS trong loạt bài sắp tới.
Ad sẽ song hành cùng anh chị để phân tích và hành động trong chuỗi biến động này!

Cheers,
From FAIDERNOS

16/04/2025

Tổng thống Donald Trump đang ngồi chờ điện thoại reo từ Bắc Kinh, mà Tập Cận Bình lại kéo vali sang Việt Nam! Cộng đồng mạng đang có câu nói vui: "Cái Chum đụng với cái Bình, Chum toang Bình bể, còn mình cái Tô". Việc ông Tô Lâm tiếp Tập Cận Bình, khiến ông Trump hờn dỗi. Trong lúc hai ông lớn căng thẳng, Việt Nam bỗng hóa tâm điểm thế giới: ký hợp đồng với cả Mỹ lẫn Trung, lên báo nước ngoài, và thậm chí được Reuters dự đoán mức thuế tương lai. Thương chiến chưa ngã ngũ, nhưng "chiến lược im lặng" và chính sách ngoại giao cây tre của Việt Nam đang khiến cả thế giới phải gật gù. Hãy cùng chúng tôi phân tích, vì sao Việt Nam - nhỏ mà chất!

Xem video đầy đủ trên Kênh FAIDERNOS (ở phần bình luận - Comment).

14/04/2025

Chiến Tranh Tiền Tệ là gì?
FAIDERNOS

12/04/2025

Hello cả nhà,

Tình hình mới nhất là TQ ra quyết định áp lại thuế quan hàng Mỹ là 125%, với mức thuế này nếu ko được đàm phán lại thì xem như 2 nước cự tuyệt giao thương. Nguy cơ 1 cuộc chiến tranh thương mại bắt đầu diễn ra. Và sau đó là lan sang chiến tranh tiền tệ.

Chiến tranh Thương Mại (CTTM) là liên quan đến áp thuế, hạn ngạch nhập khẩu, cấm vận... Trong khi đó, Chiến Tranh Tiền Tệ (CTTT) là liên quan đến phá giá đồng tiền. Đây là 2 loại CT khác nhau và công cụ khác nhau, nhưng liên quan lẫn nhau và tạo thành vòng xoáy đẩy căng thẳng lên cao.

Vì sao hạ giá đồng tiền nội địa lại là cách để mang lại lợi thế cho nước đó? Vì hạ giá sẽ tạo ưu thế giá khi xuất khẩu, giúp hàng hoá rẻ hơn, cạnh tranh hơn nhằm lách lại việc áp thuế. Tuy đồng nội địa mất giá trong ngắn hạn, nhưng DN xuất khẩu hưởng lợi.

Hôm qua, có tin Tập Cận Bình chuẩn bị sang thăm VN - đây không đơn giản là chuyến thăm bình thường, nó thể hiện ý đồ chính trị khi VN đang kẹp trong thế giằng co giữa 2 ông lớn.

Nếu CTTM và CTTT diễn ra, sẽ ảnh hưởng rất lớn đến VN và TTCK trong 1 năm tới. Đó sẽ là 1 năm khó khăn nhiều biến động. Tuy vậy cũng sẽ có những DN hưởng lợi, đòi hỏi mình cần phân tích sâu hơn.

Các vấn đề ở trên, được ad tổng hợp lại thành 1 video dài 15ph, phù hợp cho anh chị tìm hiểu và chuẩn bị cho thời gian tới. Anh chị vào xem tham khảo nhé: xem link ở comment.

Cheers,

08/04/2025

QUAN ĐIỂM NHÀ TRẮNG VỀ THUẾ QUAN 46%, LIỆU VIỆT NAM CÓ KHẢ NĂNG ĐÀM PHÁN THÀNH CÔNG?
ĐÀM PHÁN MỸ - VIỆT NAM VỀ GIẢM THUẾ QUAN TỪ 46% VỀ BAO NHIÊU?

Khi việc đàm phán chưa diễn ra thì mọi kịch bản chỉ là dự đoán. Tuy nhiên, để giảm từ 46% về 0% thì gần như không thể, con số mà nhiều người dự đoán là về khoảng 20% liệu có khả thi?

Hãy cùng xem và đánh giá khi xem qua bài phỏng vấn của Cố vấn cấp cao Nhà Trắng về Thương Mại và Sản Xuất. Vấn đề ở đây không đơn giản là thuế quan, mà còn là các vấn đề phi thuế quan khác như thâm hụt thương mại, gian lận sân sau để lách thuế, thao túng tiền tệ, trợ giá xuất khẩu,...

Theo bạn, liệu phái đoàn Việt Nam có một cuộc công du đàm phán thành công? Hãy cùng xem và để lại bình luận để trao đổi với FAIDERNOS!

QUAN ĐIỂM NHÀ TRẮNG VỀ THUẾ QUAN 46%, LIỆU VIỆT NAM CÓ KHẢ NĂNG ĐÀM PHÁN THÀNH CÔNG?ĐÀM PHÁN MỸ - VIỆT NAM VỀ GIẢM THUẾ QUAN TỪ 46% VỀ BAO NHIÊU?Khi việc đàm...