30/04/2026
豹姐拆骨：三大科企放榜，有人笑到見牙唔見眼，有人喊住數錢！
喂兄弟，今朝美股盤後真係戲劇性過TVB！Alphabet、Meta、Microsoft三大巨頭齊齊交卷，成績表全部「超班」，但市場反應竟然係天堂、地獄、人間三種待遇。等我豹姐同你逐個拆骨，睇下邊個真材實料，邊個「化妝」出場！
🏆 Alphabet：真·學霸，科科滿分兼送驚喜
成績單：EPS $5.11（預期$2.62），營收$1099億（預期$1071億）。盤後暴漲6%+，市場用銀紙投票話「我愛你」！
豹姐點評：
1. 雲端（Google Cloud）：營收$200.3億，爆錶！未交付訂單（backlog）單季幾乎翻倍到超過$4600億。呢個唔係「前景」，係「已落訂嘅未來收入」，穩陣到喊！
2. AI（Gemini）：付費用戶季增40%，自家模型處理量再增60%。AI需求唔係「無退燒」，係「火越燒越旺」。
3. 廣告（現金牛）：Google廣告$772億，YouTube廣告$98.8億，全部高過預期。證明AI故事勁，但印鈔機（廣告）依然好穩，雙引擎起飛。
4. 核彈級驚喜：宣布開始賣自家TPU晶片俾客戶！即係唔止租雲端算力，直頭賣「鏟」俾你去掘金，殺入AI晶片戰場！
一句講晒：增長又勁、現金流又穩、仲有新殺手鐧。股價過去半年跑贏Amazon同Microsoft，有道理！
😰 Meta：成績表A+，但老師發現你「出貓」
成績單：EPS $10.44（預期$8.15），營收$563億（預期$555億）。盤後反而跌6%！點解？
豹姐踢爆：
• EPS有「水分」：裡面包含80億美元一次性稅務利益！剔除後，EPS其實得$7.31。即係話，核心盈利無表面睇咁勁。
• 燒錢速度嚇親人：將今年資本開支預估，瘋狂上修到$1250-1450億（舊估$1150-1350億）。幾乎係舊年嘅兩倍！市場驚：你營收增長追唔追得上燒錢速度啊？
• 用戶增長有暗湧：日活用戶35.6億，按季微跌。公司解釋係伊朗、俄羅斯網絡限制影響。地緣政治風險開始浮面，唔可以當睇唔到。
一句講晒：業績好，但「一次性收益」同「瘋狂燒錢」兩大炸彈，嚇走咗班醒目資金。
😐 Microsoft：AI印鈔機開動，但油費好貴
成績單：EPS $4.27（預期$4.04），營收$828.9億（預期$814.6億）。股價先升後回，近乎平手。
豹姐解畫：
• AI真係賺到錢：AI業務年化收入達$370億，年增123%！Copilot付費用戶衝上2000萬。變現能力，無得輸。
• 但...獨家紅利冇咗：同OpenAI新協議，唔使再分錢俾對方，但同時失去獨家存取權。OpenAI以後可以同其他雲端合作，Azure嘅「AI護城河」變窄咗。
• 訂單爆炸，但...：未履行訂單$6270億，年增99%。但剔除OpenAI大單，增長只得26%。即係話，增長好大程度靠單一大客撐住。
• 成本壓力山大：資本開支$319億，三分二砸落GPU/CPU。市場對「燒錢換增長」嘅耐性，正在下降（睇Meta就知）。
一句講晒：AI印緊銀紙，但印鈔機嘅燃料（資本開支）好貴，而且最賺錢嘅合作伙伴（OpenAI）開始同人分享。
🔮 豹姐總結：市場要嘅，已經變咗！
以前，市場睇「增長率」；而家，市場要睇 「增長嘅質地」同「成本控制」。
• Alphabet贏在全面：增長、盈利、現金流、新業務，樣樣掂，所以市場俾掌聲。
• Meta輸在透明度：一次性收益同暴增嘅開支，令人懷疑持續性，所以市場掟貨。
• Microsoft卡在中間：AI故事最實，但成本同合作關係有暗湧，所以市場觀望。
兄弟，記住呢堂課：而家炒業績，唔係睇個頭條數字靚唔靚，係要拆骨睇細節。增長係咪健康？盈利有冇水分？未來使錢會唔會太狠？呢三條問題，就係股價天堂與地獄嘅分界線！
#豹姐拆骨 #科技巨頭財報 #增長與成本的平衡
