大昌證券板橋劉慧玲

03/08/2026

29/07/2026

🔋燃料電池大廠 Bloom Energy（ ）Q2 財報遠優於預期，並大幅上調了全年指引，盤後飆漲近 +13%！
🟢營收：10.65 億美元（YoY +166%）v.s. 8.27 億
🟢EPS：0.78 美元（YoY +680%）v.s. 0.41 美元
🟢毛利率：34.3%（YoY +6.1pts）v.s. 31.8%
🟢營業利益：2.4 億美元（YoY +738%）v.s. 8,700 萬
🟢調整後 EBITDA：2.53 億美元（YoY +515%）v.s. 1.49 億
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🔶部門表現
- 產品（Product）：9.35 億美元（YoY +215%），佔比為 88%
- 服務（Service）：6,900 萬美元（YoY +27%），佔比為 6%
- 安裝（Install）：5,100 萬美元（YoY +36%），佔比為 5%
- 電力（Electricity）：1,000 萬美元（YoY -22%），佔比為 1%
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本季 Bloom Energy 營收暴增 166% 至 10.65 億美元，首度跨越 10 億大關，創下歷史上成長最快的一季，主要驅動力是產品營收大幅成長 215% 至 9.35 億美元，年增長進一步加速，另外服務、安裝、電力部門也同步回溫。
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Non-GAAP 毛利率報 34.3%，較去年同期改善 6.1 個百分點，除了核心的產品毛利率從 34.3% 提升到 37.2% 外，服務毛利率更是從 12.2% 飆升至 22%，至於毛利率較低的安裝、電力營收佔比則同步下降。
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Non-GAAP 營業利益約 2.4 億美元，遠高於去年同期的 2,860 萬，營益率 22.5%，遠超市場預期的 10.5%。
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本季營業現金流約 2.26 億美元，遠優於市場預期的 -2.23 億，去年同期則是 -2.13 億，比起上一季的 7,361 萬也有顯著改善，這是歸功於獲利能力的大幅提升，以及在營運資金上的嚴格紀律。
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👉公司動態：
執行長 KR Sridhar 表示，Bloom Energy 已成為 AI 現場供電（on-site power）的標準，需求每一季都在加速成長，目前美國所有主要的超大規模雲端服務業者，以及超過十家的新型雲端服務商、AI 實驗室、資料中心營運商，均已驗證過 Bloom 的電力解決方案。
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CFO 補充說，這是 Bloom 歷史上表現最強勁的一季，不僅實現獲利成長，營業現金流也轉正值，考量到需求環境持續強勁，因此上調了全年展望。
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🔍競爭格局正發生範式轉移，Sridhar 指出，過去預設採用燃燒式技術的客戶，如今已放棄了往復式引擎與燃氣渦輪機訂單，並轉向 Bloom 更優越的電力解決方案。Sridhar 比喻，Bloom 提供的是「汽車而非更快的馬」，在關鍵應用領域中，傳統燃氣設備毫無競爭優勢。
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Sridhar 再三強調，積壓訂單（Backlog）的增速比營收增速還快，這是因為 Bloom 可以幫助客戶消除在建置電力時常面臨的四大痛點：資本、社區接受度、許可證、建置速度。
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● 現在新建巨型 AI 資料中心需要專屬的現場供電，但許多終端客戶並沒有這樣的預算，因此 Bloom 引進了 Brookfield 來消除初期的鉅額資本支出障礙。Brookfield 會先購買發電設備（承擔 CapEx），然後再將電力透過長期合約（PPA，購電協議）賣給終端客戶。
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● Sridhar 強調，當電網升級需耗時數年時，Bloom 在甲骨文的專案中展現了 55 天內供電的極速部署能力。對於 AI 廠商來說，電力即營收，沒有電的晶片就只是庫存，Bloom 解決了「晶片到位但電力缺席」的關鍵瓶頸。
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● 隨著 AI 發展，負責終端應用的「推論」需要極低的延遲，因此資料中心必須建置在靠近終端用戶的都會區。相比傳統渦輪機，Bloom 的解決方案無燃燒、無空汙、無水冷需求，而且極致靜音，這讓 Bloom 在城市中申請許可的速度遠超競爭對手，每提早一個月供電，就代表客戶多出數億美元的 AI Token 收入。
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● 另外，Bloom 的固態氧化物燃料電池可原生直流電，新系統也已具備與 800V DC 資料中心架構銜接的能力，這有助於減少傳統供電中的多級電力轉換，並降低配電設備、線纜與機架電源零組件所占的空間。
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🔍本月初 Hunterbrook 宣布放空 Bloom Energy，對公司的供應鏈和產能提出質疑。Bloom 強調，供應鏈已實現多元化，並不依賴中國供應，目前已確保足以支撐 25GW 部署量的全球供應與回收管道，將地緣政治風險降至最低。
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Bloom 透露一直在持續擴充美國本土的製造產能，公司採用了模組化、可快速複製的生產線以確保供應鏈的韌性，目標是在「已承諾的訂單到來之前」就提前進行產能建置，確保絕不會成為整條產業鏈的瓶頸。
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💰此外，Bloom 還會刻意將部分產能保留給追求「急需用電」的客戶，並透過算法來預測各個專案的實際落地與啟用的時間點。總結來說，Bloom 的營收成長速度既不受產能約束，也不受供應鏈約束，實際上取決於客戶建造新廠房的進度。
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至於對客戶集中度的擔憂，CFO 指出，大型資料中心園區的建置與交付具有 Lumpy 特性，但這不代表公司整體的積壓訂單過度依賴單一客戶。Sridhar 強調，Bloom 的訂單具備高度多樣性及可調度性，全年指引絕不會依賴或受制於任何單一專案的進度。
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🎯2026 業績展望
🟢營收：39～42 億美元（YoY +100%）v.s. 32.4 億
🟢EPS：2.55～2.85 美元（YoY +270%）v.s. 1.42 美元
🟢毛利率：34%（YoY +3.7pts）v.s. 31%
🟢營業利益：8～9 億美元（YoY +285%）v.s. 4.7 億
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Bloom Energy 大幅調升了 2026 年指引，營收由 34～38 億調升至 39～42 億，意味著年增率從 80% 提升至 100%，EPS 由 1.85～2.25 美元調升至 2.55～2.85 美元。另外毛利率重申為 34%，營業利益則調升約 26%。
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CFO 指出，相較於前次預測的 6～7.5 億，全年營業利益指引增加了 1.75 億美元，非常有信心這 1.75 億的營業利益增量將 100% 轉化為營業現金流，因此未來可以將「3.75 億美元以上」的營業現金流視為新基準。

