05/12/2014
Krisis Keuangan Selanjutnya Dimulai Dari China
Hal ini akan menjadi kejadian luar biasa di pasar keuangan ketika terjadi. Artikel ini akan memberitahu anda mengenai poin-poin permasalahan dan efek yang ditimbulkan.
Silahkan baca terus…..
“Permasalahan ada di perbankan hasil merger antara negara barat dan cina” menurut berita utama salah satu jurnal Wall Street. “Sejumlah kasus kesalahan sistem Dan problem pinjaman menyandera Pemberi Pinjaman Asing, ketika Pemerintah Beijing menginvestigasi para eksekutif bank-bank tersebut dan menyita aset-aset mereka ” kutipan kolom utama.
Dan beberapa dari bank-bank besar dari Eropa saat ini mengalami kerugian mendekati nilai $475 juta dari produk pinjaman.
Terdapat banyak bukti kenekatan di Cina.
“Hal ini adalah kejutan bagi semua bank. Kami tidak tahu” kata salahsatu eksekutif western bank yang mengetahui langsung masalahnya.
” Kami tidak tahu sebelumnya..” Tentu saja mereka tidak tahu sebelumnya. Bagaimana bisa semua tersangka dapat menyalahi sistem di Cina? Mari kita perhatikan, disana hanya ada setengah lusin pemberi pinjaman yang terlibat dikasus kesalahan sistem di Pelabuhan Qingdao. Mereka pemberi pinjaman yang berada dalam dan untuk satu miliar dolar. Ada juga kasus Dari Nomura. Ini meminjamkan $ 60 juta untuk sebuah perusahaan sepatu Cina hanya beberapa bulan sebelum CEO menghilang … bersama dengan uang.
Sarkasme dikesampingkan, ada beberapa kasus akhir-akhir ini. Namun cerita saya mulai dengan sebuah cerita C4 yang terkubur di tengah The Wall Street Journal. Saya ingin membuat kasus ini kepada Anda bahwa jenis-jenis cerita akan bekerja dengan cara mereka terbit di halaman depan pada tahun 2015 – dan mengapa itu penting.
Untuk menjelaskan kasus ini, ada gambaran utama daripada dua saksi ahli. Yang pertama adalah Yan Liang, seorang profesor di Universitas Willamette. Dia memberikan presentasi yang menarik pada Konferensi Post-Keynesian
Fokusnya adalah pada sistem perbankan bayangan. Anda mungkin pernah mendengar istilah “shadow banking” terombang-ambing dan bertanya-tanya apa tentang semua itu. Definisi dapat bervariasi, tetapi umumnya, bank bayangan adalah lembaga pinjaman yang tidak memiliki pagar publik sebagaimana bank-bank yang normal lakukan. (Baca: sebuah kelangsungan hidup dari bank sentral.) Mereka juga dapat menggunakan pengaruh yang lebih besar dan menghindari peraturan tertentu.
Di Cina, bank bayangan telah tumbuh dan berkembang 4 Kali lipat sejak 2008. Pinjaman bukanlah bisnis yang berkembang secepat itu kecuali dijalankan dengan Cara yang nekat. Banyak bukti-bukti kenekatan di Cina. Masalahnya adalah orang cenderung berpikir ini adalah aman seperti deposito bank. Bahkan, memiliki mereka seolah seaman menelan sekotak paku.
Produk Trust, misalnya, produk ini menggunakan banyak leverage. Rata-rata adalah sekitar 40 kali untuk trust terbesar, Liang mengatakan.
Untuk menunjukkan betapa rapuhnya rasio leverage yang 40-kali adalah, membiarkan saya menggunakan analogi. Bayangkan Anda memiliki rumah Anda di 40 kali leverage. Itu berarti untuk setiap $ 100 dari nilai rumah Anda, Anda hanya memiliki $ 2,50 dari uang Anda sendiri di dalamnya. Dalam kasus seperti itu, bila terjadi penurunan dan hanya turun 2,5% dalam nilai rumah berarti Anda menderita kerugian 100% dari ekuitas Anda.
