05/02/2026
Макроекономіка і страховий ринок. Коротко.
НБУ 29 січня 2026 р. знизив облікову ставку з 15,5% до 15% річних, що може мати важливі наслідки не для попиту на страховки, а для фінансової роботи самих страхових компаній в Україні.
Зниження облікової ставки обмежує дохідність безризикових інвестицій, які традиційно є основою портфеля страховика — це тісно пов’язано з регуляторними вимогами щодо безпеки та ліквідності коштів резервів. Страхові компанії України зобов’язані вкладати кошти страхових резервів у певні класи активів. Ці вимоги покликані гарантувати безпечність та ліквідність резервів, але вони суттєво обмежують свободу та дохідність інвестицій.
________________________________________
Основні класи активів для покриття резервів (приклади лімітів):
• Державні облігації України (ОВДП): до 95% резервів для страховиків життя та до 80% для non-life;
• Облігації міжнародних фінансових організацій: до 50% (life) / 40% (non-life);
• Корпоративні облігації українських емітентів: до 40% (life) / 30% (non-life);
• Цінні папери іноземних емітентів: до 20% (life) / 10% (non-life);
• Акції українських емітентів: до 10% (life), non-life зазвичай не має дозволу;
• Нерухомість: обмежена частка (наприклад, до 10%);
• Кошти на банківських рахунках, депозитах.
Державні облігації (ОВДП) — ключовий інструмент для інвестицій страховиків, оскільки вони вважаються одним із найменш ризикових активів в Україні. За останні періоди середньозважена дохідність гривневих ОВДП становила приблизно 14,9–16,2% річних, а валютних — близько 4,1–4,5% для долара США.
Але зниження облікової ставки НБУ тисне на ринкові доходності ОВДП, оскільки нові випуски Мінфіну прив’язують ставки до монетарної політики. І хоча поки рівні ОВДП залишаються “історично високими” за 2025 рік (~16%), тенденція — до поступового зниження дохідності випусків — посилюється у 2026 році, що безпосередньо зменшує дохідність інвестицій для страховиків, котрі тримають великі обсяги таких паперів. Зараз вже нові випуски мають тенденцію знижуватися разом із монетарною ставкою. Це означає, що страхові резерви, які переважно тримаються в ОВДП і низькоризикових облігаціях, принесуть менше процентного доходу. А саме ці інструменти формують базовий грошовий потік від інвестицій страховиків.
Також після зниження облікової ставки завжди слідує зменшення депозитних ставок на банківських депозитах, що додатково тисне на зменшення інвестиційної дохідності страховиків.
________________________________________
Вплив на страхові компанії:
1. Зниження доходів від основних активів
Більшість страхових резервів законодавчо має розміщуватися в безпечні активи з фіксованою доходністю — насамперед у держоблігації та інші низькоризикові цінні папери (згідно з нормами НБУ та Закону «Про страхування»).
Коли базова ставка падає, дохідність нових ОВДП знижується відповідно, а це означає менше “чистих процентних доходів” для страховиків.
2. Тиск на результати інвестиційної діяльності
Якщо раніше середня дохідність гривневих ОВДП перевищувала 16% річних і тим самим давала страховикам відносно високу безризикову прибутковість, то наближення ринкових ставок до 15% і нижче знижує маржу інвестиційного прибутку. Це безпосередньо зменшує загальну дохідність портфелів страхових резервів в умовах суворих вимог щодо безпеки та ліквідності.
3. Вужчі можливості для “пом’якшення” ризику
Законодавство обмежує види активів, у які можуть інвестувати страховики: пріоритет — державні та інші менш ризикові інструменти, тоді як частка ризикових класів обмежена нормативами НБУ.
Через це страховики не можуть суттєво “компенсувати” падіння дохідності зростанням ризику, бо це суперечить вимогам щодо платоспроможності.
________________________________________
А ще маємо вплив зниження інфляції. Інфляція знизилась із близько 12–15% у 2024–першій половині 2025 року до ~8% на кінець 2025-го, а НБУ прогнозує її подальше уповільнення до 6–7% у 2026 році з наближенням до цілі 5% у середньостроковій перспективі. Так, при зниженні інфляції гроші повільніше знецінюються. Реальна дохідність може виглядати краще на папері. Але проблема в іншому:
🔻 номінальний інвестиційний дохід зменшується
🔻 ліквідні активи виконують функцію безпеки, а не заробітку
🔻 резерви “працюють” слабше
Для страхових компаній це означає стискання інвестиційної маржі. А саме інвестдохід традиційно допомагає компенсувати операційні витрати та волатильність виплат.
У підсумку: нижча ставка та нижча інфляція роблять систему стабільнішою, але фінансово “холоднішою” — ліквідність зберігає капітал, проте майже не генерує прибутку. Для страховиків це середовище низької дохідності при незмінно високих вимогах до ліквідності.
Суть в одному реченні: Зниження ставки + зниження інфляції робить ліквідні активи безпечнішими в реальному вимірі, але значно слабшими як джерело прибутку — для страховиків це означає стискання інвестиційного доходу при збереженні вимог до ліквідності.