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26/07/2026

📌下週即將迎來超級財報週，同時 7 月 FOMC 利率決策會議也訂於這週舉行，從上週的市場反應可知，投資人正更嚴格的檢視企業財測與資本支出。
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科技七巨頭中的微軟（ ）、Meta（ ）、亞馬遜（ ）、蘋果（ ）將接續登場，上週 Google 與特斯拉即便公布了優於預期的成長，但股價仍因 AI 投資報酬疑慮承壓，顯示市場已不再只為鉅額資本支出買單，更要關注是否能兼顧利潤與現金流。
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🏿 半導體方面可以分成幾類，設備商科林研發（ ）、科磊（ ）、泰瑞達（ ），記憶體領域的 Rambus（ ）、希捷（ ）、慧榮（ ），還有晶片商 Arm（ ）、高通（ ）。觀察重點包括晶圓廠設備支出動能、資料中心記憶體需求與擴產狀況，以及 Agentic AI 趨勢下 CPU 敘事的轉變。
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⚡AI 基礎建設供應鏈也很熱鬧，Vertiv（ ）、康寧（ ）、AXT（ ）、Celestica（ ）與 Amkor（ ）分別反映了資料中心電力散熱、光通訊、關鍵原物料、伺服器製造及先進封裝需求。市場正緊盯訂單能見度、擴產速度，以及利潤率表現。
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另外還可以留意 AI 用電題材，包括伊頓（ ）、Quanta Services（ ）、Bloom Energy（ ）與 First Solar（ ），觀察電網、備援電力與新能源訂單。近期川普政府加速推動核能監管鬆綁，可以留意一下鈾礦生產商 Cameco（ ）。
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社群與金融科技股也可能出現劇烈波動。Reddit（ ）近期因為與 Google 的 AI 資料授權續約疑慮重挫，財報要確認廣告成長、搜尋流量及資料授權模式；Robinhood（ ）與 Coinbase（ ）則聚焦加密貨幣交易量、穩定幣與預測市場，尤其 Coinbase 近期隨《CLARITY Act》取得進展而大漲，政策紅利是否能轉為實際營收非常關鍵。
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🛒最後，投資人可以透過可口可樂（ ）、寶僑（ ）、皇家加勒比郵輪（ ）、挪威郵輪（ ）、希爾頓酒店（ ）、Visa（ ）、萬事達卡（ ）提供的線索，檢視在通膨推升成本及高利率壓力下，消費及旅遊需求是否仍具韌性。
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24/07/2026