Dan ini tidak seperti perusahaan trust yang diinvestasikan dalam aset-aset super-aman. Mereka membuat pinjaman berisiko dalam infrastruktur, real estate dan industri dengan kapasitas yang berlebihan. Liang mengatakan bahwa ” hanya 29 dari 66 trust terdaftar mengungkapkan modal, dan sebagian besar (kecuali untuk dua trust publik ) gagal untuk melaporkan kembali.” Saya membayangkan yang tidak melaporkan tidak bangga dengan hasil.
Produk wealth management (WMP) yang sama buruknya. Untuk investor, mereka terlihat seperti deposito berjangka. Tapi mereka membayar tarif yang lebih tinggi karena mereka mengambil uang Anda dan berinvestasi dalam pinjaman berisiko untuk usaha kecil. Lebih buruk lagi, Liang mengatakan bahwa bank bayangan sering mengeluarkan WMP baru untuk melunasi yang lama dan menghindar melaporkan kredit macet. Ini seperti skema Ponzi besar.
Bahkan, regulator China, Xiao Gang, memang menyebut mereka “skema Ponzi ” tahun lalu di depan umum. (Menakjubkan bahwa ia masih memiliki pekerjaan. Orang yang mengatakan hal-hal seperti ini cenderung berakhir di balik jeruji besi.) Sangat mudah untuk menyembunyikan hal-hal ini di Cina. Bank “sering bertindak sendirian dalam mendistribusikan, custodying dan mengelola WMP , ” kata Liang. Tidak ada pihak independen yang memantau hal-hal ini.
Periode WMP juga semakin pendek. Jadi pada tahun 2007, hanya 10 % dari WMP jatuh tempo dalam waktu kurang dari 90 hari. Lebih dari setengah setidaknya satu tahun keluar. Pada akhir tahun 2010, sekitar 40% jatuh tempo dalam waktu kurang dari 90 hari . Dan kurang dari 20 % memiliki jatuh tempo lebih dari satu tahun. ” Tapi dana yang dihimpun bisa diinvestasikan dalam proyek-proyek jangka panjang, seperti real estate, ” kata Liang. ” Jadi sekali lagi, risiko likuiditas berlebihan. ”
Dengan kata lain, banyak WMP memiliki aset jangka panjang seperti real estate pembiayaan 90 hari. Gila.
Pada titik ini, untuk lebih memperdalam kasus, Charlene Chu bersaksi pada saat berbicara di konferensi Grant Fall. Gelarnya adalah “Crash, Boom atau Muddle ? Casting Masa Depan China. ” Charlene Chu adalah kepala Otonomi Research Asia, dimulai di Hong Kong pada bulan September 2014.
Sebelum itu, dia adalah seorang direktur di Fitch di Beijing, di mana ia bekerja selama delapan tahun. Bank-bank China yang mengalahkan dia di lembaga pemeringkat. Dan sebelum itu, ia bekerja untuk Federal Reserve Bank of New York. ” China saat ini bukan Cina sebelum krisis keuangan , ” Chu mulai bicara.
Jika Anda kembali ke awal 2000-an , China hanya terfokus di sektor perbankan dan hampir tidak ada alternatif investasilainnya. Semua orang menaruh uang mereka di bank, kata Chu. Setiap bank menawarkan tingkat bunga yang sama. Anda tidak memiliki insentif untuk memindahkan uang dari satu bank ke bank lain.
Dan tidak ada pasar properti. Ada hampir pasar saham. Bank-bank China telah hampir tidak ada kewajiban. Itu semua berubah saat ini . Bergema Liang, Chu menunjukkan bahwa Cina memiliki masalah utang. Dalam analisisnya, Chu tidak peduli terhadap pertumbuhan PDB, yang kebanyakan orang fokus pada hal itu. Dia mengatakan itu adalah ” yang paling nomor satu dipolitisasi di dunia ekonomi sekarang, dan itu tidak informatif . “
Sebaliknya, ia fokus pada pertumbuhan kredit yang besar di Cina. Selama enam tahun berturut-turut, bank-bank China telah menambah kredit baru bersih. Jumlahnya adalah “jumlah yang menakjubkan.” Jika dimasukkan dalam dolar AS, “kita sedang berbicara sekitar $ 5 triliun kredit yang diperpanjang selama enam tahun berturut-turut.