英特爾（ ）Q2 營收 161.3 億美元、年增 25%，優於分析師預期的 144.2 億，Non-GAAP EPS 報 0.42 美元，高於預期的 0.21 美元，毛利率 41.8% 也超越市場共識。英特爾正積極採取行動來擴充供應能力，並強調 AI 正帶來空前的運算需求，對英特爾 CPU、ASIC、晶圓代工、先進封裝方案的需求正大幅提升，Q3 指引全面優於預期，盤後一度飆漲超過 +10%，不過目前收斂至約 +3%。
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📌英特爾 Q2 各大業務全線年增且季增，並創下 2011Q3 後最強勁的營收成長，反映了 AI 驅動的強勁需求、嚴謹的執行力，以及產能持續提升。
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「產品」部門營收報 151.4 億美元，年增 28%、季增 18%，營業利益從去年的 26.86 億暴增 79% 至 48.17 億美元，營業利益率從 23% 攀升到 32%。
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■ 客戶運算與實體 AI（CCPG）營收 88.77 億美元，年增 13%、季增 15%，遠優於分析師預期的 80 億，反映出在通膨壓力日益升高的情況下，需求仍具韌性。
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AI PC 與邊緣 AI 的發展動能持續增強並推升了利潤率，CCPG 營業利益年增 14% 至 23.4 億美元、營益率從 26.1% 提升到 26.4%。
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■ 資料中心與 AI（DCAI）營收 62.6 億美元，年增 59%、季增 24%，遠優於市場共識的 54 億，其中 ASIC 營收幾乎是去年同期的三倍。
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隨著 AI 推升 CPU 密度，DCAI 年增速創下新高，本季成功贏得了額外的策略性客戶，並簽署了多項長期協議（LTA）。DCAI 營業利益年增 291% 至 24.7 億美元，營益率從 23% 飆升到 32%，獲利能力連六季改善。
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「晶圓代工」部門營收為 57.65 億美元，年增 31%、季增 6%，不過絕大部份來自公司內部產品的訂單。受惠於 Intel 4 / 3 及 18A 良率與生產週期改善帶動成本下降，晶圓代工營業虧損約 20.9 億，比起前一年同期虧損 31.7 億明顯收窄，上一季則是虧損 24.4 億。
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👉執行長陳立武（Lip-Bu Tan）表示，Q2 業績是英特爾 15 年多來最強勁的營收成長，這得益於更快的執行速度、更明確的責任歸屬，以及更以客戶為核心的做法。
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AI 正帶來前所未見的運算需求，隨著英特爾持續推進執行，目前已具備良好的定位，可望在 CPU 產品線、ASIC、先進封裝，以及龐大的晶圓代工網路等領域掌握持續成長的機會。
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儘管各製程節點的產出超越預期，但客戶的需求仍超越了供應。本季 18A 產出超越目標 25%、良率提升進度也超前，18A-P 已進入風險試產，鎖定高性能與低功耗需求的外部客戶。另外 14A 進度優於預期，各項指標皆優於 18A 開發同期，目標 2028 年量產，外部客戶展現高度興趣。
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🎯展望未來，英特爾預計 Q3 營收為 158～168 億美元，年增 19%、季增 1%，輕鬆超越分析師預期的 151 億，有機會連兩季實現雙位數成長，EPS 預估約 0.38 美元，遠優於華爾街預測的 0.27 美元，另外毛利率將從去年的 40% 提升至 42%，高於市場共識的 40.2%。
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CFO 指出，為了支援產品與晶圓代工部門在今年及明年的成長，因此正大幅增加對設備、無塵室與基板（substrates）的投資，預計今年的資本支出將從 180 億調升到超過 200 億美元，並強調明年的資本支出將「顯著增長」。

20/07/2026

📌下週財報季是科技成長與景氣循環的交叉驗證。科技股由 Google（ ）與特斯拉（ ）領頭，Google 近日受到 AI 類股賣壓與 Gemini 3.5 Pro 延後推出的消息拖累，要看 Google Cloud、搜尋廣告與 AI 功能變現進展，能否支撐高昂的年度資本支出。
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特斯拉（ ）先前公布的 Q2 交車量遠優於市場預期，除了汽車毛利率，市場將更關注 FSD、Robotaxi、Optimus 進度，以及龐大 AI 投資是否會進一步侵蝕自由現金流。
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🏿 半導體類股聚焦於德州儀器（ ）及英特爾（ ）。身為「半導體業風向球」的德儀將分享各應用領域的前景，至於近期隨著半導體類股回檔的英特爾，市場將緊盯資料中心需求、製程進度，以晶圓代工虧損的改善速度。
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⚡AI 資料中心激發了電力需求，讓 GE Vernova（ ）與 NextEra Energy（ ）成為重要觀察指標，除了積壓訂單外，投資人將更關注交付速度、產能擴張及利潤率表表現。另外電源供應器製造商 Vicor（ ）也值得關注。
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至於企業 AI 與軟體需求則可以觀察 IBM（ ）、ServiceNow（ ）、SAP（ ），檢視企業是否因硬體成本飆升，放緩或延後了雲端與 AI 專案。
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軍工與航太領域也有不少公司要發布財報，包含洛克希德·馬丁（ ）、諾斯洛普·格魯曼（ ）及 RTX（ ），地緣政治風險正持續推升飛彈與防空系統需求，但訂單能否順利轉為營收，取決於供應鏈、產能與成本控制。
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最後，投資人可以透過美國運通（ ）、美國航空（ ）、西南航空（ ）的業績來檢視高收入族群消費及旅遊需求。至於通用汽車（ ）則聚焦於關稅、促銷、電動車獲利，以及公司最新推動的儲能業務進展。
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16/07/2026

晶圓代工龍頭 #台積電（ ）Q2 營收報 402 億美元，季增 12%、年增 33.7%，高於市場預期的 393 億，EPS 年增 74.5% 至 4.31 美元，擊敗分析師預期的 3.89 美元，毛利率報 67.7%，較去年進步 9.1 個百分點，超越市場共識及財測高標。
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🎯展望未來，台積電預估 Q3 營收為 446～458 億美元，季增 12%、年增 37%，換算新台幣的話約 1.427～1.466 兆，超越了分析師預期的 1.39 兆。毛利率 65%～67%、營益率 56%～58%，兩者略低於市場預期（66.2%、57.7%）。
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台積電將 2026 年營收調升至年增 40% 以上（原先預測 30% 以上），同時資本支出大幅上調至 600～640 億美元，上一季則是預期落在 520～560 億上緣。另外，台積電宣布將再投資美國廠 1,000 億美元，總投資額預計達到 2,650 億。
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📌先進製程推升營收，出貨佔比達 77%
Q2 業績成長主要是受到先進製程的強勁需求推動，以製程劃分，Q2 台積電 2 奈米製程出貨占比為 3%，3 奈米製程占比為 30%，創歷史新高，當前最多 AI 客戶應用的 5 奈米製程出貨占比達 33%，另外 7 奈米出貨占比 11%，先進製程共佔 Q2 營收 77%，追平歷史高點。
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📌六大技術平台全面成長，HPC 增長加速
Q2 手機營收季減 -4%，HPC 季成長 20%，連兩季成長 20%，物聯網收入季增 4%，車用電子季增 15%。另外值得一提的是，HPC 營收佔比以 66% 改寫歷史紀錄。從年增率來看，本季 HPC 年增 47%，較上一季加速，手機營收成長 9%，物聯網及車用電子營收分別年增 34%、7%，此外消費性電子也年成長 34%，反映半導體產業的廣泛回溫。
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📌獲利三率三升超預期
Q2 毛利率報 67.7%，創歷史新高，擊敗分析師預期的 67.3%，主要是受惠於生產成本改善、產能利用率提升，部分被海外廠產能爬坡抵銷，另外營業利益率（60.3%）及淨利率（55.6%）也都創下歷史新高，並且輕鬆超越市場共識。
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25/05/2026