“Dalam keadaan yang bermacam-macam tesebut, saya pikir setiap negara di dunia akan tumbuh pada tingkat yang sangat cepat,” katanya. “Pertanyaan sebenarnya kita harus bertanya tentang China adalah mengapa tidak tumbuh kuat?”, lanjutnya.
China melambat, meskipun pertumbuhan kredit besar-besaran. Dia mempertanyakan perbedaan besar dan lebar antara gambar dalam data keuangan dari bank dan apa yang terjadi di lapangan.
“Saya berada di Beijing beberapa minggu yang lalu,” lanjutnya. “Di seluruh papan, semua orang mengharapkan perlambatan.”
Untuk menjawab pertanyaan yang diajukan dalam presentasinya, “Crash, ledakan atau kekacauan?” Dia cepat kirim satu skenario. “Saya tidak melihat hal apapun untuk booming.” katanya.
Chu mengatakan Cina akan berantakan. Dalam Tanya jawab, dia membiarkan itu jika memang terjadi dan benar-benar buruk, otoritas China mungkin harus membuat pilihan tentang siapa yang harus mereka bail out. Mungkin saja klaim dari bank-bank asing di Cina.
Sementara itu, orang asing bodoh (kebanyakan bank) telah meminjamkan uang di China seakan booming itu diberikan. Pinjaman naik 47% dalam 12 bulan yang berakhir pada bulan Juni, pernyataan dari Bank for International Settlements. China juga merupakan pasar berkembang peminjam terbesar sejauh ini.
Liang juga berlaku untuk skenario kekacauan-through. “Bank-bank BUMN mendominasi China,” katanya, “dan pemerintah pusat memiliki kapasitas untuk menulis utang buruk dan rekapitalisasi bank. Pikirkan akhir 1990-an. “
Saya akan berbeda pendapat dari para pengamat pasar Cina yang terhormat. Pasar tidak bekerja begitu rapi. Masalah kredit macet besar tidak akan pergi diam-diam ke dalam malam. Pihak berwenang, bahkan yang di Cina, tidak memiliki tongkat ajaib untuk membuat masalah pergi dalam sekejap. Pasar akan meledak dan terjadi kekacauan finansial yang tidak bisa terhindarkan.
Saya melihat ide investasi China seolah-olah mereka memiliki Ebola. Beberapa investor seharusnya pintar (ini berarti Anda, GMO!) Yang bullish pada bank-bank China. Mereka mengutip, antara lain, rasio harga terhadap nilai buku rendah. Tapi saya setuju dengan Chu: “Rasio harga-to-book untuk bank-bank Cina tidak rendah ketika Anda menyadari bahwa 50% dari modal dapat terganggu dalam jumlah yang sangat singkat.”
Tinggal jauh dari Cina. Tinggal jauh dari perusahaan pinjaman uang di Cina. Itu adalah langkah mudah. Lebih sulit adalah untuk memprediksi riak krisis keuangan di China yang akan tercipta. Pembelian besar-besaran Komoditas China – seperti bijih besi, minyak, tembaga dan kalium – tampaknya akan menjadi rentan terhadap menghilangnya permintaan.
Saya tidak ragu China akan menjadi ekonomi yang jauh lebih besar dalam waktu 10 tahun. Tapi itu bukan berarti investor harus membuat uang, terutama yang asing.
Disadur dari tulisan : Chris Mayer , The Daily Reckoning
http://blog.cakrapelitainvesta.com/krisis-keuangan-selanjutnya-akan-dimulai-dari-cina/