【5/25～5/29 美股投資看什麼】
📌本週一因陣亡將士紀念日休市，短短 4 個交易日更容易讓消息被放大。市場關鍵落在美伊談判進展，週末雖傳出雙方正在草擬停戰協議框架，準備重啟荷姆茲海峽，但川普同時也強調他「不急著談成」，伊朗方面則指出，由於美國阻撓其中幾項條款，協議仍有可破裂。
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📜接下來一週最關鍵的經濟數據就是週四的 4 月 PCE 物價指數，這是聯準會（Fed）最重視的通膨指標，由於先前 CPI 與 PPI 都比市場預期熱，若這次 PCE 再偏高，可能讓「今年重新升息」的討論升溫，並對股市造成壓力。
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上週聯準會會議紀要顯示，若通膨持續高於 2％，部分官員不排除再度收緊政策，本週將有多位 Fed 官員將發表演說，投資人可以留意市場對利率路徑的重新定價。
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🔍輝達上週財報把 AI 基礎建設的故事又往前推進了一步，接下來輪到各段供應鏈證明自己。本週 AI 基建的主角是 Marvell（MRVL）與戴爾（DELL），其中 Marvell 近期受到客製化 AI 晶片、光通訊、雲端大客戶等多項題材推動，市場正聚焦於是否會上修業績指引，戴爾也受惠於 AI 伺服器熱潮，重點在積壓訂單更新、訂單轉營收的速度，以及利潤率表現。
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另外企業軟體方面，Salesforce（CRM）、Snowflake（SNOW）、MongoDB（MDB）、Okta（OKTA）、SentinelOne（S）等多家公司要公布業績，軟體股今年走勢分歧很大，投資人想知道企業在積極採用 AI 產品之際，哪些應用層有實際受惠。
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最後，上週零售龍頭沃爾瑪給出了偏保守的展望，本週將有涵蓋各類型零售的廠商將發布財報，包含好市多（COST）、Abercrombie（ANF）、Gap（GAP）、AEO（AEO）、迪克體育用品（DKS）等，投資人可以多留意來客數、折扣率，以及管理層對下半年的口氣。

24/05/2026

🔥下週 AI 基礎建設仍是主線，Marvell（ ）近期受客製化 AI 晶片、光通訊、雲端大客戶等題材帶動，投資人將關注資料中心成長、ASIC 專案進度，以及在近期利多連發後，是否會上修各項業績指引。戴爾（ ）也受惠於 AI 伺服器熱潮，財報重點在積壓訂單更新、訂單轉營收的速度，以及 AI 伺服器對利潤率的壓力。
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企業軟體方面，Salesforce（ ）與 Snowflake（ ）要打破市場對 AI 變現速度與客戶成長的質疑。投資人可以觀察 Salesforce Agentforce 對訂閱、cRPO、ARR 帶來的幫助，並留意 Snowflake 的 NRR 與 AI 產品使用量表現。
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另外還有許多資安與資料軟體，包含 MongoDB（ ）、Okta（ ）、SentinelOne（ ）、Elastic（ ）、Autodesk（ ）、NetApp（ ）。隨著 AI 代理時代來臨，資料治理、身分管理、端點防護、儲存與的重要性越高，但軟體股得要用營收成長、獲利品質、自由現金流來證明足以支撐估值。
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🛒下週可以繼續透過更多消費類股來確認消費者韌性，除了量販龍頭好市多（ ）外，還有大量服飾與鞋類公司要發布財報，包含 Abercrombie（ ）、Gap（ ）、AEO（ ）、柯爾百貨（ ）、迪克體育用品（ ）等，可以留意零售庫存與促銷壓力。
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最後，中概股可留意理想（ ）、小鵬（ ）、富途（ ）、微博（ ）。
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資料來源：finguider

21/05/2026